PDF《浙江恒逸集团有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 浙江恒逸集团有限公司

1 浙江恒逸集团有限公司

2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行额度:5 亿元 本期中期票据期限:2 年 还本付息方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:补充流动资金、偿还银行借款 或偿还到期债券 评级时间:2018 年9月18 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年18 年3月现金类资产(亿元) 67.

76 77.57 85.18 74.42 资产总额(亿元) 351.58 379.59 508.07 560.04 所有者权益合计(亿元) 96.55 145.47 198.72 202.39 短期债务(亿元) 215.02 160.18 151.69 196.71 长期债务(亿元) 17.33 39.21 44.65 44.85 全部债务(亿元) 232.35 199.39 196.35 241.56 营业收入(亿元) 310.77 338.26 725.14 185.55 利润总额(亿元) 1.79 7.07 16.02 8.86 EBITDA(亿元) 21.04 25.22 35.35 -- 经营性净现金流(亿元) 1.93 37.14 8.25 1.71 营业利润率(%) 3.65 3.22 3.62 4.84 净资产收益率(%) 1.15 4.16 7.50 -- 资产负债率(%) 72.54 61.68 60.89 63.86 全部债务资本化比率(%) 70.64 57.82 49.70 54.41 流动比率(%) 64.42 86.97 71.71 65.79 经营现金流动负债比(%) 0.82 19.16 3.12 -- 全部债务/EBITDA(倍) 11.04 7.91 5.55 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.26 2.80 3.41 -- 注: 1.2018 年1~3 月财务报表未经审计;

2. 已将其他流动负债中 的短期融资券及长期应付款中的融资租赁款分别计入短期和长 期债务核算. 分析师 张博李博文

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 浙江恒逸集团有限公司(以下简称 公司 )主要从事精对苯二甲酸(PTA) 、聚酯纺 丝(PET) 、加弹丝(DTY) 、己内酰胺(CPL) 和锦纶切片(PA6)等产品的生产和销售,形 成了 PTA-PET-DTY,CPL-PA6 双产业链发展 格局,在产业规模、装备技术、成本控制、区 位优势和品质管理等方面在同类企业中处于 领先地位.联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )同时也关注到,公司短期债务 规模较大、盈利水平对投资收益依赖程度较大、 在建项目资本支出压力较大等因素对公司信 用基本面带来的不利影响. 近期, 受益于国际原油市场复苏及 PTA 市 场价格反弹,公司经营状况有所改善,2017 年公司实现营业收入和利润总额分别同比增 长114.38%和126.63%,所有者权益同比增长 36.60%,盈利能力逐步提升,债务负担有所下 降;

公司打造并完善双产业链模式,进一步优 化上下游的产能结构;

同时,公司的战略重点 是文莱炼化一体化项目,实现产业链一体化战 略布局,文莱项目建设有利于公司解决 PX 原 料保障问题,并增加成品油等新盈利增长点. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对 本期中期票据的保障程度高.基于对公司主体 长期信用状况及本期中期票据偿还能力的综 合评估,联合资信认为,本期中期票据到期不 能偿还的风险很低,安全性很高. 优势 1. 公司市场地位显著.公司主要产品精对苯 二甲酸、聚酯产品等产能居国内同行业前 列,在产业规模、装备技术、成本控制和 品质管理等方面处于行业领先水平. 中期票据信用评级报告 浙江恒逸集团有限公司

2 2. 公司区位优势显著.公司主要生产基地位 于浙江宁波、杭州,靠近华东消费市场, 具有较明显的区位优势. 3. 公司产业链一体化布局, 行业竞争能力强. 公司文莱 PMB 项目预计

2018 年底完工, 投产后,公司产业链将进一步完善,有利 于增强公司核心竞争力. 4. 行业景气度回升,公司盈利能力增强.受 益于石化及化纤行业景气度显著回升,公 司产品收入规模呈上升态势,双产业链协 调发展, 促使公司

2017 年收入和盈利水平 明显提升. 5. 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对本 期中期票据保障程度高. 关注 1. 公司贸易收入占比较高,其毛利率较低, 导致主营业务综合毛利率被摊薄;

同时盈 利水平对投资收益依赖程度较大. 2. 公司短期债务规模较大,存在一定的短期 支付压力,债务结构有待调整. 3. 公司文莱 PMB 石油化工项目投资金额较 大,未来面临一定的资本支出压力. 4. 公司对外担保金额较大,在经济下行的情 况下,面临一定的或有负债风险. 5. 公司实收资本规模小, 未分配利润占比大, 所有者权益稳定性弱. 中期票据信用评级报告 浙江恒逸集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由浙江恒逸集团有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 浙江恒逸集团有限公司

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2019 年度第二期中期票据信用评级报告

一、主体概况 浙江恒逸集团有限公司(以下简称 公司 或 恒逸集团 )成立于

1994 年10 月18 日, 前身为

1974 年创办的萧山县衙前公社针织厂. 公司于

2011 年6月8日完成重组世纪光华科技 股份有限公司(股票简称 世纪光华 ,股票 代码

000703 ) , 由此实现主营业务整体上市, 成立恒逸石化股份有限公司(以下简称 恒逸 石化 ,股票代码

000703 ) .恒逸石化于

2016 年10 月18 日完成非公开发行股票事项, 共发行

316666666 股普通股,募集资金 37.66 亿元,公司持有恒逸石化股份数量不变,持股 比例由 62.78%下降至 50.50%, 仍为恒逸石化第 一大股东及实际控制人.经过多年发展,公司 已成为一家专业从事化纤与化纤原料生产的现 代大型民营企业.截至

2018 年3月底,公司注 册资本 5180.00 万元,公司股东包括邱建林等

11 位自然人和杭州万永实业投资有限公司(以 下简称 万永实业 ) , 其中邱建林和邱奕博持 股比例同为 26.19%, 方贤水持股比例为 7.83%, 其他

8 位自然人邱利荣、周玲娟、徐力方、方 伯根、俞兆兴、邱杏娟、潘伟敏和项三龙合计 持股 12.75%, 万永实业持股 27.04%. 万永实业 股东为邱祥娟和朱军民,分别持有其 95.00%和5.00%的股权, 邱祥娟女士是邱建林先生的姐姐. 邱建林与一致行动人邱奕博、万永实业、邱杏 娟、邱利荣合计所持公司的股权比例为 84.17%. 公司实际控制人为邱建林. 公司主要从事精对苯二甲酸(PTA) 、聚酯 纺丝 (PET) 、 加弹丝 (DTY) 、 己内酰胺 (CPL) 和锦纶切片(PA6)等产品的生产和销售,形 成了 PTA-PET-DTY, CPL-PA6 双产业链发展格 局. 公司下设审计委员会、战略管理委员会、 经营管理委员会三大委员会,同时经营管理层 下设战略投资部、财务管理部、行政办公室、 人力资源部和审计部等职能部门. 截至

2017 年底, 公司合并资产总额 508.07 亿元,所有者权益 198.72 亿元(含少数股东权 益116.75 亿元) ;

2017 年公司实现营业收入 725.14 亿元,利润总额 16.02 亿元. 截至

2018 年3月底,公司合并资产总额 560.04 亿元,所有者权益 202.39 亿元(含少数 股东权益 122.90 亿元) ;

2018 年1~3 月,公司 实现营业收入 185.55 亿元, 利润总额 8.86 亿元. 公司注册地址:浙江省杭州市萧山区衙前 镇项漾村;

法定代表人:邱建林.

二、本期中期票据概况 公司注册额度为

20 亿元的中期票据,本 期拟发行

2019 年度第二期中期票据(以下简 称 本期中期票据 ) ,发行额度为

5 亿元,发 行期限为

2 年,按年付息,到期一次性还本. 本期中期票据募集资金用于补充流动资 金、偿还银行借款或偿还到期债券. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2017 年, 世界主要经济体仍维持复苏态势, 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境, 加上供给侧结构性改革成效逐步显现,

2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期.

2017 年,中国国内生产总值(GDP)82.8 万亿元, 同比实........