PDF《东营方圆有色金属有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 东营方圆有色金属有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA - 评级展望:稳定 上次评级结果:AA - 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

12 方圆 CP001

7 亿元 2012/6/15- 2013/6/15 A-1 A-1 跟踪评级原因:按照有关要求定期跟踪 跟踪评级时间:2012 年10 月15 日 财务数据 项目2009 年2010 年2011 年12 年6月现金类资产(亿元) 19.53 27.49 28.99 45.57 资产总额(亿元) 60.85 80.02 95.64 109.25 所有者权益(亿元) 26.53 34.37 46.93 50.91 短期债务(亿元) 29.47 38.85 37.79 45.98 全部债务(亿元) 30.47 39.85 42.75 50.94 营业收入(亿元) 146.69 169.01 255.53 107.22 利润总额 (亿元) 10.50 10.45 15.42 5.31 EBITDA(亿元) 13.06 13.29 20.50 -- 经营性净现金流(亿元) 0.90 5.85 5.51 9.63 营业利润率(%) 8.37 7.93 7.68 6.80 净资产收益率(%) 29.69 22.80 24.64 -- 资产负债率(%) 56.39 57.05 50.93 53.40 全部债务资本化比率 53.46 53.69 47.67 50.01 流动比率(%) 161.59 164.78 203.89 192.86 全部债务/EBITDA(倍) 2.33 3.00 2.08 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.27 5.68 4.49 -- 经营现金流动负债比 2.70 13.15 12.65 -- 注:2012 年上半年报表未审计. 分析师 王达 [email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,全球铜精矿维持短缺导致加工 费低位,同时精铜价格波动较大,影响冶炼企 业盈利稳定性. 东营方圆有色金属有限公司(以下简称 公司 )是中国大型铜生产企业之一.跟踪 期内公司铜生产保持稳定,金、银等副产品产 量较快增长;

2011 年铜价总体较

2010 年处于 高位,同时由于国际经济环境不佳,贵金属价 格走高,带动公司利润水平提高,盈利能力有 所增强;

公司整体偿债能力保持适宜,现金类 资产、经营活动现金流入量以及 EBITDA 对公 司待偿还债券具有较好的保障能力. 综合分析,联合资信评估有限公司维持公 司主体长期信用等级为 AA- , 评级展望为稳定, 并维持

12 方圆 CP001 的信用等级为 A-1. 优势 1. 公司阴极铜产能规模较大,技术水平较好, 废杂铜综合加工利用能力较强. 2. 跟踪期内,公司阴极铜生产保持稳定,金、 银等副产品产销量较快增长;

2011 年公司 利润规模显著提高,整体盈利能力有所增 强. 3. 公司现金类资产、经营性现金流入量和 EBITDA 规模相对较大,对待偿还的短期 融资券形成较好覆盖. 关注 1. 铜价受多种因素影响,波动较大,影响公 司盈利稳定性. 2. 公司原料全部依靠外购,虽然点价机制有 利于保障公司经营的稳定,但如原材料价 格大幅波动,将给公司成本控制带来一定 难度,并可能使存货面临跌价风险. 3. 公司对外担保金额大,担保比率高,存在 或有负债风险. 跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与东营方圆有色金属 有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与东营方圆有色金属有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因东营方圆有色金属有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由东营方圆有色金属有限公司提 供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 跟踪评级报告 东营方圆有色金属有限公司

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一、企业概况 东营方圆有色金属有限公司 (以下简称 方 圆有色 或 公司 )成立于1998年11月25日, 为一家中外合资企业,初始注册资本360万美 元,2005年7月14日变更为1545万美元,出资人 为东营开发区方圆有色金属工贸有限责任公司 与新加坡珠宝美金珠宝金饰商(姚贤周) ,其中 中方以货币出资9010万元人民币,折合外币 1103万美元,占注册资本的71.39%;

外方出资 442万美元, 占注册资本的28.61%. 公司实际控 制人为自然人崔志祥. 图1 公司股权结构 资料来源:公司提供 公司经营范围为废旧铜材的回收利用及铜 制品加工、销售,主要从事精炼铜(阴极铜) 的生产.截至

2011 年底,公司共有控股子公司

2 家,分别为山东方圆有色金属技术服务有限 公司和东营市方圆有色金属研究院;

公司本部 下设办公室、财务处、业务处、生产处等

4 个 主要一级职能部门. 截至

2011 年底, 公司资产总额 95.64 亿元, 所有者权益 46.93 亿元;

2011 年公司实现营业 收255.53 亿元,利润总额 15.42 亿元. 截至

2012 年6月底, 公司资产总额 109.25 亿元,所有者权益 50.91 亿元;

2012 年1-6 月, 公司实现营业收入 107.22 亿元,利润总额 5.31 亿元. 公司注册地址:东营市开发区综合园;

法 定代表人:崔志祥.

二、跟踪评级原因 根据跟踪评级安排、评级协议及监管机构 约定,进行定期跟踪评级.

三、宏观经济和政策环境 1.宏观经济

2011 年三季度以来, 受欧债危机扩散影响, 外需总体出现走弱态势,同时国内基建和房地 产投资作为重要的终端需求,在政策收紧环境 下也出现明显放缓.而受前期内外终端需求扩 张影响, 制造业投资在

2011 年一直保持高速增 长,在产能扩张而终端需求突然由强转弱的背 景下, 导致工业产成品库存在趋势上持续上升,

2011 年三季度以来工业增加值同比增速出现明 显下滑.整体而言,2011 年中国宏观经济运行 总体出现缓中趋稳态势.根据《中华人民共和 国2011年国民经济和社会发展统计公报》 ,

2011 年国内生产总值

471564 亿元,比上年增长 9.2%.其中,第一产业增加值

47712 亿元,增长4.5%;

第二产业增加值

220592 亿元,增长 10.6%;

第三产业增加值

203260 亿元,增长 8.9%.第一产业增加值占国内生产总值的比重 为10.1%, 第二产业增加值比重为 46.8%, 第三 产业增加值比重为 43.1%.

2011 年, 中国全社会固定资产投资

311022 亿元,比上年增长 23.6%,扣除价格因素,实 际增长 15.9%.其中,固定资产投资(不含农 户)301933 亿元,增长 23.8%;

农户投资

9089 亿元, 增长 15.3%. 东部地区投资

130319 亿元, 比上年增长 20.1%;

中部地区投资

70783 亿元, 增长 27.5%;

西部地区投资

71849 亿元,增长 28.7%;

东北地区投资

32687 亿元, 增长 30.4%.

2011 年,中国全年货物运输总量

369 亿吨,比 上年增长 13.7%.货物运输周转量

159014 亿吨 公里,增长 12.1%. 2012年上半年实现国内生产总值22.7万亿 元,同比增长 7.8%,增幅比上年同期回落 1.8 个百分点.其中二季度同比增长 7.6%,增速比 跟踪评级报告 东营方圆有色金属有限公司

4 上季度回落 0.5 个百分点,环比增长 1.8%.根 据国家统计局发布的最新统计数据,

2012 年1-8 月, 固定资产投资 (不含农户) 217958.07 亿元, 同比增长 20.2%. 其中, 东部地区投资 103988.31 亿元, 同比增长 20.2%;

中部地区投资 60090.23 亿元, 同比增长 25.3%;

西部地区投资 52375.59 亿元,同比增长 23.8%.2012 年1-8 月,全社 会货物运输量 261.06 亿吨,同比增长 11.5%;

货物运输周转量 110199.09 亿吨公里,同比增 长9.7%. 2.政策环境 财政政策方面,2011 年全年公共财政收入

103740 亿元,比上年增加

20639 亿元,增长 24.8%;

其中税收收入

89720 亿元,增加

16510 亿元,增长 22.6%.2011 年,中国财政政策主 要措施包括:重启价格调节基金,加大对农业 的财政补贴力度,抑制物价上涨幅度;

支持自 主创新和战略性新兴产业发展,有序启动 十 二五 规划重大项目建设,促进产业结构优化 升级;

继续对部分小型微利企业实施所得税优 惠政策,分步实施个人所得税制度改革,促进 企业发展和引导居民消费.2012 年3月召开的 两会 上,明确要继续实施积极的财政政策 和稳健的货币政策,根据形势变化适时适度预 调微调,以维持经济的稳定增长.2012 年中国 将财政工作的重点放在保障和改善民生各项工 作方面.2012 年中央财政用在与人民群众生活 直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、 住房保障、文化方面的民生支出安排合计 1.38 万亿元,同比增长 19.8%;

用在农业水利、公 共交通运输、节能环保、城乡社区事务等方面 与民生密切相关的支出安排合计 1.51 万亿元.

2012 年上半年,全国财政支出增长前两位的为 交通运输支出、住房保障支出,分别较上年同 期增长 44.1%和36.4%. 货币政策方面,2011 年,央行货币政策较 为频繁,年度内

6 次上调存款准备金率,3 次 上调存贷款基准利率.根据

2011 年第四季度 《中国货币政策执行报告》 ,2011 年年末,中 国广义货币供应量 M2 余额为 85.2 万亿元,同 比增长 13.6%, 增速比上年低 6.1 个百分点. 人 民币贷款余额同比增长 15.8%,增速比上年低 4.1 个百分点,比年初增加 7.47 万亿元.2011 年社会融资规模为 12.83 万亿元,其中债券融 资明显增多. 金融机构贷款利率总体稳步上行,

12 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利 率为 8.01%,比年初上升 1.82 个百分点.2012 年1~7 月,央行

3 次下调存款准备金率,并于

7 月非对称得下调金融机构人民币存贷款基准 利率,通过此类货币政策工具向实体经济释放 流动性.根据

2012 年第二季度《中国货币政策 执行报告》 ,截至

2012 年6月底,中国广义货 币供应量 M2 余额为 92.5 万亿元,同比增长 13.6%.人民币贷款余额同比增长 16.0%,比年 初增加 4.86 万亿元,同比多增

6833 亿元.上 半年社会融资规模为 7.78 万亿元.金融机构贷 款利率继续下行,6 月份非金融企业及其他部 门贷款加权平均利率为 7.06%,比3月份和年 初分别下降 0.56 个和 0.95 个百分点. 产业政策方面,调整产业结构和转变经济 增长方式是政策的主线.2011 年3月16 日, 国务院正式发布了《国民经济和社会发展第十 二个五年规划纲要》 ;

2011 年9月7日,国务 院发布《 十二五 节能减排综合性工作方案》 ;

2011 年中央政府继续加强房地产调控, 国八 条 、房产税试点改革先后落地, 限购 、 限价 、 限贷 等政策全面升级,房地产业固定 资产投资和信贷增速继续回落.2012 年5月国 务院常务讨论通过了《 十二五 国家战略性新 兴产业发展规划》 ,提出了节能环保、新一代信 息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材 料以及新能源汽车等........