PDF《西部矿业集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告》

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2018 年度第一期中期票据信用评级报告 www.

ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供 给第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年. 债券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布. 洛阳国宏投资集团有限公司

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4 www.ccxi.com.cn 发行主体概况 洛阳国宏投资集团有限公司是由洛阳市国有 资产监督管理委员会(以下简称 洛阳市国资委 ) 于2013年6月19日出资成立的国有独资有限责任公 司,初始注册资本为10,000万元;

2015年3月11日, 经洛阳市国资委批准,公司以资本公积转增资本金 190,000万元,注册资本变更为200,000万元;

截至 2018年3月末,公司注册资本为200,000万元,洛阳 市国资委对公司持股100%, 为公司控股股东及实际 控制人. 截至

2018 年3月末,公司纳入合并报表范围 的公司共计

35 家,其中一级子公司

9 家;

另有参 股公司

30 家.其中,洛阳栾川钼业集团股份有限 公司(以下简称 洛阳钼业 )为A股及港股上市公 司,截至

2018 年3月末,公司通过洛阳矿业集团 有限公司(以下简称 洛矿集团 )持有洛阳钼业 24.68%的股权,为其 A+H 股第二大股东. 公司的主营业务范围包括:股权、项目投资;

资产、股权管理与经营;

资产收购、资产处置、债 务处置;

接收、管理和处置不良资产;

企业和资产 托管;

实业投资;

土地整理和开发. 截至2017年末,公司总资产180.43亿元,所有 者权益136.81亿元;

2017年,公司实现营业总收入 95.80亿元,净利润5.40亿元,经营活动净现金流 -4.96亿元. 截至2018年3月末,公司总资产184.77亿元,所 有者权益138.40亿元;

2018年1~3月,公司实现营业 总收入31.07亿元,净利润3.64亿元,经营活动净现 金流-1.37亿元. 本期票据概况 洛阳国宏投资集团有限公司拟发行的 洛阳国 宏投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据 注 册金额

10 亿元,本期发行规模为

5 亿元,发行期 限为

3 年.本期中期票据采用固定利率方式,发行 登记和托管由上海清算所完成.本期中期票据每年 付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的 兑付一起支付. 募集资金用途 本次发行的中期票据募集资金将全部用于偿 还公司的金融机构借款. 宏观经济和政策环境 在全球经济持续复苏、国内改革效果继续显现 背景下,2018 年中国经济平稳开局.但经济运行结 构性矛盾仍存,内外约束加大,生产需求两端均存 在放缓隐忧, 全年下行压力将大于

2017 年. 不过, 民间投资回暖及新动能较快发展等因素增强了经 济韧性,中国经济企稳基调并未改变. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局 一季度,GDP 同比增长 6.8%,与去年

三、四 季度持平, 但低于去年同期 0.1 个百分点;

名义 GDP 同比增长 10.2%,较去年底回落超过

1 个百分点. 从生产端来看,规模以上工业与制造业增长走势分 化,采暖季环保限产措施结束并没有带动工业增加 值回升,制造业同比走弱.从需求端来看,基建投 资增速同比回落超过

10 个百分点,制造业投资持 续低迷,房地产投资逆势回升、民间投资回暖依旧 难以阻挡投资增速下行趋势;

以社会消费品零售总 额计算的消费弱于去年同期;

进口虽然平稳但出口 在3月份再现负增长,带动一季度出口对经济增长 的贡献率重回负区间;

新增社融较去年同期出现明 显收缩,实体经济融资需求现走弱迹象,但一季度 资金面较为宽松,债券融资回暖带动直接融资回升, 宏观控杠杆背景下居民部门人民币贷款同比收缩, 居民部门降杠杆初见成效.从价格水平来看,CPI 虽然在

2 月份出现较大幅度攀升但

3 月份再次回落, PPI 涨幅持续收缩,通胀担忧减弱.总而言之,一 季度经济开局平稳中隐忧已现,其发展势头值得高 度关注. 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 GDP:不变价:累计同比 GDP:现价:累计同比 % 洛阳国宏投资集团有限公司

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5 www.ccxi.com.cn 后续宏观经济走势面临四方面不确定性. 一是 春节假期因素的消退、采暖季限产措施的结束并没 有带动生产如期回升,终端需求回暖存疑,后续工 业增长依然存在不确定性;

二是投资面临多重制约: 地方政府债务监管趋严加压基建投资,制造业投资 面临去产能力度边际减弱和国企去杠杆的双重制 掣,主要由土地购置费带动的房地产投资的快速增 长对 GDP 的拉动作用有限.三是居民部门杠杆率 攀升、居民收入增长放缓将制约消费增长与升级. 四是出口面临中美贸易冲突加剧、人民币汇率总体 上扬、全球经济回暖势头放缓等多方面挑战. 展望

2018 年,中国宏观经济面临内外 双重约 束 带来的下行压力.从内部环境看,地方政府债 务监管趋严给投资尤其是基建投资带来较大压力. 从外部环境来看, 一方面, 世界经济复苏势头减弱, 贸易摩擦升级,外部需求下滑,前期外需的改善难 以为继;

另一方面,全球资产泡沫同步化,国际金 融风险加大.但值得一提的是,当前我国经济运行 中,民间投资回暖势头明显,新动能持续保持较快 增长,经济增长韧性仍存,中国经济企稳基调仍未 改变. 随着我国经济运行内外环境的变化, 宏观调控 政策有所微调,在货币政策稳健中性基调下,今年 以来央行推出 CRA 并两次结构性降准. 但稳增长、 防风险 双底线 思维未变,宏观政策 稳中求进 .4 月23 日政治局会议重提扩大内需,以保持宏观经 济平稳运行,为风险防范、结构调整与改革开放提 供良好环境;

此次政治局会议还强调了推动信贷、 股市、债市、汇市、楼市健康发展,同时

4 月初召 开的中央财经委首次会议明确 结构性去杠杆 思路, 将地方政府和国有企业去杠杆作为重点,防风险继 续走向纵深,思路进一步清晰;

此外,支持海南建 设自由贸易试验区等措施释放了深化改革开放的 强烈信号,对外开放有望获得进一步推进. 中诚信国际认为,

2018 年防风险、促改革有 望取得进一步突破,社会资源配置将进一步优化, 中国经济增长质量有望得到进一步提升. 洛阳市经济概况 洛阳市位于河南省西部,经济总量位列河南省 第二位,是河南省重点建设的副中心城市和中西部 地区重要的区域性中心城市.洛阳市区面积

694 平 方公里,下辖

1 市8县6区以及洛阳城乡一体化示 范区、具有独立管辖权的洛阳国家级高新技术产业 开发区和国家级洛阳经济技术开发区.截至

2017 年末,洛阳市总人口 710.10 万人. 作为传统工业城市和著名的旅游城市,洛阳市 综合经济实力在中原地区一直位于前列,并实现了 持续发展.2017 年,洛阳市全市生产总值 4,343.10 亿元,按可比价计算,比上年增长 8.70%.增速比 上年同期加快 0.1 个百分点,高于全省增速 0.9 个 百分点,居全省第

1 位(与许昌、商丘并列) .其中,第一产业增加值 230.00 亿元,增长 4.40%;

第 二产业增加值 2,037.7 亿元, 增长 7.30%;

第三产业 增加值 2,075.4 亿元, 增长 10.8%. 三次产业结构为 5.3:46.9:47.8,产业结构实现由 二三一 向 三二 一 的重大转变.固定资产投资方面,2017 年洛阳 市完成固定资产投资(不含农户)4,566.40 亿元, 同比增长 11.80%.高于全省增速 1.40 个百分点, 居全省第

4 位.分产业看,第一产业投资 354.00 亿元,增长 48.20%;

第二产业投资 1,951.10 亿元,增长6.20%;

第三产业投资 2,261.30 亿元, 增长 12.70%. 分领域看,民间投资 3,657.10 亿元,增长 8.20%;

工业投资 1,951.60 亿元,增长 6.10%;

基础设施投 资1,035.00 亿元,增长 19.20%. 图2:2013~2017 年洛阳市 GDP 及固定资产投资情况 资料来源:洛阳市国民经济和社会发展统计公报,中诚信国际整理 总体看,洛阳市经济已具有一定规模优势,根 据洛阳市 十三五 规划,未来洛阳市将瞄准新一轮 科技革命和产业变革前沿,构建现代创新体系,强 化企业创新主体地位和主导作用,盘活科技创新资 源要素,着力打通政产学研深度融合通道、军民企 洛阳国宏投资集团有限公司

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6 www.ccxi.com.cn 地对接转化通道、 市场化运作通道、 人才成长通道, 促进创新链、产业链、资金链融合,以科技创新为 引领,全面推进产业创新、企业创新、市场创新、 产品创新、业态创新、管理创新,在科技创新上走 在全省前列,推动全市创新能力整体提升. 行业概况 公司目前主要收入来源于控股子公司洛阳炼 化宏达实业有限责任公司(以下简称 宏达实业 ) 经营的石油化工及商品贸易业务,主要利润来源于 子公司洛阳矿业集团参股洛阳钼业形成的投资收 益. 石油 原油是目前世界上最重要的一次性能源之一, 其价格受到供求关系、地缘政治等多种因素影响.

2017 年初,布伦特原油期货价格延续

2016 年底的 OPEC 减产协议影响,原油价格在相对高位震荡, 由于减产执行情况远超市场预期,对油价构成较强 支撑,布伦特和 WTI 价格在

50 美元/桶至

55 美元/ 桶区间徘徊.二季度以来,美国原油产量和库存量 意外大涨,OPEC 联合减产的提振效应减弱,油价 承压下跌.截至

6 月中旬,布伦特油价跌至

44 美元/桶,为全年最低点,随着 OPEC 继续延长减产, 消费旺季导致需求走强,加上库尔德独立公投、飓风 哈维 中断生产等一系列突发事件,油价开始 企稳回升,并逐步上扬.三季度以来,美国原油和 成品油库存双下降,供需趋于平衡信号更加明显, 市场出现供应收紧预期,油价延续上扬势头.截至

2017 年底,布伦特价格超过

67 美元/桶,WTI 价格 近60 美元/桶.从2016 年11 月底联合减产协议达 成以来,国际油价上涨 30%.此外,美国退出伊核 协议,原油出口量下降,截至

2018 年5月末,布 伦特原油期货价格达 77.59 美元/桶,WTI 价格达 68.21 美元/桶. 图3:2015 年以来布伦特期货原油价格走势(美元/桶) 资料来源:化工在线 在国内原油储量减少以及生产开采条件变化 等多种因素的影响下,国................