PDF《一季度建议配置造纸》

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173833939 行业周报HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务. 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. 【 行业・证券研究报告】Table_Summary 投资要点: ? 本周市场表现:本周造纸板块表现弱于大盘,跑输 0.25 百分点.沪深

300 (5.01%),轻工制造(4.76%);

个股表现:星辉车模(1.15%),太阳 纸业 (3.29%) , 索菲亚 (8.99%) , 永新股份 (6.24%) , 美克股份 (6.90%) , 紫江企业(3.67%),岳阳林纸(5.38%),合兴包装(0.74%),凯恩股 份(13.17%),美盈森(5.09%),东风股份(7.03%).中顺洁柔(7.44%). 恒丰纸业(13.77%). ? 本周行情综述:原材料市场:国际浆价本周持续维稳,未出现变化;

美废 8#上升 1.06%至191 美元/吨, 美废 11#下滑 4.00%收于

216 美元/吨;

棉花 价格本周小幅上调,收于

18991 元/吨;

棉浆粕下跌 0.72%收于

6850 元, 粘胶短纤收于

13870 元,较上周下跌 1.70%;

塑料制品方面,聚酯切片上 涨2.32%,聚乙烯较上周下滑 0.87%;

聚丙烯本周收于 1202.5 美元/吨,上升2.12%;

聚苯乙烯本周收于 1927.5 美元/吨,价格下跌 1.28%.纸品市场: 本周纸品价格维稳, 双胶纸、 铜版纸分别收于 88.00 及80.00, 灰底白板纸、 白卡纸分别收于 67.

32、 86.90. ? 本周重要新闻及数据回顾:生活用纸:亚洲浆纸(APP)集团旗下的金红叶集 团加快产能扩张步伐.2015 年总产能达到

225 万吨.届时金红叶的产能将 占全国总产能的约 1/4,位居第一.印刷市场:最新的数据显示,柔印已占 有64%的市场份额.柔印软包装在北美市场的占比为 75%、南美为 82%、 欧洲为 57%,我国仅为 5%左右,说明我国在柔性版印刷上发展空间巨大. 玩具市场:在距离 圣诞季 的近两个月,玩具企业进入圣诞产品生产和销售 的高峰期.在此期间,玩具企业国外订单量普遍增长. 投资策略与建议: ? 一季度建议配置造纸行业. 造纸行业

07 年以后一季度历史上均有超额收益, 而二季度基本均跑输市场,年初起风格偏好周期性行业,建议配置造纸. ? 上市公司推荐美盈森(002303,增持)、永新股份(002014,买入)、东风股份 (601515,增持)、星辉车模(300043,买入). 风险因素 ? 原材料成本出现大幅反弹,由于轻工制造基本处在下游,原材料价格回升 过快导致盈利预期转向. Tabl e_Title 一季度建议配置造纸 造纸轻工行业 Tabl e_Stock 重点公司盈利预测及投资评级 股价

2011 2012E 2013E 2014E 目标价 评级 星辉车模 15.00 0.51 0.68 0.92 1.16 22.04 买入 美盈森 16.51 0.59 0.58 0.87 1.22 21.75 增持 永新股份 8.68 0.45 0.58 0.73 0.93 12.76 买入 东风股份 13.71 0.98 1.09 1.25 1.39 18.61 增持 太阳纸业 4.40 0.50 0.31 0.71 1.09 5.89 买入 凯恩股份 5.07 0.25 0.35 0.42 0.48 17.40 买入 合兴包装 4.08 0.21 0.23 0.38 0.49 6.29 增持 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算, Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 造纸轻工 报告发布日期

2012 年12 月10 日 行业表现 资料来源:WIND Table_Author 证券分析师 郑恺 021-63325888*6079 [email protected] 执业证书编号:S0860510120016 Table_Contacter 联系人 郝烁 021-63325888*7535 [email protected] 目录一本周观点和公司推荐:一季度造纸有超额收益

3 二 市场表现和公司跟踪

3 2.1 行业市场表现:本周轻工制造表现弱于大盘

3 2.2 重要公司公告:岳阳林纸定向增发获批;

德力股份设立五家分销子公司;

索菲亚因筹划 股权激励停牌;

晨鸣纸业卖出齐河晨鸣全部股权.4 2.3 行业重要新闻:玩具企业圣诞季国外订单量普遍增长;

巴西金鱼提高全球漂白按木浆价 格20-30 美元/吨;

金红叶产能扩张加快未来三年总产能将达到

225 万吨

5 三 重要行业数据跟踪.7 3.1 价格数据更新:废纸价格涨跌不一;

浆价本周维稳,棉花价格小幅上涨

7 3.2 重要生产数据:木浆产量下滑,部分纸品产量

10 月小幅回升

10 3.3 重要市场数据.14 一 本周观点和公司推荐:一季度造纸有超额收益 前期

2013 年策略报告《2013 年轻工制造成长与价值兼备》中,我们提出建议一季度配置造纸行 业,造纸行业

07 年以后一季度历史上均有超额收益,而二季度基本均跑输市场. 我们认为造纸一季度跑赢的主要逻辑在于年初市场风格均偏好周期性公司, 作为周期性行业的造纸 板块往往能够获得资金超配而跑赢指数, 此外, 由于

2012 年1季度造纸企业业绩均出现大幅下滑, 随着浆价触底,我们判断

2013 年1季度盈利将有小幅反弹. 图1: 造纸

07 年一季度均跑赢 资料来源:Wind,东方证券研究所 图2:历史上造纸二季度均跑输 资料来源:wind 东方证券研究所 二 市场表现和公司跟踪 本周轻工制造行业表现弱于大盘,跑输 0.25 个百分点.上市公司层面、岳阳林纸,德力股份、晨 鸣纸业等有重要公告. 2.1 行业市场表现:本周轻工制造表现弱于大盘 本周市场表现:本周造纸板块表现弱于大盘,跑输 0.25 百分点.沪深 300(5.01%),轻工制造 (4.76%);

个股表现:星辉车模(1.15%),太阳纸业(3.29%),索菲亚(8.99%),永新股 份(6.24%) , 美克股份 (6.90%) , 紫江企业 (3.67%) , 岳阳林纸 (5.38%) , 合兴包装 (0.74%) , 凯恩股份 (13.17%) , 美盈森 (5.09%) , 东风股份 (7.03%) .中顺洁柔 (7.44%) .恒丰纸业 (13.77%) . 图3:板块行情比较图 资料来源:wind 2.2 重要公司公告:岳阳林纸定向增发获批;

德力股份设立五 家分销子公司;

索菲亚因筹划股权激励停牌;

晨鸣纸业卖 出齐河晨鸣全部股权 ? 浙江众成(002522.SZ) 公告时间:2012年9月1日 公告主要内容:公司近日已完成了子公司浙江众大包装设备有限公司的工商登记. 链接:http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2012-09-01/61516197.PDF ? 岳阳林纸(600963.SH) 公告时间:2012年12月1日 公告主要内容:非公开发行获证监会批准,证监会核准非公开发行不超过2亿股新股. 链接:http://static.sse.com.cn/sseportal/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2012-12-01/600963_20121201_1.pdf ? 科冕木业(002354.SZ) 公告时间:2012年12月1日 公告主要内容:子公司昆山科冕拟发行中小企业私募债券方式融资不超过人民币1.5亿元(含1.5亿元),公司决议为其提供担保. 链接:http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2012-12-01/61855744.PDF ? 东风股份(601515.SH) 公告时间:2012年12月1日 公告主要内容:拟委托中国民生银行股份有限公司汕头分行向南京骋望置业有限公司提供最 高额度为15000万元的委托贷款.委托期限为24个月. 链接:http://static.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2012-12-01/601515_20121201_2.pdf ? 浙江........