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中期票据信用评级报告 湖南华菱钢铁集团有限责任公司

1 湖南华菱钢铁集团有限责任公司

2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:2+1 年 还本付息方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:偿还债务 评级时间:2018 年6月6日财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 190.

03 154.19 159.26 169.03 资产总额(亿元) 1169.75 1218.19 1171.13 1177.38 所有者权益(亿元) 158.20 194.23 388.95 408.05 短期债务(亿元) 677.12 648.05 461.18 434.37 长期债务(亿元) 152.02 157.23 119.45 140.41 全部债务(亿元) 829.14 805.28 580.63 574.78 营业收入(亿元) 612.22 840.28 1025.35 264.09 利润总额(亿元) -40.45 1.23 54.33 19.62 EBITDA(亿元) 28.93 75.50 133.33 -- 经营性净现金流(亿元) 30.60 68.20 53.17 24.96 营业利润率(%) 3.00 5.57 12.41 13.25 净资产收益率(%) -24.98 0.68 12.57 -- 资产负债率(%) 86.48 84.06 66.79 65.34 全部债务资本化比率(%) 83.98 80.57 59.88 58.48 流动比率(%) 47.70 43.61 64.74 69.38 经营现金流动负债比(%) 3.66 8.09 8.31 -- 全部债务/EBITDA(倍) 28.66 10.67 4.35 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.83 2.15 3.49 -- 注:公司

2018 年1~3 月财务数据未经审计;

2015 年财务数据采 用2016 年期初数、

2016 年财务数据采用

2017 年期初数;

非定向 债务融资工具已计入短期债务、融资租赁款已计入长期债务;

EBITDA 利息倍数未考虑资本化利息支出. 分析师 唐岩李博文

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 湖南华菱钢铁集团有限责任公司(以下简 称 公司 )主要产品为宽厚板、热轧板卷、 冷轧板卷、镀锌板、棒材、线材、无缝钢管等, 公司是湖南省大型国有钢铁企业、全国十大钢 铁企业、全球二十大钢铁企业之一,获得政府 支持力度大,在产业布局、产能规模及产品类 型等方面在同类企业中具有竞争优势,同时公 司与全球第一大钢铁生产企业安赛乐米塔尔 集团成立合资公司,并参股全球第四大铁矿石 出口商 FMG.联合资信评估有限公司(以下 简称 联合资信 )同时也关注到钢铁行业仍 然产能过剩、公司短期债务占比较高等因素对 公司信用基本面带来的不利影响. 近年来,钢铁市场景气度提升,同时公司 布局港口码头、不断提升水运比例降低物流成 本,通过智能制造和减员增效降低人工成本, 不断提升自发电比例降低电力成本,公司盈利 能力得到大幅提升;

公司通过降杠杆资金实现 了资产负债结构的不断优化.2017 年, 公司完 成了对阳春新钢铁股权的无偿划入及锡钢集 团全部股权的转让,公司优质钢材产品构成进 一步提高,未来钢铁板块运营效率有望不断提 升,联合资信对公司评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,本期中期票据到期不能偿付的风险很低, 安全性很高. 优势 1. 公司是湖南省大型国有钢铁企业、全国十 大钢铁企业、全球二十大钢铁企业之一, 在产业布局、产能规模及产品类型等方面 在同类企业中具有竞争优势. 2. 在技术研发方面,公司与全球第一钢铁企 业安赛乐米塔尔集团展开深度合作,研发 中期票据信用评级报告 湖南华菱钢铁集团有限责任公司

2 能力有所增强. 3. 公司参股全球第四大铁矿石出口商 FMG, 可保障原材料的供应且近年来获得了稳定 的现金分红. 4. 在湖南省国资委的支持下,公司与多家金 融机构开展降杠杆项目合作,获得较大规 模的权益性资金,资本结构有所改善. 5. 近年来公司致力于降低人力、物流、电力 等成本,实现经济效益提升. 6. 公司完成阳春新钢铁股权划转及锡钢集团 股权处置事项, 钢材产品结构进一步优化. 关注 1. 钢铁行业仍然产能过剩,未来仍将面临去 产能任务. 2. 近期公司钢铁板块原料价格上涨幅度较 大,加大公司的原料成本控制压力. 3. 公司短期债务占比较高,存在一定短期资 金压力. 4. 公司锡钢集团股权及相关债权转让款项尚 未收到,形成了较大规模的其他应收款. 中期票据信用评级报告 湖南华菱钢铁集团有限责任公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由湖南华菱钢铁集团有限责任公司(以下 简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 湖南华菱钢铁集团有限责任公司

4 湖南华菱钢铁集团有限责任公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告

一、主体概况 湖南华菱钢铁集团有限责任公司(以下简 称 公司 )成立于

1997 年11 月9日,系经 湖南省人民政府办公厅湘政办函[1997]338 号 文批准,由原湘潭钢铁集团有限公司、原涟源 钢铁集团有限公司及原衡阳华菱合金钢管厂 合并改组而成的国有独资企业,湖南省人民政 府国有资产监督管理委员会(以下简称 湖南 省国资委 )为公司唯一股东,成立时注册资 本为

200000 万元.截至

2018 年3月底,公司 注册资本仍为

200000 万元,实收资本

249440 万元

1 .股东为华菱控股集团有限公司(以 下简称 华菱控股 )和湖南发展资产管理 集团有限公司 (以下简称 湖南资管 ) , 持 股比例分别为 90.21%和9.79%, 湖南省国资 委持有华菱控股 97.26%的股权, 为公司实际 控制人. 公司钢材主要产品为宽厚板、热轧板卷、 冷轧板卷、镀锌板、棒材、线材、无缝钢管等, 公司是湖南省钢铁生产龙头企业,下辖湖南华 菱钢铁股份有限公司(SZ.000932)等百余家 控股子公司.公司以钢铁制造为主业,是全国 十大钢铁企业和全球二十大钢铁企业之

一、全 球最大的宽厚板生产企业、国内第二大的无缝 钢管供应商、全球技术最先进的汽车板生产企 业. 截至

2017 年底,公司(合并)资产总额 1171.13 亿元,所有者权益 388.95 亿元(含少 数股东权益 75.55 亿元);

2017 年公司实现营 业收入 1025.35 亿元,利润总额 54.33 亿元. 截至

2018 年3月底,公司(合并)资产

1 2007 年以来,公司收到湖南省财政厅划拨的补助资金及专项 资金合计49440万元,作为国家资本金增资,增资款项尚未进行 验资.根据公司审计报告,公司将增资部分计入实收资本. 总额 1177.38 亿元, 所有者权益 408.05 亿元 (含 少数股东权益 81.87 亿元);

2018 年1~3 月公 司实现营业收入 264.09 亿元,利润总额 19.62 亿元. 公司注册地址:湖南省长沙市湘府西路

222 号;

法定代表人:曹志强.

二、本期中期票据概况 公司拟于

2018 年注册

25 亿元中期票据 额度,本期拟发行

2018 年度第二期中期票据 (以下简称 本期中期票据 ) ,发行额度........