PDF《2018 年煤炭行业研究及展望》

2018 年煤炭行业研究及展望 2018.

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2 2018 年煤炭行业研究及展望 联合资信 工商二部

一、2018 年煤炭行业运行情况回顾

2018 年,中国煤炭行业整体运行平稳,煤炭价格全年保持高位运行. 分煤种看,动力煤全年呈现 淡季不淡,旺季不旺 的特点,全年价格波动 幅度小于

2017 年,国内主要地区动力煤全年价格运行在 580-600 元/吨的区间, 主要系动力煤销售长协占比提升、进口煤的调节作用和

2018 年1月1日开始的 煤炭企业库存考核综合影响所致.2017 年11 月,国家发改委发布了《关于推进

2018 年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》 ,该通知提出中央和各省区市及其 他规模以上煤炭、 发电企业集团签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购 量的 75%以上, 铁路、 港航企业对中长期合同在运力方面要予以优先安排和保障. 长协煤的销售占比提升可有效平抑煤炭价格淡旺季的波动. 同期进口动力煤数量 的增长也一定程度消减了煤炭价格自

2016 年下半年以来的上涨的动力, 2015~2017 年,中国动力煤进口数量分别为

6584 万吨、7213 万吨和

7617 万吨,

2018 年1-10 月,动力煤进口数量为

6902 万吨,同比增长 9.96%.此外,2018 年1月1日开始实施的《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法(试行) 》对企业 存煤进行规范, 有利于上下游企业保持连续性平稳生产,避免由于供求不均导致 价格剧烈波动. 受益于资源稀缺性, 焦煤供给可调节余地较小,同时下游钢铁行业的需求有 所增加,焦煤

2018 年全年价格稳中有升,截至

2018 年12 月12 日,国内主要地 区主焦煤均价为

1367 元/吨,较年初增长 4.35%. 无烟煤价格受下游化肥行业景气度上升影响, 价格自

2017 年以来持续上升,

2018 年无烟煤价格有所波动, 但总体为高位震荡走势. 截至

2018 年12 月10 日, 无烟煤(2 号洗中块)均价为

1222 元/吨,较年初高点回落 7.70 个百分点.

3 图12016 年以来煤炭价格变动情况 资料来源:Wind 随着行业经济效益的好转和供需紧平衡状态下监管政策的松动,据国家统计局 数据,2017 年中国原煤产量 35.24 亿吨,同比增长 3.31%,结束了

2014 年以来的负 增长局面,

2018 年1-11 月, 中国原煤产量 32.14 亿吨, 同比增长 5.40%, 增速较

2017 年有所提高. 进口煤是国内煤炭供给的有效补充. 进口煤的数量受政策调控影响大.

2013 年,中国煤炭进口数量达到 3.27 亿吨,为煤炭进口数量最大的年份,此后随着 国内煤炭行业景气度下行, 在市场和政策的双重约束下, 进口煤数量连续三年下降,

2015 年下降至 2.04 亿吨.2016 年下半年开始,煤炭价格快速上涨,为平抑煤价和保 障供应,煤炭进口政策有所放松,全年进口煤炭 2.56 亿吨,同比增长 25.49%.2017 年进口煤数量小幅增长至 2.71 亿吨,2018 年1-10 月,煤炭进口数量 2.52 亿吨,同 比增长 11.5%. 未来随着国内在建煤矿先进产能的释放, 进口煤的增长趋势或将趋缓. 进口煤总体上是调节国内煤炭供需矛盾的一个辅助手段,国内煤炭供需状态主要由 国内需求和国内自产煤的供给来决定. 图

2、2002 年以来原煤产量及其变动情况 资料来源:Wind

4 得益于煤炭价格的高位运行和产量的提升,2018 年煤炭行业经济效益延续 向好趋势.2017 年煤炭开采和洗选业共实现利润总额

2959 亿元,同比增长 290.50%;

2018 年1-10 月,煤炭开采和洗选业共实现利润总额

2592 亿元,同比 增长 10.70%. 图

3、2002 年以来煤炭行业盈利情况 资料来源:Wind

二、行业需求 煤炭行业的下游需求主要集中在电力(约占 55%) 、钢铁(约占 16%) 、建材 行业(约占 13%)和化工(约6%) ,其余主要为民用煤等其他行业. 我国 富煤少气贫油 的资源结构决定了煤炭在我国能源消费中的重要地位. 虽然国家近年来一直鼓励可再生能源的发展, 煤炭在一次能源的消费比重逐年下 降,2017 年约为 60%左右,但中长期看,煤炭在我国一次能源的消费比重不会 低于 50%.由于我国能源消费总量逐年增长,虽然煤炭占比呈小幅下降趋势,但 煤炭消费的绝对数量未来仍有稳步增长的潜力. 煤炭在我国能源消费中的主要形 式是火力发电.2017 年,中国全口径发电设备发电量 6.31 万亿千瓦时,同比增 长2.6%,其中火电发电量 4.61 万千瓦时,同比增长 4.6%.2018 年1-11 月,全 国火电发电量 4.50 万亿千瓦时,同比增长 6.2%,增速较

2017 年提高 1.6 个百分 点.假设煤电机组平均供电煤耗

315 克标煤/千瓦时和煤电发电量占火电发电量 的比例为 92%(2017 年煤电发电量占火力发电量的比例为 92.43%)测算,2018 年1-11 月, 煤电行业消耗约 13.04 亿吨标准煤, 折合

5500 大卡/千克动力煤 16.60 亿吨,按照 80%折算,对应的原煤消耗量 20.75 亿吨,占2018 年1-11 月原煤产 量的比例为 64.56%.火电行业的平稳增长有力支撑了煤炭的需求.

5 图

4、2012 年以来火力发电产量及其变动情况 资料来源:Wind 钢铁和建材行业为煤炭的第二大下游行业, 建材行业主要以水泥行业为代表.

2016 年以来粗钢产量开始缓步增长,2017 年粗钢产量为 8.32 亿吨,同比增长 5.70%,2018 年1-11 月,粗钢产量为 8.57 亿吨,同比增长 6.70%.2017 年水泥 产量为 23.16 亿吨,同比略微下降 0.20%,2018 年1-11 月,水泥产量为 19.98 亿吨,同比增长 2.30%. 图

5、2012 年以来粗钢产量及其变动情况 资料来源:Wind 房地产投资和基础设施建设对钢铁和建材行业的需求具有重要的拉动作用.

2018 年房地产新开工面积累计同比增速逐月走高,2018 年1-11 月,全国房地产 新开工面积 18.89 亿立方米,同比增长 16.80%.基础设施建设投资增速

2013 年 以来持续下降,但总体呈增长趋势,2017 年全国基础设施建设投资总额为 17.31

6 万亿元, 同比增长 14.93%,

2018 年以来, 国家统计局未公布基建投资相关数据, 基建投资增速在宏观经济增速趋缓的大背景下应仍处在下降通道. 图

6、2012 年以来房地产新开工面积及其变动情况、商品房销售面积的变动情况 资料来源:Wind 图

7、2012 年以来基础设施投资及其变动情况 资料来源:Wind 总体看,2018 年房地产新开工面积增速的上升一定程度抵消了基建投资下 滑的影响,带动了对钢铁和建材的需求,进而对煤炭行业的需求产生积极影响.

2018 年1-11 月,中国原煤产量 32.14 亿吨,同比增长 5.40%,增速虽较

2017 年 有所提高, 但低于同期火电发电量和粗钢产量的增速,行业供需整体处于紧平衡 状态, 支撑煤炭价格全年高位运行. 但值得注意的是,

2018 年房地产新开工面积 增速逐月增长的同时, 房地产销售面积增速正逐月下滑,销售增速的下滑意味着 房地产企业销售回款的减慢,不利于房地产企业进一步扩大投资规模,或影响

2019 年房地产新开工面积的增长,进而对煤炭需求带来一定负面影响.

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三、行业供给

2016 年国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》 ,自 此煤炭行业开始实施供给侧改革,该意见提出用 3-5 年时间退出

5 亿吨煤炭产 能,压减重组产能

5 亿吨,合计计划退出产能

10 亿吨,同时

3 年内原则上停止 审批新建煤矿项目、 新增产能的技术改造项目和产能核增项目;

确需新建煤矿的, 一律实行减量置换.2018 年1月,国务院总理李克强在《彭博商业周刊》发文指 出煤炭去产能规划由一年前的

10 亿吨调整为

8 亿吨, 同时该文指出

2016 年煤炭 行业退出落后产能 2.9 亿吨以上.

2018 年国家发改委副主任在两会答记者问时表 示近两年煤炭产能共退出 5.4 亿吨.2018 年4月20 日,国家发改委等六部委发 布了《关于做好

2018 年重点领域化解过剩产能工作的通知》 ,该通知提出

2018 年煤炭行业力争化解过剩产能 1.5 亿吨左右.据国家发改委

2018 年8月召开的 新闻发布会公布的数据,2018 年1-7 月,煤炭行业去产能任务完成........