PDF《2018 年度第一期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 China Gas Holdings Limited(中国燃气控股有限公司)

1 China Gas Holdings Limited (中国燃气控股有限公司)

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期债券基础发行额度:10 亿元 本期债券发行金额上限:20 亿元 本期中期票据期限:3+2 年 偿还方式:按年付息,附第

3 个计息年度末公 司调整票面利率选择权及投资者回 售选择权 募集资金用途:偿还公司及下属子公司在境内 的有息债务 评级时间:2018 年8月23 日 财务数据 项目2016 财年

2017 财年

2018 财年 银行结存及现金(亿港元) 57.

72 52.42 85.37 资产总额(亿港元) 535.33 602.22 820.58 所有者权益(亿港元) 209.64 239.47 327.30 短期债务(亿港元) 103.24 108.73 110.79 长期债务(亿港元) 120.10 127.45 212.93 全部债务(亿港元) 223.34 236.18 323.72 营业收入(亿港元) 294.97 319.93 528.32 除税前溢利(亿港元) 37.18 59.02 86.00 EBITDA(亿港元) 68.33 78.94 108.49 经营性净现金流(亿港元) 58.62 41.16 64.46 毛利率(%) 24.46 26.18 22.09 净资产收益率(%) 13.04 19.60 20.38 资产负债率(%) 60.84 60.24 60.11 全部债务资本化比率(%) 51.58 49.66 49.73 流动比率(%) 68.91 68.04 91.79 经营现金流动负债比(%) 29.60 18.23 23.78 全部债务/EBITDA(倍) 3.27 2.99 2.98 EBITDA 利息倍数(倍) 6.52 8.19 9.69 注:

1、 2016~2018 财年的起始日期分别为

2015 年4月1日至

2016 年3月31 日、2016 年4月1日至

2017 年3月31 日、2017 年4月1日至

2018 年3月31 日;

2、2016 财年数据使用

2017 财年年 初数;

3、2017 财年数据使用

2018 财年年初数;

4、银行结存及 现金中包含已抵押银行存款;

5、EBITDA 中扣除与经营无关的一 次性项目. 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对China Gas Holdings Limited (中国 燃气控股有限公司) (以下简称 中国燃气 或 公司 )的评级,反映了公司作为国内大型的 城市与乡镇燃气运营服务商之一,在区域市场 竞争力、气源供应、资产规模和盈利能力等方 面具备的综合优势.同时,联合资信也关注到, 近年来原油价格波动、 公司市场竞争压力加大, 以及盈利空间易受政策影响等因素对公司经营 产生的不利影响. 未来,公司将通过外延式扩张、持续获取 新项目,并通过创新、灵活调整市场开发策略 以巩固其在专业市场的领先地位.随着中国天 然气消费需求的日益增长和公司业务规模的扩 张,公司未来收益水平有望持续提升.联合资 信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流量净额和 EBITDA 对 本期中期票据的保障能力较强. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,本期 中期票据到期不能偿付的风险极低,安全性极 高. 优势 1. 公司作为国内大型的城市与乡镇燃气运营 服务商之一,规模优势明显,市场地位显 著. 2. 工商业 煤改气 和华北 气代煤 等环 保政策的实施,天然气需求量大幅增长, 公司收入规模大幅增长. 3. 城市管道燃气实行特许经营权政策,公司 在区域内具有特许经营优势. 4. 公司与上游供应商建立良好的合作关系, 气源供应较为稳定. 5. 公司经营稳定,盈利能力强,财务状况良 中期票据信用评级报告 China Gas Holdings Limited(中国燃气控股有限公司)

2 分析师 杨栋蒋智超 张峥

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 好. 6. 公司经营活动现金流量净额和 EBITDA 对 本期中期票据的保障能力较强. 关注 1. 原油价格波动可能影响天然气的需求,同时,LPG 价格一定程度与油价挂钩,油价 波动会对公司业务产生影响. 2. 随着城市管道燃气的不断推广,未来公司 面临的市场竞争压力加大. 3. 由于天然气销售价格和接驳费政策由相关 政府部门制定,盈利空间受政策影响大, 且具有一定滞后性. 4. 公司股权相对分散,无实际控制人.公司 股本占比很小,权益稳定性差. 中期票据信用评级报告 China Gas Holdings Limited(中国燃气控股有限公司)

3 声明

一、本报告引用的资料主要由 China Gas Holdings Limited(中国燃气 控股有限公司) (以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以 下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保 证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 China Gas Holdings Limited(中国燃气控股有限公司)

4 China Gas Holdings Limited (中国燃气控股有限公司) 2018年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 China Gas Holdings Limited (中国燃气控 股有限公司)(以下简称 中国燃气 或 公司 )于1995 年8月22 日经百慕达公司注册 署登记设立,百慕达公司注册编号为 21056.

1995 年10 月20 日, 中国燃气在香港联合交易 所主板公开发行并上市, 股票代码为 0384.HK. 截至

2018 财年底,公司已发行股份

4968519572 股,其中, 主要股东包括北京控股 集团有限公司(以下简称 北控集团 )及其 附属公司包括北京控股集团(BVI)有限公司、 北京控股有限公司及泓茂发展有限公司;

刘明 辉先生及其关联方 China Gas Group Limited、 Joint Coast Alliance Market Development Limited;

邱达强先生及其关联方 First Level Holdings Limited 及其附属公司Fortune Dynasty Holdings Limited、Fortune Oil Limited 及富地中国投资有限公司;

CHEY Taewon 先生 及其关联方 SK Holdings Co. Ltd. (以下简称 SK Holdings )、SK E&

S Co. Ltd.及其附属 公司 SK E&

S Hong Kong Co., Ltd. 及Busan City Gas Co., Ltd.;

The Capital Group Company Inc. 及其全资持有的Capital Research and Management Company.公司无控股股东和实 际控制人. 公司主要于国内从事投资、建设、经营城 市与乡镇燃气管道基础设施,燃气码头,储运 设施和燃气物流系统,向居民和工商业用户输 送天然气和液化石油气,建设和经营压缩天然 气/液化天然气加气站, 开发与应用天然气及液 化石油气等相关技术. 公司于

2018 财年财务报告中........