PDF《长春市轨道交通集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 长春市轨道交通集团有限公司

1 长春市轨道交通集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

16 长春轨交 MTN001

10 亿元 2019/4/25 AA+ AA+ 评级时间:2017 年8月18 日 财务数据 项目2014 年2015 年2016 年2017 年3月现金类资产(亿元) 42.

04 33.97 47.94 29.35 资产总额(亿元) 327.15 385.48 451.52 452.41 所有者权益 (亿元) 83.17 118.89 140.29 139.58 短期债务(亿元) 10.03 21.87 27.98 25.19 长期债务(亿元) 168.79 173.51 195.50 265.70 全部债务(亿元) 178.82 195.38 223.47 290.89 营业收入(亿元) 3.44 3.57 3.63 0.97 利润总额(亿元) 4.85 7.21 5.57 -0.69 EBITDA(亿元) 7.08 9.20 8.98 -- 经营性净现金流(亿元) 15.05 9.85 18.77 1.55 营业利润率(%) -38.58 -41.57 -60.12 -38.16 净资产收益率(%) 5.76 5.97 3.90 -- 资产负债率(%) 74.58 69.16 68.93 69.15 全部债务资本化比率(%) 68.25 62.17 61.43 67.57 流动比率(%) 509.99 338.97 360.81 357.10 经营现金流动负债比(%) 58.81 23.18 39.06 -- 全部债务/EBITDA(倍) 25.27 21.23 24.89 -- 注:2017 年一季度财务数据未经审计. 分析师 兰迪王妍

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 长春市轨道交通集团有限公司(以下简称 公司 ) 作为长春市轨道交通项目投资建设及 运营管理的主体,在轨道交通投资建设、运营 管理和资源开发方面具有区域专营优势.跟踪 期内,长春市政府在轨道交通投资建设及财政 补贴方面方面给予公司持续有力的资金支持. 同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 ) 关注到公司轨道交通项目具有较强公 益性,目前公司整体盈利能力弱、债务负担较 重及路网效应有待体现等因素对公司信用水平 带来的不利影响. 公司轨道交通项目建设周期长、投资支出 大,对公司资金和债务形成较大压力,但由于 长春市政府通过设立轨道交通建设发展专项资 金,为公司轨道交通项目建设和到期债务的还 本付息提供了有力保障.随着长春市轨道交通 各条线路建设的不断推进及轨道交通网络规模 效应进一步显现, 公司盈利能力有望获得提升. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为 AA+ , 评级展望为稳定, 维持

16 长春轨交 MTN001 的信用等级为 AA+ . 优势 1. 跟踪期内,长春市经济持续增长,财政实 力较强,为公司未来发展提供了良好的外 部环境.? 2. 公司是长春市轨道交通投资建设、运营管 理和资源开发的主体, 区域专营优势突出. ? 3. 跟踪期内,长春市政府在轨道交通投资建 设及财政补贴方面方面给予公司持续有力 的资金支持,为公司轨道交通项目建设和 到期债务的还本付息提供了有力保障.? 关注 1. 公司轨道交通运营公益性强,经营性收入 跟踪评级报告 长春市轨道交通集团有限公司

2 规模较小,以政府补贴为主的营业外收入 对公司利润水平贡献大,且大规模的期间 费用对利润侵蚀程度大,公司整体盈利能 力弱.? 2. 跟踪期内,公司有息债务规模持续扩大, 未来轨道交通建设投资规模大,公司面临 较大外部融资压力.? 跟踪评级报告 长春市轨道交通集团有限公司

3 声明

一、 本报告引用的资料主要由长春市轨道交通集团有限公司 (以下简称 该公司 ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、准确 性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效;

根据后 续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 长春市轨道交通集团有限公司

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一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )关于长春市轨 道交通集团有限公司(以下简称 公司 )的跟 踪评级安排进行本次跟踪评级.

二、企业基本情况 跟踪期内,公司控股股东及实际控制人均 未发生变化,仍为长春市国有资产监督管理委 员会(以下简称 长春市国资委 ) .2016 年, 国开发展基金有限公司 (以下简称 国开基金 ) 以货币形式对公司进行追加投资 2.00 亿元,未 来由长春市国资委赎回股权. 截至

2017 年3月底,公司实收资本 36.86 亿元,其中长春市国 资委占比 78.57%,国开基金占比 21.43%. 跟踪期内,公司职能定位未发生变化,经 营范围新增房地产开发、销售,以自有资金对 相关项目投资.截至

2017 年3月底,公司经营 范围:轨道交通、经营、管理及相关的城市交 通客运,房地产开发、销售,以自有资金对相 关项目投资. 截至

2017 年3月底, 公司合并范围拥有子 公司

8 家,公司设有办公室、财务部、审计室、 工程管理部、材料供应部等共

14 个职能部门. 截至

2016 年底,公司资产总额 451.52 亿元,所有者权益合计 140.29 亿元;

2016 年公司 实现营业收入 3.63 亿元, 实现利润总额 5.57 亿元. 截至

2017 年3月底,公司资产总额为 452.41 亿元,所有者权益为 139.58 亿元;

2017 年1~3 月,公司实现营业收入 0.97 亿元,利润 总额-0.69 亿元. 公司注册地址:长春市朝阳区安达街

1305 号;

法定代表人:邹德东.

三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至本期跟踪评级报告出具日,联合资信 所评公司存续债券

16 长春轨交 MTN001 募 集资金已全部使用完毕,全部用于偿还银行借 款. 截至本期跟踪评级报告出具日,

16 长春轨 交MTN001 余额为 10.00 亿元,期限为

3 年, 按年付息,到期一次还本.跟踪期内,公司按 时偿还存续债券利息. 表1 公司存续债券概况 (单位:亿元) 债项简称 发行 金额 债券 余额 起息日 到期兑付 日16 长春轨交 MTN001 10.00 10.00 2016/4/25 2019/4/25 资料来源:联合资信整理

四、宏观经济和政策环境

2016 年, 在英国宣布脱欧、 意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势.在相对复杂的国际政治经济环 境下,我国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际 GDP 增速为 6.7%,经济增速下滑趋缓, 但下行压力未消.具体来看,产业结构继续改 善,固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增 长,外贸状况有所改善;

全国居民消费价格指 数(CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)持续回升,均实现转负为正;

制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至 51% 以上,显示制造业持续回暖;

非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上, 非制造业保持较快 扩张态势;

就业形势总体稳定. 积极的财政政策和稳健适度的货币政策 对经济平稳增长发挥了重要作用.

2016 年, 全 国一般公共预算收入 15.96 万亿元,较上年增 长4.5%;

一般公共预算支出 18.78 万亿元,较 跟踪评级报告 长春市轨道交通集团有限公司

5 上年增长 6.4%;

财政赤字 2.83 万亿元,实际 财政赤字率 3.8%,为2003 年以来的最高值, 财政政策继续加码.

2016 年, 央行下调人民币 存款准备金率 0.5 个百分点,并灵活运用多种 货币政策工具,引导货币信贷及社会融资规模 合理增长,市场资金面保持适度宽松,人民币 汇率贬值压力边际减弱. 三大产业保持稳定增长,产业结构继续改 善.2016 年,我国农业生产形势基本稳定;

工 业生产企稳向好,企业效益持续改善,主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响;

服务业保持快速增长,第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高,服务业的支柱地位进一 步巩固. 固定资产投资缓中趋稳,基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手.2016 年, 我国固定资产投资 59.65 万亿元,较上年增长 8.1% (实际增长 8.8%) , 增速较上年小幅回落. 其中,民间投资增幅(3.2%)回落明显.2016 年,受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、 交通、水利、PPP 等项目相继落地,我国基础 设施建设投资增速(15.7%)........