PDF《金属日报》

金属日报

2019 年5月20 日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.

com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 楼丹庆 [email protected] 0571-89727544 投资咨询证: Z0013356 助理分析师: 王泽勇 [email protected] 0571-89727544 王仍坚 [email protected] 0571-89727544 目录1.主要宏观消息及解读

2 2.商品综合

2 2.1 价格变动表

2 2.2 商品收益率 VS 波动率

4 2.3 商品资金流变化率

4 3.品种点评与策略建议

5 4.套利跟踪

10 4.1 期现套利

10 4.2 跨期套利

11 4.3 跨品种套利

12 南华期货分支机构

13 免责申明

15 金属日报

2019 年5月20 日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 1.主要宏观消息及解读 雄安新区印发大气污染综合治理工作方案 近日,雄安新区大气污染防治工作领导小组印发《河北雄安新 区2019 年大气污染综合治理工作方案》,新区将持续改善环境空气 质量,切实解决突出环境问题,继续深入开展大气污染治理工作,

2019 年雄安新区细颗粒物(PM2.5)平均浓度比

2018 年下降 6%以上,优良天数比例达到 60%以上. 资讯来源:wind、南华期货 2.商品综合 2.1 价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属铜沪铜指数 47643.37 0.00 -0.02 -3.73 LME 铜03 6057.00 -0.40 -1.45 -6.67 长江 1#铜47830.00 -0.29 0.29 -3.16 锌 沪锌指数 20608.22 -1.26 -1.21 -6.57 LME 锌03 2594.00 -1.46 -1.78 -10.46 上海 0#锌21280.00 -0.79 0.19 -5.08 镍 沪镍指数 97147.07 -0.54 1.00 -4.75 LME 镍03 12000.00 -1.03 0.33 -7.69 长江 1#镍145540.00 0.14 -0.10 -2.12 铝 沪铝指数 14277.94 -0.14 0.51 2.69 LME 铝03 1831.50 -1.27 0.91 -1.69 长江

00 铝14290.00 -0.21 0.28 3.40 铅 沪铅指数 16071.62 -0.22 0.75 -3.02 LME 铅03 1820.50 -0.60 0.08 -6.69 上海 1#铅97330.00 -0.56 1.00 -4.83 锡 沪锡指数 145547.66 0.13 0.05 -1.69 LME 锡03 19475.00 0.26 0.13 -5.55 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 长江 1#锡289.40 -0.79 0.07 2.81 贵金属黄金 沪金指数 288.80 -0.76 0.12 2.67 COMEX 黄金 1277.40 -0.75 -0.73 0.09 白银 沪银指数 3545.75 -0.56 -0.82 -0.08 COMEX 白银 14.39 -1.10 -2.61 -3.65 黑色金属螺纹 螺纹指数 3720.89 0.17 1.70 -4.32 螺纹现货(上海) 4070.00 0.00 0.00 -0.73 热卷 热卷指数 3614.01 -1.00 0.46 -5.29 热卷现货(上海) 4010.00 -0.50 -0.50 1.01 铁矿 铁矿指数 707.00 3.89 7.86 13.85 日照澳产 61.5%PB 粉713.00 2.30 4.85 9.36 铁矿石普氏指数 100.40 2.45 5.19 6.47 焦炭 焦炭指数 2169.88 0.43 2.12 6.08 天津港焦炭 2250.00 0.00 2.27 9.76 焦煤 焦煤指数 1385.99 -0.21 2.70 6.52 京唐港焦煤 1770.00 0.00 0.00 0.00 动力煤动力煤指数 601.43 0.28 -1.16 -1.15 秦皇岛动力煤 620.00 0.00 0.00 -1.27 注:价格为 - 表示今无交易或 Wind 数据库数据(17:00)还未更新完毕 :关注套利机会 :关注收益率与波动率变化 :关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 2.2 商品收益率 VS 波动率 图1各品种收益率与波动率 资料来源:wind 南华研究 2.3 商品资金流变化率 图2各品种资金流变化率 资料来源:wind 南华研究

5 10

15 20

25 30

35 40

45 -8 -3

2 7

12 17 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 日收益率 周收益率 月收益率 月波动率(年化)(右) % %

0 5

10 15

20 25

30 -20

0 20

40 60 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比(右) 周持仓金额占比(右) 月持仓金额占比(右) 资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 3.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 有色板块铜国际铜业研究组织(ICSG)在 发布对

2019 年和

2020 年铜产量 预测,表示今年全球铜产量将与

2018 年2.5%的增幅基本持平,而2020 年的增长目标有所下滑,增 幅为 1.9%.在全球精铜产量方 面,ICSG 预计今年精铜产量将增 长2.8%,2020 年将有所放缓,增速1.2%.点评:铜矿和精铜供应 偏紧.策略:建议多单持有,谨 慎者逢高适当减仓. 宏观方面,4 月投资、消费、出口全 面回落,中国经济不改下行趋势,加之中 美贸易摩擦升级,市场对未来需求更加悲 观,而且美元也因为避险需求出现抬升, 压制金属.但当前宏观继续强调适时适度 实施逆周期调节,因此经济仍有韧性.供 需方面,铜精矿供应依然偏紧,且

4、5 月国内冶炼厂检修影响精铜供应,铜库存 进入季节性去库,但今年终端需求同比出 现下滑.因此中美贸易摩擦落地后,铜价 存在反弹需求,但宏观以及终端需求回落 将限制其涨幅.策略上,建议沪铜在

47500 左右介入多单,在48000 以上逐渐 离场. 铝16 日,山西信发氧化铝第二 条生产线实现彻底停产,继央视 新闻频道曝光吕梁市信发赤泥库 环境污染问题后,吕梁市生态环 境局孝义分局第一时间向企业下 达责令停产整治通知书以来,企 业积极整改、措施有力.点评: 短期停产整改增多,氧化铝短期 或仍将上冲.策略:激进者逢高 试空. 宏观方面,3 月份国内经济出现季节 性反弹,但4月中国出口同比出现回落, 不改下行趋势,且中美贸易摩擦再度成为 市场焦点,又愈演愈烈趋势;

供应端,4 月全国电解铝产量

289 万吨,同比减少 2.08%,4 月以来虽然有部分产能逐渐复 产,但对

4 月整体产量贡献有限;

需求方 面,下游消费回暖推动铝锭社会库存去库 延续,5 月13 日电解铝现货库存 137.3 万吨,相比

5 月9日下降 3.6 万吨,从而支 撑铝价,铝价需求逻辑不变,近期山西环 保整治使得氧化铝价格上涨,铝价短期内 仍将维持偏强,短期建议前期多单持 有.. 锌据SMM 调研了解,截止

5 月17 日上海保税区锌库存较上

5 月10 日续增

4800 吨至 10.7 万吨. 点评:高亏损背景下,虽有部分 进口锌转入沪市现货市场流通, 但大部分仍转入保税区等待,近 五周内保税区库存已累增 1.98 万吨.策略:逢高空. 宏观方面,4 月投资、消费、出口全 面回落, 中国经济不改下行趋势, 加之中美 贸易摩擦升级,市场对未来需求更加悲观, 而且美元也因为避险需求出现抬升,压制 金属. 供需面, 锌矿产量稳步上升, 矿端供 应显宽松,国内炼厂产量逐步恢复预期持 续增强. 当前海外库存增量有限, 仅返升至

10 万吨左右水平. 进口窗口短期难以开启, 保税区库存持续增加. 短期来看, 国内供应 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 缓步增长暂不构成累库压力,与短期消费 去库仍有博弈, 锌价下跌不会很顺畅, 长线 偏空为主. 镍据SMM 调研了解,近期印尼 Konawe 地区的不锈钢厂已投产第

13 台33000KVA 矿热炉,且其剩 下两台 33000KVA 矿热炉预计于 7-8 月份投产. Obi 岛地区的镍 生铁工厂

5 月份第一台 33000KVA 矿热炉已烘炉,预计于

5 月底出 铁. 此外,近期 SMM 了解到 Konawe 二期的镍生铁项目已在建 设中,该项目计划投建

35 条33000KVA RKEF 生产线. 点评:乐观的计划是今年内投产

16 台,8 台出产量.SMM 按照今 年9月份开始陆续投产,9-11 月 份每月投产

2 台的节奏,12 月份 投产

10 台且其中

2 台出铁估算, 该项目年内带来产量增量预计约 4.4 万镍吨.由此,2019 年印尼 镍生铁产量增 65%至40 万镍吨. 策略:反弹至

9 万8附近后 建议继续逢高空 国内

4 月出口增速数据回落,经 济边际改善情况仍需时间积累.镍铁进口 因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部 未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求 将大幅增加,叠加国内镍铁新增加速供 应,镍铁价格回落,对镍板支撑进一步削 弱.同时不锈钢端利润修复,产量难以回 落,库存高位短期难以改善,叠加下游传 统淡季,不锈钢后市看弱.盘面近期利空 出尽反弹后受美元指数反弹压制走势略显 疲软,建议进口窗口再次打开后逢高空. 贵金属美国

5 月密歇根大学消费者 信心指数初值升至

15 年以来新 高,显示美国经济情况稳健,美 元因此走强,从而打压对之负相 关的金银.此外,刚英国首相与 反对党工党为达成妥协的脱欧协 议的努力无果而终,没有在关键 问题上达成一致,脱欧进程缓 慢,英镑走软,亦令美元指数走 观望 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 强.与此同时,市场对本周欧洲 议会选举的忧虑情绪亦令欧元走 弱,导致美元指数走强.总之, 短期内强势美元将持续打压金 银. 黑色板块螺纹本周唐山地区

138 座高炉中有

46 座检修(不含长期停产),检修 高炉容积合计 36810m?;

影响产 量约 70.53 万吨,产能利用率 73.89%,较上周下降 0.64%,较 上月同期下降 4.75%,较去年同 期下降 14.29%. 五月限产执行情况并不理想,长流程铁水 产量持稳,部分电炉利润有一定压力,总 体产量持续高位攀升但增速小幅回落.4 月地产数据表现良好,尽管拿地等前瞻指 标仍弱,但新开工及施工数据仍保持增长 趋势,新开工与竣工面积剪刀差持续扩 大,基建方面需求保持强势发力,需求整 体稳健偏强.由于产量持续走高,厂库降 库仍不力,贸易商去库节奏边际改善直接 对应终端需求稳健,市场虽延续供需两 旺,但供需边际变化都不明显,上涨驱动 有限. 热卷4月家电行业产量保持增长,其 中空调增幅回落较大,彩电、洗 衣机、冰箱均保持小幅增长态 势. 热卷产量维持小幅下降的趋势,目前限产 和检修影响空间有限,短期产量稳定在中 性区间.终端行业分化仍较大,四月制造 业虽保持增长,但增速大幅放缓,汽车领 域销量持续下滑,后期热卷及下游产品的 出口空间有所压制,终端需求难有强劲表 现力.厂库去库力度不足维持中性水平波 动,销售压力仍在,社库去库节奏有所反 复,去库节奏难有超预期表现,盘面短期 将处于区间波动. 铁矿VALE 官方文件中指出,目前尚 未有专业技术数据表明 Gongo Soco 矿区斜坡的最终崩塌可能会 触发 South Upper 尾矿坝溃坝事 件发生.VALE 表示已对危险级 别进行重申并最好一切准备.目 前矿区斜坡及尾矿坝处于

24 小时 监测中. 目前由于限产及检修影响不明显,钢厂生 产仍稳定在高位水平,烧结矿日耗相对平 稳,现货成交情绪受矿价冲高刺激改善, 钢厂补库较积极.澳洲上周发货量降幅明 显,澳洲三大矿山发运量均不同程度下 跌,其中 BHP 因泊位检修较多跌幅最明 显,预计夏季检修力度仍将较大;

巴西发 运量本周受降雨天气影响亦回落,淡水河 谷再有矿区报出隐患,但此区域已停产, 实际影响不大,受整体减产影响,未来发 货量难有较大回升.上周到港量继续回 落,短期预计到港量基本见底或将止降, 但增量难回高位.结构矛盾不明显,低品 粉紧缺状况改善.需求目前中性偏强,供 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

8 给波动较大,矿价支撑仍在,但继续上冲 难度较大. 焦煤Mysteel 山西炼焦煤:20 日柳林 地区中、高硫焦煤价格上涨 20-

30 元/吨.当地原煤资源紧缺,洗 煤厂产量减少.现S0.6,G85 报1620 元/吨;

S1.3,G75 报1250 元/吨;

S2.0,G85 报1080 元/ 吨,出厂承兑含税. 澳煤进口政策依然收紧,甚至有变严趋 势,蒙煤通关量中高位持稳.短期看焦煤 供应整体较为稳定,小幅偏紧.需求端, 下游库存总体小幅偏高,钢厂采购积极性 一般.但焦企刚性需求高位,利润好转, 同时库存合适下对焦煤采购积极性较好. 短期焦煤受到需求支撑,同时在澳煤进口 难以放松下走势相对偏强,重点关注焦企 限产. 焦炭Mysteel:20 日盘中日照、董家 口港焦炭市场继续偏强运行,部 分贸易商报价上涨 100,准一级 报2200,一级报 2300,均现汇 出库含税.今日港口维持高库存 状态,日照港 168,青岛董家口 港245,近日第三轮上涨逐步开 启,市场心态仍偏乐观. 钢厂焦炭库存中性,高炉开工率持续高位 下,焦炭采购积极性有所好转.港口库存 持续处于高位,随着现货价格进一步上涨 贸易商有出货动力.焦企限产放松且利润 良好下开工率高位小幅上升,焦炭供需小 幅宽松,去库受阻.目前处于环保限产真 空期,同时港口库存仍偏高,盘面上涨空 间有限.但是下方也有限产预期支撑,重 点关注焦企限产以及港口去库情况. 动力煤1.1-4月蒙古国出口中国煤炭量同 比增 12% 近日,蒙古国海关总署(MCGA)发 布最新数据显示,今年前四个月, 蒙古国向中国出口煤炭量较上年 同期增幅明显,达到 12%. 海关数据显示,1-4 月份,蒙古国 共向中国出口煤炭 1112.26 万吨, 较上年同期的993 万吨增长12.01%.其中,蒙古国向中国出口 烟煤 1109.62 万吨,同比增长 24.3%;

出口无烟煤 2.64 万吨,同 比增长 4.89%. 2.发改委核准批复了内蒙、陕西

2 个煤矿项目 产能

1600 万吨 国家发改委

5 月14 日发布通知, 核准批复了内蒙古上海庙矿区巴 愣煤矿、陕西永陇矿区麟游区园 子沟煤矿等

2 个煤矿项目.根据 通知,上述

2 个煤矿项目均属于 日内动力煤主力

09 合约期价先涨后跌,全 天金小涨 1.2 元至 599.2 元/吨.目前行至 中期多空分水岭,上涨或下跌均需事件驱 动, 可暂为观望. 价差方面, 看多十月安监 收紧及下游补库前置, 07-09 合约价差或将 继续下探. 目前来看,供给端全面复产或将继续推迟, 煤管票不足问题及超产限制将对全年内产 释放形成抑制;

进口政策不确定犹存, 阶段 ........