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1 2018 年螺纹钢年度报告 目录摘要

21、 行情回顾:上方有压力

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2、 宏观环境降中趋缓.5

3、 原材料篇

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4、钢铁行业分析

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1、钢铁供应:环保继续施压.11 4-

2、钢铁需求:增速持续放缓.14 4-2-

1、基础设施及建设:稳中趋降.14 4-2-

2、房地产行业:政策强压

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3、钢材出口:或迎来转机

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5、 螺纹钢行情展望.21 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

2 瑞奇期货 金属组 王忱

2017 年12 月29 日0791-86665116 摘要2017 年螺纹钢等黑色品种价格均价继续上移, 主要 得益于供给侧改革去产能的红利,钢铁产业链企业扭亏 为盈,但2018 年面临的问题依旧严峻.宏观上,美国 加息或迫使中国也提高利率来限制资本外流带来的压 力,房贷利率的升高、限购限贷政策的不松绑都或多或 少的影响着中国制造业.供给端,环保的压力限制了钢 企产量的释放,一旦放开限产,产量或大幅增加.需求 端,基建增速稳中趋缓,房地产增速或继续下行,给上 游制造业销售也带来一定压力. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

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1、 行情回顾:上方有压力 图1.螺纹钢指数 资料来源:文华财经,瑞奇期货 图2.螺纹钢供需平衡表 螺纹钢供需平衡表 单位:万吨2014

2015 2016

2017 Q1 Q2(累计) Q3(累计) Q4(E) 产量 21,527.76 20,430.60 20,080.50 4,472.60 9,959.40 15,535.70 20,912.61 进口量 7.88 4.20 3.42 0.95 1.79 2.14 2.95 供应增速 4.41% -5.11% -1.72% -3.55% 0.23% 3.99% 4.14% 销售量 13,028.07 12,901.73 11,938.09 2,654.36 6,156.72 9,692.45 13,077.05 销量增速 -4.81% -0.97% -7.47% -5.64% 3.29% 6.73% 9.54% 期末库存 387.78 355.36 457.60 687.59 376.71 418.19 370.47 资料来源:Wind 资讯、瑞奇期货 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

4 2017 年1季度, 螺纹钢走势以震荡为主, 其指数在

2 月底创下自去年牛市 以来的新高

3616 点后,小幅回调后,再次冲击高位至

3623 点后回落至

2 月初 低点

3000 点附近.年前,螺纹钢价格在消费淡季时一反常态地上涨,也表明 商家对

2017 年预期需求比较乐观,然时间到了

3 月中下旬,下游拿货较为谨 慎,贸易商出货不畅,导致价格在本应是消费旺季时回调.

2017 年2季度,螺纹钢指数在四月开启一轮下跌走势,随后在 2780-3355 元/吨区间宽幅震荡,整体达到一个紧平衡的状态,然而在季度末时,钢厂高 炉开工率逐渐恢复的情况下,不但库存没有回升,反而创下历史新低,造成市 场供应短缺的现象,螺纹钢等黑色系品种展开反弹.

2017 年3季度,螺纹钢等黑色品种先扬后抑:受供给侧改革红利影响,螺 纹钢指数也创下近

4 年新高,达4172 点,随后经济下行预期凸显导致铁矿石、 焦炭等原料价格率先回落的带动下,螺纹钢指数也开始出现一定程度回调,幅 度约为 15.8%,最低至

3513 点.

2017 年4季度,螺纹钢价格受冬季限产以及

11 月下游需求超预期爆发的 行情影响,部分规格缺货严重,导致价格不断走高,螺纹钢价格指数也升至前 高附近,钢厂利润也一度超过

2000 元/吨,但近期缺货的情况已得到缓解,同 时下游需求也出现急剧下降,价格出现一定程度松动. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

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2、 宏观环境降中趋缓 图3.钢铁行业 PMI 数据来源:Wind 资讯、瑞奇期货 从钢铁行业 PMI 指数可以看出,截至

2017 年11 月,全国钢铁行业生产指 数和产成品库存指数较前期有明显的下降,主要原因有两点:一是 2+26 采 暖季限产的因素导致高炉等黑色行业开工率低下;

二是十九大后下游建筑企业 赶工期,导致需求在

11 月淡季集中爆发(新订单指数从) .这两点直接刺激四 季度螺纹钢库存的持续走低和螺纹钢价格的不断走高. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

6 图4.钢材价格与货币流动性 数据来源:Wind 资讯、瑞奇期货 截至

2017 年11 月,M2 与M1 的增速差为 3.6%,环比增速下降 0.6 个百分 点,同比下降 7.7 个百分点,其增速仍在不断下降.随着去杠杆的推进,金融 市场利率已大幅走高,金融机构负债端成本被推升,实体贷款利率也在缓慢上 浮,3 季度房贷利率已经从去年的 4.52%上升至 5.01%,一般贷款利率从 5.27% 上升至 5.76%.可以清楚地看到,未来货币政策仍将是易紧难松. 另外,美联储

12 月FOMC 会议决议以 7:2 的投票结果通过,决定上调联 邦基金目标利率区间至 1.25%-1.5%.本轮加息周期中,2017 年1月和

3 月我 国央行都做出了跟随加息的举动, 因为当时美元兑人民币被一直在 6.9 附近的 高位震荡, 人民币外逃贬值压力较大, 为了稳定跨境资本, 央行被迫跟随加息. 考虑到

2018 年美联储将加息

3 次,明年我国央行大概率会再度跟随加息,不 过加息的次数和幅度将很大程度上取决于全球总体的货币政策环境. 从内部环 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

7 境来看,随着资管新规征求意见结束,监管即将落地,货币政策和金融监管之 间的相互协调意味着我国货币政策大概率仍将维持 中性偏紧 的立场.

3、 原材料篇 图5.钢铁原材料 PMI 数据来源:Wind 资讯、瑞奇期货 截至

2017 年11 月钢铁行业原材料库存 PMI 指数为 51.0, 2016-2017 年整 体围绕 50%的荣枯线波动,并且高于 2011-2015 年的整体水平,说明钢厂在利 润丰厚的情况下,生产补库意愿较强,然而今年环保限产执行力度空前,造成 钢厂冬储原材料不像去年积极,外加

2018 年经济下行压力的影响,钢厂补库 较为谨慎. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

8 图6.铁矿石港口库存 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 图7.国外铁矿石发货量 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

9 图8.国外铁矿石到货量 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 如上图所示,截至

12 月22 日,铁矿石港口库存量达 1.4537 亿吨,处于 历史较高水平,另外,今年澳大利亚铁矿石发运量一直居高不下,明年国外矿 山仍处于扩产周期,对于

2018 年的供应压力可想而知,铁矿石港口库存或再 创新高. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

10 图9.焦炭港口库存 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 截至

12 月22 日,焦炭港口库存量为 189.5 万吨,自二季度以来,今年焦 炭的库存量一直处于近几年的低位, 主要是由于国家去产能政策以及近阶段环 保限产,同时外加房地产、基建等下游行业爆发性增长所致.但对于

2018 年 来说,下游需求增速的放缓基本已成定局,也就是说,明年的下游需求量或远 小于

2016 年和

2017 年. 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

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4、钢铁行业分析 4-

1、钢铁供应:环保继续施压 图10.粗钢产量 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 图11.螺纹钢产量 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

12 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 在6月 地条钢 专项整治中,共取缔、关停 地条钢 生产企业

600 余家, 涉及产能约为 1.2 亿吨. 受供给侧改革红利影响, 钢企经营环境大大改善, 据测算,四季度钢厂吨钢利润再创历史新高,最高超过

2000 元/吨,但近期受 需求的减弱,钢厂下调指导价格也比较普遍,钢厂吨钢利润也随之回落. 图12.螺纹钢吨钢利润 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

13 图13.重点企业钢材库存 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 图14.螺纹钢社会库存 资料来源:Wind 资讯,瑞奇期货 从库存角度看,进入

11 月以来,螺纹钢产量受限于环保压力,停工限产 偏多,同时

11 月下游工地在十九大结束后,需求集中爆发,导致部分规格的 江西瑞奇期货经纪有限公司・螺纹钢年报 本报告观点及数据仅供参考, 不作为投资依据.

14 缺失,库存接连创下近几年的新低,而目前随着下游需求的下降,前期缺货的 情况也得到进一步缓解, 到明年春季限产逐渐放开, 螺纹钢库存也将逐步累加. 4-

2、钢铁需求:增速持续放缓 4-2-

1、基础设施及建设:稳中趋降 图15.基........