PDF《上海华谊（集团）公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级: AAA 级 本期债券信用等级: AAA 级 评级时间:

2012 年8月10 日上上海 海华 华谊 谊( (集 集团 团) )公 公司 司220

00 07

7 年 年度 度企 企业 业债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪债跟踪[2012]100236】 主要财务数据 项目2009 年2010 年2011 年2012 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 4.48 8.22 17.62 15.04 短期净债务 -- -- 5.80 5.80 股东权益 113.09 113.01 115.22 114.60 现金类资产/短期净债务[倍] -- -- 3.04 2.59 发行人合并数据及指标: 流动资产 135.26 161.60 201.30 206.54 货币资金 42.90 47.88 58.55 60.43 流动负债 168.61 159.64 182.46 183.78 短期净债务 102.19 89.05 105.93 62.42 所有者权益 187.15 195.77 207.38 212.62 营业收入 301.11 369.99 429.96 99.70 净利润 2.31 5.50 16.04 1.40 经营性现金净流入量 27.32 20.07 21.26 3.99 EBITDA 31.76 32.51 44.98 - 资产负债率[%] 53.17 53.80 56.82 57.01 流动比率[%] 80.22 101.23 110.33 112.39 现金比率[%] 31.53 41.37 52.72 - 利息保障倍数[倍] 1.34 2.26 3.92 - 经营性现金净流入与 流动负债比率[%] 16.39 12.23 12.43 - 非筹资性现金净流入 与流动负债比率[%] 12.40 5.38 -11.29 - EBITDA/利息支出[倍] 3.55 6.22 7.00 - EBITDA/短期净债务[倍] 0.31 0.34 0.46 - 注:根据华谊集团经审计的 2009~2011 年度及未经审计的

2012 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 随着公司资源整合、产业整合优势的逐步发 挥以及受化工部分子行业的景气影响,

2011 年以 来华谊集团经营状况和盈利能力得到大幅提升. 目前公司财务结构稳健,货币资金较充裕,经营 性现金流较充裕,投资性支出得到控制,整体偿 债能力强. z 华谊集团业务涵盖多个化工子行业, 有利于分 散经营风险;

近年来公司加大了内部整合力 度,明确了主辅业分离,集中资源提升主业的 产业能级,产业链不断完善, 一个华谊、全 国业务 的产业格局初步形成. z 随着华谊集团资源整合、 产业整合优势的逐步 发挥以及受化工部分子行业的整体回暖景气 影响,2011 年以来公司盈利能力得到大幅提 升. z 华谊集团负债水平合理,资本实力雄厚,财务 结构稳健, 资产质量较好, 经营性现金流充足, 并具有较强的融资能力,整体偿债能力强. z 华谊集团财务公司的组建能够较大程度上提 高公司的资金周转效率、降低融资成本,并且 对公司融资能力的提升也有帮助. z 本期债券担保人交通银行为本期债券提供无 条件不可撤销的连带责任保证, 交通银行的信 用质量高,担保的有效性高. 存续期间

10 年期债券

8 亿元人民币,2007 年9月21 日-2017 年9月21 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AAA 级 稳定 AAA 级2012 年8月前次跟踪: AA+ 级 稳定 AAA 级2011 年5月首次评级: AA 级 稳定 AAA 级2007 年5月上海华谊(集团)公司

2007 年企业债券跟踪评级报告 概要 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对本期企业债券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期企业债券的一种建议.报告中引用的资料 主要由华谊集团提供,所引用资料的真实性由华谊集团负责. 分析师 蒋晟皓 高海英 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告 按照上海华谊(集团)公司 (以下简称华谊集团、该公司或公 司)

2007 年度企业债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据 华谊集团提供的经审计的

2011 年财务报表、未经审计的

2012 年第 一季度财务报表及相关经营数据,对华谊集团的财务状况、经营状 况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业 发展趋势等方面因素,得出跟踪评级结论如下.

一、债券发行情况 该公司于

2007 年9月21 日发行了待偿还金额为

8 亿元人民币 的10 年期企业债券,目前该债券尚未到期,付息情况正常.

二、跟踪评级结论

(一) 公司管理 在资金管理方面,该公司已通过与工商银行上海分行等金融机 构合作,借助工商银行上海分行的网上结算系统建立了涉及部分成 员企业的内部资金结算平台.目前公司在下属企业设置了多个支付 结算中心.

2010 年以来公司继续扩大与银行的战略合作, 先后与交 通银行上海市分行、浦发银行上海市分行签订了战略合作协议,为 推进集团资金集中管理和组建财务公司提供专业支持.

2011 年, 公 司组建财务公司的申请获得中国银监会批复,财务公司的组建可为 公司统筹资金管理提供统一的平台,同时公司资金筹措的成本将显 著降低,资金流转效率则将显著提高. 作为上海市重点国资企业,该公司正逐步进行管理架构改革, 收缩行业分布跨度和企业层级,加大了企业清理工作的力度,在前 两年已完成

200 多户小企业清理的基础上,公司

2011 年完成了

58 户企业的清理工作,截至

2011 年底,企业总数从

2005 年的

786 家 下降至

274 家. 作为老牌国有企业, 其面临着大量的人员安置问题.

(二) 业务运营 该公司是我国最大的化学品制造商之一,拥有我国化工业生产 品种最多、综合性最强的化工生产基地,对上海石油化工和精细化

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 工制造业、以及整个华东地区乃至全国制造业的发展有着重要影 响.母公司主要承担投融资功能,具体产业由所属核心成员企业负 责运营.公司下属企业众多,主要业务集中在五大领域:煤化工产 品及清洁能源产品制造(以下简称 煤化工 ) ;

高分子材料产品制 造(以下简称 新材料 ) ;

轮胎橡塑产品制造(以下简称 橡胶轮 胎 ) ;

精细化学品制造(以下简称 精细化工 ) ;

化工品物流及化 工工程服务、华谊房地产、工程承包等(以下简称 现代服务业 ) . 其中,前四大领域为公司的核心业务板块,后一个领域为公司的新 兴业务板块. 从收入构成看,该公司四大核心板块实现收入在营业收入中的 比例由

2005 年的 78%上升至

2011 年的 80.21%,产业集中度不断 提高.

2011 年, 公司实现营业收入 429.96 亿元, 同比增长了 16.21%. 其中,煤化工业务收入为 61.59 亿元,同比上升 12.83%;

新材料业 务实现收入 91.37 亿元,同比上升 14.38%;

橡胶轮胎业务实现收入 107.87 亿元, 同比上升 20.19%;

精细化工业务实现收入 84.04 亿元, 同比上升 24.02%.2012 年第一季度,由于部分子公司所在行业景 气度较

2011 年同期有所下降,产品价格较上年普遍下跌,公司实 现营业收入 99.70 亿元,同比下降 11.21%. 1. 煤化工 该公司煤化工业务主要生产和销售以煤基化工为基础的清洁 能源和新一代基础化工原料,主要产品为焦炭、甲醇、醋酸和醋酸 乙酯,主要运作主体包括上海焦化和吴泾化工及其下属子公司. 近几年该公司逐步对上海焦化、吴泾化工两家企业所涉及的资 产和业务进行整合,开展主辅剥离,计划最终实现整体上........