PDF《重庆轻纺控股（集团）公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评...》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 重庆轻纺控股(集团)公司主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】653 号 主体信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度 (亿元) 年限 (年) 跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间

12 渝轻 纺MTN1

6 5 AA AA 2016.

06 13渝轻纺 MTN001

6 5 AA AA 2016.06 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2017.3

2016 2015

2014 总资产 163.88 161.51 165.76 183.12 所有者权益 48.60 48.30 48.00 48.92 营业总收入 26.12 107.63 107.67 125.54 营业收入 26.12 107.40 107.35 125.24 利润总额 0.47 1.86 1.55 2.70 经营性净现金流 -0.57 1.13 -2.33 -2.37 资产负债率(%) 70.34 70.09 71.04 73.28 债务资本比率(%) 59.16 58.69 60.50 63.86 毛利率(%) 16.72 17.26 15.27 11.81 总资产报酬率(%) 0.65 2.68 2.63 3.77 净资产收益率(%) 0.17 2.14 1.51 3.84 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -0.69 0.34 -0.60 -0.46 经营性净现金流/ 总负债(%) -0.50 0.97 -1.85 -1.65 注:2014 年数据采用

2015 年审计报告期初数,2015 年数据采用

2016 年审计报告期初数,2017 年3月财 务数据未经审计. 评级小组负责人: 张建国 评级小组成员:马映雪 郭元白 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 跟踪评级观点 重庆轻纺控股(集团)公司(以下简称 重庆轻 纺 或 公司 )主要从事贸易、汽车零部件制造和 日化造纸等业务.评级结果反映了公司下属企业德国 萨固密集团(以下简称 萨固密 )仍保持较强技术 实力,公司牙膏产品定位明确且仍具有较强品牌竞争 力,汽车零部件制造和牙膏产品毛利率有所提高等有 利因素;

同时也反映了

2016 年审计报告差错更正后 公司

2015 年利润大幅下降,期间费用仍较高,对盈 利侵蚀明显,利润仍过度依赖非经常性损益,经营性 净现金流获取能力仍较弱,未来公司仍有较大融资需 求等不利因素. 综合分析,大公对公司

12 渝轻纺 MTN1 、

13 渝轻纺 MTN001 信用等级维持 AA,主体信用等级维 持AA,评级展望维持稳定. 有利因素 ・下属子公司萨固密作为全球技术和规模领先的汽车 密封条生产企业,与主机厂同步开发、全球化配套 生产能力很强,仍保持较强的技术实力,并购重组 以来新接订单逐渐恢复,总体经营逐渐好转;

・公司牙膏产品的研发能力较强, 冷酸灵 牙膏品 牌优势仍明显且定位明确,产品销量仍位居国产品 牌前列;

・2016 年,公司汽车零部件制造和牙膏产品的盈利能 力均有所提高. 不利因素 ・2016 年审计报告差错更正后公司

2015 年利润大幅 下降;

・公司有息债务规模仍较大,以短期有息债务为主, 且非受限货币资金较少,短期偿付压力仍较大;

・公司期间费用仍较高,对盈利侵蚀明显,利润对非 经常性损益依赖仍很大;

・公司经营性净现金流获取能力仍较弱,较多债务进 入偿还期,未来公司仍有较大融资需求. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的重庆轻纺存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 重庆轻纺是

2000 年8月由重庆市轻工业局、 重庆市纺织工业局及 重庆建材工业局改制组建而成,是重庆市政府出资组建并授权专司市 属轻工、纺织和建材企业国有资产经营的运营机构,截至

2017 年3月末,公司注册资本

18 亿元,重庆市国有资产监督管理委员会(以下简 称 重庆市国资委 ) 持有重庆轻纺 100%的股权, 为公司实际控制人. 截至

2017 年3月末,公司纳入合并范围子公司为

25 家,其中全资子 公司

20 家,控股子公司

5 家,包括上市子公司上海三毛企业(集团) 股份有限公司(简称 上海三毛 ,股票代码 600689,公司对其持股比 例为 25.95%,具有实际控制权) . 公司是重庆市大型国有企业之一,通过多年的业务转型、并购重 组等运作,已形成贸易、汽车零部件制造及日化造纸三大业务板块. 贸易是公司传统纺织产业转型后的产物,也是公司整体业务战略转型 的过渡,主要包括纺织品贸易、钢材贸易及电线电缆贸易等.2011 年 公司并购了规模、 技术领先的世界第四大汽车密封条生产企业萨固密, 汽车零部件业务成为公司重点发展的第一产业.2016 年,公司 冷酸 灵 牙膏共计销售 6.32 亿元,销量仍位居国产牙膏品牌前列,在抗敏 感功能细分市场具有较强竞争力. 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示: 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

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6 亿元 2012.10.25~2017.10.25 偿还银行借款 已按募集资金要求使用

13 渝轻纺 MTN001

6 亿元 2013.09.05~2018.09.05 偿还银行借款 已按募集资金要求使用 数据来源:根据公司提供资料整理 跟踪评级报告

4 宏观经济和政策环境

2016 年以来我国经济增速有所回落,但主要经济指标仍处于合理 区间,产业结构更趋优化;

短期内我国经济下行压力仍较大,但随着 十三五 规划和供给侧结构性改革的持续推进,我国经济仍具有保 持中高速增长的潜力

2016 年,我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧, 产业结构持续优化,主要经济指标仍处于合理区间.2016 年,我国实 现........