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2008 年9月17 日 海通综指分时走势

1560 1590

1620 1650 9:30 10:30 11:30 14:00 15:0 海通综指分时走势 资料来源:海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌% 周涨跌% 年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 -3.

22 -4.82 -61.66 海通六成 -3.40 -5.15 -61.94 海通风格指数 大盘

100 -4.69 -7.07 -61.82 小盘

200 -1.89 -2.43 -54.35 海通G股-2.41 -3.32 -61.29 表现最好前五行业 传媒指数 0.62 7.64 -53.56 通讯服务 0.00 -4.27 -61.95 医药健康 -0.16 -0.12 -54.41 交通运输 -0.52 0.25 -61.24 钢铁指数 -0.54 1.02 -63.39 表现最差前五行业 金融指数 -8.98 -13.81 -59.95 煤炭指数 -7.21 -12.91 -62.08 石油然气 -4.58 -7.29 -67.47 纺织服装 -3.24 -2.94 -59.38 综合行业 -3.23 -3.08 -64.72 资料来源:海通证券研究所 白瑜

电话:021-23219430 Email:[email protected] 宏观财经要闻 z

8 月份中国企业商品价格同比上涨 8.2% z 亚行报告认为油价仍将持续高位 z 美国

8 月份 CPI 回落至 5.4% 市场动态 z 双率 下调 和 美国金融动荡 对股市的影响 行业公司 z 金融街:公告高管增持公司股票 z 乳制品行业的危机加剧 z 大秦铁路将发行

135 亿公司债 z 中材国际(600970)公告点评 z 上海建工(600170)重大合同公告点评 近期重点研究报告 z 行业公司:金融街_调研报告.帅虎、张峦 z 行业公司:方圆支承_跟踪报告(买入,调高)叶志刚 z 行业公司:银行业_跟踪报告.邱志承、范坤祥 z 宏观经济: 双率 下调_宏观快报.陈露、李明亮 z 策略研究:股票市场_投资策略.陈久红 新近推荐买入个股一览 方圆支承、中国南车、云海金属、三爱富、白云机场、大秦铁路、南京医药、九 阳股份、生益科技、A8 电媒音乐(H 股) 最新研究与资讯 每 每日 日早 早报 报 每日早报・最新研究与资讯

1 宏观财经要闻 z

8 月份中国企业商品价格同比上涨 8.2% 中国人民银行

16 日公布的

8 月份企业商品价格数据显示,

8 月份企业商品价格较上 月下降 0.3%,较上年同期上涨 8.2%,同比涨幅较上月回落了 1.2 个百分点. 点评:央行发布的企业商品价格,是反映企业间商品交易价格变动趋势和程度的综 合物价指数,调查的价格是企业间在最初批发环节的集中交易价格,与PPI 指数的统计 范围有一定的交叉.企业商品价格的回落一方面反映了国际商品价格回落的影响,同时 也一定程度上反映了企业需求的疲弱态势,我们认为,企业商品价格的回落预示着下月 PPI 数据将随之回落. z 亚行报告认为油价仍将持续高位 亚洲开发银行

16 日发布的《2008 年亚洲发展展望更新》认为,目前的油价回落是 短暂的,亚洲发展中国家将长期面对反复无常的高油价. 点评:除了油价将维持高位的判断,亚行的报告有两个主要观点也值得注意:第一, 始于

2003 年的油价高涨完全不同于

20 世纪

70 年代因暂时供应中断而引起的石油危机, 这次的高油价主要是由于需求高涨以及供应商不能满足需求造成的;

第二,因需求增加 导致过剩的石油生产能力下降以及金融投机者押注高油价将会使得石油市场价格更加不 稳定,虽然产量的增加和需求的减弱将使油价短期稍微回落,但供求之间持续的差距仍 将使油价在下一个十年发生新一轮上涨. z 美国

8 月份 CPI 回落至 5.4% 美国劳工部最新公布的数据显示,

8 月份 CPI 同比增长 5.4%, 比上月 5.6%有所降低, 环比下降 0.1%, 大幅低于上月的 0.8%. 但扣除能源和食品的核心 CPI 仍环比上涨 0.2%, 略低于上月的 0.3%. 点评:此次 CPI 回落符合我们的预期,主要归因于国际商品价格下跌和国内需求的 疲软.最近美国金融市场的剧烈动荡增加了市场对美联储的减息预期,而美国 CPI 的回 落减轻了美联储减息的压力.但我们认为美联储降息的可能性不大,因为降息对稳定金 融市场的作用并不大,同时还会导致美元走弱,刺激商品价格回升,不利于美国通胀形 势的继续缓和. 【其他财经新闻】 1. 欧洲主要央行向金融系统注资超过

1300 亿美元;

2. 肉类、水产品全国均价整体微幅回落;

3.亚行下调亚洲发展中经济体经济增长预测. (宏观经济分析师 陈勇) 市场动态 z 双率 下调 和 美国金融动荡 对股市的影响

一、如何看待双率 下调 对股市的影响? 每日早报・最新研究与资讯

2 我们认为, 双降 是CPI 持续四个月下降后货币政策的对应调整.从国外历史 经验上来看, 通胀率如果持续回落三个月至半年左右, 股市一般会有一波象样的反弹 (一 般情况下,幅度在 20%~30%) .如果年内 CPI 继续走低,未来货币政策还会进一步有所 松动,那么,股市的反弹的概率会更大. 至于权重达占四成的金融股因货币政策调整而对整体市场的影响,我们认为这一影 响也是暴发式的,不会持续太久.毕竟对金融业影响最大最深的因素还是整体经济增长 的质与量,而不是一时的利率调整. 图1CPI 与上证指数对比 -1

0 1

2 3

4 5

6 7

8 9 2000年01月2000年11月2001年09月2002年07月2003年05月2004年03月2005年01月2005年11月2006年09月2007年07月2008年05月01000

2000 3000

4000 5000

6000 通 胀率 (%,左轴)收盘指数 (右轴)资料来源:Wind 图2上证指数与货币供应量指标 M

1、M2 同比增速对比(M1 与股市具有相关性)

9 11

13 15

17 19

21 23

25 2005年01月2005年07月2006年01月2006年07月2007年01月2007年07月2008年01月2008年07月1000

2000 3000

4000 5000

6000 M1同比%( 左轴 ) M2同比%( 左轴) 收盘 指数( 右轴 ) 资料来源:Wind

二、当前中国 双降 与美国 金融大动荡 相比,孰强孰弱? 在中国利率 双降 的同时,大洋彼岸的美国出现重大的历史性金融动荡:雷曼兄 弟破产、美国银行并购美林和 AIG 业务重组. 几乎同时出现的两重消息对中国股市的影响,孰强孰弱? 我们认为,短期看,美国的 重大金融动荡 冲抵了 双降 的利好程度,周边股 市重挫对国内股市的影响也远大于国内银行业对贷款利率下降的影响. 但从稍长时间来看 (半年左右时间) , 国内的货币政策与经济走向还是主导国内股市 走势的主要因素.我们认为,如果通过国内货币政策的良性调整,如果国内经济增长不 CPI 已持续四 个月下降, 货币 政策松动 每日早报・最新研究与资讯

3 受到伤害,国内经济增长率不致于出现趋势性地持续下滑,那么,上证指数在

2000 附近 反弹的概率仍然不低,只是反弹的时间可能因美国等外围因素而延后、反弹的幅度也因 此有限.目前不建议投资者在此点位杀跌,但尘埃尚未落定,长线投资者仍然不宜介入. (策略分析师 陈久红) 行业公司 z 金融街:公告高管增持公司股票 内容:公司今日公告,2008 年9月12 日,公司

12 位高管以个人自有资金在二级市 场购入公司的流通股票,共计

39 万股;

2008 年9月12 日,公司股票交易的最低价和最 高价分别为 6.58 元和 6.86 元.这一增持行为,额度虽小,但充分显示了高管对于公司未 来发展的信心,示范作用大于实质意义.在昨日的公司调研纪要及分析中,我们对公司 的具体业绩进行了详细分析,敬请关注.我们维持对公司的盈利预测,2008-2010 年的 EPS 分别为 0.45 元、0.67 元、0.86 元;

维持对公司 买入 的投资评级和 11.26 元(对应0.8 倍的每股净现值)的6个月目标价. (房地产行业分析师 帅虎) z 乳制品行业的危机加剧 据中央电视台新闻联播报道,国家质检总局近日紧急在全国开展了婴幼儿奶粉三氯 氰胺含量专项检查.阶段性检查结果显示,有22 家婴幼儿奶粉生产企业的

69 批次产品 检出了含量不同的三聚氰胺. 点评:在昨日的新闻联播中,22 家企业中伊利、蒙牛赫然在目.中国的乳制品行业 正在面临前所未有的考验.提醒投资者注意该板块的投资风险.在事情未有明显转机之 前,规避该板块. (食品行业分析师 丁频) z 大秦铁路将发行

135 亿公司债 根据大秦铁路董事会公告,公司将发行

135 亿元公司债,其中

3 年期

60 亿元,5 年期75 亿元,固定利率,单利,按年计息,不计复利,每年付息一次,到期一次还本.其中10%(即13.5 亿)向公司无限售条件流通股股东优先配售,网上向社会公众投资者公 开发行亦为 13.5 亿元,以上两种发行均为

3 年期品种.其余部分为网下向机构投资者协 议发行.公司本次债券发行担保机构为中国铁路建设投资公司,主承销商为中金. 点评: 大秦铁路本次公司债发行募集资金投向主要大秦线扩能所需机车及车辆购买, 包括

360 台大功率电力机车、11000 辆C80 货车,投资总额超过

210 亿人民币.上述机 车及车辆预计将于

2009 年一季度全部到货, 由此带来的折旧成本以及财务费用的增加将 大大降低大秦铁路

2009 年业绩增速,我们预计 2008―2010 年公司每股收益为 0.57 元、 0.62 元、0.67 元,净利润增速分别为 25%、9%和5%.从目前估值来看,大秦铁路

2009 年动态市盈率约

16 倍, 与国际铁路运输上市公司估值水平大致相当, 由于目前股价包含 有对未来进行资产收购、每股收益可能增厚 15―20%的预期,因此仍有一定上涨空间. 维持 买入 的投资评级. (交通运输行业分析师 马婴) 每日早报・最新研究与资讯

4 z 中材国际(600970)公告点评 公司临时股东会议通过: (1)2008 年度中期利润分配方案,以2008 年6月30 日公 司总股本

16800 万股为基数,向全体股东每

10 股派现金股利 10.00 元(含税) ;

(2)修 订公司章程中增加相关条文: 公司董事会建立对控股股东所持股份 占用即冻结 的机制, 即发现控股股东侵占资产应立即申请司法冻结,凡不能以现金清偿的,通过变现股权偿 还侵占资产. 点评:公司通过的对控股股东所持股份的 占用即冻结 机制,能够有效的规避相关 的风险,更能有效的保全公司的经营资产. 今年以来公司新签的境外合同订单中,锁定汇率的订单占了大约 50%,包括待生效 合同锁定汇率合同比例更高.因此,预计公司

2009 年下半年将出现毛利率的较好提升. 目前公司在手生效订单大约

450 亿元人民币, 待生效订单也有

50 亿元以上. 对于订单驱 动性的企业来说, 未来三年公司的收入完全没有问题. 我们预计公司 2008-2009 年每股 收益分别为 2.16 元和 3.01 元,维持 买入 投资评级. (建筑工程行业分析师 江孔亮) z 上海建工(600170)重大合同公告点评 公司下属上海市第一建筑有限公司于近日中标上海临港新城皇冠假日酒店工程,中 标价为人民币 62003.94 万元,工程位于上海市临港新城主城区环湖西路

99 号,建筑面 积约

69196 平方米,预计工期为

500 日. 点评:该项目对公司业绩不造成重大影响,截止目前预计公司今年新签订单大约在

280 亿元左右.中报显示,由于原材料及劳务成本的上涨,导致公司的毛利率仍然小幅 下滑,从上年的 5.52%下滑到本期的 5.42%,我们预计后续的毛利仍受制于成本压力. 我们预计公司

2008 年、2009 年每股收益分别为 0.47 元和 0.62 元,维持公司 增持 投资评级. (建筑工程行业分析师 江孔亮) 近期重点报告摘要 z 金融街_调研报告 (帅虎、张峦

2008 年9月16 日) 事件及投资建议:9 月9日至

9 月12 日,海通房地产中国行之北京篇成功举行;

9 月9日上午,金融街高管与近

60 名参会的机构投资者进行了深入交流.会后,本人对金 融街 F3 项目(金祺大厦) 、A5 项目、部分自持物业、德胜 H 地块(德胜凯旋大厦) 、德 胜国际中心进行了现场调研,详细了解了其施工进度、销售及出租情况.公司表示,最 近行业整体成交萎靡,公司部分住宅项目的销售也受到影响,北京大屯项目、后沙峪项........