PDF《C ommodity稦utures》

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com 2014年9月24日 星期三 商品/期货 ommodity ・ Futures A14 C 易盛农产品期货价格系列指数 ( 郑商所)( 2014年9月23日) 中国期货保证金监控中心商品指数( 2014年9月23日) 指数名 开盘价 收盘价 最高价 最低价 前收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 商品综合指数 75.37 75.33 0.04 0.05 农产品期货指数 852.01 855.92 859.42 849.31 851.87 4.05 0.48 油脂指数 579.39 582.73 585.77 577.69 579.11 3.62 0.63 粮食指数 1324.16 1335.66 1343.10 1323.28 1332.72 2.94 0.22 软商品指数 718.60 723.14 725.27 715.73 717.68 5.46 0.76 工业品期货指数 756.40 757.38 762.45 754.57 756.21 1.17 0.16 能化指数 669.00 663.32 672.74 661.59 671.61 -8.29 -1.23 钢铁指数 530.88 533.64 539.67 528.61 531.00 2.63 0.50 建材指数 632.64 636.26 640.69 630.21 632.47 3.79 0.60 指数名称 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 结算价 易盛农期指数 958.64 972.44 956.62 969.52 8.44 966.16 易盛农基指数 1018.09 1031.8 1018.09 1031.42 7.8 1026.64 铜价跌势难止 宝城期货金融研究所 程小勇 9月份, 国内外铜价出现逆季节性跌 势,因其正遭遇多重利空叠加:国内经济 下行压力加大;

政策不及预期;

产出恢复 性增长和消费旺季不旺;

海外美联储退出 QE在即,加息趋势已经明朗. 展望后市, 铜价在12月份之前恐怕跌势难止. 首先,经济下行,政策刺激或不如预 期. 宏观层面来看,8月的数据证实了工业 生产、零售销售和固定资产投资领域的放 缓. 与过去两年相比,今年经济企稳面临 更多困难,因地产深度调整,基建受制于 财政和地方债难有很大的发力空间. 从当 前看, 稳增长政策的推出时间逐步提前, 但政策效果持续时间越来越短,改革红利 尚需时间来释放. 9月中旬, 央行出台了SLF和降低回 购利率的组合拳. 在稳定就业及不发生大 范围债务违约的前提下,今年中国经济能 够实现7.3%-7.4%的增长,政府也许就不 大可能出台重大的刺激举措,比如全面降 息或降准. 经济增长放缓,对大宗商品的 消耗而言,都会出现单位GDP消耗量下降 的特征, 因此铜作为大宗工业原材料,其 需求增速也会进一步放缓. 其次,产出如预期加速增长. 由于此前 市场担忧中国铜冶炼产能跟不上国际铜矿 扩张的步伐,因此铜供应瓶颈会来源于中国 铜冶炼产能, 但是下半年这些担忧有所缓 解,供应压力明显增大. 原因有以下几个方 面:一是全球铜矿扩张步伐还在持续,上半 年制约铜矿供应的因素消散.8月,自由港迈 克墨伦铜金矿公司恢复旗下位于印尼矿厂 的铜精矿出口业务, 印尼Grasberg铜矿年 产能为75万吨;

9月份, 纽蒙特矿业收到先 前已获承诺的出口许可证. 此外,蒙古往中 国出口的铜矿也大幅攀升. 二是铜精矿加工费高企,副产品硫酸销 售量价齐升,下半年铜冶炼产能投产加快.

9 月份, 铜精矿TC/RC分别上升至125-135 美元/吨,12.5-13.5美分/磅的水平, 远高于 年初定的铜精矿长协价. 安泰科预计,2014 年,中国新增粗炼产能160万吨,有效粗炼产 能70万吨,而精炼产能增加157万吨. 三是废铜供应偏紧,但前景并不悲观. 国内废旧资源回收将给未来废杂铜提供广 阔的空间和来源. 截至5月19日,国内废旧 电器电子产品处理量为2008.5万台 ( 正规 渠道), 比2013年同期增长逾50%. 未来 2-3年, 基金补贴企业的回收处理量还将 加速增长, 预计到2016年有望突破1.2亿台,且正规渠道回收率将提升至90%以上. 四是精铜产出加速增长. 国家统计局 数据显示,1-8月, 中国精炼铜产量较去年 同期增长11.17%,达到493.03万吨. 其中,8 月份产量为68万吨,同比大幅增加20.2%. 第三,金融化导致贸易商崛起,对冲部 分供应压力.当前,铜产业甚至整个有色金 属产业链都出现了一个新的特征―― ―不管 矿山,还是冶炼厂,对货源的控制力越来越 强,特别是大贸易商的崛起,使得流通环节 大量的供应被锁定起来.国内大型冶炼商, 现在都配备贸易.其中贸易额多的,占产值 的比例接近一半.这一结果的产生,一方面 是市场经营的主动需求, 另一方面是地方 政府要求做大产值的被动需求,形成 产 值不够贸易凑 的局面. 在9月份铜价的大 跌过程中, 上海现货市场就一度出现收购 好铜的大贸易商身影,不过,大贸易商的囤 货对于铜价只是提供下跌的缓冲, 难以改 变整个下跌趋势. 玉米期货恢复上市十周年 ( 二) 玉米期货运行平稳 本报实习记者 张利静 现在棉花、 大豆这些农产品都在由 托市收储向目标价格收储政策转变,对包 括玉米在内的三大主粮收储政策的放开 是迟早的事情, 这中间有一个渐进过程, 国家在争取一个缓冲区,这个时间预计会 是三到五年. 在农产品研究一线奋斗了 十余年的上海某期货公司农产品期货研 究员李石告诉记者,这可能会改变目前玉 米价格运行格局. 自玉米期货上市至2013年底,玉米期 货价格分处市场自由竞争形成价格和临 储政策深刻影响两大时期,在走势上整体 分为5个阶段. 第一阶段为2004年9月至2005年9 月,玉米期货价格整体走出先扬后抑的走 势,自上市后连续7个月缓步高走,2005年 4月达到1327元/吨, 较上市之初上涨 15.9%.随着收获季节逐渐到来,玉米期货 价格提前做出反应,开始回落,到2005年9 月已经回落6.4%. 第二阶段为2005年10月至2008年8 月,国内外玉米深加工业的良好发展前景 和玉米工业属性的延伸,拓展了玉米种植 的利润空间, 国内玉米期货价格跟随 CBOT玉米走出了一波大幅攀升走势,于2008年5月达到1933.4元/吨的高点. 第三阶段为2008年9月至2009年1 月,国际金融危机爆发,引发全球经济的 系统性风险,加之玉米现货受到下游企业 限产停产负面影响大幅下跌,不利因素导 致玉米期货价格一路下跌,到2008年12月 份持续半年有余,最低跌至1502.4元/吨. 第四阶段为2009年2月至2011年9 月,受国家应对金融危机的积极财政政策 以及玉米临时收储政策影响,国内玉米现 货价格不断走高,期货价格总体上也呈上 升态势. 玉米期市价格指数自2009年1月 末的1600元/吨涨至2011年9月末的2292 元/吨,涨幅高达43.3%. 第五阶段为2011年10月至2013年12 月,国家陆续出台限制玉米深加工、国家 玉米产业收储等相关政策,国内饲养和深 加工企业需求不旺,大连玉米价格弱势整 理,同期玉米期现基差倒挂. 同期玉米期 货价格指数在2200-2400元/吨之间展开 窄幅震荡. 据了解,过去玉米期货价格波动存在 明显的季节性规律,玉米期货价格大致以 每年

一、四季度上涨为主,

二、三季度下跌 为主,玉米价格的季节性波动特征主要受 种植和气候因素影响,近年来国家收储政 策调节一定程度上弱化了这种特征. 市场 研究人士表示,这在与外盘CBOT玉米期 价的相关性上体现得尤为明显. 2008年 以来,大连玉米期货价格与国际期货市场 价格的相关性较前些年下降明显,内外盘 近月合约价格相关系数从2006年的0.86 下降到今年的-0.36, 外盘玉米价格波动 对国内影响逐步减小,玉米期货价格走势 主要反映了国内市场变化. 新湖期货研究所副所长时岩说,至少 两到三年内,玉米进口不会放开,不过现 在美国玉米价格非常低廉, 如果继续下 跌,即使配额外增收65%关税,也有进口 的可能,届时玉米期价运行可能重回市场 化轨迹. 相关资料显示,自2008年底国家启动 东北玉米产区临储收购政策以来,东北玉 米临时收储价格开始主导市场价格走势, 形成上有顶 ( 抛储价格)、下有底 ( 托市收 购价)的价格格局,玉米期现货价格的波 动性进一步下降. 2008年之前,月度活跃 合约期货价格最大波幅达15.36%,最小波 幅达-8.30%, 均值处于-2.8%-3.7%之间,而2008年之后,最大波幅为6.31%,最 小波幅为-4.37%,均值处于-1.8%-2.6% 之间. 这一格局从另一角度体现了玉米期 货的大品种特性及玉米期货市场运行的 稳定性. 另一组数据显示, 大连玉米C1连续 价格(日度)和大连港口现货价格(日度)除2007年以外,相关系数都高于0.8. 期现货价格相关性较强及对市场环境 变化的协同反映和检验, 都体现了玉米 期货具有很强的价格发现功能. 上述研 究人士称. 金银将继续下挫 国金汇银 吴连丰 欧洲央行推出一系列量宽措施提振 欧洲经济增长动能, 再加上欧洲地区地 缘政治的不确定性, 欧元的承压拖累黄 金白银走低;

而美国经济的稳步复苏令 市场担忧美联储提早加息, 进一步令黄 金白银承压;

此外,中国经济增长放缓等 因素令原油需求下降, 原油价格的走低 也拖累现货黄金和现货白银继续下跌. 本周一欧洲央行行长德拉吉再次发 表一系列声明,该行长表示,欧元区经济 增长动能丧失,失业率依然高企,通缩下 行.鉴于此,欧洲央行将会采取一系列措 施提振欧元区经济增长动能. 其中包括 降低欧央行利率至0.5%水平,并且会在 今年10月份开始购买ABS以进一步提振 欧元区经济增长动力. 此外, 还会采用 TLTRO( 长期再融资操作)等手段刺激 经济增长.该行长还强调称,如果通胀仍 然长期性偏低, 欧洲央行准备在职责范 围内使用其他非常规措施. 欧洲央行采 取的一系列措施说明欧洲经济的疲弱, 欧元继续承压,从而令美元继续走强,进 而拖累现货黄金和现有白银承压下挫. 另外,上周五苏格兰独立公投结果出 炉,参加独立公投的32个地区最后以反对 独立获胜令苏格兰放弃独立,这一结果令 市场避险情绪下降,进而拖累现货黄金和 现货白银走低. 但是随后西班牙加泰罗尼 亚地区领导人宣布将会签署法令,准备在 2014年11月9日举行全民公投, 借此脱离 西班牙. 其实独立公投本身或许并不重 要,重要的是地缘政治的不确定性会推升 美元走强,进而令现货黄金和现货白银承 压. 纵观欧洲的地缘政治的不确定性和经 济复苏进程的曲折,所有上述消息,国金 汇银认为欧洲方面能够提振现货黄金和 现货白银走强的消息少之又少. 反观美国,进入2014年,除年初受天 气影响导致就业市场疲弱的时期以外, 美国各项重要的经济数据均出现明显改 善,其中,就业市场和经济增长表现最为 抢眼. 而今年9月18日美联储决议后,耶 伦在新闻发布会上的措辞,可以看出,美 国总体经济增长虽然温和扩张, 但是经 济增长步伐稳健. 即使美联储在结束购 债后会维持超低利率相当长一段时间, 但是也掩盖不了美联储或将提早加息的 预期. 随着美联储结束购债时间节点的 临近与提早加息预期的担忧, 国金汇银 有理由认为现货黄金和现货白银继续大 幅下挫也就在所难免. 再看原油市场, 近日石油输出国组 织( OPEC) 欧佩克秘书长巴德利声称,由 于世界经济增长前景不乐观, 石油需求 下降;

再加上地缘局势动荡,地区武装冲 突加剧, 页岩油气开采和供应量增加等 一系列因素威胁石油价格, 将在今年11 月末的欧佩克会议调降产量目标, 将会 在2015年每日减少50万桶的日产量至 2950万桶. 这个决定正常情况下应该会 推升原油走强, 但是日前原油价格继续 下挫. 原油价格自今年6月末的104.32美元/桶下跌至现在的90.59美元/桶,究其原 因, 国金汇银认为是因为欧洲经济增长 动能的下降和中国经济增长放缓导致原 油需求下降, 同时原油的下跌同样会拖 累现货黄金和现货白银继续下探. 大商所: 饲料养殖链品种体系已形成 在9月22日于成都召开的 第七届国际玉米产业大会上, 大商所农业品事业部负责人在 主题演讲时表示, 鸡蛋期货上 市后运行良好, 目前玉米、豆粕、 鸡蛋期货已形成饲料养殖 链品种体系. 该负责人表示, 鸡蛋期货作 为我国期货市场首个生鲜品种, 上市之初就备受市场关注. 上市 以来,鸡蛋期货运行平稳,市场 流动性表现良好.在避险功能发 挥方面, 鸡蛋期货为鸡蛋养殖 企业提供了有效的风险管理工 具, 助推养殖企业做大做强作 用初步显现. 她介绍, 为进一步培育好鸡 蛋期货品种,未来大商所还将围绕 畜牧产品开展以下几方面的工作: 一是继续研究开发畜牧产品板块 品种,持续丰富相关产品;

二是进 一步贴近现货,完善鸡蛋期货合约 规则制度:根据蛋鸡养殖行业的特 点, 研究鸡蛋期货交割方式创新;

不断完善和发展以厂库为主的交 割仓库体系,降低交割成本;

完善、 扩大交割布局,探索期现货有机结 合的新途径,更好地服务蛋鸡养殖 和蛋品经营企业. 她说,伴随着品种的丰富、体 系的完善及市场功能发挥的不断 深入,由玉米、豆粕、鸡蛋期货构成 的饲料养殖链品种体系必将成为 相关产业客户进行风险管理的得 力工具. 今后,随着玉米淀粉期货 ........