PDF《博天环 境集团股份有限 公司》

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6 年 年公 公开 开发 发行 行绿 绿色 色公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 发行人数据(金额单位:人民币亿元) 母公司口径数据: 货币资金 1.57 4.86 9.50 7.16 刚性债务 10.56 23.04 35.61 39.17 所有者权益 7.32 8.63 11.99 12.82 经营性现金净流入量 -1.94 -3.71 -1.41 -1.40 合并口径数据及指标: 总资产 32.29 57.92 86.96 91.88 总负债 21.63 43.05 67.84 71.94 刚性债务 10.70 23.09 38.73 42.45 所有者权益 10.66 14.87 19.12 19.94 营业收入 19.91 25.19 30.46 6.34 净利润 1.20 1.30 1.52 0.33 经营性现金净流入量 -4.39 -4.88 -4.65 -2.13 EBITDA 1.94 2.43 3.01 - 资产负债率[%] 66.99 74.33 78.01 78.29 权益资本与刚性债务 比率[%] 99.64 64.37 49.37 46.98 流动比率[%] 113.11 104.65 100.32 96.18 现金比率[%] 28.11 27.55 29.72 24.04 利息保障倍数[倍] 4.20 3.15 1.53 - 净资产收益率[%] 14.12 10.22 8.96 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] -27.08 -18.94 -12.53 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -39.93 -33.82 -20.26 - EBITDA/利息支出[倍] 4.98 3.81 2.10 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.24 0.14 0.10 - 担保方数据(合并口径) 总资产 77.06 121.05 121.04 - 所有者权益 57.98 82.69 86.33 - 担保责任余额 488.18 869.47 1088.79 - 担保放大倍数[倍] 8.42 10.52 12.61 - 风险准备金充足率[%] 2.41 1.79 1.81 - 注: 发行人数据根据博天环境经审计的 2015-2017 年及未经审 计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算.担保方数据 根据中合担保经审计的 2015-2017 年度财务数据整理、 计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对博天环境集团股份有限公司(简称 博天环境 、 发行人 、 该公司 或 公司 )

2016 年公开发行绿色公司债券的跟踪评级反映了

2017 年以来博天环境在业务规模、盈利能力等方 面所取得的积极变化,同时也反映了公司在资本 性压力支出、回款风险、债务压力、项目管理和 股权质押等方面继续面临的压力. 优势: ? 行业前景向好.近年来,随着我国经济的持续 发展和环保意识的提升,国内污水处理、水环 境治理等方面需求大幅增长,博天环境主业行 业前景向好. ? 订单规模扩大.近年来受益于政府加大基础设 施建设,尤其是城市水环境领域 PPP 类项目持 续释放,流域治理、黑臭水体治理方面业务需 求增多以及新型煤化工行业企业的复苏,博天 环境新中标合同金额显著增长,订单规模不断 扩大,收入持续增长. ? 融资优势.博天环境作为上市公司,具备在资 本市场融资的能力,畅通的融资渠道可为公司 的快速扩张和业务的正常开展提供资金保障. ? 担保增信.中合担保对本期债券提供全额不可 撤销连带责任保证担保,可为债券的到期偿付 提供有效保障. 风险: ? 行业竞争激烈.近年来,随着国家对水环境治 理的重视以及各项优惠政策的不断出台,吸引 了众多企业进入水务行业,行业竞争加剧. ? 盈利能力下降.跟踪期内,博天环境净资产收 益率和毛利率持续下滑,城市水环境项目技术 门槛相对较低,竞争激烈,压缩了公司的盈利 编号: 【新世纪跟踪(2018)100479】 评级对象: 博天环境集团股份有限公司

2016 年公开发行绿色公司债券 G16 博天 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA- /稳定/AAA/2018 年6月27 日 前次跟踪: AA- /稳定/AAA/2017 年6月26 日 首次评级: AA- /稳定/AAA/2016 年7月19 日 跟踪评级概述 分析师 陈溢文 [email protected] 单玉柱 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 空间,导致公司盈利能力下降. ? 资本性支出压力持续增加.博天环境在建项目规 模较大,特别是

2017 年以来新增了较多 PPP 项目,公司处于业务扩张期,资本性支出压力将持 续增加. ? 项目回款风险.博天环境水处理项目多位于

三、 四线城市,回款周期长,对公司形成长期资金占 用,项目未来回款存在不确定性. ? 债务循环压力大.跟踪期内博天环境债务规模快 速增长,资产负债率进一步上升,虽然新增刚性 债务以长期负债为主,短期偿债压力尚可,但公 司仍然存在较大的债务集中偿付及债务循环压 力. ? 管理风险.随着业务规模的扩张,博天环境项目 公司数量持续增长,且地域分布较广,对公司经 营管理的要求不断提高,未来随着业务规模的扩 大项目管理难度或将提高. ? 股份质押风险.控股股东汇金联合所持博天环境 股份质押比例高,存在较大的股份质押风险. 评级关注 ? 重大资产重组事项.博天环境于

2018 年2月起 筹划资产重组事项,拟收购从事芯片、智能显示 等高端制造业废水处理业务的高频环境.本评级 机构将持续关注该事项进展及其对公司影响. ? 未来展望 通过对博天环境及其发行的G16 博天主要信用风 险要素的分析,本评级机构维持公司 AA- 主体信 用等级,评级展望为稳定;

认为本期债券还本付 息安全性极高,并维持本期债券 AAA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 博天环境集团股份有限公司

2016 年公开发行绿色公司债券 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照博天环境集团股份有限公司

2016 年公开发行绿色公司债券(简称 G16 博天 或 本期债券 )信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据博 天环境提供的经审计的

2017 年财务报表、 未经审计的

2018 年第一季度财务报 表及相关经营数据,对博天环境的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险 进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟 踪评级.

2016 年9月19 日,经中国证监会 证监许可[2016]2130 号 文批准,该 公司获准公开发行不超过人民币

3 亿元(含3亿元)的绿色公司债券.截至

2018 年5月末,公司合并口径内尚在存续期的债务融资工具情况如

图表

1 所示.

图表 1. 公司合并口径内尚在存续期的债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况 G16 博天

3 5(3+2) 4.67

2016 年10 月 正常

17 博天

01 3 5(3+2) 6.50

2017 年12 月 尚未开始还本付息 北京普世圣华科技有限公司

2016 年中关村创新成长企业债券

1 3 6.00

2016 年7月正常 北京中环膜材料科技有限公司

2016 年中关村创新成长企业债券

1 3 6.00

2016 年7月正常 合计

8 - - - - 资料来源:博天环境 截至

2017 年末,本期债券发行规模为

3 亿元,扣除发行费用后实际到账 2.96 亿元,累计使用 1.92 亿元,剩余资金 1.04 亿元,募集资金全部用于募投 项目建设,具体为灵宝市第三污水处理厂及配套管网项目、原平市循环经济示 范区污水处理厂项目、 石嘴山经济技术开发区东区工业污水处理厂项目和宁夏 精细化工基地污水处理厂项目.

图表 2. 截至

2017 年末本期债券募集资金使用情况 项目 拨付时间 拨付金额(万元) 用途 灵宝市第三污水处理厂及配套 管网项目 2016-11-25 1425.20 支付设备款2222.77 万元, 支付设计费 598.50,支付 监理等建设待摊费用 1510.81 万元. 2016-12-16 513.27 2017-5-16 1333.61 2017-12-15 1060.00

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 项目 拨付时间 拨付金额(万元) 用途 原平市循环经济示范区污水处 理项目 2016-11-25 258.73 工程款 5306.11 万元,支 付监理等建设待摊费用 389.02 万元. 2016-12-16 644.85 2016-1-22 223.00 2017-5-16 5236.11 2017-12-15 53.30 石嘴山经济技术开发区东区工 业污水处理厂项目 2016-11-25 1984.62 工程款支付 1036.99;

设备 款支付 2984.29 万元;

可 研环评监理等建设待摊费 用478.72 万元. 2016-12-16 2354.69 2017-3-29 160.68 宁夏精细化工污水处理厂项目 2016-11-25 1486.72 工程款支付 2049.38;

设备 款支付 1443.72 万元;

可 研环评监理等建设待摊费 用485.99 万元. 2016-12-16 1448.14 2017-3-29 785.00 2017-5-16 259.23 合计 - 19227.15 - 资料........