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3124 ??????????????! 公司债券

2017 年跟踪 信用评级报告 ?

2 ? 地方政府继续给予公司较大支持.

2016 年当地政府向公司及子公司拨付项目资本金、 矿产开发资金、湿地资金以及资产保值增值款等合计 16.91 亿元,增强了公司的资本实 力;

2016 年公司及子公司合计获得政府补贴款 2.34 亿元, 有效提升了公司的利润水平. 关注: ? 泰安市政府性基金收入持续下滑,导致地方综合财力下降.2016 年泰安市全市政府性 基金收入为 66.58 亿元,同比下降 15.68%,受此影响,2016 年泰安市全市地方综合财 力同比下降 0.47%, 未来政府性基金收入存在波动的可能性, 不利于地方综合财力的稳 定. ? 公司担保业务代偿金额大幅上升,且未来仍面临一定的代偿风险.2016 年子公司泰安 弘泽融资担保有限公司 (以下简称 弘泽担保 ) 代偿额达 2,244 万元, 同比增长 56.70%, 代偿金额大幅上升,且子公司弘泽担保和泰安市国泰民安融资性担保有限公司(以下 简称 国泰民安担保 )前十大客户所属行业主要集中在工业和制造业,在目前整体宏 观经济形势不景气的情况下,未来仍面临一定的代偿风险. ? 公司资产流动性一般.公司资产以其他应收款、开发成本和在建工程为主,2016 年末 占资产总额的比重分别为 18.89%、20.64%和26.14%,其他应收款欠款单位主要为政府 部门,回款时间具有一定的不确定性,开发成本和在建工程即时变现难度较大,且账 面价值为 10.46 亿元的土地使用权已用于借款抵押,整体资产流动性一般. ? 公司有息负债规模持续增长,且面临一定的集中偿付压力.截至

2016 年末,公司有息 负债总额达 307.67 亿元,同比增长 7.19%,有息负债规模持续增长,且2017-2019 年 有息负债本金到期额分别为 43.75 亿元、27.28 亿元和 12.24 亿元,2017 年面临一定的 集中偿付压力. ? 公司对外担保面临一定的或有负债风险. 截至

2016 年末, 公司对外担保金额合计 11.31 亿元,被担保单位主要为民营企业,且均未设置反担保措施,公司面临一定的或有负 债风险. 主要财务指标: 项目

2016 年2015 年2014 年 总资产(万元) 6,564,429.72 5,871,594.17 4,491,609.14 所有者权益合计(万元) 2,393,807.97 2,057,171.15 1,637,984.97 有息负债(万元) 3,076,727.00 2,870,293.07 2,159,367.70 资产负债率 63.53% 64.96% 63.53% 流动比率 2.29 2.28 2.58

3 营业收入(万元) 388,471.98 290,251.93 298,333.47 政府补贴(万元) 23,421.19 33,079.59 47,365.68 利润总额(万元) 61,239.30 39,438.20 48,655.81 综合毛利率 15.58% 19.92% 11.49% EBITDA(万元) 161,977.89 114,657.62 107,821.86 EBITDA 利息保障倍数 0.80 1.21 1.30 经营活动产生的现金流量净额(万元) 81,941.58 162,214.06 163,308.60 资料来源:公司 2014-2016 年审计报告,鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 公司于

2013 年1月25 日发行

7 年期

18 亿元公司债券,票面利率为 6.76%.募集资金 计划用于京沪高铁泰安站新区棚户区改造一期工程建设项目、泰安旅游经济开发区棚户区 改造桃花源社区一期工程建设项目、泰安市徂徕山生态旅游开发建设项目、泰安旅游经济 开发区棚户区改造一号社区建设项目和泰安市长城路北段棚户区改造王庄社区建设项目. 但由于本期债券资金到位时间与原募投项目进度要求不匹配,公司实际变更了原计划用于 泰安旅游经济开发区棚户区改造一号社区建设项目和泰安市长城路北段棚户区改造王庄 社区建设项目的募集资金投向1 .针对此事项,公司于

2016 年9月1日发布了《关于拟变 更

13 泰山债 募集资金用途的公告》 ,截至

2016 年末,公司变更募集资金用途已在山东 省发改委备案,变更后募集资金用途及资金使用情况如下表

1 所示. 表1变更前和变更后本期债券募集资金使用情况(单位:亿元) 变更前 变更后 项目名称 拟使用 募集资金 项目名称 拟使用 募集资金 截至

2016 年末已使用 募集资金 京沪高铁泰安站新区棚户 区改造一期工程建设项目 2.91 京沪高铁泰安站新区棚户 区改造一期工程建设项目 2.91 2.91 泰安旅游经济开发区棚户 区改造桃花源社区一期工 程建设项目 2.86 泰安旅游经济开发区棚户 区改造桃花源社区一期工 程建设项目 2.86 2.86 徂徕山生态旅游开发建设 项目 6.22 徂徕山生态旅游开发建设 项目 6.22 6.22 泰安旅游经济开发区新农 村安居工程一号社区建设 项目 3.46 京沪高铁泰安站新区棚户 区改造 BC 片区建设项目 2.33 2.33 长城路北段新农村安居工 程王庄社区建设项目 2.55 京沪高铁泰安站新区棚户 区改造 D 片区建设项目 3.68 3.68 合计 18.00 - 18.00 18.00 资料来源:公司提供

二、发行主体概况

2016 年,公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变化,注册资本仍为

5 亿元,泰安市财政局持有公司 100%股权,实际控制人为泰安市人民政府.2016 年公司 新增纳入合并报表范围的子公司

8 家,不再纳入合并报表范围子公司

5 家.截至

2016 年1公司以前年度提供的关于募集资金使用情况有误.

5 末,公司纳入合并报表范围的子公司共

66 家(详见附录五) . 表22016 年公司合并报表范围变化情况(单位:万元)

1、新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 泰安昊华塑料有限公司 51.00%

800 氯甲烷、氯二氟甲烷的 批发 设立 肥城泰燃昌盛新能源有限公司 60.00% 1,000 天然气、液化天然气 设立 泰安市开元盛世智园百货有限公司 100.00%

100 酒水、食品 设立 山东国信健康科技有限公司 51.00% 30,000 健康科技领域内的技 术开发 设立 泰安市市政公用产业发展集团有限公 司100.00% 60,000 市政公用基础设施建 设 设立 泰安市国泰民安融资性担保有限公司 60.00% 30,000 贷款担保 设立 泰安市卓佳公用工程有限公司 50.33%

780 燃气公用管道工程安 装 设立 泰安市国泰民安资产管理有限公司 100%

50 受托对动产、不动产进 行管理 设立

2、不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳入 合并报表 的原因 泰安点石资产管理有限公司 100.00% 50,000 投资担保 无偿划转 泰安市恒盛建筑安装工程有限公司 100.00% 3,000 建筑安装 转让 泰安市广联传媒有限公司 100.00% 1,000 影视制作 转让 泰安亚太燃气表有限公司 100.00% 156.2 燃气仪表散件的组装 吸收合并 肥城盛邦燃气经营有限公司 60.00% 1,000 对CNG(压缩天然气) 项目的投资 注销 注:①泰安点石资产管理有限公司曾用名为泰安市基金融资担保经营有限公司;

②根据公开资料显示, 泰安市恒盛建筑安装工程有限公司和泰安市广联传媒有限公司的控股股东已于

2016 年11 月21 日由公司 变更为山东泰山财金实业有限公司,2016 年审计报告虽未将两公司纳入合并范围,但未披露此事项. 资料来源:公司

2016 年审计报告,鹏元整理 截至

2016 年12 月31 日,公司总资产为 656.44 亿元,所有者权益合计 239.38 亿元, 资产负债率为 63.53%;

2016 年度,公司实现营业收入 38.85 亿元,利润总额 6.12 亿元, 经营活动产生的现金净流入 8.19 亿元.

三、区域经济与财政实力 2016年泰安市经济实力进一步增强,以旅游服务业为主导的第三产业占比逐年上升, 产业结构进一步优化,但各项经济指标增速均有所放缓

2016 年泰安市经济保持增长,全年实现地区生产总值 3,316.8 亿元,按可比价格计算, 同比增长 7.2%,较2015 年下降 0.9 个百分点,但仍高于同期国内生产总值增速(6.7%) .

6 其中,以无机非金属材料、输变电设备、化工、食品等五大产业为主的第二产业增加值对 地区生产总值贡献仍然较大,2016 年第二产业增加值占地区生产总值的比重为 44.79%;

以旅游服务业为主导的........