PDF《黑色系强弱分化,但价格重心有望上移》

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1 半年报告 黑色产业链 黑色系强弱分化,但价格重心有望上移 ――2017 年下半年黑色产业链分析报告 内容导读:2017 年下半年国内经济增速或将平稳回落,预计实现 6.5%左右的全年经济增速 目标,同时 去杠杆 背景下资金面保持紧平衡,流动性风险总体可控.黑色系终端需求持 续向好,钢材产量因去产能等因素难有大幅增量;

铁矿石下半年供应增量明显,高品矿结构 性短缺局面明显改善, 高库存压力难以缓解;

焦炭需求增量大于供应增量, 供需呈现紧平衡. 综合来看,黑色系短期走势偏强,但品种间强弱分化明显,下半年整体走势或以区间宽幅震 荡为主,且重心有望上移,螺纹钢上方压力 3700/3850,下方支撑 3200;

热轧上方压力 3700/3900, 下方支撑 3200;

铁矿石上方压力 550/600, 下方支撑 410;

焦炭上方压力 1950/2100, 下方支撑 1600;

焦煤上方压力 1200/1350,下方支撑 1000.

2017 年上半年黑色产业链行情回顾

1 月份,在去产能政策等利多因素提振下,黑色相关品种期货盘面大幅走强,带动钢 厂冬储意愿增强,现货价格普遍上调.2 月份,在钢铁行业去产能和环保限产的共同作用 下,黑色系延续

1 月走势,价格继续普涨.三月中旬起,房地产市场调控升级、钢材产量 不断增加、下游采购放缓.多重因素打压下黑色系出现调整.4 月份,宏观面资金趋紧、 钢材终端需求转弱、钢厂库存压力加大助推黑色系整体下行.5 月份, 一带一路 环保 限产致使黑色系走势分化,成材表现明显强于原材料.6 月份,钢厂满负荷生产、焦化厂 环保限产趋紧,焦炭带领黑色系全线走强.总体来看,上半年黑色相关品种强弱分化,其 中螺纹表现最为强劲;

截至

2017 年6月30 日,螺纹指数、热卷指数、焦炭指数分别较去 年年底上涨 15.53%、1.63%和13.13%,铁矿指数和焦煤指数分别较去年年底下跌 13.02% 和5.26%. 表1黑色产业链相关品种

2017 年上半年涨跌情况汇总

6 月收盘/报价 较去年年底涨跌幅 历史最低 历史最高 螺纹指数

3310 +15.53%

1616 5185 热轧指数

3365 +1.63%

1683 3899 铁矿石指数

471 -13.02% 282.5

984 焦炭指数 1740.5 +13.13%

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2 半年报告 黑色产业链 焦煤指数

1116 -5.26% 515.5 1650.5 上海螺纹 HRB40020mm

3590 +14.70%

1690 5710 上海热轧 4.75mm

3500 -7.41%

1800 5880 唐山 20MNSI 方坯

3390 +16.10%

1580 5750 唐山 Q235 方坯

3290 +20.96%

1460 5600 62%普氏指数

63 -20.90 38.5

193 SGX 铁矿石掉期近月 56.01 -29.77% 38.15 188.72 BDI

901 -5.46%

290 11793 天津港准一级冶金焦

1770 -16.90%

775 2325 京唐港主焦煤

1380 -21.14%

635 2000 注:螺纹指数的起始统计日期为 2009-3-

27、热轧指数 2014-3-

21、铁矿石指数 2013-10-

18、焦炭指数 2011-4-

15、 焦煤指数 2013-4-

24、 上海螺纹 HRB40020mm2007-1-

4、 上海热轧 4.75mm2004-10-

29、 唐山 20MNSI 方坯 2007-4-

13、唐山 Q235 方坯 2007-4-

13、62%普氏指数 2010-1-

4、SGX 铁矿石掉期近月 2009-4-

30、 BDI2004-10-

29、天津港准一级冶金焦 2011-6-

14、京唐港主焦煤 2010-9-25. 数据来源:文华财经 Mysteel 中钢期货

2017 年下半年宏观经济分析 上半年,国民经济整体稳中有进、稳中向好,结构在改革中优化;

在 去杠杆 和 防 风险 主题下, 一行三会 加强金融监管,央行继续通过公开市场操作稳定市场流动性, 促进资金供需紧平衡.展望下半年,预计下半年经济增速将较上半年有所回落,但是, 稳 中求进 依然为我国经济政策的总基调,经济增速不会出现大幅度下滑,全年经济增速将实 现6.5%左右的目标;

央行仍将实行稳健中性的货币政策,通过公开市场操作寻求多目标间 平衡, 市场资金在央行 填谷削峰 的操作中稳定波动,保持紧平衡, 流动性风险总体可控.

一、经济增速或将平稳回落,过分看空不可为

2017 年政府工作报告中指出,2017 年我国国内生产总值增长目标为 6.5%左右,低于去 年全年的实际增速 6.7%;

今年政府在稳增长的前提下,更加重视抑制资产泡沫,保持高经 济增速的意愿下降.1-5 月份各项宏观数据显示,国民经济整体延续了稳中有进、稳中向好 的发展态势,结构在改革中优化.具体来看,投资方面,1-5 月份,民间固定资产投资实现 6.83%的正增长,高于去年同期增速 2.94 个百分点,固定资产投资保持了 8.6%的正增长,其中,基础设施投资依然维持 20%以上的高增长,房地产开发投资累计同比增速为 8.8%;

消 费方面,1-5 月份,社会消费品零售总额累计同比增速连续三个月回升至 10.3%,其中,全 地址:北京市海淀区海淀大街

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3 半年报告 黑色产业链 国网上零售额同比增长 32.5%,比1-4 月份加快 0.5 个百分点;

进出口贸易方面,1-5 月份, 进出口总值同比下降 3.2%, 较前

4 个月收窄 1.6 个百分点, 出口、 进口分别下滑 1.8%和5%, 同比均有所收窄,其中,5 月份,我国进出口总值同比增长 2.8%,出口增长 1.2%,进口增 长5.1%,单月进出口实现年内首次双双上涨. 图1固定资产投资相关行业累计同比增速 数据来源:国家统计局 中钢期货 图2社会消费品零售总额累计同比增速 数据来源:国家统计局 中钢期货 图3进出口贸易累计同比增速 地址:北京市海淀区海淀大街

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4 半年报告 黑色产业链 数据来源:海关总署 中钢期货 分析下半年国内宏观经济走势,需求端尤其 三驾马车 中的投资对经济增速的拉动 作用仍尤为重要.数据显示,虽然 1-5 月份各项宏观指标整体良好,但是,随着自去年十月 份以来的房地产调控措施增强及政策效果逐步显现, 房地产销售数据今年以来持续走低, 前5个月累计同比增速已经下降至 14.3%,拖累房地产开发投资完成额累计同比增速也自

4 月 份开始回落, 新开工面积

5 月份的累计同比增速也出现回落, 因而预计随着调控政策累加效 应的进一步显现, 下半年房地产开工投资增速将进一步回落;

基建投资累计同比增速自今年 以来也逐月回落;

受上述因素影响,固定资产投资累计同比增速已连续

2 个月回落,且预计 下半年在房地产投资、基建投资同比增速均回落的情况下,也将继续下滑.而消费、进出口 贸易方面,一方面,随着房地产市场的萎缩,与其相关的家电、装修等消费行业也将受其影 响,因而下半年消费数据难有亮眼的表现;

另一方面,当前国际宏观环境依然复杂,各国对 中国产品的反倾销诉求持续增加, 因而预计下半年进出口贸易也难有较大幅度的飞跃;

此外, 相对投资而言,消费、出口对经济增速的影响占比偏低,其仍难以无法替代投资数据走弱对 我国经济增速的影响,因而,在上述因素的综合作用下,我们依然保持此前对我国全年经济 增速 前高后低 的判断. 不过, 虽然我们预期下半年经济增速会较上半年有所回落,但是, 一方面,我们从前

5 月的宏观指标中,也看到了宏观经济稳中有进的多项信号,且预计下半 年房地产开发投资增速仍将保持 5%左右的正增长,基建投资增速也将保持 15%以上的正增 长;

另一方面, 稳中求进 依然为我国经济政策的总基调,考虑到

2020 年实现小康社会的 目标、下半年即将召开 十九大 等因素,预计政府会全力保证经济增速平稳运行,不会出 现大幅度下滑,全年经济增速将实........