PDF《天脊煤化工集团股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 天脊煤化工集团股份有限公司

1 天脊煤化工集团股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:A+ 评级展望:稳定 上次评级结果:A+ 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

10 天脊债

10 亿元 2010/11/25- 2017/11/25 AA- AA 注:2015 年11 月回售金额为 99952.

70 万元.截至

2017 年3月底,

10 天脊债 余额为 47.30 万元. 跟踪评级时间:2017 年6月28 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年3月现金类资产(亿元) 8.12 17.72 14.46 14.57 资产总额(亿元) 97.23 110.24 111.23 116.53 所有者权益(亿元) 28.15 27.62 27.94 27.73 短期债务(亿元) 26.08 29.67 38.34 40.45 长期债务(亿元) 33.34 33.10 28.89 20.71 全部债务(亿元) 59.43 62.76 67.23 61.17 营业收入(亿元) 91.99 82.22 70.94 20.48 利润总额(亿元) 0.14 0.23 0.45 -0.23 EBITDA(亿元) 2.98 3.10 3.49 -- 经营性净现金流(亿元) 2.55 6.17 5.03 2.16 营业利润率(%) 4.36 5.71 8.35 6.00 净资产收益率(%) 0.24 0.38 0.87 -- 资产负债率(%) 71.04 74.95 74.88 76.20 全部债务资本化比率(%) 67.85 69.44 70.64 68.81 流动比率(%) 72.66 69.20 65.96 67.53 经营现金流动负债比(%) 4.80 8.88 7.26 -- 全部债务/EBITDA(倍) 19.97 20.24 19.24 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.97 1.05 1.33 -- 注:2015 年财务数据采用

2016 年年初数据,2017 年一季度财务 数据未经审计. 分析师 牛文婧 张博

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 天脊煤化工集团股份有限公司(以下简称 公司 )为国内大型复合肥生产企业之一,具 有一定竞争优势;

10天脊债 余额为47.30万元,公司偿还压力很小.联合资信评估有限公 司(以下简称 联合资信 )关注到,受化肥行 业产能过剩影响,公司化肥业务收入规模有所 下滑,同时公司债务规模较大,存在短期支付 压力.

10 天脊债 由太原重型机械集团有限公 司(以下简称 太重集团 )提供全额无条件不 可撤销连带责任保证担保.经评定,联合资信 将太重集团主体长期信用等级由 AA 调整为 AA- ,并将其列入观察名单.考虑到

10 天脊 债 剩余额度小, 太重集团对其担保能力较强. 综合考虑,联合资信维持天脊煤化工集团 股份有限公司的主体长期信用等级为 A+ , 评级 展望为稳定,并将

10 天脊债 信用等级由 AA 调整为 AA- . 优势 1. 公司为国内大型复合肥生产企业之一,有 一定竞争优势. 2. 公司化工产品市场需求较好,随着硝酸铵 和苯胺产能进一步扩大,未来会带来一定 收益. 3.

10 天脊债 于2017 年11 月25 日兑付, 剩 余额度为 47.30 万元,偿付安全性较高. 关注 1. 跟踪期内化肥产品价格和销量下滑,公司 化肥业务具有一定经营压力. 2. 公司债务规模较大,存在短期支付压力. 3. 公司甲醇工程规模较大,一直未投产,未 来发展存在一定不确定性. 4. 担保人太重集团经营状况有所恶化,联合 资信将其主体长期信用等级由 AA 调整为 AA- ,并将其列入观察名单. 跟踪评级报告 天脊煤化工集团股份有限公司

2 声明

一、 本报告引用的资料主要由天脊煤化工集团股份有限公司 (以下简称 该公司 ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、准确 性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效;

根据后 续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 天脊煤化工集团股份有限公司

3 天脊煤化工集团股份有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于天脊煤化工集团股份有限公司主体长 期信用及

10 天脊债 的跟踪评级安排进行本 次跟踪评级.

二、企业基本情况 天脊煤化工集团股份有限公司(以下简称 公司 )前身为山西化肥厂,始建于

1983 年, 系以煤为原料生产高效氮磷复合肥的大型现 代化企业,公司是国家 六五 期间重点建设项 目.1997 年6月, 山西化肥厂整体改组为山西 天脊煤化工集团有限责任公司(以下简称 天 脊有限责任公司 ) ;

2007 年6月,根据山西省 国资委晋国资产权函[2007]143 号文件,天脊 有限责任公司整体变更设立为 天脊煤化工集 团股份有限公司 .截至

2017 年3月底,公司 注册资本

12 亿元,山西天脊煤化工集团有限 公司(以下简称 天脊集团 )持有公司 51.93% 的股权,为公司控股股东;

中国建设银行股份 公司、昊华化工总公司、山西省经济建设投资 集团有限公司分别持有公司 27.64%、14.94% 和5.49%股份;

根据晋国资改革函【2010】529 号文件,山西省人民政府国有资产监督管理委 员会将其所持天脊集团划转到山西潞安矿业 (集团)有限责任公司(以下简称 潞安集 团 ) ,同时潞安集团向天脊集团注资

5 亿元. 山西省国有资产监督管理委员会(以下简称 山西省国资委 )持有潞安集团 100%的股权, 为公司实际控制人. 公司经营范围包括:硝酸磷肥、硝酸磷钾 肥、硝酸钙、硝酸铵钙、磷酸一铵、磷酸二铵、 土壤调理剂、香皂、肥皂、液体洗涤剂(仅限 长治日化分公司经营) 、二氧化碳及其它化工 产品、水泥及制品,塑料编织袋及塑料制品的 生产及销售;

化工技术研究、开发;

商品 及技术的进出口业务(国家专项审批的除外) . 经营进料加工和 三来一补 业务.化肥批发 零售.苯胺、硝基苯(有效期至

2017 年07 月28 日) ;

制造工业硝酸(有效期至

2017 年07 月28 日) ;

压缩、液化气体(有效期至

2017 年07 月28 日) ;

复混肥料;

硝酸铵(有效期 至2017 年07 月28 日) .由于部分业务许可证 有效期至

2017 年7月28 日,公司将在

2017 年7月中旬对相关业务许可证进行办理,并更 换营业执照. 公司内设生产运行部、安全管理部、环保 能源管理部、工程管理部、备件材料管理部、 企业管理部、人力资源部、财务部等

17 个职 能部门. 截至

2016 年底,公司合并资产总额为 111.23 亿元, 所有者权益合计为 27.94 亿元 (含 少数股东权益 3.25 亿元) .2016 年,公司实现 营业收入 70.94 亿元,利润总额 0.45 亿元. 截至

2017 年3月底,公司合并资产总额 为116.53 亿元,所有者权益合计为 27.73 亿元 (含少数股东权益 3.24 亿元) .2017 年1~3 月,公司实现营业收入 20.48 亿元,利润总额 -0.23 亿元. 公司住所:山西省潞城市中华东大街188 号;

法定代表人:王强.

三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司

2010 年发行总额

10 亿元的企业债券

10 天脊债 ,其中

8 亿元将用于公司年产

27 万吨硝酸项目,年产

20 万吨合成氨项目以及 年产

25 万吨硝酸铵钙项目,

2 亿元将用于补充 公司在实际生产、经营中的营运资金需要.

10 天脊债 存续期限

7 年,附第

5 年投 资者回售选择权及发行人上调票面利率选择 权.在存续期内前

5 年票面年利率为 6.2%, 跟踪评级报告 天脊煤化工集团股份有限公司

4 债券存续期内前

5 年固定不变;

在本期债券存 续期的第

5 年末,发行人选择上调票面利率

100 个基点, 即票面利率为 7.2%, 并在本期债 券后

2 年固定不变.2015 年11 月,部分投资 者选择将其持有的债券按面值回售给发行人, 回售金额为 99952.70 万元.截至

2017 年3月底,

10 天脊债 余额为 47.30 万元, 将于

2017 年11 月25 日到期. 募集资金按照规定用途进行使用,不存在 用途变更情况,跟踪期内,

10 天脊债 已按期 付息.

四、宏观经济和政策环境 2016年,在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势.在相对复杂的国际政治经济环 境下,中国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际GDP增速为6.7%,经济增速下滑趋缓,但 下行压力未消. 具体来看, 产业结构继续改善, 固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增长, 外贸状况有所改善;

全国居民消费价格指数 (CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价格 指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)持续回升,均实现转负为正;

制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至51% 以上,显示制造业持续回暖;

非制造业商务活 动指数全年均在52%以上,非制造业保持较快 扩张态势;

就业形势总体稳定. 积极的财政政策和稳健适度的货币政策 对经济平稳增长发挥了重要作用.2016年,全 国一般公共预算收入15.96万亿元, 较上年增长 4.5%;

一般公共预算支出18.78万亿元, 较上年 增长6.4%;

财政赤字2.83万亿元,实际财政赤 字率3.8%,为2003年以来的最高值,财政政策 继续........