PDF《期铜周报》

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1 期铜周报 期铜周报 20080421-0425 中信建投期货 研究发展部 杨军 023-63612161 Yj123@vip.

sina.com 一周市场综述: 挤空行情已步入尾声 本周伦铜呈现高位震荡的格局,一方面美元的反弹以及市场总 持仓水平的逐步减少削弱了伦铜进一步挤空的动能,另一方面现货 升水的坚挺以及原油价格不断刷新记录高点为铜价提供了支撑.伦 铜维持在8400―8800美元的区间交投,市场等待新的基本面题材的 出现. 沪铜在人民币升势略有放缓的情况下,引发部分反向套利买盘 的介入,短期与伦铜比价小幅回升,交易所库存的大幅减少也给市 场以新的提振,本周后期沪铜开始显示出一定的强势. 基本面上本周伦铜低库存、 高升水的格局依然没有明显的改变, 但是总持仓水平出现持续下滑的态势,这显示高位多头获利了结的 迹象较为明显.考虑到五月中旬后市场将步入传统的消费淡季,从 时间上看,挤空面临的风险正在逐步加大. 近期导致伦铜持续高位运行的另一个重要因素来自于原油价格 的不断上涨.随着国际原油价格在100美元/桶上方获得有效支撑, 原油价格的历史高点就不断地被刷新着,市场再度将关注的焦点放 到可能由高油价所引发的全球通胀问题上. 很显然,铜市场宏观层面的博弈,主要围绕着全球经济衰退和 高通胀之间展开. 考虑到美国当前深陷自上世纪30年代以来最严重的金融危机, 国际货币基金组织 (IMF) 在最新的报告中已经将今年全球经济增长 的预期由4.1%下调至3.7%,为2002年以来的最慢增速.报告同时预 测,全球经济增长2008年与2009年下滑至3%的可能性为25%,而3% 的增长率将预示着世界经济可能将进入衰退. IMF同时将美国经济 今年的增长预测从之前的1.5%大幅下调至0.5%,并预计美国经济将 步入衰退.而欧元区今年将增长1.3%,低于1月份预期的1.6%. 而从微观层面看,全球供应与消费间的相互制衡仍是影响当前 铜价的决定因素. 请务必阅读正文后的免责声明

2 期铜周报 智利国营铜生产商Codelco本周二表示,其旗下的Salvador和Andina分矿区依然关闭,转包合同工人罢工已进入第七天.而墨西 哥Cananea铜矿自4月初开始的罢工可能5月份仍无法复产, 这可能造 成10万吨以上的产量损失.此外麦格理银行在最近的报告中称,由 于电力和硫酸的短缺,将给智利铜矿产量的增长带来不利的影响. 从整个全球铜矿的供应形势看,在

2008、2009年仍将处于紧张的局 面.早在年初,铜精矿加工费的大幅下滑其实已经发出了铜矿供应 紧张的信号. 全球精铜今年在消费方面的疲软是有目共睹的.即使在目前传 统的消费旺季中,作为全球最大的精铜消费国――中国,依然看不 到消费明显回升的信号.虽然交易所库存出现了大幅下滑,但现货 价格仍然表现疲弱,因而库存的减少可能只是再一次的库存流转, 而非库存的实际消耗.中国海关总署最新的统计数据显示,中国三 月份精铜进口同比减少了37.7%,第一季度同比下滑了19.1%.上述 数据也充分反映了中国精铜消费疲软的现实. 笔者认为,由于铜矿供应的持续紧张为2008年铜价的高位运行 奠定了基础,但是消费的季节性变化将导致铜价阶段性的强弱会较 为明显.随着夏季的到来,全球精铜消费将进一步趋弱,铜价可能 将面临一次较大级别的调整行情. 从技术面上看,本周伦铜受到了来自8400美元的有效支撑,多 数技术指标已经调整到了低位,短期不排除仍有上冲的可能,但受 到持仓量持续减少的影响,上行动能将大大减弱.预计五月上旬后 有望步入调整. 请务必阅读正文后的免责声明

3 期铜周报 相关市场数据: (截止到 20080425) 请务必阅读正文后的免责声明

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6 期铜周报 本周要闻

1、日本同和控股公司预期上半年铜产量同比下滑 1.7% 据东京

4 月18 日消息,日本同和控股公司(Dowa HoldingsCoLtd)周五表示,预期 在2009 年3月结束的当前财政年度的上半年每月生产 10,127 吨铜, 较上年同期下滑1.7%. 此外,上半年黄金和白银产量预期大幅下滑,公司将其归因于其 Kosaka 工厂的一座 新的冶炼厂开工以及伴随的原料变化. 一公司发言人称: 精矿将输入新的冶炼厂,但再生原料为那里使用的主要原料. 同和控股是使用再生原料生产金属的大型公司之一. 以下为公司最新的产量计划,以及与去年下半年预估产量和上半年实际产量的比较: (除黄金以外,单位为吨) 08/09 上半年 07/08 下半年 07/08 上半年 铜10,127 8,784 10,305 锌10,675 12,965 10,466 铅1,067 1,224

888 黄金(千克)

544 733 1,164 白银

26 34

48

2、日本铜产量料下滑 部分受累于矿石品位下降 据东京4月18日消息,日本最大的几家铜冶炼厂公布的数据显示,至9月的6个月铜产 量将同比减少1.7%,部分由于所使用的原材料品位下降拖累. 截至2009年3月的上半财年,日本6家大型铜冶炼厂预计生产791,354吨铜,去年同期 为804,656吨. 日本国有石油、天然气和金属公司(JOGMEC)的Kenji Sawada指出, 含铜量减少是一 个相当严重的问题. 业内高层人士称,矿产商向下挖掘更深以获得矿石. 含铜量下降,尤其是近几年显著减少损及日本第二大冶炼厂住友金属矿业产量. 住友金属以及2008/09上半财年生产179,000吨铜,较去年同期减少13.4%. 该公司致力于扩张Toyo冶炼厂的产量,计划到2010年3月每年可生产450,000吨铜. 全球第三大消费国--日本对铜的需求料上涨,符合政府对经济成长的预估,尽管部分 分析师担忧美国经济成长放缓会出现连带影响,并导致国内需求下降.汽车以及电力设备 对铜需求的增加预计推升消费量,尽管主要消费领域--建筑业需求放缓打压需求. 日本业内人士上个月预期,铜制品和铜缆消费量料在当前财政年度增加. 日本铜和黄铜协会表示,预计轧制铜产品需求同比增加1.7%至101.7万吨,因电力和 汽车业需求旺盛. 2008/09年度,日本对于铜线和铜缆的需求将增长2.1%,达到875,000吨,受益于国内 经济成长以及资本支出健康的预期. 尽管日本国内市场增长空间有限,但向中国的出口预计存在扩张的潜能. JOGMEC的Sawada表示,中国对铜需求的增加能够抵消美国需求放缓. 官方数据显示,2007年日本铜出口到中国的数量在193,000吨,约占日本428,000吨总 出口量的45.1%. 请务必阅读正文后的免责声明

7 期铜周报 去年向中国出口铜数量约较上年增长43%,且是2005年水准的两倍以上. 2007年,日本向台外和其他主要市场的出口量为131,000吨.但业内人士认为中国是 日本金属出口最大的目的地. 日本铜冶炼厂年产能约为160万吨,而国内消费量在120-130万吨.

3、2008-09年全球铜需求增幅料降至3%--BME 据伦敦4月21日消息,行业机构BloomsburyMinerals(BME)周一表示,未来两年经济 合作暨发展组织(Organizationfor EconomicCo-operationandDevelopment,简称OECD)国家 的增长非常缓慢,预期将导致2008年和2009年全球铜需求增幅由3.5%削减至3%. 从2010年起,BME预期全球精炼铜需求增幅将反弹至每年4%以上. BME称,到2008年末,伦敦金属交易所(LME)的铜库存预期为大约150,000吨,到2009年末料增至大约200,000吨,在2010年将滑落至大约150,000吨水平. 在商品市场上的进一步投资将在2008-2010年期间带动价格较过去几年扬升, BME 称, 绝对价格高点我们预期会在2010年之后达到.

4、赞比亚Chibuluma铜矿3月铜矿石产量为50,000吨 据卢萨卡4月21日消息,赞比亚Chibuluma铜矿一官员周一称,该矿3月份铜矿石产量 达到50,000吨. 产量增加要归因于该矿的雇主--南非Metorex公司致力于提高其在赞比亚和刚果运营 矿场的铜产量. 该官员称,自去年年底以来,该矿一直每月生产41,500吨铜矿石,最新产量的增加将 令该矿的阴极铜总年产量由15,000吨提高至18,000吨. Metorex公司亦在致力于今年提高位于刚果的Ruashi铜矿的阴极铜产量至45,000吨.

5、中国3月精炼铜进口同比下降37.7%至126,421吨 据北京4月22日消息,中国海关总署周二公布的数据显示,中国3月精炼铜进口同比下 降37.7%,至126,421吨. 3月精炼镍进口较上年同期增长26.7%至9,808吨. 海关同时公布,3月原铝出口较上年同期下滑16.8%至8,619吨.3月原铝进口同比减少 44.2%,达到198,138吨. 3月精炼锌出口较去年同期大幅减少85.6%,达到4,841吨;

3月精炼铅出口同比减少 77.4%至5,774吨.

6、Codelco工人罢工进入第七天 三个矿区关闭 据圣地亚哥4月22日消息, 智利国营铜生产商Codelco周二表示, 旗下Salvador和Andina 分矿区依然关闭,转包合同工人罢工进入第七天,公司正在研究是否能够恢复其Teniente 请务必阅读正文后的免责声明

8 期铜周报 分矿区暂停的运作. 一公司消息人士提到Teniente时称: 正在研究之中. Codelco在周一晚间宣布,暂停Teniente矿区的运作到周二上午,由于转包合同工人罢 工影响,Andina和Salvador分部生产已处于瘫痪状态. 附属于铜业工人联盟(Confederation ofCopperWorkers)的转包工人上周三发起新一轮 罢工,要求改善薪资和工作环境.该联盟包括逾3万名Codelco工人.

7、Codelco 称罢工导致每日损失

1000 万美元以上 据圣地亚哥4月22日消息,智利国营铜生产商Codelco周二表示,已进入第七天的转包 合同工人罢工正导致公司每日损失1000万美元,呼吁工人结束示威行动. Codelco执行总裁JosePabloArellano对Cooperativa电台称: 我呼吁他们停止这些行动, 已经造成了破坏和损失,在Teniente和Aninda矿区关闭的时候,每日损失高达1000万美元 以上. 附属于铜业工人联盟(Confederation ofCopperWorkers)的转包工人上周三发起新一轮 罢工,要求改善薪资和工作环境.该联盟包括逾3万名Codelco工人. 目前公司的三个矿区生产陷入瘫痪.

8、Codelco公司旗下一矿山恢复生产 另外两个矿区仍关闭 据圣地亚哥4月22日消息,智利国有Codelco公司周二恢复了全球最大的地下铜矿 Teniente生产,但转包工人的罢工导致另外两个矿区继续关闭. 如果达不成协议,转包工人威胁加大罢工力度,他们要求获得和公司工会工人获得相 同的薪资和福利,并更多的获得铜价猛涨带来的收益以及改善工作环境. 附属于铜业工人联盟(Confederation ofCopperWorkers)的转包工人上周三发起新一轮 罢工,要求改善薪资和工作环境.该联盟包括逾3万名Codelco工人.他们誓言如需必要将 继续进行抗议,但同样表示预计冲突不久将得到解决. Codelco公司周一稍晚宣布已经延缓第二大矿区Teniente生产,该消息推动LME三个月 期铜周二上扬2%.该公司是全球最大的铜生产商,年产量约为170万吨. 在一系列的罢工开始后,Salvador和Andina矿区已经连续第7天关闭.在库存吃紧,特 别是中国需求旺盛的情况下,罢工最初推动铜价创下纪录新高. Codelco公司表示,停工导致Salvador地下矿更不稳定.Arellano称他担心矿山会崩塌. Andina位于圣地亚哥东北方向50英里,去年生产218,000吨铜.Salvador位于圣地亚哥 以北685英里,去年产铜64,000吨. 位于圣地亚哥以南50英里的Teniente矿区年共计生产405,000吨铜.该公司旗下Norte 和Ventanas矿区运作正常. 铜业工人联盟要求Codelco公司履行2007年7月达成的协议,之前结束了为提高薪资和 待遇而进行的长期罢工.

9、秘鲁

3 月锌 铜和白银产量同比增长 请务必阅读正文后的免责声明

9 期铜周报 据利马4月23日消息,秘鲁矿业部周三表示,该国3月铜产量较上年同期增长5.23%至105,875吨;

白银和锌产量均增长,但黄金产量下滑. 秘鲁是全球第二大铜和锌生产国,并是第五大黄金生产国.该国同样是最大的白银产 出国. 秘鲁3月锌产量同比增........