PDF《债券收益率上扬,金银承压》

宏观组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.

com 期货从业资格:F0276050 投资咨询资格:Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2017-07-02 |中大期货研究院 债券收益率上扬,金银承压 观点摘要: 策略跟踪: 基本面逻辑: 原油价格在

2017 年二季度维持震荡,基数效应淡化.整体超预期通胀交易得到一 定程度修复, 同时稳定通胀继续对加息预期产生影响.

6 月的加息落地并公布缩表细节, 美联储继续对短期数据回落选择漠视.而市场对于欧洲强劲经济数据过分押注逐步从 汇率影响到欧债,进而带动美债的反弹,在美元因利差以及美国自身不确定下而疲软 提振人民币以及利率压制下,金银难有表现.CFTC 其欧元基金净多头处于历史极值. 欧美利差将重新驱动美元走强,而通胀没有进一步大幅反弹前贵金属仍弱势. 技术面分析: 震荡在 1110-1290 美元/盎司区间. 操作建议: 逢高做空为主,关注白银 18,黄金

1250 支撑. 风险因素: 1. G10 债券期限结构;

2. 美国经济数据与官员发言;

投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 开空 AU1712 1% 0% 1% 开空 Ag1712 4% 2% 1% 中大期货研究|商品策略|黄金周报

2

一、 市场要闻监测 1. 美国一季度 GDP 终值上修至 1.4%,优于预期.美国上周首次申请失业救济人 数微升至 24.4 万,仍为连续第

121 周低于

30 万门槛. 2. 美联储主席耶伦重申政策目标是就业和通胀,重申渐进加息策略.欧洲央行 行长德拉吉称通缩已被再通胀取代. 3. 美国耐用品订单创去年

11 月来最差表现. 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2017-07-03 17:00 欧元区

5 月失业率 9.3% 9.3% 2017-07-03 22:00 美国

6 月ISM 制造业指数

55 54.90 2017-07-04 12:30 澳洲联储公布利率决议及政策声明 2017-07-05 17:00 欧元区

5 月PPI 环比 -0.10% 0.00% 2017-07-05 22:00 美国

5 月工厂订单环比 -0.40% -0.20% 2017-07-06 02:00 美联储 FOMC 公布

6 月政策会议纪要 2017-07-07 20:30 美国

6 月非农就业人口变动(万人) 资料来源:中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报

3

二、 黄金市场价格跟踪 图1: 黄金主要市场期货价格走势 单位:美元/盎司 元/克图2: 主要货币计价黄金现货价格走势 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图3: 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图4: 主要货币计价白银现货价格走势 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图5: 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克图6: 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报

4

三、 贵金属行业指数跟踪

四、 贵金属市场价差结构跟踪 图7: Arca 金矿开采商指数 图8: 金甲虫指数 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图9: 费城金银指数 图10: GLD 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图11: 内外盘溢价 单位:美元/盎司 图12: 沪金 12-6 跨期价差 单位:元/克 中大期货研究|商品策略|黄金周报

5

五、 交易所库存 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图13: 沪金 vs Au9995 价差 单位:元/克图14: 现货金银比价 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源: Bloomberg 中大期货研究院 图15: 沪银 12-6 价差 单位:元/千克 图16: 沪银 C Ag(t+d)价差 单位:元/千克 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源: Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报

6

六、 黄金持仓跟踪 图17: Comex 黄金库存量 单位:盎司 图18: Comex 主要机构黄金库存 单位:盎司 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图19: Comex 白银库存量 单位:千盎司 图20: SHFE 白银库存 单位:千克 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图21: Comex 黄金投机净多持仓 单位:张图22: SPDR 黄金 ETF 持仓 单位:盎司 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报

7

七、 风险指标 图23: Comex 白银投机净多持仓 单位:张图24: iShares 白银 ETF 持仓 单位: 盎司 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图25: 美元利差(流动性) 单位: 图26: 美国企业信用状况 单位: 数据来源: Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图27: 主权信用 单位: 图28: 泰德利差 单位: 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报

8 中大期货研究|商品策略|黄金周报

9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中来源可靠性,但对这些息准的准确性和完整 性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正,但 文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的 期货交易买卖的绝对出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关.由于报告在编写时融入了 该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场,所以请谨慎参考.我公司不承担因根据本报 告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失.另外,本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期 货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知. 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布.如引 用、刊发,需注明出处为中大期货研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 中大期货研究院 地址:浙江省杭州市下城区中山北路

310 号五矿大厦

12 层 邮编:310003

电话:4008-810-999

网址:http://www.zdqh.com ........