PDF《去库持续放缓,节前承压运行》

钢矿煤焦周报

2019 年6月2日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货 研究所 薛娜xuena@nawaa.

com 0571-89727545 投资咨询职业资格号 Z0011417 王泽勇 [email protected] 0571-89727544 从业资格号 F3035049 杨雅心 [email protected] 0571-89727544 从业资格号 F3025703 【投资策略汇总】 ? 单边:成材空单谨慎持有. ? 跨期:成材正套持有,焦炭反套持有. ? 对冲:逢低做多煤焦比. ? 虚拟利润:无. 期现:无. 表 策略概览 单边 10(09) 单边

01 基差 跨期 RB 空单轻仓持有 观望 观望 10-01 正套持有 HC 空单轻仓持有 观望 观望 10-01 正套持有 I 观望 观望 观望 09-01 正套持有 J 多单离场 观望 观望 09-01 反套持有 JM 观望 观望 观望 观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 逢高做空 离场观望 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 观望 离场观望 【特别推送】 无 去库持续放缓,节前承压运行 南华研究 黑色金属周报

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2 目录 1.简述.3 2.市场回顾.4 2.1 产业要闻

5 2.2 周度核心数据监控

6 3.钢矿煤焦产业链.9 3.1 钢材需求

9 3.2 钢材供给

11 3.3 铁矿石供给

13 3.4 焦炭供给

15 3.4 焦煤供给

16 4.基差价差与虚拟利润.18 4.1 螺纹钢基差、价差

19 4.2 铁矿石基差、价差

20 4.3 焦炭基差、价差

21 4.4 焦煤基差、价差

22 4.5 螺纹虚拟利润

23 南华期货分支机构

24 免责声明

25 2019 年6月2日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 南华研究 黑色金属周报

2009 年8月7日南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹上周持续下行.目前铁水产量基本饱和,河北限产有所加强,安全生产检查也 可能加强,高炉计划外检修量或有增加,影响铁水产量稳定性,短流程电炉增量空间有 限,短期内螺纹产量高位有所波动.目前房地产、基建数据仍较为稳健,但年中需求季 节性增量减弱,叠加受雨季影响,需求高位有所承压.螺纹厂库 211.18 万吨,增6.74 万吨,社库 552.47 万吨,降17.36 万吨,终端采购转弱,厂库去库缺乏持续性,累库增 幅较大,近期商家情绪相对变得谨慎悲观,叠加增量需求支撑不足,社库降幅持续弱于 去年同期,库存对盘面有一定压力.盘面节前仍偏承压运行. 热卷上周震荡下行.河北限产力度有所增大,部分热卷企业受影响更为明显,产量 维持降幅.目前下游加工利润持续偏弱,涂镀开工率有所下滑,官方制造业 PMI 波动较 大,降至荣枯线以下,制造业偏承压,汽车销售仍未见改善,年中热卷需求还将持续有 一定压力.热卷厂库 89.59 万吨,增1.64 万吨,社库 205.29 万吨,增2.72 万吨,下游 需求难有起色,热卷销售不温不火,厂库仍稳定在前期水平,社库去库受阻的情况也早 于往年出现,盘面短期驱动不足,维持承压运行. 矿石上周冲高回落.目前钢厂生产维持在高位水平,限产力度加强或影响后期采购, 且钢厂对矿价高位接受度下降,钢厂库存回落,后期主动补库意愿偏弱基本按需采购. 贸易商现货偏紧,需求端支撑减弱.上周澳洲巴西总发货量增,其中澳洲发运量小幅波 动回落,低品澳粉和主流块矿持续减量.夏季发运还将受到一定压制;

本周巴西发运量 环比增加,但淡水河谷受影响矿区恢复较慢,发运难回升至正常水平.到港量重新回落 至低位,港存维持偏紧状态.需求后期持续性有一定压力,但回调空间相对有限. 焦炭,日照港准一级冶金焦折盘面

2200 元,09 合约贴水约

70 元.焦炭刚性需求好, 钢厂焦炭库存小幅下滑,高炉开工率高位继续上升.但在钢厂利润收窄下,补库积极性 仍为一般.港口价格倒挂,同时随着限产政策难以落地,贸易商压力增加,小幅出货. 焦企虽有限产,但整体影响有限,高利润率刺激下开工率高位难以下滑.焦炭供需紧平 衡,小幅去库.但目前处于限产政策真空期,同时受钢厂利润压缩以及终端需求走弱影 响走势偏弱.重点关注焦企限产以及港口去库情况. 焦煤,澳洲二线焦煤折盘面 1520.澳煤进口政策依然收紧,暂无放松迹象,蒙煤通 关量小幅下滑,但从焦煤进口总量来看并无减少.煤矿开工受安检影响小幅下降,短期 看焦煤供应整体较为稳定,小幅偏紧.需求端,下游主动补库,库存有所偏高.焦企开 工率高位,刚性需求好.同时利润良好且库存合适下对焦煤采购积极性较高.但盘面受 黑色整体影响走势偏于震荡,重点关注焦企限产. 南华研究 黑色金属周报

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4 2. 市场回顾 南华研究 黑色金属周报

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5 2.1 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值(周) 周变化 月变化 频度钢材价格RB2001 3,493 3,593 -100

9 周RB1905 3,352 3,426 -74 -799 周RB1910 3,750 3,889 -139

11 周 上海 HRB400 3,990 4,090 -100 -150 周 天津 HRB400 3,980 4,050 -70 -120 周 期货基准 4,113 4,216 -103 -155 周 唐山炼钢生铁 2,910 2,910

0 -40 周 唐山 Q235 方坯 3,600 3,590

10 40 周 上海 4.75 卷板 3,930 4,010 -80 -80 周 天津 4.75 卷板 3,880 3,930 -50 -40 周 上海 6.5 高线 4,050 4,080 -30 -80 周利润螺纹

579 707 -128 -170 周 卷板

281 305 -24 -149 周 线材

448 462 -14 -128 周RB 虚拟

2001 13.81% 13.92% -0.10% -5.10% 周RB 虚拟

1905 14.06% 14.05% 0.01% -13.28% 周RB 虚拟

1910 16.44% 16.90% -0.46% -5.77% 周供需唐山高炉开工率 68.12 64.49 3.63 0.73 周 全国高炉开工率 71.69 71.13 0.56 2.91 周 盈利钢厂比 82.82 82.82 0.00 0.61 周 重点钢厂日均产量 200.57 195.50 5.07 10.34 旬 全国日均粗钢产量 261.06 256.36 4.70 17.63 旬 沪市螺纹终端采购 15,600 31,900 -16,300 -1700 周库存螺纹社会库存 552.47 569.83 -17.36 -97.95 周 热卷社会库存 205.28 202.56 2.72 -5.63 周 螺纹钢厂库存 211.18 204.44 6.74 -3.50 旬 热卷钢厂库存 89.59 87.95

2 -5 资料来源:Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报

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6 表1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值(周) 周变化 月变化 频度铁矿石价格I2001 664.50 671.50 -7.00 91.5 周I1905 621.50 629.50 -8.00 -71.50 周I1909 727.00 732.00 -5.00 108.00 周 河北唐山铁精粉 840.00 825.00 15.00 45.00 周 青岛港 61.5%PB 粉763.00 735.00 28.00 97.00 周 普氏(美元/吨) 99.80 103.65 -3.85 5.25 周SGX 掉期当月($/t) 99.00 98.60 0.40 5.76 周 铁矿石期货基准 835.92 806.41 29.51 104.51 周海运澳洲发货量 1618.60 1702.70 -84.10 107.10 周 巴西发货量 622.60 501.70 120.90 147.20 周 北方到港量 700.20 908.90 -208.70 -307.80 周 运价:西澳-青岛 7.20 7.09 0.11 -0.36 周 运价:图巴朗-青岛 16.27 16.69 -0.42 0.16 周BDI 海运指数 1096.00 1068.00 28.00 85.00 周库存港口铁矿石库存

12398 12767.82 -369.72 -1039.38 周 钢厂进口矿库存天数 27.00 26.00 1.00 -3.60 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.9020 6.9050 -0.0030 0.1654 周 资料来源:Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报

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7 表1.3 焦炭焦煤周度数据监测 焦煤焦炭每周数据监测 指标名称 当期值 前值 变化 频度煤焦价格焦煤主力 1386.00 1418.00 -32.00 周 焦炭主力 2140.50 2321.00 -180.50 周 京唐港焦煤库提价(山西产) 1770.00 1770.00 0.00 周 京唐港焦煤库提价(澳产) 1650.00 1650.00 0.00 周 澳洲到岸峰景矿硬焦煤 209.00 213.00 -4.00 周 天津港山西一级焦平仓价(含税) 2350.00 2300.00 50.00 周 河北唐山一级焦市场价 2200.00 2200.00 0.00 周盈亏跟踪山西焦化利润 249.16 246.78 2.38 周 河北焦化利润 226.03 225.90 0.13 周 焦炭盘面利润 297.12 435.06 -137.94 周供需情况焦煤产量 3849.00 3028.00 821.00 月 焦煤进口量 742.60 613.62 128.98 月 焦煤消费量 4528.00 4046.00 482.00 月 独立焦化厂开工率(100 家) 81.4 81.75 -0.35 周 焦炭产量 3898.70 3809.70 89.00 月 焦炭消费量 4345.23 4116.12 229.10 月 焦炭出口量 58.00 60.00 -2.00 月 焦煤供需缺口 82.67 739.53 -656.85 月 焦炭供需缺口 504.53 366.42 138.10 月产业库存炼焦煤六港口合计库存 498.00 466.00 32.00 周 炼焦煤独立焦化厂库存(万吨) 793.23 788.50 4.73 周 炼焦煤国内大中型钢厂库存(万吨) 860.71 848.26 12.45 周 焦炭四港口合计库存 488.00 464.50 23.50 周 独立焦化厂焦炭库存(万吨) 41.23 46.54 -5.31 周 钢厂焦炭库存(万吨) 439.56 440.22 -0.66 周价差情况焦炭/焦煤主力 1.54 1.64 -0.09 周JM1909-JM2001 38.00 38.50 -0.50 周J1909-J2001 46.00 84.00 -38.00 周 京唐港焦煤库提价(山西产折)-主力 344.00 312.00 32.00 周 京唐港焦煤库提价(澳产折)-主力 64.00 32.00 32.00 周 天津港一级焦平仓价(山西含税)-主力 246.10 14.05 232.05 周 资料来源:Wind 中国煤炭资源网 南华研究 南华研究 黑色金属周报

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8 上海线螺采购量上周 降16300 至15600 吨, Mysteel 统计的全国建材 成交量略有回落, 单日成交 已下降至

20 万吨以下水 平, 华东近期受天气影响终 端采购降幅较明显, 全国整 体实际需求情况略显疲软. 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求 图2:沪市螺纹终端采购(吨) 资料来源:西本新干线 南华研究 上周成材吨钢现货利 润略有分化,螺纹利润偏 强, 热卷震荡, 螺纹年中需 求或保持稳健, 原料端对利 润的抑制减弱, 吨钢利润在

500 附近有阶段性支撑. 3.2 钢材供给 3.2.1 利润与开工 图3:吨钢生产利润估算 资料来源:钢之家 Wind 南华研究 图4:全国

163 家钢厂开工检修调查(%)

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016

2017 2018

2019 上海线螺采购量 -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2500 螺纹生产利润 线材生产利润 热卷生产利润 吨钢生产利润 南华研究 黑色金属周报

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9 上周

247 家钢厂高炉 开工率为 84.67%,环比增 0.35% , 日均铁水产量235.93 万吨环比增 0.68 万吨,高炉铁水产量高位持 稳,河北限产力度有所加 强,但影响并不明显.Mysteel 统计螺纹周产量 381.19 万吨降 0.33 万吨, 热卷 330.22 万吨降 3.15 万吨.螺纹产量高位持稳, 铁水产量基本见顶, 短流程 电炉下半年仍将有一定新 增产能, 螺纹产量高位将有 所波动, 热卷产线近期检修 有所上升, 叠加武安限产有 所加强,产量维持降幅. 资料来源:Wind 南华研究 3.2.2 产量 图5:全国日均粗钢产量 资料来源:西本新干线 Wind 南华研究 图6:螺纹钢实际周产量 资料来源:Mysteel 南华研究

180 200

220 240

260 280 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016

2017 2018

2019 粗钢日均产量

200 250

300 350

400 01/04 01/18 02/01 02/15 03/01 03/15 03/29 04/12 04/26 05/10 05/24 06/07 06/21 07/05 07/19 08/02 08/16 08/30 09/13 09/27 10/11 10/25 11/08 11/22 12/06 12/20 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量

2016 2017

2018 2019

0 20

40 60

80 100

55 60

65 70

75 80

85 高炉开工率:全国 盈利钢厂:全国(右轴) 全国钢厂高炉开工率及盈利钢厂比例 南华研究 黑色金属周报

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10 图7:全国热卷实际周产量 资料来源:Mysteel 南华研究 螺纹厂库 211.18 万吨,增6.74 万吨,社库 552.47 万吨,降17.36 万吨, 终端采购转弱, 厂库去 库缺乏持续性, 累库增幅较 大, 近期商家情绪相对变得 谨慎悲观, 且受雨季影响和 年中季节性弱化, 增量需求 支撑不足, 社库降幅持续弱 于去年同期, 库存对盘面有 一定压力. 热卷厂库 89.59 万吨, 增1.64 万吨, 社库 205.29 万吨,增2.72 万吨,下游 需求难有起色, 热卷销售不 温不火, 厂库仍稳定在前期 水平, 社库去库受阻的情况 也早于往年出现. 3.2.3 库存 图7:主要钢厂建材库存 资料来源:Mysteel 南华研究 图8:螺纹钢社会库存

250 270

290 310

330 350 01-01 01-22 02-12 03-05 03-26 04-16 05-07 05-28 06-18 07-09 07-30 08-20 09-10 10-01 10-22 11-12 12-03 12-24 全国热轧板卷钢厂实际周产量

2016 2017

2018 2019

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450 1/1 1/22 2/12 3/5 3/26 4/16 5/7 5/28 6/18 7/9 7/30 8/20 9/10 10/1 10/22 11/12 12/3 12/24

2016 2017

2018 2019 螺纹钢厂库存 南华研究 黑色金属周报

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11 资料来 :Wind 南华研究 图9: 主要钢厂热卷库存 资料来源:Wind 南华研究 图10:热卷社会库存 资料来源:Wind 南华研究

0 200

400 600

800 1000

1200 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31

2016 2017

2018 2019 螺纹社会库存

0 20

40 60

80 100

120 140

160 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31

2016 2017

2018 2019 热卷钢厂库存

0 50

100 150

200 250

300 350 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31

2016 2017

2018 2019 热卷社会库存 南华研究 黑色金属周报

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12 上周澳洲、 巴西总发货 量2241.2 万吨,其中........