PDF《全国高炉产能利用率连续三周低于去年同期》

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2019 年5月26 日 钢铁行业 全国高炉产能利用率连续三周低于去年同期 ――钢铁行业周报(2019.

5.20~5.26) 行业周报 投资建议 ? 短期关注: (1)本周国内钢价综合指数上涨 0.28%,其中长材价 格上涨更为显著;

(2)本周铁矿石价格继续上涨 4.5%,近三周 以来模拟长流程螺纹毛利累计下降

300 元/吨,已经低于短流程;

(3) 本周全国高炉产能利用率环比增 0.57 个百分点至 86.08%, 低于去年同期 1.2 个百分点,已经连续三周低于去年同期. ? 板块观点:国家部委查收违规产能 回头看 行动对钢铁行业未 来1-2 个月的影响值得高度关注,或将抑制高炉产能利用率的增 长.2018 年打击违规产能 回头看 的期间,钢铁板块曾经有一 定的超额收益.我们维持钢铁板块 增持 评级. ? 股票关注:建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附 加值优势的个股,5 月建议关注股票为:大冶特钢、华菱钢铁、 宝钢股份、方大特钢.以上个股本周平均涨幅为-2.40%,跑输钢 铁板块 1.62 个百分点. ? 风险提示:环保限产执行效果低于预期,钢铁供给增量超预期, 钢铁需求不及预期,公司经营不善风险等. 一周回顾 ? 钢价涨 0.28%,矿价涨 4.5%.本周 Myspic 综合指数上涨 0.28%, 长材上涨 0.64%,扁平材下跌 0.17%;

铁矿石综合指数上涨 4.51%,唐山铁矿上涨 1.23%,PB 粉矿上升 3.09%,废钢价维 持不变. ? 高炉产能利用率增长 0.57pct.本周高炉产能利用率为 86.08%, 环比上周上涨 0.57 个百分点;

电炉产能利用率为 68.95%,环比 上周增长 3.09 个百分点.本周经销商钢材库存下降 3.52%. ? 钢铁板块整体下跌 0.78%.本周 A 股市场整体下跌,上证综指下 跌1.02%,沪深

300 指数下跌 1.50%,创业板指下跌 2.37%;

申万钢铁指数下跌 0.78%,跑赢沪深

300 指数 0.72 个百分点. 增持(维持) 分析师 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-52523811 [email protected] 王凯 (执业证书编号:S0930518010004) 021-52523812 [email protected] 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 钢市指标:钢价回升,产能利用率持续上涨

3 1.

1、 价格-成本-盈利:钢价涨 0.28%,矿价涨 4.51%3 1.

2、 供给-内需-库存:高炉产能利用率增长 0.57pct

5

2、 板块行情:钢铁板块下跌 0.78%7

3、 股票关注:维持钢铁板块 增持 评级

7

4、 风险提示.8 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、钢市指标:钢价回升,产能利用率持续上涨 1.

1、价格-成本-盈利:钢价涨 0.28%,矿价涨 4.51% ? 本周,国内钢价上涨,Myspic 综合指数上涨 0.28%,其中长材价上涨 0.64%,扁平材价下跌 0.17%,中厚板维持不变;

全球钢价指数上涨 0.61%. ? 本周,国内矿价上涨,铁矿石综合指数上涨 4.51%,其中唐山铁矿上涨 1.23%,PB 粉矿上涨 3.09%,冶金焦上涨 4.81%,废钢价格保持不变. ? 本周,新疆螺纹钢比上海溢价

120 元/吨,环比上周下降

30 元/吨;

上海 热轧与螺纹钢溢价-40 元/吨,环比上周下降

30 元/吨;

上海冷轧比上海 热轧溢价

200 元/吨, 环比上周下跌

20 元/吨;

上海中厚板与螺纹钢价差 为-10 元/吨,环比上周下降

20 元/吨;

废钢钢板料-福建料价差为

210 元/吨,环比上周持平. ? 本周五, 我们测算的长流程螺纹钢毛利为

519 元, 较上周下跌

83 元/吨;

短流程为

581 元/吨,较上周上涨

4 元/吨. 表1:钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测(元/吨) 资料来源:Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1:新疆/上海三级螺纹价格差(元/吨) 图2:热轧较螺纹钢溢价(元/吨) 资料来源:Mysteel 资料来源:Mysteel 图3:冷轧较热轧溢价(元/吨) 图4:钢材市场心态指数 资料来源:Mysteel 资料来源:Mysteel 图5:长短流程螺纹钢利润走势(元/吨) 图6:长短流程螺纹钢利润测算(元/吨) 资料来源:Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源:Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.

2、供给-内需-库存:高炉产能利用率增长 0.57pct 周数据监测 ? 本周,Mysteel 调研的全国

163 家高炉产能利用率(剔除淘汰产能)为86.08%,环比上周增长 0.57 个百分点;

? 本周,Mysteel 调研的

53 家电炉电炉产能利用率为 64.49%,环比上周 下跌 2.18 个百分点;

? 钢材库存方面,本周 Mysteel 统计的经销商钢材库存下跌 3.52%,其中 长材库存下跌 4.88%, 板材库存下跌 1.09%;

钢厂钢材库存下降 3.89%, 其中长材库存下降 5.15%,板材库存下降 2.11%;

? 本周,港口铁矿石库存较上周下跌 3.32%;

? 本周沪大额银行月贴现率为 3.33‰,环比持平. 表2:钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 资料来源:Wind、Mysteel、光大证券研究所 图7:Mysteel 全国

163 家钢厂高炉产能利用率 图8:Mysteel 全国电炉产能利用率 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图9:Mysteel 经销商钢材总库存(万吨) 图10:Mysteel 钢厂钢材总库存(万吨) 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图11:Mysteel 经销商长材库存(万吨) 图12:Mysteel 钢厂长材库存(万吨) 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图13:Mysteel 经销商板材库存(万吨) 图14:Mysteel 钢厂板材库存(万吨) 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 资料来源:Mysteel、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 月数据监测:4 月钢铁 PMI 新订单指数回升至 51.7% ?

2019 年4月钢铁行业 PMI 指数为 52.1%,环比回升 7.2 个百分点.其中PMI 新订单指数为 51.7%, 较上月上升 5.4 个百分点, 表明需求回暖;

PMI 生产指数为 54.5%,环比上升 9.8 个百分点. ?

2019 年4月我国生铁产量

6983 万吨, 同比增长 10.1%;

粗钢产量

8503 万吨,同比增长 12.7%;

钢材产量

10205 万吨,同比增长 11.5%. ?

2019 年4月粗钢日均产量 283.4 万吨,环比增长 9.4%. ?

2019 年4月份钢材出口 632.6 万吨,较上月减少 0.1 万吨,同比下降 2.3%.

2、板块行情:钢铁板块下跌 0.78% ? 本周 A 股市场整体下跌,上证综指下跌 1.02%,沪深

300 指数下跌 1.50%, 创业板指下跌 2.37%;

申万钢铁指数下跌 0.78%, 跑赢沪深

300 指数 0.72 个百分点. ? 本周,钢铁板块涨幅居前的个股是沙钢股份(14.59%)、西宁特钢 (5.77%) 、 玉龙股份 (4.38%) 、 五矿发展 (3.21%) 、 钢研高纳 (2.76%) . ? 本周,海外主要钢铁股整体下跌.新日铁住金、纽柯公司、浦项钢铁、 AK 钢铁、美国钢铁、安赛乐米塔尔的涨跌幅分别是-0.49%、-3.57%、 -3.20%、-9.32%、-6.10%、-4.15%. 表3:钢铁板块及市场主要指数表现 资料来源:WIND,光大证券研究所

3、股票关注:维持钢铁板块 增持 评级 ? 国家部委查收违规产能 回头看 行动对钢铁行业未来 1-2 个月的影响 值得高度关注, 或将抑制高炉产能利用率的增长.

2018 年打击违规产能 回头看 的期间,钢铁板块曾经有一定的超额收益.我们维持钢铁板 块 增持 评级. ?

5 月关注股票:大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢.光大钢铁

5 月关注股票本周平均涨跌幅为-2.40%,跑输钢铁板块 1.62 个百分点. 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 光大钢铁关注股票

4、风险提示 ? 环保限产执行效果低于预期,需求差于预期,公司经营不善风险等. 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上;

增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至15%;

中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至15%;

卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上;

无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的 投资评级. 基准指数说明:A 股主板基准为沪深

300 指数;

中小盘基准为中小板指;

创业板基准为创业板指;

新三板基准为新三板指数;

港 股基准指数为恒生指数. 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同. 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易. 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究 方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责.负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在 此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点.研究人员获取报酬的评判因素包括研究 的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大........