PDF《河南豫光金铅集团有限责任公司》

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1 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级 AA- 级 本期短券信用等级 A-1 级 评级时间

2012 年3月7日新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2012]100019】 主要财务数据 项目2008 年2009 年2010 年2011 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 1.44 1.17 0.95 3.80 短期刚性债务 0.30 0.30 4.14 3.45 股东权益 8.65 8.92 4.72 4.13 现金类资产/短期刚性债务 [倍] 13.64 3.97 0.38 1.22 发行人合并数据及指标: 流动资产 45.92 46.82 78.52 83.52 货币资金 11.20 11.14 18.82 19.71 流动负债 44.97 42.68 82.34 84.62 短期刚性债务 31.86 32.90 59.19 63.01 所有者权益 7.83 9.27 27.60 30.09 营业收入 94.43 92.41 116.99 124.70 净利润 1.27 1.45 1.57 2.50 经营性现金净流入量 2.06 2.80 -2.34 -0.56 EBITDA 4.37 5.14 5.53 - 资产负债率[%] 77.31 75.36 77.35 77.04 流动比率[%] 102.12 109.69 95.35 98.70 现金比率[%] 27.63 28.61 24.53 25.65 利息保障倍数[倍] 2.03 2.13 1.89 - 经营性现金净流入与 流动负债比率[%] 5.45 6.39 -2.84 - 非筹资性现金净流入 与流动负债比率[%] 1.04 -12.41 -4.92 - EBITDA/利息支出[倍] 2.03 2.13 2.20 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.16 0.16 0.09 - 注1: 根据豫光集团经审计的 2008-2010 年及

2011 年前三季度 财务数据整理、计算.2008-2009 年执行旧准则,2010 年起执行新准则. 注2:2008-2009 年净利润为归属于母公司所有者的净利润, 营业收入为主营业务收入,所有者权益为归属于母公司 的所有者权益. 跟踪评级观点

2010 年以来,豫光集团新增收购两座矿山, 进一步提高了资源储备.公司总体经营状况较稳 定,营业收入受产能增长推动有所上升,但随着铅 锌价格的走低,公司主导产品电解铅、电解锌对毛 利贡献程度下降,盈利水平和现金流表现不尽理 想.公司仍保持了较大规模的负债,短期偿付压力 较大. z 豫光集团经营状况总体较稳定, 铅锌冶炼能力居 全国前列,保持了良好的规模优势. z 随着熔池熔炼工程的建成投产, 豫光集团的生产 技术优势将愈发明显, 有助于进一步提高生产效 率. z 豫光集团持续参股国内外矿山, 进一步扩大了上 游资源控制, 有助于提高矿产资源储备, 增强核 心产品竞争力. z 受有色金属价格波动等因素影响, 豫光集团盈利 水平与现金流状况有所波动,其中白银、粗铜等 副产品对毛利的贡献度相对提高, 成为公司盈利 的主要来源. z 豫光集团未清对外担保余额快速增加, 金额大且 担保对象主要是同为强周期性的钢铁及焦化企 业, 较易因担保事项而导致公司信用质量出现明 显下降. z 豫光集团保持了较高的负债经营程度, 偿债压力 较大. 且新参股矿山尚处于投入期, 未来存在一 定资本支出压力. z 有色金属冶炼行业内频发的重金属环境污染事 件或对豫光集团经营产生一定负面影响. 公司面 临的环保压力大. z 在豫光集团加强对矿山并购力度且所并购矿山发 生环保事故的情况下,公司面临较大整合压力. 存续期间

366 天债券

4 亿元人民币,2011 年5月10 日-2012 年5月10 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA- 级 稳定 A-1 级2012 年3月首次评级: AA- 级 稳定 A-1 级2010 年12 月 河南豫光金铅集团有限责任公司

2011 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 概要 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议.报告中引用的 资料主要由豫光集团提供,所引用资料的真实性由豫光集团负责. 分析师 朱侃 张雪宜 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告 按照河南豫光金铅集团有限责任公司 (以下简称豫光集团、该公司 或公司)

2011 年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排,本评级 机构根据豫光集团提供的经审计的

2010 年财务报表、

2011 年前三季度财 务报表及相关经营数据,对豫光集团的财务状况、经营状况、现金流量 及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因 素,得出跟踪评级结论如下.

一、债券发行情况

2011 年4月该公司获准注册

7 亿元人民币的短期融资券注册额度 (中市协注[2011]CP79号) . 2011年5月公司发行了期限为366天的2011 年度第一期短期融资券(简称

11 豫光铅 CP01 ) ,发行规模为

4 亿元 人民币,用于补充流动资金及偿还银行借款.截至

2011 年末,公司待 偿短期融资券本金余额为

4 亿元.

二、跟踪评级结论

(一) 公司管理 为提高铅、锌等有色金属冶炼的原料自给率,该公司加强了对矿山 的并购.2010 年11 月,公司受让甘肃建新实业集团有限公司所持甘肃 宝徽实业集团有限公司(以下简称 宝徽集团 )51%股权1 ;

2011 年5月,公司受让五矿投资发展有限责任公司所持甘肃中盛矿业有限公司 (以下简称 中盛矿业 )40%股权2 .公司外派高管对新收购矿山企业 进行管理,有利于加强矿产资源储备管理以及控制采购成本.

2010 年11 月,该公司设立全资子公司济源豫光安居房地产开发有 限公司(以下简称 豫光安居 ) ,注册资本为

1000 万元,经营范围为 房地产投资及其他对外投资.豫光安居开发的唯一商品住宅项目,土地 为公司所有,建筑面积为

9654 平方米,总投资规模为 1557.03 万元, 目前已完成投资. 豫光安居尚未开展销售, 且暂无其他新项目开发计划,

1 截至

2011 年9月末, 该公司持有宝徽集团 51%股份, 甘肃建新实业集团有限公司持有宝徽集 团49%股份.宝徽集团拥有铅、锌矿石资源储量为

2900 万吨,矿石品位为 4%-5%.

2 宝徽集团原持有中盛矿业 40%股权,该公司收购宝徽集团及中盛矿业部分股权后,间接控股 比例为 60.40%.中盛矿业注册资本为 0.90 亿元,矿石资源储量为 535.35 万吨.

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 自成立之日至

2011 年9月末,未实现任何营业收入. 截至

2011 年9月末,该公司拥有控股子公司共

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