PDF《周度投资视点》

周度投资报告

2019 年03 月17 日 中投期货策略周报(2019 年第

10 期) 研究员: 张伟 从业资格编号:F0251993 投资咨询编号:Z0013973 zhangwei@tqfutures.

com 于瑞光 从业资格编号:F0231832 投资咨询编号:Z0000756 [email protected] 李小薇 从业资格编号:F0270867 投资咨询编号:Z0012784 [email protected] 王万超 从业资格编号:F0290005 投资咨询编号:Z0011089 [email protected] 刘绅 从业资格编号:F3041660 投资咨询编号:TZ014346 [email protected] 姜云超 从业资格编号:F3043160 投资咨询编号:Z0013934 [email protected] 联系人: 卢时强 从业资格编号:F0282412 [email protected] 吴起睿 从业资格编号:F3053694 [email protected] 周度投资视点 宏观策略:1-2 月月份工业数据显示经济下行压力依然较大,消费相对低迷,失业率创

2018 年以来最高. 房地产投资增速回升,但土地购置、房屋竣工、施工、新开工面积的当月同比增速均显著的回落,销售面积 为2015 年6月以来首度掉入负增长.考虑到这一轮货币刺激和宽财政效果传导需要时间,工业品面临的压 力比较明显,建议继续关注高位品种的波段性做空机会. 股指期货:官媒表示,规范场外配资意在市场稳定健康发展,近期融资买入额出现下降,另外各大指数估值 已经修复到

5 年平均值附近,无论从政策抑制,还是盈利的压制来看,目前指数逐渐过渡到震荡行情的概 率较大. 铜:沪铜高位遇到压力,但在经济工作会议公布调降增值税 3%的消息刺激下,国内远期铜价显著走低,内 外盘铜价出现明显分化铜价在经历大幅反弹后进入整数关口的压力区,预计铜可能在 49000-50000 附近持 续纠缠,延续震荡行情.会在此震荡,毕竟后期上涨动力不足谨慎追高. 锌:银漫矿业突发交通安全事故已停业停产整顿,虽涉及锌矿产量较少,但该事故引发内蒙古地区新一轮 安全检查,短期利多锌价.LME 锌库存则持续下降至不足

6 万吨,为近

11 年最低水平,锌锭价格很有可能 再短期内上演最后的疯狂.矿供应增加向锌锭环节传导,锌库存回升依稀可见,预期低库存支撑下的期锌 反弹行情难长久.操作策略方面,建议趋势性以逢高沽空操作为主;

此外,基于锌中远期供应回升的预期, 关注沪锌期货价差收窄,入场做扩近远月价差的机会. 黑色金属:钢材目前仍处于采暖季限产中,但产量维持高位,随着

4 月份高炉复产,产量将维持高供应状 态,需求目前良好,但也没有超预期,钢材去库较好,后期随着终端工地补库结束,钢材库存压力将传向钢 厂,而地产数据的再度走弱将对需求产生打压,预计这一矛盾要发生在

4 月份.目前市场看,在多空矛盾 并不突出的情况下,价格预计反复震荡为主,区间在【3600,3900】 .铁矿石价格存在补库预期,价格维持 强势.焦炭高开工、高库存压制,将继续走弱. PTA:目前化纤产业链的库存拐点已经出现,下一步的去化速度如何有待观望.下游织机和成衣厂商开始为 夏装生产高峰做积极备货,但是整体宏观形势压力较大,夏装销售状况将会直接影响下游的生产订单数量, 目前看今年的夏装高峰可能会较往年偏冷.原料端 PX 的新增产能投放会是影响成本的最大因素,目前市场 对于消息的反应比较敏感.预计恒力项目投产应该会在 4-6 月份期间.PTA 价格短期内依然会延续偏弱走 势,但是向下的空间正逐步缩小,关注

1905 合约技术上在 6200-6300 一线的支撑. 甲醇:操作上,4 月份甲醇可能形成底部,盘面偏向震荡,短期甲醇受到支撑,关注远月合约的做多机会, 等待回调买入.但目前依然是消费淡季,未来上涨横盘时间估计较长,建议等待深度回调买入. 橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一.2017―2018 年度,橡胶期货盘面呈现难涨易跌, 慢涨急跌的特点.现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭 遇产业结构调整.投机性资金或流向橡胶这一价值洼地,不乏久跌必涨的阶段性反弹,但橡胶缺乏基本面 支撑,难以构成趋势性上涨.现在正是橡胶品种最黑暗的时候,未来价格重心或将逐步上移,盘面宽幅波动 为主.建议波段思路为主,当前市场形势下,逢低做多获利机会可能高于逢高沽空. 纸浆:上周纸浆盘面价格维持弱势震荡,没有走出明显趋势.中国

2 月木浆进口量大幅下挫,然而库存高 企的问题仍待缓解.上游部分国际浆厂

3 月浆价上涨

30 美元/吨,而国内木浆现货价格受需求不及预期拖 累持续回调.前期频发涨价函的纸厂,在玖龙纸业的带领下,下调箱板纸、瓦楞纸、白板纸等原纸价格,幅 度多在 30-200 元/吨.由于环保趋严,进口外废数量的减少推升国废价格,然而宏观经济偏弱运行下,3 月 以来黄板纸价格连续小幅回落.建议持续关注木浆现货价格走势和国废收购价格变化,两者在一定程度上 反映了下游需求的改善情况,成为主导期货盘面价格走势的依据之一.短期来说,预计盘面维持偏弱运行, 建议投资者以观望为主. 油脂油料:操作上,建议投资者继续关注中美贸易谈判的相关消息,豆粕空单可适量减持,抄底做多仍需谨 慎.大豆期货低位支撑性增强,可适量逢低分批进场建立长线多单.油脂板块缺少反弹动力,仍有惯性回落 空间,原有空单仍可适量持有,或追随市场节奏适量增持买粕卖油的套利操作. 白糖:操作上,一二季度选择低点入场较为合适,若未来出现二次探底走势,多单可以大胆介入.下半年维 持多头操作思路.预计未来

3 月至

12 月份 SR1909 波动区间为(4800,6200) .套利方面,维持近弱远强的 判断,注意合约之间的反套机会. 中投期货研究所:2019 年03 月17 日-2-目录期货市场概况

4 - 周度策略:房地产投资有远忧 关注相关品种抛空机会.5 - 宏观经济、市场策略和股指期货市场分析

6 -

1 一周重大宏观政策、事件和数据解读.6 -

2 宏观经济继续维持弱势.6 -

3 流动性:逆回购连停

11 日后重启

7 -

4 商品市场策略

7 -

5 股指期货市场分析

7 - 铜:高位震荡

9 -

1 基本面分析.9 -

2 结论:震荡思路对待

10 -

3 铜期货现货数据.10 - 锌:锌价面临下行压力

12 -

1 锌:影响因素

12 -

2 锌:锌价面临下行压力.12 -

3 锌期货现货数据.13 - 黑色金属.14 -

1 行情分析及市场运行逻辑

14 -

2 供需端:供应回升,需求释放加快,去库存良好.14 -

3 原料端:铁矿石震荡偏强,焦炭弱势延续.16 -

4 总结与建议.17 - PTA:库存出现拐点,价格下行速度放缓

18 -

1 走势回顾.18 -

2 基本面分析.18 -

3 综合分析.20 - 甲醇.21 -

1 甲醇市场供求分析

21 -

2 综合分析.22 -

3 甲醇期货现货数据

22 - 天然橡胶.24 -

1 行情概要.24 -

2 基本分析.24 -

3 内在逻辑.28 -

4 总结建议.29 - 中投期货研究所:2019 年03 月17 日-3-纸浆:下游纸厂降价优惠,期货盘面弱势难改

30 -

1 行情回顾.30 - 2.基本面情况.30 - 3.总结与建议.34 - 油脂油料 :美豆围绕

900 美分关口震荡,菜油大跌豆粕反弹.36 -

1 外部豆类市场分析

36 -

2 国内油脂油料市场分析.36 -

3 油脂油料市场操作建议.37 -

4 油脂油料市场主要数据.37 - 白糖.38 -

1 白糖市场供求分析

38 -

2 综合分析.39 -

3 白糖市场主要数据

39 - 免责条款.41 - 中投期货研究所:2019 年03 月17 日-4-期货市场概况 国内市场涨幅前十(单位:%) 沥青 原油 鸡蛋 豆粕 铁矿石 锌 豆一 铝 白糖 玉米 3.98 3.36 1.84 1.79 1.70 1.52 1.39 1.22 0.99 0.98 国内市场跌幅前十(单位:%) 纤维板 菜油 豆油 胶合板 棕榈油 PTA 乙二醇 PVC 橡胶 菜籽 -8.65 -3.76 -3.35 -3.32 -3.22 -3.19 -2.78 -2.51 -2.43 -2.42

图表 1:商品板块周涨跌幅

图表 2:商品板块周成交量(万手) 资料来源:万得资讯,中投期货研究所 资料来源:万得资讯,中投期货研究所

图表 3:国内期货品种周成交量(手) 资料来源:万得资讯,中投期货研究所

图表 4:国内商品持仓量排名前十

图表 5:国际商品涨跌幅 资料来源:万得资讯,中投期货研究所 资料来源:万得资讯,中投期货研究所 -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 谷物能源有色贵金属软商品煤焦钢矿非金属建材化工油脂油料农副产品0500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500 谷物能源有色贵金属软商品煤焦钢矿非金属建材化工农副产品非金属建材02,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000 16,000,000 18,000,000 螺纹钢 PTA 甲醇 铁矿石 豆粕 菜粕 燃油 沥青 镍 热轧卷板 锌 菜油 白糖 棕榈油 焦炭 聚丙烯 玉米 豆油 白银 橡胶 原油 纸浆 塑料 棉花 焦煤 动力煤 乙二醇 铜铝黄金 豆一 玉米淀粉 PVC 玻璃 鸡蛋 锰硅 豆二 硅铁 苹果 铅锡线材 纤维板 棉纱 强麦 粳稻 晚籼稻 胶合板 菜籽 普麦 早籼稻

0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% NYMEX 原油CBOT 玉米ICE 布油连续LMES- 铝3LME 铜COMEX 铜COMEX 黄金中投期货研究所:2019 年03 月17 日-5-周度策略:房地产投资有远忧 关注相关品种抛空机会 本周市场维持震荡走势........