PDF《每日简评》

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香港股市 股票市场 每日简评

2017 年5月11 日星期四 环球市况 主要指数 收市 升跌 % 上证综指

3053 -27.7 -0.90 标普

500 2400 2.7 0.11 道指

20943 -32.7 -0.16 英国富时

7385 43.0 0.59 德国 DAX

12757 8.3 0.07 法国 CAC

5400 2.5 0.05 收市 升跌 % 纽约期油 47.33 1.45 3.16 伦敦期油 50.22 1.49 3.06 纽约期金 1219.23 -2.16 -0.18 CMX 期铜 249.45 -0.35 -0.14 CBOT 玉米 373.75 7.25 1.98 收市 升跌 % 美汇指数 99.67 0.01 0.01 欧元 1.09 -0.00 -0.06 日圆 114.28 0.30 0.26 澳元 0.74 0.00 0.30 人民币 6.90 -0.00 -0.06 港元 7.79 0.00 0.03 恒生指数 0.51% 收25015.42 点 成交额(亿) 936.44 27.7% (20 日均值) 国企指数 0.97% 收10227.42 点 恒指波幅指数 12.78 0.93% 最新主要经济资料 地区 时间 实际 预期 前值 影响 MBA 抵押贷款申请指数 美国

5 月2.4% -- -0.1% 利好 进口价格指数月环比 美国

4 月0.5% 0.1% -0.2% 利好 主要新闻 ? 港交所首季多赚 20%:香港交易所(0388 HK)公布,截至

3 月底止首季 股东应占溢利 17.16 亿元,按年增 19.83%.每股盈利 1.41 元.期内, 收入及其它收益 30.48 亿元,按年增 10.8%. 评论:主要是联交所上市费以及存管、托管及代理人服务费,以及各 种利息收益上升. ? 中车希望参与美国政府基建投资计划:中国中车(1766 HK)董事长刘化 龙接受 CNBC 访问时表示,希望中车可以为美国的基础设施发展作出 贡献.他表示,中车在美国进行投资后将为当地提供近

400 个就业岗 位. 评论:美国筹划的庞大基建开支计划,将吸引中资资金. ? 陈茂波指债券通吸引外资经港投资内地债市: 财政司司长陈茂波指出, 内地是全球第二大经济体,加上内地今年经济增长可望达到 6.5%,配合 一带一路 的发展,可以吸引更多资金进行基建投资. 评论: 债券通 料可吸引海外资金经香港投资内地债市. ? 长江生命科技 1.9 亿购纽西兰精炼盐业务:长江生命科技(0775 HK)宣布, 公司与 Cerebos Gregg'

s 及Cerebos Australia 订立收购协议, 购买 DSL 50%股份,代价

3350 万澳元.DSL 主要于纽西兰从事生产及精炼盐业 务,包括日晒盐及真空干燥纯化盐. 评论:出售下游售盐业务,以收购上游炼盐业务. ? 中国

4 月CPI 升1.2% 略高预期:国家统计局公布,中国

4 月居民消费 价格指数(CPI)按年上涨 1.2%, 略高于市场预期升 1.1%, 较3月回升 0.3 个百分点.中国

4 月CPI 中的食品价格按年下降 3.5%,非食品价格按 年上涨 2.4%. 评论:核心 CPI 保持基本平稳态势. ? 长建股东建议每手股份拆细,李泽巨:可考虑:长江基建(01038)股东会 上有小股东建议把每手股份拆细至

500 股,主席李泽巨表示,可以考 虑. 评论:拆细利好公司股价. 今日焦点 ?大市展望:外围市场仍有支持,有利今天港 股. ?板块动向:中资金融股:领涨大市,建行 (0939)升1.1%;

工行(1398)升1.2%;

中行 (3988)升1.3%;

国寿(2628)升2.1%;

平保 (2318)创近一年半新高,收市升 3.8%,为 升幅最大蓝筹,5 股贡献大市

86 点.另外, 瑞信上调多只内银股目标价,当中农行 (1288)获上调评级至「跑赢大市」,股价升 1.1%;

民生银行(1988)升2%.新华保险 (1336)升1.6%;

太保(2601)升1.2%;

中国 太平(0966)升2.4%. ?每日一股:现代牧业 (1117 HK;

$1.67), 目标价在 1.90 元,止蚀位为 1.45 元. ?技术推介:吉利汽车(175 HK;

$10.94), 目标12.5 价元,止蚀位在 9.8 元. ?仓位变动:无 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明.

2 恒指一日表现 数据源:彭博,光大国际整理 投资组合表现 数据源:彭博,光大国际整理 板块 变幅最高

10 个板块(5 个交易日内) 市场回顾及展望 ? 港股:美股纳指连续三日创收市新高,恒指突破二万五大关,创逾

21 个月高位,不过内地股市尾市插水,拖累恒指收市升幅收窄.恒指高 开42 点报

24931 点,之后升幅扩大,冲上两万五后升势未见疲态,中 午升

199 点.大市午后早段升幅扩大,最多升

275 点,高见

25164 点, 再创逾

21 个月高,其后升幅收窄.恒指收报

25015 点,升126 点或 0.5%. 国指收报

10227 点, 升98 点或 1%. 大市全日成交急增至 936.44 亿港元. ? A 股:内地股市复跌,雄安概念股午后急挫,拖低大市,沪指收跌近 1%,跌至近

7 个月低.沪指早段窄幅上落,午后跌幅逐步扩大,以近 全日低位收市,收报

3053 点,跌27 点或 0.9%.深指早段最多升

60 点或 0.61%,高见

9945 点,午后由升转跌,并以全日低位收市,收报

9756 点,跌128 点或 1.3%,两市成交增逾一成半至

4025 亿元人民币. ? 美股:隔晚美股继续个别发展,纳指标普再创收市新高.道指则跌

32 点或 0.15%,报20943 点;

纳指涨 0.14%,报6129 点;

标普涨 0.1%, 报2400 点.市场对特朗普解除 FBI 局长科米职位事件反应平淡,大部 分投资者仍相信税改计划将在某一时刻完成. ? 大宗商品:原油期货价格上升,升幅是五个多月以来最大,主要是美 国原油库存上星期大幅减少,以及有更多产油国支持延长减产协议. 纽约

6 月期油收市报 47.33 美元一桶,升1.45 美元,升幅 3.2%,是 去年

12 月初以来最大单日升幅. ? 港股 ADR:ADR 港股比例指数报 25155,较周三恒指收市升

140 点或 0.56%. 二十个热门板块趋势 板块 昨日(%) 一周(%) 一月(%) 趋势 中国保险 2.46 2.67 5.18 J 芯片 2.26 2.60 14.30 J 纸业 1.65 4.71 2.75 J 机械 1.29 -0.32 -1.69 K 传媒出版 1.21 -1.00 -6.10 K 酒店/旅游 1.17 0.88 2.97 J 饮品 1.10 -1.25 -2.22 K 中国银行 1.03 0.78 0.39 J 电讯 0.97 2.77 -0.37 J 电讯设备 0.78 -1.38 -2.75 K 科技-硬件 0.70 -0.49 10.68 K 基建 0.69 -0.46 -2.78 K 日用品 0.63 -0.08 -1.35 K 香港地产 0.58 1.39 0.99 J 纺织 0.55 3.71 4.39 J 钢铁 0.40 -0.01 -0.12 K 核能 0.39 0.53 -3.84 J 服装鞋类 0.39 0.23 12.03 J 证券基金 0.32 0.79 -0.69 J 中国地产 0.27 -1.64 -3.02 K 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明.

3 政经短评 市场还有多少调整空间? 要点 市场走势预测 市场的调整空间 A股的合理估值水平 2017年A股估值整体应该 偏向下调整 我们在前期报告中持续提示了市场的调整风险.目前,虽然我们对市场的观点暂时没有变化,但我们想 换个角度思考问题.因为市场已经开始调整,一味提示风险已经意义不大.市场现在更关心的问题应该 是:市场什么时候调整到位?也就是说,市场如果持续调整的空间有多少. 预判市场走势是策略研究的重点和难点.从P=E*PE 出发,一个可行的方法是:我们可以将全部A股看 作一个资产,这个资产的价格P(即总市值)取决于全部A股的盈利水平E 和估值水平PE.比如,全部A 股在2018年5月初的总市值应该等于全部A股2017 盈利乘以当时的估值.也就是说,如果我们能够预测 全部A股的2017年盈利,并给定一个合理的估值水平,我们就可以计算出全部A股在2018年5月初的总市 值,从而可以进一步推断出市场指数. 我们预测全部A股2017年盈利增速约6%.我们曾预测A股(非金融)2017年盈利增速为15%左右(详见 《春光易逝――17年1 季报和16年报点评》中).银行板块最近几年盈利增速较为稳定.2016年盈利增 速为1.85%,虽然企业盈利改善有助于降低银行不良率,但考虑到金融去杠杆的不利影响,我们预计2017 年银行盈利增速为1.8%左右,相比2016年略有下降.此外,非银板块2016年盈利增速为-32.4%.考虑到 市场走弱导致成交低迷和投资收益下降,但2016年基数较低,我们预计非银金融2017 年盈利增速下降20%左右.以上综合起来对应全部A股2017年盈利增速约6%,低于2016年的7.2%. 估值是盈利、流动性、风险偏好等诸多因素的综合反映.一般来说,估值应该与盈利增速具有正相关性, 与流动性具有负相关性.也就是,经济增长越好,企业盈利增速越高,估值越高;

流动性越宽松,无风 险利率越低, 估值越高. 反之则相反. 以2007年至今数据为例, A股PE与GDP 增速之间的相关系数为0.49, 而与十年期国债到期收益率之间的相关系数则为-0.61,基本印证了上述相关性.此外,估值还受到风险 偏好的重要影响,风险偏好越高,则估值越高.一般来说,市场风险偏好水平与经济、政策和市场自身 表现等诸多因素有关,但最主要的是受政策影响较大. 考虑到地产调控下的房地产投资下行对中国经济的不利影响,我们预计2017年中国经济走势前高后低, GDP 增速相比2016年略有下降.其次,考虑到货币政策回归稳健中性以及金融去杠杆监管政策的影响, 我们认为2017年流动性趋紧,市场利率水平易上难下.再次,考虑到经济下行、政策趋紧以及美元加息、 欧洲大选等国内外宏观经济和政策环境的不利变化,我们预计17年市场风险偏好水平也很难出现提升, 维持或下降的可能性更大. 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明.

4 港股投资组合 光证国际港股投资组合 组合现有仓位 编号 公司 买入价 买入股数 买入日期 收市价 总回报率 股票市值 现金分红 总价值 比重 持有原因

2388 中银香港 23.65 2,000 19/6/2012 32.8 63.4% 65,600 11,694 77,294 3.9% 业务稳固

1038 长江基建 45.95 1,000 7/26/2012 69.2 68.7% 69,200 8,300 77,500 4.1% 具增长性的收息股

700 腾讯 44.56 1,500 7/26/2012 250.4 476.0% 375,600 9,405 385,005 22.5% 受惠互联网行业发展

388 港交........