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G-7控股公司

7508 东证1部2012年12月17日(星期一)

1 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. http://www.fisco.co.jp 关注点 ? Autobacs 业务?汽车关联业务虽受严峻的行业环境影响,但该业绩仍然 坚挺 ?实施符合经营战略的M&

A,追求业务间的相乘效果 ?着眼细微处服务,打造符合本地需求的店铺 该公司是 Autobacs(包括车辆销售、回收、维修、美容、车饰销售等汽车 服务连锁企业) 与 业务超市(日本超市品牌之一,主要针对烹调师、人口 多家庭、中小企业提供生鲜食品外的食品销售) 的日本国内最大加盟店.今 后该公司还将继续开拓农业和海外业务,力争在2016财年(2015年4月到2016 年3月)达到营业额1,000亿日元,营业利润40亿的目标. 11月5日发布的2013年3月期第2季度(4-9月)的合并报表中,营业额同比增 长10.3%,达到402.35亿日元,营业利润同比增长2.9%,达到10.67亿日元,与 公司制定的发展目标大体一致. Autobacs 与 业务超市 两项主力业务中 的新店增加成为本季度营业额上升的主因,而对农产品直销店 恩泽之乡 中 不盈利店铺的削减,也成为利润提升的主要原因. 预计2013财年(2012年4月到2013年3月)的营业额为800亿日元,同比增 5.1%,营业利润为26亿日元,同比增19.3%,与年初制定的计划相同.虽然受 日本国内经济下滑等整体市场环境萧条的影响,该公司仍将继续以开设 Autobacs 与 业务超市 新店铺作为主要增长点,以实现公司目标.而预 计营业利润也将创时隔两年的历史新高. 此外,该公司于10月,以1千万日元的价格收购年销售额6亿日元规模的食品 制造销售公司Cold Family,继2011年12月收购的 上野食品 公司后,再次 准备扩充 恩泽之乡 连锁店铺内销售的商品种类,提升利润.在海外业务 上,除了在马来西亚地区 Autobacs 业务以外,在缅甸和越南地区的农业 相关业务也正如期推进中.如何实现该公司中期计划提出的2016财年(2015年 4月到2016年3月)营业额1,000亿日元、营业利润40亿的目标,为关注其今后 发展的焦点. 企业调查报告 文责 特邀分析师 佐藤 j 面向1,000亿的营业额目标,构建公司新体制 G-7控股公司

2 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 2013年3月期第2季度(4-9月)的合并报表中,营业额达402.35亿日元,同比 增长10.3%,营业利润为10.67亿日元,同比增长2.9%,经常利润12.06亿日元, 同比增长15.1%,本季度净利润6.66亿日元,同比增长18.2%.主力业务的 Autobacs 与 业务超市 的新店增加成为营业额持续增长的主要原因.另外,在利润方面,虽然Autobacs 与 业务超市 微减,但因对 恩泽之乡 中不盈利店铺进行重整,大幅缩小赤字从而实现增益.非主营业务收支中,因 固定资产处置净损失部分已经消除,账面上显示有1亿多日元的改善,经常利润 率也实现了15.1%的两位数增长.虽然公司并未公布前两季度的业绩规划,但可 以看出营业额和利润都与公司计划大体一致.各业务具体情况如下: 恩泽之乡 业务亏损大幅削减,实现增收增益 合并业绩情况最近7年业绩情况和中期经营计划(单位:百万日元) 34,494 36,479 40,235 1,013 1,037 1,067

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 11/3期2Q 12/3期2Q 13/3期2Q

0 200

400 600

800 1,000 1,200 销售额 营业利润 (百万日元) (百万日元) 决算动态 80,000 100,000 4,000 2,600

0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13预测 FY16目标

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 销售额(左轴) 营业利润(右轴) G-7控股公司

3 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 各业务动向 (1) Autobacs ?汽车关联业务 以经营 Autobacs 的Auto Seven为中心的汽车关联业务,2013年3月期截止 第2季度(4-9月)的累计营业额比前期增长7.7%,达153.83亿日元,营业利润 同比减少10.4%,为5.59亿日元.受环保车的补助金及减税政策的积极影响,新 车销售台数有所增长,轮胎及车内饰品销售随之增加.但随着去年日本实现地 面数字化以来,汽车导航仪,音响解调器等汽车用电子设备的需求减少,收益 下跌,因此现有的店铺收益与去年同期大约持平.4月在广岛县通过M&

A取得 Autobacs 的3家店铺,加上兵库县4月和7月各一家新店铺的开张,确保了营 业额的递增.并且作为海外事业的马来西亚 Autobacs 1号店,在4月开店后 也表现良好.由此截止第二季度(9月)包括马来西亚在内的 Autobacs 的店 铺数,已达到57家. 利润层面上,受车用电子设备的销售减少及新店开设费用的影响,利润削 减,但营业额和利润额均在财年初预计的范围内浮动.另外值得一提的是 Autobacs 的商标持有者 Autobacs Seven (股票号码9832)2013年3月 期截止第二季度(4-9月)的累计业绩为营业额同期比减少3.4%,营业利润同期 比减少31.7%.如果考虑到业界整体严峻的经济环境.该G7集团的业绩或可以称 之为坚挺. Autobacs ,汽车关联业务虽受严峻的行业环境影响, 但业绩仍然坚挺 Autobacs ? 汽车相关事业Autobacs ? 汽车相关事业FY11 FY12 增长率 FY13 增长率 FY11 FY12 增长率 FY13 增长率 1Q 17,058 18,119 6.2% 20,090 10.9%

584 485 -17.0%

567 16.8% 2Q 17,436 18,360 5.3% 20,145 9.7%

484 563 16.3%

639 13.4% 3Q 19,390 20,700 6.8% - - 1,063 1,015 -4.5% - - 4Q 17,573 18,951 7.8% - -

460 187 -59.4% - - 销售额 经常利润 季度销售额及经常利润概要(单位:百万日元) 结算期 销售额 同比 营业利润 同比 经常利润 同比 纯利润 同比 EPS (日元) 分红 (日元) FY09 65,297 5.6% 1,323 -0.7% 1,344 2.7%

259 -33.7% 19.57 10.00 FY10 67,078 2.7% 2,155 62.9% 2,247 67.2%

871 236.3% 66.47 22.00 FY11 71,457 6.5% 2,477 14.9% 2,591 15.3%

701 -19.4% 56.94 13.00 FY12 76,130 6.5% 2,178 -12.0% 2,250 -13.2%

722 3.0% 59.38 20.00 FY13 (预测) 80,000 5.1% 2,600 19.3% 2,700 20.0%

800 10.7% 65.73 16.00 全年业绩概要(单位:百万日元) G-7控股公司

4 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 各业务动向 业务超市去年同比增加10家店铺,达到102家(2)业务超市?精选食品相关业务 以运营 业务超市 的Sun Seven为中心的业务超市?精选食品相关业务,截 止第二季度(4-9月)的累计营业额较去年同期增加10.7%,达233.17亿日元, 营业利润为6.34亿日元,同比减少7.5%,基本达到公司预期.受日本消费者的 低价消费趋势持续及食品超市的低价竞争白热化影响,现有 业务超市 的营 业额停留在与去年同期的相同水平.但本季度仍延续在日本关东及中部地区的 密集布点策略,于神奈川县和爱知县各新设一家店铺.由此9月底已经达到102 家店铺,同比增加10家,成为增收主因.去年12月收购的上野食品的营业额也 为增收做出贡献. 另一方面,在利润层面上,由于和 业务超市 的商标持有者神户物产(股 票号码3038)进行了合同条款调整,导致成本率增高,利润缩水. Autobacs ? 汽车相关业务15,383 14,279 14,161

559 624

535 0 5,000 10,000 15,000 20,000 11/3期2Q 12/3期2Q 13/3期2Q

0 200

400 600

800 销售额 营业利润 (百万日元) (百万日元) 业务超市?精选食品相关业务19,604 21,067 23,317

530 685

634 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 11/3期2Q 12/3期2Q 13/3期2Q

0 200

400 600

800 销售额 营业利润 (百万日元) (百万日元) G-7控股公司

5 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 各业务动向 关闭不盈利店铺,强化专属品牌(PB) 其他业务727 1,132 1,534 -8 -200 -86

0 500 1,000 1,500 2,000 11/3期2Q 12/3期2Q 13/3期2Q -350 -150

50 销售额 营业利润 (百万日元) (百万日元) (3)其它业务 该集团的其他业务,主要包括农业产品的产地直送市场 恩泽之乡 、饮食 业的 铁板烧自助餐Green'

s K 、回收再利用业务的综合二手店 良品买 馆 等.2013年3月期截止第二季度(4-9月)的累计营业额较去年同期增加 35.5%,达15.34亿日元,营业损失0.86亿日元(去年同期亏损为2亿日元). 2012年3月末关闭8家店铺后, 恩泽之乡 总数缩小为16家,随着加强旗下 品牌加工食品的促销力度等扩大销售策略初见成效,营业损失由去年同期的2亿 日元压缩至2013年3月期(4-9月)的1百万日元,大幅度的缩小了该业务的赤字 金额.另外,综合二手店 良品买馆 (从3家增加到4家)和饮食业的 铁板 烧自助餐Green'

s K (从7家增长到8家)的新店开张也对营业额的增长作出 了贡献. G-7控股公司

6 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 2013年3月期全年业绩预测 营业利润、经常利润时隔两年再创历史新高 Autobacs?汽车相关业务的营业利润情况

0 200

400 600

800 1,000 1Q 2Q 3Q 4Q 11/3期12/3期13/3期 (百万日元) 2013年3月期年度营业额预计达800亿日元,较去年同期增长5.1%,营业利润预 计为26亿日元,较去年同期增长19.3%,经常利润预计为27亿日元,同比增长 20.0%,净利润预计为,8亿日元同比增长10.7%.相对于日本国内市场的持续下 滑,该公司坚决执行 削减经费,提高每位员工生产效率,维持适当库存 的集 团方针,持续主力业务 Autobacs 及 业务超市 的新店开设计划,努力实现 预期目标.而营业利润和经常利润也将自2010年以来再创历史新高. 相对于本财年计划,2013年3月期前两季度(4-9月)的业绩累计达成率中,营 业额为50%,营业利润为41%.从数字上来看,利润较预期稍微落后,但主力业务 Autobacs 的利润顶峰一般表现在公司第三季度报表中(10-12月).因为10- 12月为积雪季节,防滑轮胎及铝制车轮等利润率高的商品较为抢手.可以说本季 度的销售状况会成为全年目标达成与否的关键. G-7控股公司

7 2012年12月17日(星期一) 使用本报告时,请务必阅读正文之后的重要事项(免责条款部分) 2013年3月期的业绩预测 Autobacs ? 相关店铺数Auto Seven 业绩情况 Autobacs 业务将追求更高的附加值,强化收益性 25,725 26,246 26,673 27,171 30,000

822 1,338 1,493 1,575 1,600 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 32,000 09/3期10/3期11/3期12/3期13/3期(预测)

0 300

600 900 1,200 1,500 1,800 销售额 营业利润 (百万日元) (百万日元)

48 49

50 52

67 0

20 40

60 80 09/3期10/3期11/3期12/3期13/3期(预测) (店铺数) (1) Autobacs?汽车相关业务 Autobacs 业务计划在2013年3月期开设15家新店、运营 Autobacs 的Auto Seven公司2013年3月期的营业额预计为300亿日元,同........