PDF《国能生物发电集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 国能生物发电集团有限公司

1 国能生物发电集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

13 国能生物MTN001

4 亿元 2013/08/02- 2016/08/02 AA AA

14 国能生物MTN001

4 亿元 2014/05/22- 2017/05/22 AA AA 跟踪评级时间:2016 年7月25 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年16 年3月现金类资产(亿元) 7.

69 5.92 2.66 1.53 资产总额(亿元) 118.97 114.80 112.61 115.18 所有者权益(亿元) 24.93 25.64 27.20 27.75 短期债务(亿元) 36.50 35.88 47.64 48.26 全部债务(亿元) 84.93 83.06 79.43 80.76 营业收入(亿元) 31.76 35.35 41.05 10.95 利润总额 (亿元) 0.41 1.01 1.88 0.63 EBITDA(亿元) 7.26 8.34 9.65 -- 经营性净现金流(亿元) 8.45 11.73 9.70 -1.12 营业利润率(%) 12.38 9.67 9.77 8.54 净资产收益率(%) 2.13 3.44 6.03 -- 资产负债率(%) 79.05 77.66 75.85 75.90 全部债务资本化比率(%) (%) 77.31 76.41 74.49 74.42 流动比率(%) 73.12 70.18 44.53 47.15 全部债务/EBITDA(倍) 11.70 9.96 8.23 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.36 1.45 2.10 -- 经营现金流动负债比(%) 19.24 28.96 18.40 -- 注:公司

2016 年一季度财务数据未经审计;

长期应付款中的融资租 赁款已计入长期债务. 分析师 牛文婧 唐岩[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 国能生物发电集团有限公司(以下简称 公司 )是国内最大的农林生物质直燃发电 企业,在行业前景、政策支持、产业布局和股 东背景等方面具备综合优势.跟踪期内,由于 公司的蒙城、邳州、彭泽

3 个生物质发电项目 投产,年发电量以及营业收入有所增长.同时 联合资信评估有限公司(以下简称 联合资 信 )也关注到公司债务负担重、财务费用高 等因素给公司信用水平带来的不利影响. 公司目前多个生物质发电项目处于工程投 入期,具有一定筹资压力,但考虑到生物质发 电行业具备政策支持以及公司资本金的增加, 未来几年公司收入及利润规模有望继续提升. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 综合考虑, 联合资信维持公司AA的主体长 期信用等级,评级展望为稳定,并维持 13国能生物MTN001 和

14 国能生物MTN001 AA的信用等级. 优势 1. 可再生能源行业是国家优先鼓励和重点扶 持的领域,市场前景广阔.公司作为农业 产业化国家重点龙头企业,具有电价补贴 等政策优势. 2. 公司整体经营良好,公司投产电站数量保 持稳定增长,年发电量及营业收入逐年增 加. 3. 公司经营活动现金流对存续期中期票据保 障能力强. 关注 1. 由于生物质发电行业的特殊性,公司营业 成本较高,主业盈利能力较弱. 2.公司债务负担重,短期支付压力大. 跟踪评级报告 国能生物发电集团有限公司

2 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与国能生物发电集团 有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与国能生物发电集团有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因国能生物发电集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由国能生物发电集团有限公司提 供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日起至

14 国能生物 MTN001 到期日内有效;

根 据后续评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 国能生物发电集团有限公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于国能生物发电集团有限公司主体长期信 用及存续期内中期票据的跟踪评级安排进行本 次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 国能生物发电集团有限公司(以下简称 公司 ) 成立于

2005 年7月7日, 初始注册 资本 5.00 亿元, 由国网深圳能源发展集团有限 公司和龙基电力集团有限公司(以下分别简称 国网能源 和 龙基集团 )出资成立.跟 踪期内,公司股权结构有变更,公司于

2014 年12 月11 日就股权结构变更事宜做出公告. 根据《公司章程》规定,经公司股东会决议批 准,同意上海喜仕达电子技术有限公司将持有 公司 4.945%股权全部转让给深圳市高特佳弘 寿产业投资合伙企业.此次股权变更事宜不影 响公司的正常经营、偿债能力以及已发行债务 融资工具到期本息的兑付.变更完成后的股权 结构为: 表1 公司最新股权结构 股东名称 出资额 (元) 持股比例(%) 国网节能服务有限公司

1701280000 84.132 上海丰亿德投资管理有限公司

220886667 10.923 深圳市高特佳弘寿产业投资合 伙企业

100000000 4.945 合计

2022166667 100.00 资料来源:公司提供. 截至 2016年 3月底, 公司注册资本金 20.22 亿元,股东为国网节能服务有限公司(以下简 称 国网节能 ,持股 84.132%) 、上海丰亿德 投资管理有限公司(以下简称 丰亿德 ,持股10.923%) 、 深圳市高特佳弘寿产业投资合伙 企业(以下简称 深圳高特佳 ,持股4.945%) .公司实际控制人为国家电网公司. 公司经营范围:许可经营项目为建设工程 项目管理、工业设计.一般经营项目为投资、 运营以生物质资源发电为主的电站项目;

发电;

销售电力产品、热力产品、生物质液体燃料、 生物质成型燃料、机械设备、电气设备;

秸秆 农林剩余物的收集;

清洁发展机制项目开发;

项目投资及投资管理;

维修、调试发电设备设 施;

生物质能源综合利用技术开发、 技术推广、 技术咨询、技术服务;

仿真机操作技术培训、 货物进出口;

技术进出口;

代理进出口;

会议 服务;

承办展览展示活动. 目前,公司设有办公室、财务资产部、燃 料管理部、 发展策划部、 监察审计部等

13 个职 能部门,另设有华东分公司和华中分公司两个 所属分公司. 截至

2015 年底,公司合并资产总额为 112.61 亿元,所有者权益合计为 27.20 亿元.

2015 年,公司实现营业总收入 41.05 亿元,利 润总额 1.88 亿元. 截至

2016 年3月底, 公司合并资产总额为 115.18 亿元,所有者权益合计为 27.75 亿元.

2016 年1~3 月,公司实现营业总收入 10.95 亿元,利润总额 0.63 亿元. 公司注册地址:北京市朝阳区北沙滩

1 号院37 号楼;

法定代表人:郭炬.

三、宏观经济和政策环境

2015 年, 中国经济步入 新常态 发展阶 段,全年 GDP 同比实际增长 6.9%.具体来看,

2015 年,中国第一产业增加值 6.1 万亿元,同 比实际增长 3.9%,增速较

2014 年下降 0.4 个 百分点;

第二产业增加值 27.4 万亿元,同比实 际增长 6.0%,增速较

2014 年下降 1.3 个百分 点;

第三产业增加值 34.2 万亿元,同比实际增 长8.3%,增速较

2014 年上升 0.5 个百分点. 整体看,2015 年,中国固定资产投资(不含农 户)55.2 万亿元,同比名义增长 10.0%(扣除 价格因素实际增长 12.0%,以下除特殊说明外 均为名义增幅) , 增速呈现逐月放缓的态势, 较2014 年回落 5.7 个百分点.其中,基础设施建 设投资增速较快,但房地产开发投资和制造业 投资增速降幅明显,导致固定资产投资增速回 落较大,成为经济增长的主要拖累.第二产业 跟踪评级报告 国能生物发电集团有限公司

4 增加值增速放缓拖累中国整体经济增长,但第 三产业同比增速有所提高,表明中国在经济增 速换挡期内,产业结构调整稳步推进. 从消费、投资和进出口情况看,2015 年, 中国社会消费品零售总额 30.1 万亿元, 同比增 长10.7%,增幅较

2014 年下降 1.3 个百分点;

其中, 限额以上单位消费品零售额14.3万亿元, 同比增长 7.8%,增幅较

2014 年下降 1.5 个百 分点,整体上较为平稳;

2015 年各月社会消费 品零售总额和限额以上单位消费品零售额同比 增速较

2014 年同期相比均有所回落, 但全年呈 现波动上升的趋势.2015 年,中国居民人均可 支配收入全年同比增长 8.9%, 扣除价格因素实 际增长 7.4%,增幅较上年略有回落.整体上, 中国消费增速走势较为平稳,对于经济增长具 有较为明显的 稳定器 作用.

2015 年中国进 出口总值 4.0 万亿美元,同比下降 8.0%,增速 较2014 年回落 11.4 个百分点;

除2月外,其 他各月进出口总值同比增速较上年均有较大回 落.其中,出口和进口分别为 2.3 万亿美元和 1.7 万亿美元,同比分别下降 2.9%和14.2%, 进、出口增速较

2014 年分别回落

10 个百分点 左右,进、出口双下降使经济增长承压;

贸易 顺差

5930 亿美元,较上年大幅增加 54.8%,主 要是国内需求疲弱、人民币贬值和大宗商品价 格低迷等因素所致.

2015 年,中国继续实施积极的财政政策, 一般公共财政收入 15.22 万亿元,比上年增长 8.4%,增速较上年有所回落.一般公共财政支 出17.58 万亿元,比上年增长 15.8%,同比增 速有所加快. 政府财政赤字规模增至 2.36 万亿 元,赤字率上升至 3.5%,显著高于 2.3%的预 算赤字率.为减轻政府债务和财政压力,监管 层通过推广多种创新方式支持基础设施建设投 资, 一是

2015 年政策性银行共发行专项金融债

6000 亿元,以支持地方基础设施建设、促进经 济增长;

二是国家发改委累计安排

4 批专项建 设基金, 主要投放于大型水利、 农村电网改造、 棚户区改造等公用设施或具有一定公益性的领 域;

三是监管层积极推广 PPP 模式,为加快基 础设施建设和改善民生提供了较大的资金支 持.

2015 年,央行继续实施稳健的货币政策, 灵活运用多种货币政策工具,引导货币信贷及 社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构 和信贷结构.

2015 年共进行了五次降息和五次 降准,降息和降准幅度分别达到 125BP 和300BP.在公开市场操作方面,央行多次开展 逆........