PDF《武汉新 港建设投资开发 集团有限公司》

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 武汉新港建设投资开发集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 武汉新港建设投资开发集团有限公司(简称 武汉新港投 、 该公司 或 公司 )前身为成立于

2000 年7月的武汉交通国有控股(集团)有限公司, 初始注册资本为 4.29 亿元, 是由武汉市人民政府国有资产监督管理委员会 (以 下简称 武汉市国资委 )出资设立的国有独资公司.2009 年,依据《市委办 公厅市政府办公厅转发市国资委的通知》 (武汉市委办公厅[2009]30) , 以原武汉交通国有控股 (集团) 有限公司为基础组建武汉新港建设投资开发集团有限公司. 后经三次增资,

2011 年末该公司注册资本增至 8.62 亿元.2015 年8月,为推进长江中游航运 中心港航资源整合工作,武汉市与黄石、鄂州、黄冈、咸宁等市合作组建了武 汉港航发展集团有限公司(简称 武汉港发集团 )1 ,武汉市政府拟以其持有 的武汉新港投及武汉港务集团有限公司(简称 武汉港务集团 )的全部股权 参与组建武汉港发集团.2016 年12 月27 日,公司股东由武汉市国资委变更 为武汉港发集团.截至

2018 年9月末,公司注册资本和实收资本均为 8.62 亿元,武汉港发集团对公司履行国有资产出资人职责,公司实际控制人仍为武汉 市国资委. 该公司是武汉市重要的综合交通类企业及武汉新港的建设主体, 目前主要 从事公路客运、港航物流、煤炭贸易、港口建设、土地开发整理等业务.公司 主业涉及的经营主体及其概况详见附录三. 2. 债项概况 (1)债券条款 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额为 5.00 亿元的 中期票据.本期债券拟发行金额为 5.00 亿元,期限为 3+2 年.公司拟将本期 中票募集资金 5.00 亿元全部用于置换即将到期的债务融资工具.

1 武汉港发集团成立于

2015 年8月,由武汉市国资委、咸宁市交通运输局、鄂州市国有资产监 督管理委员会、黄冈市国有资产监督管理委员会和黄石市人民政府国有资产监督管理委员会分 别出资

58 亿元、3 亿元、3 亿元、3 亿元和

3 亿元成立,注册资本合计

70 亿元.

3 新世纪评级 Brilliance Ratings

图表 1. 拟发行的本期债券概况 债券名称: 武汉新港建设投资开发集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 总发行规模: 5.00 亿元人民币 本期发行规模: 5.00 亿元人民币 本期债券期限:

5 年(附第

3 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权) 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 按年付息,到期还本 增级安排: 无 资料来源:武汉新港投 (2)募集资金用途 截至

2018 年9月末,该公司刚性债务余额为 100.80 亿元,公司拟将本期 债券募集资金5.00亿元全部用于置换即将到期的债务融资工具, 即公司于2014 年发行的非公开定向债务融资工具(拟偿还债券明细详见

图表 2) .

图表 2. 公司拟以募集资金偿还的债券安排 债券简称 发行规模(亿元) 归还数额 (亿元) 债券期限 (年/月/日) 发行利率(%)

14 新港 PPN002 5.00 5.00 2014.07.30-2019.07.30 7.80 资料来源:武汉新港投 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境 过去的一年中,全球经济增长步伐放缓,美国单边挑起的贸易冲突引发市 场对全球贸易及经济增长前景的担忧,全球货币政策走向趋同,美联储货币政 策持续收紧带来的负外部效应愈加明显,新兴市场货币普遍承压,全球金融市 场波动明显加剧,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素, 我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变.我国产业结构继续优化, 宏观经济运行总体平稳的同时增长压力加大, 宏观政策向稳增长倾斜且正在形 成合力对冲经济运行面临的内外压力与挑战.中长期内,随着我国对外开放水 平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深 化,我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势. 过去的一年中,全球经济增长步伐放缓,消费者物价水平普遍上升.美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧, 全球货币政 策走向趋同,美联储货币政策持续收紧带来的负外部效应愈加明显,新兴市场

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 货币普遍承压,全球金融市场波动明显加剧,热点地缘政治仍是影响全球经济 增长的不确定性冲击因素,我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多 变. 在主要发达经济体中, 美国经济、 就业表现强劲, 但增长动能已有所减弱, 房地产和资本市场已开始调整,美联储加息缩表持续推进,利率水平的上升将 加大政府与企业的偿债压力;

欧盟经济缓慢复苏,欧洲央行货币政策正常化初 现端倪,英国央行近十年来再度加息,包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的 联盟内部政治风险是影响欧盟经济复苏的重要因素;

日本经济复苏放缓,有所 回升的通胀水平依然不高,增长基础脆弱,较宽松的货币政策持续.在除中国 外的主要新兴经济体中,大多在增长乏力情况下为应对货币贬值、通货膨胀而 被动收紧货币政策;

印度经济增长加快,就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼 疾;

俄罗斯、巴西经济复苏随着大宗商品价格下跌而面临挑战;

南非经济增长 依旧低迷, 一系列的国内改革及新的经济刺激计划能否扭转经济颓势仍有待观 察. 我国就业情况良好、消费者物价水平上涨略有加快,产业结构继续优化, 宏观经济运行总体平稳,但受内外部因素短期内集中发酵影响,经济景气度回 落,供需两端同时走弱,经济增长压力加大.我国消费新业态继续快速增长, 而汽车消费负增长拖累整体消费增速下降明显, 个税改革带来的税负下降效应 一定程度上将会拉动居民消费增长,而社会团体消费受去杠杆影响较大;

创新 驱动及前期产能利用率的提升推动制造业投资持续回升, 土地购置支出支撑房 地产投资较快增长, 而基建投资增长大幅放缓导致固定资产投资增速下降至历 史低位, 随着基建补短板的力度和节奏加快, 整体固定资产投资有望探底企稳;

以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双走低, 中美贸易战对 出口的影响将集中体现,非消费品领域面临的出口压力相对较大.我国工业生 产放缓但新旧动能持续转换,代表技术进步、转型升级和技术含量比较高的相 关产业和产品保持较快增长;

工业企业经营效益整体仍较好,但将随着工业品 价格的回落有所放缓,同时存在经营风险上升的可能.房地产调控因城施策、 分类指导,市场秩序整治加强,促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在 形成.区域发展计划持续推进,中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引 力, 长江经济带发展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快, 我国新的增长极和新的增长带正在形成. 随着国内经济增长压力加大及面临的外部环境日趋复杂, 我国宏观政策向 稳增长倾斜,财政政策、货币政策和监管政策的协同性明显提升,正在形成合 力对冲经济运行面临的内外压力与挑战.我国积极财政政策取向更加积极,减 税降费和基建补短板力度不断加大, 在扩大内需及促进结构调整上发挥积极作 用;

地方政府债务置换基本完成,防范化解地方政府债务风险特别是隐性债务 风险力度加大,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地方政府债务风 险总体可控.货币政策维持稳健中性操作的同时逆周期调节力度加大,政策的 独立性和灵活性提升,市场流动性合理充裕,但政策传导效果有待提升.宏观 审慎监管框架根据调控需求不断改进和完善, 金融监管制度补齐的同时适时适 度调整监管节奏和力度,影子银行、非标融资等得以有效控制,长期内有利于

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 严守不发生系统性金融风险的底线.人民币汇率形成机制市场化改革有序推 进, 我国充足的外汇储备以及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供有 效支撑. 在 逆全球化 突起的情况下,我国依然坚持继续扩大改革开放,外商投 资准入进一步放松,金融业对外开放步伐明显加快, 引进来 和 走出去 并重,正在构建开放型经济新体制.在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步 推进,人民币跨境结算量明显扩大,国际社会对人民币计价资产的配置规模也 在不断增长. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2019 年, 稳就业、稳金 融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期 将是我国经济工作以及各项政策的重 要目标.短期内虽然我国宏观经济因内外因素面临的增长压力加大,但有望在 各类宏观政策协同合力下得到对冲.从中长期看,随着我国对外开放水平的不 断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我 国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势.同时,在主要经济体货 币政策调整、地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内金融强 监管和去杠杆任务仍艰巨的背景下, 我国的经济增长和发展依然会伴随着区域 结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不 确定性冲击因素的风险. (2) 行业环境 A. 城市基础设施 城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础,未来建设需求持续存在.43 号文以来,地方政府债务管理持续推进,城投企业的政府融资职能剥离,但作 为城市基础设施投资建设的主要参与者,其重要性中短期内仍将继续保持,且 随着政府预算管理等制度的逐步完善,城投企业的业务开展模式将渐趋规范, 市场化转型的进度也将不断推进.2017 年以来,各部委监管政策频出,城投 企业融资环境趋紧,2018 年下半年,随着保持基础设施领域补短板力度、保 障城投企业合理融资需求等意见的发布, 城投企业融资环境一定程度上有所改 善. 但近两年城投企业债务集中到期规模大, 部分企业仍将面临集中偿付压力. 城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要驱动力, 是国民经济 可持续发展的重要基础,对于促进地区经济发展、改善投资环境、强化城市综 合服务功能等有着积极的作用.近年,全国各地区城市基础设施建设资金来源 和渠道日益丰富,建设规模不断扩大,建设水平迅速提高,城市基础设施不断 完善.

2017 年5月住房城乡建设部及国家发展改革委发布的《全国城市市政基 础设施建设 十三五 规划》 (简称 《规划》 )对交通系统、综合管廊、水系

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 统、能源系统、环卫系统、绿地系统和智慧城市等方面的发展指标提出了明确 的规划要求,其中城市路网加密缓堵、城市轨道交通、城市综合管廊、城市供 水安全保障、城市黑臭水体治理、海绵城市建设、排水防涝设施建设、燃气供 热设施建设、城市垃圾收运处理、园林绿地增量提质、城市生态修复和市政设 施智慧建设是重点工程. 《规划》同时明确了城市人民政府是市政基础设施建 设................