PDF《产业选择》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 产业选择 消费专题 2006-03-13 张凡 (8621)63290499 zhangfan@cjsc.

com.cn 气候变迁下的投资机遇-一个全景式的描述 相关数据 表:主要温室气体及其特征 气体 大气浓度(ppm) 年增长 CO2

355 0.4% CFC 0.00085 2.2% 甲烷 1.714 0.8% NOX 0.31 0.25% 数据来源: 引自全球环境基金 (GEF) . 表: 十一五 环境保护部分指标 项目 指标 饮用水质达标 80% 城市人均绿地面积大于 8m2 化学耗氧量削减 10% 二氧化硫排放削减 10% 单位 GDP 能耗下降 20% 工业固体废物利用率大于 60% 数据来源: 《国家 十一五 环境保护 规划研究报告》 . 相关研究 报告要点 气候变化的影响是当今全世界所面临的重要课题之一,它是如此深 刻的影响着人类的活动和行为,影响着人类的生活方式.全球气候 变化将要或正在改变人类的经济行为,它是一个自组织系统,具有 自适应性,人类的经济活动必将朝着适应它的方向改变,因此,在 探寻气候变化原因与对策的同时,也引起了我们对在气候变化环境 下投资思路的思考. 近百年来,地球气候正经历一次以全球气候变暖为主要特征的显著 变化,这种变暖是由自然的气候波动和人类活动共同引起的.但最 近50 年的气候变化,很可能主要是人类活动造成的.我们这篇报 告就围绕着人类活动对气候的影响进行探讨,寻找气候变化所带来 的投资机会. 气候变化最主要的三大特征为温室效应、酸雨和臭氧层破坏,经过 分析后发现,它们主要都是由化石燃料的燃烧以及含某些化学成份 的气体引起的,通过控制人类在这方面的活动就可以达到控制污染 的目的,因此对污染源的治理以及生产替代能源是我们寻找投资机 会的主要领域之一. 另一类投资机会出现在气候变化产生的影响上,主要包括农业、汽车、家用电器制造、保险、公用、旅游等行业,气候对这些行业既 有正面影响又有负面影响,我们认为那些有创新能力的企业应该受 到更多地关注. 由于气候很难准确预测,所以这个主题下的投资具有多变性,不同 的行业有不同的特点,采取的投资策略也是不同的.对于波动较大 的行业适宜采取波段操作,事件触发交易机会,如农业、CDM 项 目等等,而有些行业具有相对稳定的特征,比如公用事业、环保、 新材料等,它们的发展较容易把握,受气候趋势变化影响而不受气 候短期波动影响,适宜采取长期持有的策略. 专题报告 专题报告 请阅读最后一页评级说明和重要声明

1 正文目录 气候变化的趋势

1 全球气候变化现状

1 未来全球将继续变暖

2 我国的气候变化

2 影响气候变化的因素与结果

3 诱导气候变化的因素

3 温室效应

3 酸雨

4 臭氧层空洞

5 气候变化所导致的结果

6 经济活动与气候变化

7 对气候变化敏感的经济部门

7 能源

7 林业

8 农业

8 电力

10 汽车工业

10 旅游业

11 在气候变化过程中寻找投资机会

12 从国家政策看投资机会

12 从诱因中寻找投资机会

13 CDM 项目

13 新能源、节能环保及循环经济

15 新材料

18 从气候变化的影响中寻找投资机会

20 农业

20 汽车工业

22 家用电器

22 保险行业

23 公用事业

23 旅游业

24 其他行业

25 如何把握气候变化过程中的投资机会

25 气候变化主题下的投资特点

25 气候变化过程中行业投资的思路

25 把握趋势与交易策略

26 专题报告 请阅读最后一页评级说明和重要声明

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图表目录 表1:主要温室气体及其特征

3 表2:世界能源理事会预计的能源消费和二氧化碳排放情况(1990-2020)....4 表3:主要发达国家二氧化硫和氮氧化物排放情况(万吨)4 表4:诱导气候变化的人为因素

6 表5:气候变化的正面和负面影响

6 表6:化石燃料的来源和形成条件

7 表7:化石燃料的污染

7 表8:十一五规划重点节能工程

12 表9:循环经济示范工程

12 表10:环境治理重点工程

13 表11:截止到

2007 年3月9日国家发改委批准的 CDM 项目统计.14 表12:具有 CDM 项目的上市公司

14 表13:新能源及其应用领域

16 表14:涉及新能源的上市公司

16 表15:新材料上市公司及投资项目

19 表16:农业类上市公司投资机会

21 表17:主要上市汽车企业的投资机会

22 表18:公用事业类上市公司面临的投资机会.24 表19:旅游类上市公司受气候影响

24 表20:行业与投资策略

26 图1:能源生产与消耗总量

8 图2:能源生产与消耗分类比重

8 图3:我国近些年的粮食和食品价格走势.9 图4:我国近年蔬菜价格走势

9 图5:近年农作物产量走势

9 图6:区域水电发电量

10 图7:区域火电发电量

10 图8:我国汽车保有量变化

11 图9:农药制造企业近

10 年主营业务收入.21 图10:兽药类上市公司主营收入变化

20 图11:2001 年以来的电器年产量.23 图12:2001 年以来的电器月产量

23 图13:家电企业近年主营收入变化

23 图14:三花股份近年主营收入变化

23 图15:公用事业类上市公司

10 年主营业务收入变化.24 图16:旅游类上市公司近年收入

25 专题报告 请阅读最后一页评级说明和重要声明

1 投资主题前言 气候变化的影响是当今全世界所面临的重要课题之一,它是如此深刻的影响着 人类的活动和行为,影响着人类的生活方式.全球气候的变化正在改变着人类的经 济行为,它是一个自组织系统,具有自适应性,人类的经济活动必将朝着适应它的 方向改变,因此,在探寻气候变化原因与对策的同时,也引起了我们对在气候变化 中寻找投资机会的思考.与气候因素相关的产业,如新能源产业、环保产业等等, 正在成为新兴经济力量的代表,在资本市场上,这些行业也已经成为了投资者们追 逐的新目标,无锡尚德在美国上市后至今,受到投资者热烈的追捧,目前被给予

100 倍的市盈率,因此可以说气候变迁正衍生出巨大的投资机会,与生物制药一样,它 也被认为是朝阳产业.全球气候变化所涉及到的行业是非常广泛的,虽然从长期来 看这些行业趋势具有确定性,但短期波动十分剧烈,比如石化、新能源等等,因此 如何在气候变化主题下进行行业选择和投资操作,是我们本篇报告探讨的重点. 气候变化的趋势 全球气候变化现状 近百年来,地球气候正经历一次以全球气候变暖为主要特征的显著变化,这种 变暖是由自然的气候波动和人类活动共同引起的.但最近

50 年的气候变化,很可能 主要是人类活动造成的. 温度变化

1860 年有气象仪器观测记录以来,全球平均温度升高了 0.6 摄氏度 左右.近百年来最暖的年份均出现在

1983 年以后.20 世纪的

90 年代是

20 世纪最暖 的10 年,而1998 年和

2002 年分别是自

1861 年有仪器记录以来的最暖和第二暖的 年份.20 世纪北半球温度的增幅,可能是过去

1000 年中最高的.1950-1993 年间, 陆地平均夜间最低温度大约每

10 年增加了 0.2 摄氏度,是日平均最高温度增幅(每隔10 年0.1 摄氏度)的2倍.除温室气体的作用外,科学家们在许多地区观测到了 云量的增加.由于增多的云量遮蔽了白天的日照,并减少了夜晚地球辐射散逸,使 温度日较差变小.这使许多中高纬地区的非冰冻季节延长.这期间,海洋表面温度 的增加大约为主要陆地的 1/2.全球冬季平均温度的增加是最明显的.在全球大部分 地区,尤其是中高纬的大陆地区出现连续暖冬的趋势非常明显. 降水分布变化 北半球大陆的大部分中高纬地区

20 世纪降水增加了 5%-10%, 热带(北纬

10 度-南纬

10 度)增加了 2%-3%,而副热带(北纬

10 度-北纬

30 度)减 少了 2%-3%. 北半球中高纬度地区在

20 世纪后半部,暴雨的频率增加了 2%-4%.这可以由多 种原因造成,即大气水汽、雷暴活动和大范围风暴活动的变化. 在20 世纪(1990-1995 年) ,全球陆地地区严重旱涝面积有一定增加,在许多地 区,这种增加是由年代际和数十年尺度的气候变率造成的,例如 ENSO 事件现正向 更多的暖事件变化. 在某些地区,如亚洲和非洲部分地区,在最近几十年,干旱的频率和强度增加, 这种增加可能与水圈循环的加速有关. 到21 世纪中叶,降水在北半球中高纬和南极地区的冬季将继续增加.在低纬陆 地地区,有增有减.在平均降水预报增加的大部分地区,降水的年际变率很可能增 大.这可能导致强降水事件增多,夏季大陆干旱增加和干旱风险增加. 气候极端事件的变化 全球气候变暖后,天气和气候极端事件的出现频率也会 随之发生变化.对于天气和气候极端事件,可分为中小尺度和大尺度两类.前者包 括龙卷风、雷暴、雷电、暴风、风暴潮、沙尘暴等.这些极端天气事件持续时间虽 短,但破坏力极强.大尺度天气和气候极端事件主要有热带气旋、中纬度风暴、季风、热浪、低温冷害、暴风雪、干旱、厄尔尼诺/拉尼娜等.这些极端事件往往可以 专题报告 请阅读最后一页评级说明和重要声明

2 在大范围地区持续几天、数月或几个季节,对广大地区甚至半球或全球的社会、经 济与环境带来巨大影响.虽然由于观测资料严重不足,目前还无法确定

20 世纪气候 极端值是否出现全球一致的变化趋势,但在区域尺度上还是发现了一些重要的变化. 未来全球将继续变暖 目前世界上许多科学家使用了

35 个全球气候模式,但都一致表明,温室效应的 增加是导致

21 世纪气候变化的最大因子,预计全球平均地表温度在未来

100 年将上 升1.4-5.8 摄氏度,这一增温值将是

20 世纪内增温值(0.6 摄氏度左右)的2-10 倍, 这可能是近

1 万年中增温最快的. 大气中温室气体浓度将继续增加 对于未来温室气体的排放,目前全球每年矿 物燃料排放在

60 亿tC.预测

2100 年将排放 50-350 亿tC,这将导致大气二氧化碳浓 度从 368ppmv 增加到 540-1000ppmv. 北半球中高纬地区降水也将继续增加

21 世纪全球平均降水将会增加,尤其是 北半球中高纬地区,但大部分年平均降水增加的区域很可能同时出现大的年际变化. 这意味着降水将有更大的变幅,亚洲夏季风的降水变率将增加,同时降水的极值也 将比平均值增加更大,降水事件的强度也将增加. 极端天气与气候事件出现的机会增加 全球变暖条件下极端天气与气候事件的 频率将增加.几乎所有的陆地地区,热日和高温天气都增多,增加最明显的地区在 土壤湿度减少的地区.日最低温度也在几乎所有的陆地地区表现出增加,并在冰雪 退缩的地区较显著;

霜日和寒潮将减少,地表气温和地表绝对湿度的增加是热指数 增加. 海平面将加速上升 随着全球变暖,未来 50-100 年,海平面将继续上升,这 主要是由于冰川融化、极地冰原的消长所引起的,未来我国海平面还将继续上升, 到2030 年中国沿海海平面上升幅度为 1-16cm,到2050 年上升幅度为 6-26cm, 预计到

21 世纪末将达到 30-70cm. 我国的气候变化 我国的气候正在变暖,以西北、华北、东北地区变暖最为明显,其中华北地区 出现了暖干化趋势. 温度变化 在全球变暖的大背景下,我国近百年的气候也发生了明显的变化. 总的来说,近百年我国气候变化的趋势与全球气候变化的总趋势基本一致.近百年 来,我国气温上升了 0.4-0.5 摄氏度,略低于全球平均的 0.6 摄氏度;

我国

20 世纪

90 年代是近百年来最暖的时期之一,但尚未超过

20 世纪

20 年代-40 年代的最暖时期. 从区域分布看,我国气候变暖最明显的地区在西北、华北、东北地区,其中西 北(陕、甘、宁、新)变暖的强度高于全国平均值.长江以南地区变暖趋势不显著. 从季节分布看,我国冬季增温最明显.1985 年以来,我国已连续出现了

16 个全 国大范围的暖冬,1988 年冬季最暖,2001 年次之. 最近 40-50 年,我国极端最低温度和平均最低温度都出现了增高的趋势,尤以北 方冬季最为突出.同时,寒潮频率趋于降低,低温日数趋于减少. 在全球气候变化的背景下,近50 年中国降水的变化表明,中国年平均降水量减 少,平均

10 年减少 2.9 毫米,但最近

10 年(1991-2000)略有增加.华北大部分地 区、西北东部和东北地区,降水明显减少,平均

10 年减少 20-40 毫米;

而华南与西 南地区,降水明显增加,平均

10 年增加 20-60 毫米.西北地区的西部,降水也增加. 每年降水日数在 1951-1995 年期间有减少趋势,但降水强度呈增加趋势,这表明暴雨 的强度更为强烈. 气候变化最主要的三个表现就是温室效应,即全球气候变暖,酸雨以及臭氧层 破坏,但从根本上讲是大气污染造成的,我们本篇报告就沿着这根主线进行讨论. 专题报告 请阅读最后一页评级说明和重要声明

3 影响气候变化的因素与结果 诱导气候变化的因素 诱导气候变化的因素是复杂多样的,但从气候变化的最主要三个表现来看,导 致温室效应、酸雨以................