编辑: 赵志强 2022-11-01
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1080074113 1197171704

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20181207 看好 investRatingChange.

sa me

173820181207 行业周报HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务. 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. 【 行业・证券研究报告】Table_Summary 本周思考 ? 格林美(002340,买入)

2018 年营业收入 138.77 亿元,增长 29.06%;

归母 净利润 7.06 亿元,增长 15.66%,增长主要来自三元前驱体持续放量,2018 年三元前驱体出货量

4 万吨,主供 CATL 和ECOPRO. ? 公司将三元前驱体作为核心业务, NCM 和NCA 双系列同步发展. NCM5/6/7/8/9 全系列覆盖,出货以

523 和622 单晶为主;

NCA 系列国内规 模最大,主供韩国 ECOPRO. ? 公司聚焦锂电材料的三元前驱体环节, 辅以回收业务, 形成闭合循环产业链, 有望借助海外供应链,成就三元前驱体全球龙头,维持推荐评级. 本周看点 ?

1 月新能源汽车销售 9.6 万辆,同比增长 138%.中汽协发布

2019 年1月汽 车产销数据,新能源汽车产销分别完成 9.07 万辆和 9.57 万辆,比上年同期 分别增长 1.1 倍和 1.4 倍. ? 工信部发布

317 批新能源乘用车名录.2 月19 日,工信部公示了申报

317 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品,包括

37 家企业的

101 款 新能源车型进入,其中纯电动产品

100 款,插电式混合动力产品

1 款. ? 德国 BMZ 与九夷锂能签订 1.64 亿只锂电池订单.根据签订协议,BMZ 将于

2019 年至

2023 年向九夷锂能采购锂电池总计 1.64 亿只. ? 中国铁塔停止采购铅酸电池. 铁塔公司加快基站梯次利用示范推广,2018 年 已停止采购铅酸电池,统一采购梯次利用电池.截至

2018 年底,已在全国

31 个省市约

12 万个基站使用梯次电池约 1.5GWh,替代铅酸电池约 4.5 万吨. ? 格林美 (002340) :

2018 年净利润 7.06 亿元.

2 月22 日, 格林美 (002340) 发表公告称,2018 年公司实现营业总收入为 1,387,693.46 万元,比上年同 期增长了 29.06%;

实现归属于上市公司股东的净利润 70,592.89 万元, 比上 年同期增长了 15.66%. 本周锂电材料价格 ? 钴产品: 长江钴 (31.5 万元/吨;

-1.56%) 、 四氧化三钴 (23.5 万/吨;

-7.84%) 硫酸钴(6.55 万元/吨;

-1.50%). ? 锂镍产品: 锂金属 (78 万元/吨;

-1.89%) , 碳酸锂 (7.85 万元/吨;

+0.00%) , 氢氧化锂(10.55 万元/吨,+0.00%);

镍金属(10.2 万元/吨,+4.29%), 硫酸镍(2.55 万元/吨;

+0.00%). ? 中游电池材料:三元正极(15.5 万元/吨;

+0.00%),磷酸铁锂(5.65 万元 /吨;

+0.00%);

负极(+0%);

隔膜(干法进口 4.5 万元/吨,+0.00%;

湿法国产 1.65 万元/吨,-5.71%;

湿法进口 5.5 万元/吨,+0.00%),电解 液(+0%). 风险提示 ? 补贴退坡,新能源汽车销售不及预期;

上游原材料价格波动风险 Tabl e_Title 行业周报(2 月第

4 周)――格林美 NCM&

NCA 前驱体双主线发展 新能源汽车产业链行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 新能源汽车产业链 报告发布日期

2019 年02 月25 日Table_Author 证券分析师 卢日鑫 021-63325888-6118 [email protected] 执业证书编号:S0860515100003 李梦强 021-63325888-4034 [email protected] 执业证书编号:S0860517100003 Table_Contacter 联系人 彭海涛 021-63325888-5098 [email protected] 陈聪颖 021-63325888-7900 [email protected] 顾高臣 021-63325888-6119 [email protected] Table_Report 相关报告 行业周报(2 月第

3 周)――欧亚资源谦 比希铜钴矿停产 2019-02-17 行业周报(2 月第

2 周)――新能源乘用 车涨价知多少? 2019-02-11 行业周报(1 月第

4 周)――海外新能源 汽车销量增速或超国内 2019-01-28 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

2 目录1. 本周思考:格林美 NCM&

NCA 前驱体双主线发展.5 2. 产业链大事.5 2.1 新能源车.5 2.1.1

1 月新能源汽车销售 9.6 万辆,同比增长 138%

5 2.1.2 工信部发布

317 批新能源乘用车名录

10 2.1.3 奥迪:e-tron 全电动 SUV 预定量超

2 万10 2.2 动力电池.11 2.2.1 德国 BMZ 与九夷锂能签订 1.64 亿只锂电池订单

11 2.2.2 国轩高科与众泰汽车签战略协议

11 2.2.3 中国铁塔停止采购铅酸电池

11 2.3 锂电材料.11 2.3.1

2018 年中国锂电隔膜出货量超

20 亿平方米(GGII)

11 2.3.2

2018 年负极材料出货量 19.2 万吨(GGII)

12 2.3.3

2018 年国内锂电池 BMS 产品装机量

122 万套(GGII)

12 3. 重要公告梳理

13 3.1 格林美(002340) :2018 年净利润 7.06 亿元

13 3.2 恩捷股份(002812) :2018 年净利 6.58 亿13 3.3 威华股份(002240) :9.2 亿收购盛屯锂业 100%股权

14 3.4 其他公告

14 4.动力电池相关产品价格跟踪.15 4.1 上游原材料价格跟踪.16 4.1.1 锂产品:本周金属锂价格下跌

16 4.1.2 钴产品:钴价全面下跌

17 4.1.3 镍产品:高镍三元大势所趋,未来

3 年仍具有稀缺性

18 4.2 中游电池材料价格跟踪

20 4.2.1 正极材料:价格持续稳定

20 4.2.2 负极材料:价格持续稳定

21 4.2.3 隔膜材料:湿法国产价格下跌

22 4.2.4 电解液:本周价格稳定

23 5.风险提示.24 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

3

图表目录 图1:2019 年1月新能源汽车产量(单位:辆)5 图2:2019 年1月新能源汽车销量(单位:辆)5 图3:2019 年1月纯电动车产量(单位:辆)6 图4:2019 年1月纯电动车销量(单位:辆)6 图5:2019 年1月插电混动车产量(单位:辆)6 图6:2019 年1月插电混动车销量(单位:辆)6 图7:2019 年1月新能源乘用车产量(单位:辆)6 图8:2019 年1月新能源乘用车销量(单位:辆)6 图9:2019 年1月新能源商用车产量(单位:辆)7 图10:2019 年1月新能源商用车销量(单位:辆)7 图11:纯电动 A00 级车型

1 月销量(辆)7 图12:主要纯电动 A0 级车型

1 月销量(辆)8 图13:主要纯电动 A 级车型

1 月销量(辆)8 图14:317 批公告车型类别统计.10 图15:317 批电池类型统计

10 图16:中国新能源汽车动力锂电池 BMS 市场规模(亿元)12 图17:价格:金属锂≥99%工、电:国产(元/吨)16 图18:现货价:碳酸锂(电池级) :国内(元/吨)16 图19:价格:氢氧化锂 56.5%,国产(单位:元/吨)17 图20:长江有色市场:平均价:钴1#(元/吨)17 图21:前驱体:硫酸钴价格走势(万元/吨)18 图22:前驱体:四氧化三钴价格走势(千元/吨)18 图23:镍金属市场平均价格 (元/吨)19 图24:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)19 图25:正极材料:磷酸铁锂价格(万元/吨)20 图26:正极材料:三元

523 价格(万元/吨)20 图27:负极材料:人造石墨价格(万元/吨)21 图28:负极材料:天然石墨价格(万元/吨)21 图29:干法隔膜价格(元/平方米)22 图30:湿法隔膜价格(元/平方米)22 图31:电解液价格(万元/吨)23 图32:六氟磷酸锂价格(万元/吨)23 表1:主要插混乘用车

1 月销量(辆)9 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

4 表2:格林美(002340)2018 业绩快报(万元)13 表3:恩捷股份(002812)2018 业绩快报(万元)14 表4:其他公告内容.14 表5:动力电池产业链相关产品价格跟踪.15 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

5 1. 本周思考:格林美 NCM&

NCA 前驱体双主线发展 格林美

2018 年营业收入 138.77 亿元,增长 29.06%;

归母净利润 7.06 亿元,增长 15.66%.增长 主要来自三元前驱体持续放量,2018 年三元前驱体出货量

4 万吨,主供 CATL 和ECOPRO,国 内三元前驱体出货量第一.我们预计

2019 年三元前驱体出货量仍将继续高增长,其中 ECOPRO (协议是 1.6 万吨 NCA)和CATL 仍是最主要的客户,LGC 和比亚迪也将贡献一定的增量. 公司将三元前驱体作为核心业务,NCM 和NCA 双系列同步发展.NCM5/6/7/8/9 全系列覆盖,出 货中以

523 和622 单晶为主,主供 CATL;

NCA 系列国内规模最大,主供韩国 ECOPRO,间接 绑定三星 SDI,公司具备完整的 NCA 前驱体量产技术,将继续拓展新的客户. 动力电池回收业务稳步推进:动力电池退役暂未放量,公司持续绑定下游车企和动力电池企业,通 过动力电池测试包的拆解,积累了丰富的拆解经验,为后续动力电池回收放量做充足的技术储备. 在梯次利用方面,公司开创了三元电池梯次利用场景,由乘用车向工程用车、低速电动车转移,与 美团外卖合作的试点项目进展顺利. 我们维持格林美推荐评级, 公司聚焦锂电材料的三元前驱体环节, 辅以回收业务、 印尼硫酸镍业务, 保证资源端供应,形成闭合循环产业链;

再借助海外供应链,成就三元前驱体全球龙头. 2. 产业链大事 2.1新能源车 2.1.1

1 月新能源汽车销售 9.6 万辆,同比增长 138%

2 月18 日, 中汽协发布

2019 年1月汽车产销数据.

1 月, 汽车生产 236.52 万辆, 环比下降 4.71%, 同比下降 12.05%;

销售 236.73 万辆,环比下降 11.05%,同比下降 15.76%.延续下滑趋势. 新能源汽车方面,1 月,新能源汽车产销分别完成 9.07 万辆和 9.57 万辆,比上年同期分别增长 1.1 倍和 1.4 倍. 图1:2019 年1月新能源汽车产量(单位:辆) 图2:2019 年1月新能源汽车销量(单位:辆) 数据来源:中汽协,东方证券研究所 数据来源:中汽协,东方证券研究所

0 50000

100000 150000

200000 250000

1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2015年2016年2017年2018年2019年050000

100000 150000

200000 250000

1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2015年2016年2017年2018年2019年 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

6 其中纯电动汽车产销分别完成 6.70 万辆和 7.49 万辆,比上年同期分别增长 1.4 倍和 1.8 倍;

图3:2019 年1月纯电动车产量(单位:辆) 图4:2019 年1月纯电动车销量(单位:辆) 数据来源:中汽协,东方证券研究所 数据来源:中汽协,东方证券研究所 插电式混合动力汽车产销分别完成2.37万辆和2.08万辆, 比上年同期分别增长 59.92%和54.55%. 图5:2019 年1月插电混动车产量(单位:辆) 图6:2019 年1月插电混动车销量(单位:辆) 数据来源:中汽协,东方证券研究所 数据来源:中汽协,东方证券研究所 新能源分车型产销情况看,新能源乘用车产销分别完成 8.2 万辆和 8.5 万辆,比上年同期分别增长 115.9%和138.3%;

图7:2019 年1月新能源乘用车产量(单位:辆) 图8:2019 年1月新能源乘用车销量(单位:辆)

0 50000

100000 150000

200000 1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2015年2016年2017年2018年2019年020000

40000 60000

80000 100000

120000 140000

160000 1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2015年2016年2017年2018年2019年010000

20000 30000

40000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年05000

10000 15000

20000 25000

30000 35000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业周报 ――行业周报(2月第4周)――格林美NCM&

NCA前驱体双主线发展

7 数据来源:中汽协,东方证券研究所 数据来源:中汽协,东方证券研究所 新能源商用车产销分别完成 0.9 万辆和 1.1 万辆,比上年同期分别增长 90.1%和135.1%. 图9:2019 年1月新能源商用车产量(单位:辆) 图10:2019 年1月新能源商用车销量(单位:辆) 数据来源:中汽协,东方证券研究所 数据来源:中汽........

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