PDF《近月被错杀》

白糖周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 2019 年5月27 日星期一 南华期货研究所 边舒扬 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.

com 投资咨询资格证号 Z0012647 本周要点 上周郑糖受关税调降影响大幅下挫,

5 月合约一度逼近 4700. 巴西 unica 爆出中国已同意明年

5 月惩罚性关税不再延期, 如此一来国内食糖配额外进口 将在明年关税期限到期后恢复至 50%,与当前进口价差相差

1000 点左右.4 月我国进口食糖

34 万吨,同比减少

13 万吨.泰国出口精制糖

23 万吨,其中 有5.7 万吨出口至中国台湾.

5 月24 日-5 月26 日中国糖博会在南宁召开, 会 议并未给出对行情有较大影响的信息. 近期关注:关注市场动向,持续关注走私情况及打击力度.国际方面需要注 意巴西新年度产量预估情况, 印度政策变动情况以及天气情况、 泰国天气及出 口情况. 短期观点 逢低做多

9 月合约. 中期观点 9-5 正套操作. 长期观点 重新等待长线做多机会. 近月被错杀 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 白糖周报 一周数据统计 国内外期现货价格统计(截至

5 月24 日) 国内外白糖 价格变化 成交量 持仓量 SR1909 -2.86%

623 万57.3 万ICE07 1.39% 35.2 万45.3 万 主产区现货 南宁 暂无报价(中间商) 5150-5230(集团) 柳州 暂无报价(中间商) 5270-5300(集团) 来宾 暂无报价(中间商) 钦州 暂无报价(中间商) 贵港 暂无报价(中间商) 昆明 5000-5040(中间商) 5000-5040(集团) 大理 4960-4990(中间商) 4960-5000(集团) 祥云 4970-5000(中间商) 湛江 5250(中间商) 乌鲁木齐 5250-5300(中间商) 进口加工糖 中粮辽宁【银霞牌】 5450【绵白糖】 5350【白砂糖】 中粮(唐山) 【中糖牌】 5350【白砂糖】 日照凌云海【凌雪牌】 暂无报价【绵白糖】 暂无报价【白砂糖】 山东星光【星友牌】 6150【绵白糖】 6000【白砂糖】 福建糖业 5570【白玉兰】 暂无报价【剑兰花】 路易达孚(福建) 【南鼎山牌】 暂无报价【一级碳化】 广东金岭 5450【2018 年加工】 东莞制糖厂【白莲牌】 5800【白砂糖】 大丰英茂(江苏) 5420【一级碳化】 数据来源:沐甜科技 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 白糖周报 期货盘面回顾 上周郑糖受关税调降影响大幅下挫,5 月合约一度逼近 4700.巴西 unica 爆出 中国已同意明年

5 月惩罚性关税不再延期,如此一来国内食糖配额外进口将在明年 关税期限到期后恢复至 50%,与当前进口价差相差

1000 点左右.4 月我国进口食糖

34 万吨,同比减少

13 万吨.泰国出口精制糖

23 万吨,其中有 5.7 万吨出口至中国 台湾.5 月24 日-5 月26 日中国糖博会在南宁召开,会议并未给出对行情有较大影 响的信息. 图

1、郑糖走势图 数据来源:Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 白糖周报 图

2、白糖期货价差图 数据来源:Bloomberg 南华研究 图

3、白糖基差图 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 白糖周报 数据来源:Bloomberg 南华研究 外盘方面,本周原糖受中国关税调降影响触底小幅反弹.巴西方面,S&

P GlobalPlatts 分析师调查结果显示,巴西中南部

5 月上半月产量预计同比下降 23%.印度方面,目前糖厂已签订了

310 万吨出口合同,但仍然较为滞后,印度 19/20 年度计划出口 700-800 万吨食糖.泰国方面,4 月出口糖 62.4 万吨,同比 减少 26%. 图

4、原糖主力合约走势图 数据来源:Bloomberg 南华研究 图

5、美元兑巴西雷亚尔汇率 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 白糖周报 数据来源:Bloomberg 南华研究 图

6、巴西乙醇汽油价格比 数据来源:Bloomberg 南华研究 图

7、CFTC 非商业持仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 白糖周报 数据来源:wind 南华研究 国内影响因素 【广西发布关于深化体制机制改革加快糖业高质量发展的意见】 以下为节选:

(四) 完善订单农业.深化糖料蔗购销体制改革,在全区范围内全面推行规范化订单农业.充 分尊重种植主体和制糖企业的自主权,由双方签订糖料蔗订单合同,明确糖料蔗收购价 格、收购范围等.鼓励糖料蔗收购按质论价.原则上以行政村为区域单位,鼓励和引导 经联社、合作社、种植大户与制糖企业签订合同.支持制糖企业通过优质服务建立原料 保障基地.

(五)规范订单合同.自治区糖业主管部门制定订单合同规范文本.合同主 要内容包括面积、数量、品种、价格、质量、扣杂标准、合同时限、蔗款结算时限与支 付方式、制糖企业扶持措施、双方权利义务和违约责任等.

(六)保障各方权益.支持 制糖企业通过订单农业、自建基地、公司+基地+合作社+农户等多种方式.稳定原料来 源.

(八)加快糖料蔗基地建设.2019 年底基本完成

500 万亩 双高 基地建设任务, 提高管护水平.加快糖料蔗生产保护区

650 万亩非 双高 基地高标准基本农田建设. 解读:广西糖业新政中,重点在于完善订单农业,这意味着原有的政府收前定价机 制将改为糖厂农户合同种前定价,市场化程度大大增加,食糖成本可能会有明显下降, 不过依旧有很多待解决的问题,还需要一个过渡期.目前看整体依旧维持

490 元/吨的 甘蔗收购价使得糖厂成本并没有因此调降. 【临时关税将不再延期】

2020 年5月22日中国进口配额外惩罚性关税政策将到期, 从巴西 Unica 消息称, 巴西政府已与中国达成共识, 中国进口惩罚性关税将不再延期, 预计届时中国将恢复 50%的配额外进口关税, 同时巴西撤销了在 WTO 中对中国的控诉. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 白糖周报 解读:该消息一出,在期货盘面引起巨大利空动作,郑糖呈现阶梯式下跌,远月跌 幅最大,其中

5 月合约一度下跌至

4700 附近.当前对于进口价差的影响有所修复,预 计短期不会有大幅下跌的可能,后期近月会回补的可能性,近远月价差有望继续扩大, 尤其是 9-5 正套. 【18/19 榨季截至

4 月底全国已产糖 1068.15 万吨,销糖 576.94 万吨】2018/19 年制糖期全国制糖生产已进入尾声,除广西、云南少数糖厂生产外,其他省(区)糖厂 均已停榨.截至

4 月底,本制糖期全国已累计产糖 1068.15 万吨(上制糖期同期产糖

1 021.14 万吨) ,比上制糖期同期多产糖 47.01 万吨,其中,产甘蔗糖 936.61 万吨(上 制糖期同期产甘蔗糖 906.17 万吨) ;

产甜菜糖 131.54 万吨(上制糖期同期产甜菜糖

1 14.97 万吨) .截至

4 月底,本制糖期全国累计销售食糖 576.94 万吨(上制糖期同期

4 73.58 万吨) ,累计销糖率 54.01%(上制糖期同期 46.38%) ,其中,销售甘蔗糖 481.2

6 万吨(上制糖期同期 392.29 万吨) ,销糖率 51.38%(上制糖期同期 43.29%) ;

销售 甜菜糖 95.68 万吨 (上制糖期同期 81.29 万吨) , 销糖率 72.74% (上制糖期同期 70.71%) (见附表) . 解读: 从4月产销数据看, 产量已超过开榨前预估, 最终产量或高于预估

20 万吨, 利空糖价,销量再度高于预期,利多糖价. 图

8、白糖年产销统计表 数据来源:wind 南华研究 表

1、18/19 制糖年食糖产量预估 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 白糖周报 18/19 制糖年全国食糖产销进度 单位:万吨、% 省区 预计产糖量 截至

2019 年4月底累计 备注 产糖量 销糖量 销糖率 全国合计

1060 1068.15 576.94 54.01 甘蔗糖小计

927 936.61 481.26 51.38 广东

88 80.96 65.44 80.83 已全部收榨 其中:湛江

72 69.92 56.66 81.04 已全部收榨 广西

610 634

317 50.00 有2家未收榨 云南

208 200.22 89.97 44.94 已有

40 家收榨 海南

18 18.82 7.15 37.99 已全部收榨 其他

3 2.61 1........