PDF《市场利率 率小幅》

重要提 日期: 胡王应谢李0w报告编号 相关报告 提示:请务必 :2013 年11 月 胡月晓 S087 王芬 S087 应楠殊 S087 谢守方 S087 李晓娟 S087 021-5351988 wangfen@sh 号: 告: 必阅读尾页分 表注月21 日70510120021

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70511100003 70112070014 88-1929 hzq.

com 分析师承诺和 表1今日债市变 银行间市场 上交所 深交所 柜台 合计 注:跨市场发行

0 和重要声明. ? 投资 牵涉违规 因牵涉违 理丁晓枫 监督管理 担任北大 借资金未 主要责任 能充分履 亚厦股份 昨日, 本报 (详见

11 讨债》 )引 中分公司 相关人员 符、价格 于2010 年 涉及供应 对账,对单 料款;

但小 方仍在对 变化(只,亿元 行债券总金额计 . 资提示: 规拆借资金 北 违规拆借资金, 枫遭监管部门处 理委员会黑龙江 大荒董事、总经 未及时履行信息 任;

连续两次以 履行勤勉尽责义 份承认采购人员 报关于浙江亚

1 月20 日B引发业内关注 司个别内部采购 员已经依法移送 格异常的合同金 年9月,于2应商单证不符、 单证齐全、价 小部分供应商 对账核实过程中 元) 缴款 只数金额

10 194

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10 194 计入银行间市场 市 北大荒原总经 ,黑龙江北大 处罚.昨日, 江证监局的行 经理期间存在 息披露义务, 以上未出席董 义务. 员涉嫌违法违 亚厦装饰股份 B1《涉嫌隐性 注.亚厦股份 购人员存在违 送司法机关( 金额约为

15 2011 年年中正 、价格异常的 价格正常的供 商由于缺乏齐 中. 上只4.50

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15 场;

数据来源: 场利率 经理遭监管部 大荒农业股份 ,北大荒发布 行政监管措施 在大量违规行 , 在北大荒违 董事会,也未 违纪 份有限公司员 性贿赂引发纠 份昨日发布澄 违法违纪嫌疑 (仍在调查中

500 万元.公 正式开展业务 的合同金额约 供应商,公司 齐备的单证、 上市/流通 只数金额

362 16

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378 :WIND 率小幅 -11 月 证券研究 部门处罚 份有限公司董 布公告称,收 施决定书, 指 行为,包括北 违规对外拆借 未委托其他董 员工涉嫌商业 纠纷,亚厦股 澄清公告,承疑,已向公安 中) ;

涉及供 公告称,华中 务,年收入约 约为

1500 万 司已在第一时 、价格明显异 到期 只数金

8 0

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8 幅回落 月21 日固 究报告/债券

1 董事、原总经 收到中国证券 指出丁晓枫在 北大荒对外拆 借资金中负有 董事出席,未 业贿赂的报道 股份遭供应商 承认该公司华 安机关报案, 供应商单证不 中分公司成立 约为

2 亿元;

万元.经双方 时间支付了材 异常,目前双 期 金额

84 0

0 0

84 固定收益研 券研究/债经券在拆有未道商华,不立;

方材双研究晨报 债券晨报 债券晨报

2 2013 年11 月21 日

一、债市展望 1.流动性分析

11 月20 日,央行副行长胡晓炼在 《财经》年会 2014:预测与战略 上表示,将从三步推进利率市场化工作:一是着力提高金融机构自主 定价能力, 通过发行大额存单方式逐步提高金融机构负债产品的定价 程度,探索存款利率市场化.二是建立中央银行利率调控体系,逐步 推动货币政策调控由数量型向价格型调控转变.三是调整成熟时,择 机放开存款利率管制.对于已经处于历史最紧局面的资金市场来说, 人行领导的此番表态可能进一步对市场形成挤压. 昨日银行间货币市场利率全线下跌.有券商表示,央行周二逆回购放 量达

350 亿超市场预期,市场将央行行为定性为 偏紧 ,而实际上 央行货币政策仍是中性.当日,同业拆借市场隔夜品种加权平均利率 为4.0937%,较上一交易日跌 1.51 个基点;

同业拆借市场

7 天期品种 加权平均利率为 4.888%,较上一交易日跌 6.94 个基点;

同业拆借市 场14 天期品种加权平均利率为 5.4937%, 较上一交易日跌 12.27 个基 点. 银行间质押式回购方面,质押式回购

1 天期品种加权平均利率 为4.1149%,较上一交易日跌 2.27 个基点;

质押式回购

7 天期品种加 权平均利率为 4.8225%,较上一交易日跌 10.73 个基点. 2.利率债分析 一级市场方面,财政部招标续发行的

10 年期固息国债中标利率 4.7121%,创2004 年8月以来新高,全场投标倍数为 1.94;

边际中标 利率为 4.7754%,边际投标倍数为 6.89.该期国债为

2013 年记账式 附息(十八期)10 年期国债第二次续发,采用混合价格招标,额度

280 亿元,可进行甲类成员追加投标.中金预计本期债券中标利率在 4.71%-4.75%之间.截至

11 月19 日,中债网银行间固定利率

10 年期 国债收益率估值为 4.6722%. 二级市场方面,昨日债券市场收益率仍以上行为主.利率产品短端出 现较大幅度上行,幅度为 10-15BP,长端上行幅度 2-5BP.利率债上 行幅度整体小于信用债,收益率曲线的上行幅度整体 3-5BP,国债十 年期今日续发招标的中标利率为 4.71%,创下

2004 年8月来新高的 同时,带动曲线相应期限明显上行.具体来看,国债

1 年期上行 4BP 至4.18%,

10 年期上行 5BP 至4.72%. 政策性金融债收益率曲线 (国 开行)

1、3 年期在多笔成交的带动下上行 5-7BP 至5.51%,5.61%. 3.信用债分析 周三信用债收益率上行幅度收窄,部分品种收益率小幅回落.具体来 看,

13 中电投 SCP008 收益率上行 42BP 至5.82%的水平,13 中铝业 SCP004 收益率下行 53BP 至6.35%的水平,12 中富

01 收益率下行 债券晨报

3 2013 年11 月21 日19BP 至15.69%的水平,11 华锐

01 收益率下行 7BP 至10.15%的水平,

11 华锐

02 收益率下行 12BP 至11.04%的水平,

12 湘鄂债收益率下行 3BP 至11.38%的水平.我们认为,由于当前银行资金面仍偏紧张, 而且短期内并没有改善的迹象,经济基本面也较为平稳,信用债仍然 缺乏做多动力,因此,我们建议投资者在短期内适当降低杠杆,谨慎 为主.但考虑到年末财政存款即将投放,而且外汇占款数据或继续保 持较高水平,因此拉长时间来看,在流动性环境改善以及经济下行得 到确认后后,信用债才能找到一点支撑. 4.衍生品及可转债分析 昨日, 上证指数早盘在

2200 点下方展开震荡, 尾盘发力一举站上

2200 点整数关口,日线再度收阳.板块方面,军工板块早盘全面上涨,金 融股在微调一天后,表现稳定,4G 板块也受到相关消息的影响表现 突出.油改、新疆区域等概念股陷入调整,跌幅居前.目前 A 股市 场投资者在三中全会改革举措的提振下,情绪高涨.可转债方面,涨 跌互现, 受到相关板块上涨的正面影响, 海直转债延续飙升, 涨9.68%, 前一日涨 9.25%,华天转债跌 0.60%,跌幅居首.另外,重工转债成 交8.14 亿元,表现最为活跃.

二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览

11 月20 日,全国银行间市场同业拆借共成交

232 笔,总计 1174.19 亿元,较昨日减少 215.55 亿元,加权利率 4.3695%;

质押式回购共成 交2473 笔,总计 6768.49 亿元,较昨日减少 114.22 亿元,加权利率 4.3467%;

买断式回购共成交

352 笔,总计 325.15 亿元,较昨日增加 9.20 亿元,加权利率 4.7470%;

现券买卖市场共成交

1288 笔,总计 1024.14 亿元,较昨日增加 24.73 亿元. 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 4.05........