PDF《镍价短期反弹呈现脉冲走势,后期需要关注》

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员 ? 021-68755929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 从业资格号:F3014533 相关研究: 镍矿价格很难起色,会限制镍价的 反弹强度 2017-06-11 镍价依然是低位震荡,但操作上以 关注反弹机会为主 2017-06-04 低镍铁成本降低预期支撑镍价,镍 价或以低位震荡为主 2017-05-15 华泰期货|镍日报 2017-06-21 镍价短期反弹呈现脉冲走势,后期需要关注 镍矿供应的截断 镍品种:日报摘要 1. 另外一个镍价短期不能上涨太多的逻辑是,如果短期镍价上涨太高,那么镍铁 冶炼企业就可以期货套保,然后大量的买进镍矿以应对雨季,那么随后的雨季行情就没 有了,因此,短期镍价涨不上去,则有利于中期镍价. 2. 关注重点:下游不锈钢新增产能,印尼镍矿实际出口 镍品种:行业要闻 1. 加拿大淡水河谷(Vale Canada)周二称因镍价疲软且矿石品位下滑,公司将于

10 月1日暂停位于 Manitoba 省的 Birchtree 镍矿运营,这座

51 岁的镍矿山生命接近尾声. 加拿大淡水河谷(Vale Canada)在声明中称,矿山运营暂停将导致

200 名以上的工人 失业,来自淡水河谷 Manitoba 镍矿供应量将减少

6000 吨/年.淡水河谷考虑将增加 Thompson 矿山的产量以弥补暂停 Birchtree 矿山所带来的产量减少. 2. 【新镍网】巴拉望省 Brooke Point 市当地官员称,前环境部长 Gina Lopez 被委任 委员会(Commissionon Appointments)拒绝委任几天之后,当地一矿山企业砍伐掉上千棵 树木. 3. 最新接到乌兰察布电力局电话告知于

6 月2日3日,对于丰镇市新城湾变电站进 行维修,具体维修安排如下:先进行二号组变电开关柜更换,请二号组线路内的工厂做 好预期停电准备,维修周期

20 天,20 天后进行

1 号组变电开关柜更换.预计总维修时间 为40 天.各线路维修期间无电力供应,请工厂领导做好预期准备.据调研获悉,目前部 分硅锰合金厂已经受到影响,其中,第一批停炉的工厂有:云峰化工停炉

2 台,天元化工 停炉

1 台,南山铁合金停炉

1 台等,铬铁合金厂停炉数台,停炉周期

20 天,之后进行第 二批. 4.

5 月15 日,马来西亚国际贸易和工业部发布公告,对原产自中国、泰国、韩国和 中国台湾的进口冷轧不锈钢产品发起反倾销调查.该案申请人是马来西亚 Bahru Stainless Sdn Bhd 公司,涉案马方海关税号是 7219.

31000、7219.32000 等.各相关方应公告之日

30 日内提交调查问卷. 5.

5 月24 日,中国(广西)-菲律宾企业家交流会在马尼拉举行,广西北部湾国际港 务集团和菲律宾 CNC 公司签署协议, 双方同意长期合作, 维持稳定的红土镍矿供需关系. 华泰期货|镍日报 2017-06-21

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15 CNC 将根据对品位的要求, 通过下属公司 Port Group 每年供应不少于150 万吨红土镍矿. 6. SMM5 月31 日讯:安塔姆(Antam)在向 ASX 提交的文件中表示,初始出口中 国的低品位镍矿量达 16.5 万湿公吨,此次出口已得到印尼能源与矿产资源部的许可.截 至目前,安塔姆(Antam)已获得

270 万湿吨镍矿与

85 万湿吨铝土矿的出口许可.公司 目前正准备下一批出货. 7. 【新鑫泽合金冶炼有限公司年产

12 万吨镍铁项目落户化德】近日,化德县与新鑫 泽合金冶炼有限公司(暂定)签订合作协议,该公司拟在我县工业园区内投资建设 2* 30000KVA (RKEF 工艺) 镍铁矿热炉项目, 年产

12 万吨镍铁合金产品, 项目总投资

39241 万元,其中固定投资

36441 万元,流动资金

2800 万元;

计划

2017 年全部开工建设,建设 期限两年,2018 年底全部建成投产. 8. 此前江苏德龙业已收购江苏成钢, 公告信息显示江苏德龙拟通过江苏成钢淘汰

140 万吨产能以减量Z换出

112 万吨不锈钢产能,即江苏成钢淘汰

60 吨炼钢转炉

2 座;

560 立方和

630 立方炼铁高炉各

1 座,合计产能

140 万吨(在德龙公司新建不锈钢项目投产之 前,彻底拆除成钢公司的

2 座60 吨转炉,将2座炼铁高炉进行永久封存或彻底拆除) ,减 量Z换出江苏德龙建设

1 台80 吨保温炉(用于镍铁水调温) 、4 台60 吨AOD 精炼炉、2 台LF 炉,合计

112 万吨不锈钢产能. 9. 据新镍网统计,

2017 年5月中国电解镍产量约为

12831 吨, 较2017 年4 月产量

12850 吨减少 0.15%. 10. 据新镍网统计,2017 年5月份中国镍铁总产量修正数据为 63.34 万吨,环比下降 5.58%. 折合镍金属量为 3.109 万吨, 环比减少.5.3%. 本次统计样本中, 在产工厂约

53 家. 数据显示,

5 月份中国高镍铁产量为 27.04 万吨, 环比下降 3.6%, 占总实物产量比例42.7%, 折合镍金属量约为 2.45 万吨,占比 79%.低镍铁产量为 36.3 万吨,环比下降 5.67%,占总 产量比例 57.3%,折合镍金属万吨 0.66 万吨,占比 21%.整体来看,高镍铁产量明显下降 主要因为江苏地区规模工厂减产、停产原因.低镍铁产量较上月下降,主要是部分规模 钢厂自产低镍铁产量减少.其中,钢厂自产高镍 9.4 万吨,折合金属 1.04 万吨;

低镍 35.1 万吨,折合镍金属 0.627 万吨.钢厂自产实物量总计 44.5 万吨,占比 70.26%;

镍金属量总 计1.707 万吨,占总金属量比例 54.9%. 11. 据SMM,俄镍 ( PJSC MMC Norilsk Nickel)一季度镍产量达5.3 万吨, 同比下降 16%. 公司持有全部股权的镍产量达 4.9 万吨,同比下降 5%.减产主要由于旗下镍厂停产, Talnakh 集中器的定期升级, 运往 Kola MMC 与Norilsk Nickel Harjavalta 两家公司加工的镍 原料的增加,及其导致在制材料产量以及磁黄铁矿精矿的稀释量的增加. 12. 嘉能可旗下 Access World 卷入伦敦一起金融交易损失的诉讼,该公司涉嫌伪造镍 华泰期货|镍日报 2017-06-21

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15 库存收据.Access World 是嘉能可的全资子公司,于1月份警告客户,称其已在亚洲的仓 库中发现镍的伪造收据在市场上流通.事件重新引起了人们对大宗商品交易行业风险的 担忧. 13. SMM

6 月19 日讯:雅加达邮报

6 月18 日报道称,印尼德龙拟投资 9.5 亿美元 在苏拉威西中部的莫罗瓦利工业园兴建不锈钢厂.印尼工业部官员称该公司不锈钢项目 产能为

350 万吨.据悉德龙

6 月12 日一份邮件中透露,公司正计划组建一名为印尼德兴 钢铁的合资项目,其中 45%股权由德龙新加坡子公司拥有,43%归于上海鼎信,12%股权 由印尼莫罗瓦利工业园所有.项目的可行性研究已于

2017 年5月授予 WISDRI 工程和研 究机构完成,该机构主要从事螺纹钢、线材和钢坯的制造和销售. 14. 广西金源镍业有限公司镍铁合金生产线目前已正式恢复生产, 预计6 月底出产品,

7 月中旬达到满负荷生产状态.金源公司的镍合金项目是 十二五 期间防城港市引进的 十大龙头项目之一,高效利用进口红土镍矿冶炼生产精制镍合金(含镍 16.5%),为生产高 性能钢提供优质原料,年产值超

10 亿元.但由于

2015 年镍铁价格与生产成本倒挂,公司 亏损不断扩大,生产经营举步维艰,于2016 年1月1日停产. 15. 据外媒

6 月19 日消息,一行业协会高管周一表示,受镍价暴跌影响,印尼有大 约12 家新建镍冶炼厂已停止运作,而其他冶炼厂则正亏本运营.印尼冶炼商协会副主席 Jonatan Handojo 称,十三家冶炼厂 被迫停止生产,由于镍价最低跌到每吨 8,000 美元左 右. 这十三家冶炼厂的镍生铁年产能总计达 750,000 吨.Handojo 补充道,在印尼,还有

12 家其他镍冶炼厂能够继续生产,但他们已蒙受损失. 镍市简评:镍价短期反弹呈现脉冲走势,后期需要关注镍矿供应的 截断 镍市逻辑: 现货市场:上海现货市场电解镍报 73500-75550 元/吨,其中上海市场金川镍报在 75525,俄 镍报在

73575 附近. 中期逻辑:上周,精炼镍进口维持在较大的进口亏损;

另外,俄镍一季度镍产量同比有所 下降,其他主要的精炼镍生产企业此前也受到低镍价影响,当前精炼镍供应几乎环比很难 有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨. 华泰期货|镍日报 2017-06-21

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15 短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大收窄至

2000 元/吨;

当周,镍铁 价格相对,精炼镍和镍矿价格偏弱,而镍铁此前产量收缩;

另外,不锈钢市场经过此前钢 厂减产的努力,以及现货市场的去库存动作,不锈钢市场已有所回暖,因此镍铁冶炼环节 预计有所好转,为整个镍产业链带来支撑.但是,由于当前镍矿供应体量较为庞大,镍矿 价格回升不易,限制镍价的反弹空间. 走势分析: 日内走势:6 月20 日,上期所镍价整体回调,回吐上个交易的上涨幅度. 镍价走势逻辑不变,即,由于镍铁此前相对镍价和镍矿价格过低,引发镍铁价格修复的预 期.因此,在镍铁价格得以修复之前,镍价保持意图反弹格局,然而由于传导路径是,不 锈钢现货市场好转,不锈钢现货报价提升,不锈钢冶炼账面利润好转,进而提升镍铁采购 价格,进而催涨镍价. 而在这种传导路径之中,不锈钢账面利润向镍铁冶炼企业专递并不会很强烈,首先,不锈 钢现货市场虽然库存下降,但是钢厂库存还比较高,不锈钢冶炼企业可以选择消化库存或 者增加产量,依然存在选择性,因此不锈钢价格上涨的果实,钢厂不会轻易让渡给镍铁冶 炼企业. 其次,由于镍矿供应处于充沛期,6-9 月份是菲律宾镍矿供应的传统高点,这种格局之下, 镍矿价格比较难以回升, 因此, 镍铁价格任何回升几乎都会改善镍铁冶炼企业状况, 因此, 镍铁冶炼产量弹性比较大. 因此,这种格局之下,镍价反弹之路比较曲折,另外,由于上方空间有限,而反弹时间需 要维持一定的时间(吸引镍铁冶炼企业增产) ,这样的情况之下,镍价呈现冲高回吐,再冲 高的脉动式反弹.当前的走势特征不适合中期操作,短线操作,依然尽量以博反弹为主, 但见好即收.另外一个镍价短期不能上涨太多的逻辑是,如果短期镍价上涨太高,那么镍 铁冶炼企业就可以期货套保,然后大量的买进镍矿以应对雨季,那么随后的雨季行情就没 有了,因此,短期镍价涨不上去,则有利于中期镍价.但是短期镍价也不能太低,太低了 会造成绝对的低位,镍铁冶炼企业敢于备货,所以,镍价会吊在中间. 而中期操作,则依然需要关注镍矿供应的截断,而比较可以预期的是菲律宾苏里高雨季, 但这需要时间等待. 华泰期货|镍日报 2017-06-21

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15 表格 1:菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6 船/月200-240 中高 6-10 月 三描礼士 ―― ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5 船/月160-200 中高 加入 EITI LNL 4-5 船/月160-200 中高 ―― DMCI 少量 小计

650 资料来源:华泰期货研究所 表格 2:菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10 月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3 船/月100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13 船/月400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7 船/月200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5 船/月300 中高 小计

1100 资料来源:华泰期货研究所 表格 3:菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位

11 月-次年

3 月 苏里高 Taganito Nickel Asia Corp 5-6 船/月200-240 高品位 Hinatuan Nickel Asia Corp 8-10 船/月380-420 中低 加入 EITI Cagadianao Nickel Asia Corp 2-3 船/月100-120 中低 拒绝 EITI sr SRMI 6-8 船/月380-420 低品位 华泰期货|镍日报 2017-06-21

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15 PGMC Platinum Group Metals (PGMC)即(GFNI) 8-11 船/月480-520 低品位 CNC Carrascal Nickel Corporation 8-10 船/月380-420 低品位 拒绝 EITI CTPCMC Clarence T.Pimentil Construction and Mining Corp 10-13 船/月480-500 低品位 拒绝 EITI MMDC MMDC 6-8 船/月200-250 低品位 Adnama Adnama Mining Resources 180-200 低品位 小计

2200 资料来源:华泰期货研究所 历史操作建议跟踪: 镍价自

8 万下跌过程中伴随诸多利空,已转化为现实压力, 但7万/吨下方不太好寻找下跌 空间,而此前市场曾试探上方空间也较为难寻,短期镍价或围绕

7 万元/吨均衡价格震荡.

4 月5日,镍价重心再度下移,建议继续观望.4 月6-8 日,镍价逼近 6.5 万,若一旦短期 急促大幅下跌,则建议买入.8 日晚,镍价回升,买入窗口关闭,不宜追高.12 日晚,镍 价上冲,建议前期多单适当平仓.4 月18 日至

22 日当周,主要以逢低买入为主. ................