PDF《2008年中国中化集团公司信用评级报告》

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2018 年度跟踪评级报告 www.

ccxi.com.cn 报表 其他应付款 科目中带息债务金额调入至有息债务(合并口径) ;

4、 中诚信国际将公司提供的

2017 年及

2018 年一季度财务报表 其他非流动 负债 科目中带息债务金额调入至有息债务(合并口径) ;

5、中诚信国际 将公司提供的 2015~2017 年及

2018 年一季度财务报表中 长期应付款 科 目中带息债务金额调入至有息债务(合并口径和母公司口径) ;

6、中诚信 国际将公司提供的 2015~2016 年 其他综合收益 调整至 资本公积 科目(合并口径) ;

7、 公司未提供 2015~2016 年母公司口径利息支出;

8、

2018 年一季度财务报表未经审计;

9、公司未提供

2018 年一季度现金流量补充 表,故相关指标无效(合并口径) . 滨海建设

2015 2016

2017 总资产(亿元) 1,877.92 1,775.70 1,839.33 所有者权益合计(亿元) 758.39 780.96 850.02 总负债(亿元) 1,119.54 994.74 989.31 总债务(亿元) 984.31 866.51 824.34 营业总收入(亿元) 73.76 65.55 51.59 经营性业务利润(亿元) -3.95 -1.05 0.63 净利润(亿元) 2.49 1.03 0.75 EBIT(亿元) 9.67 7.16 6.90 EBITDA(亿元) 15.79 10.21 8.93 经营活动净现金流(亿元) 27.87 66.65 28.73 收现比(X) 0.77 1.49 1.33 总资产收益率(%) 0.52 0.39 0.38 营业毛利率(%) 15.25 16.97 17.28 应收类款项/总资产(%) 21.85 18.68 18.89 资产负债率(%) 59.62 56.02 53.79 总资本化比率(%) 56.48 52.60 49.23 总债务/EBITDA(X) 62.33 84.89 92.28 EBITDA 利息倍数(X) 2.31 1.83 1.62 注:

1、滨海建投各年财务报表均采用新会计准则;

2、中诚信国际将滨海 建投 其他流动资产-理财产品 调整至 交易性金融资产 科目;

3、中诚 信国际将滨海建投 应付债券-短期融资券 调整至 交易性金融负债 科目;

4、中诚信国际将滨海建投 长期应付款 科目中带息债务金额调整至 长期借款 科目;

5、滨海建投未提供各年度资本化利息支出,故相关指 标无法计算. 分析师 项目负责人: 赵艳艳 [email protected] 项目组成员: 马淑芳 [email protected] 吴萍[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2018 年6月26 日响,天津钢管销售收入和毛利率虽有小幅上升,但由 于天津钢管在建工程、存货减值损失以及较高的三费 对天津钢管净利润形成侵蚀,天津钢管处于持续亏损 状态. ? 产业集中度较低,对下属企业控制力较弱.公司参 控股企业较多, 下属企业涉及公共事业、 房地产建设、 区域开发、 物流和金融等产业, 公司对子公司的管控 能力有待提高. ? 天津钢管存在一定的代偿风险.截至

2018 年3月末, 子公司天津钢管对天津市无缝钢管厂担保金额为 16.65 亿元,其中已逾期债务为 8.41 亿元,其余债务 将陆续于

2018 年到期, 但天津市无缝钢管厂已于

2014 年停止钢管生产,转为钢材贸易,经营状况不佳,因 此存在一定的代偿风险.

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2018 年度跟踪评级报告 www.ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券存续期内,中 诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布.

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2018 年度跟踪评级报告 www.ccxi.com.cn 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际 在债券存续期内每年进行定期或不定期跟踪评级. 本次为定期跟踪评级. 募集资金项目进展

09 泰达债 募集资金均用于津滨轻轨项目建 设.2012 年,津滨轻轨项目已全线通车.募集资金 已全部投入使用.

13 泰达建设债 募集资金全部用于天津市滨 海新区中塘示范小城镇农民安置用房建设项目,截 至本报告出具日,募集资金已全部投入使用. 基本分析

2017 年,在去产能、去库存、去杠杆和降成 本的背景下,天津市经济总量增速低于全国 平均水平,固定资产投资增速下滑 天津市经济发展面临着较为复杂的形势,去产 能、去库存、去杠杆和降成本的压力较大,2015~2017 年,天津市分别实现地区生产总值 (GDP) 16,538.19 亿元、 17,885.39 亿元和 18,595.38 亿元,2017 年天津市 GDP 同比增长 3.60%,增速 放缓, 工业生产能力过剩矛盾突出. 从产业结构看, 天津市产业结构不断调整优化,2017 年,天津市实 现第一产业增加值 218.28 亿元,增长 2.0%;

第二 产业增加值 7,590.36 亿元,增长 1.0%;

第三产业增 加值 10,786.74 亿元,增长 6.0%.三次产业结构由

2015 年的1.3:46.7:52.0 调整为2017 年的1.2:40.8:58.0,第三产业占比有所提升. 图1:2013~2017 年天津市 GDP 及固定资产投资情况(亿元、%) 资料来源:天津市统计公报 固定资产投资方面,2015~2017 年,天津市分 别完成固定资产投资总额 13,065.86 亿元、 14,629.22 亿元和 11,274.69 亿元,2017 年1 同比增长 0.50%. 在固定资产投资(不含农户)中,第一产业投资 262.22 亿元;

第二产业投资 3,475.80 亿元;

第三产 业投资 7,536.67 亿元.实体投资 6,803.95 亿元,占 全市投资的 60.30%.工业投资 3,352.34 亿元,增长 3.80%.其中,工业优势产业投资增长 6.90%. 三新 产业投资 1,926.15 亿元,增长 30.50%,占全市 投资的比重为 17.10%,比上年提高 4.0 个百分点. 其中,高技术服务业投资增长 66.60%. 根据《京津冀协同发展规划纲要》以及《天津 市贯彻落实〈京津冀协同发展〉实施方案(2015~2020 年) 》 ,天津市定位为全国先进制造研 发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范 区、改革开发先行区;

到2020 年,将基本实现天津 市功能定位;

到2030 年, 京津冀区域一体化格局基 本确立. 总体来看,在去产能、去库存、去杠杆和降成 本的背景下,天津市经济总量增速低于全国平均水 平,固定资产投资增速下滑,经济活力有待进一步 提升.

2017 年以来下游需求回暖,供给侧改革有效 推进,钢材价格上涨幅度较大,钢铁行业运 行稳中趋好 钢铁工业是典型的周期性行业,其发展与宏观 经济发展的正相关性非常显著.2017年,钢铁行业 深入推进供给侧结构性改革,去产能工作取得明显 成效, 地条钢 得以全面取缔,统计内合规产能开 始快速释放,从根本上扭转了 劣币驱逐良币 现象,有效改善了市场环境;

此外,受环保政策趋严 影响, 2+26 城市密集出台了具体的地方冬季环 保限产政策.2017年我国粗钢产量8.32亿吨,同比 增长5.7%,但考虑到往年 地条钢 产量并未纳入 统计范围之内,2017年实际粗钢产量不会高于2016 年水平. 2017年,房地产及基础设施建设仍保持了较大

1 2017 年固定资产投资不含农户.

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2018 年度跟踪评级报告 www.ccxi.com.cn 的投资增长规模........