PDF《2011 年03 月18 日研究晨讯》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 宏观策略信息评论 行业公司

1、《钢铁行业点评――油气输送管行业即将复苏是大概率事件》:持有 (分 析师:王招华) 【内容摘要】: 事件 据中石油年报,2011 年中石油天然气与管道业务资本性支出预计达

773 亿元,同比增长 44.

09%;

而2010 年该块业务资本性支出为

536 亿元,同比下 降28.23%. 评论 油气输送管的需求和中石油天然气与管道资本支出高度相关.2009 年底,全 国油气管道里程长度为 6.91 万公里,其中中石油占 73.27%,因此中石油的天 然气与管道资本支出对全国油气输送管的需求而言至关重要;

2010 年中石油 该项业务支出同比下降 28.23%,使得绝大部分油气管道生产企业盈利出现负 增长,2011 年该项业务投资的强劲增长则预示着油气输送管业的复苏. 油气输送管业即将强劲复苏是大概率事件.从往年经验来看,中石油天然气与 管道资本支出的 60%-65%集中释放在下半年,其中上半年则大部分释放在 Q2.我们判断新一轮的油气输送管的需求强劲启动将在

2011 年Q2;

2011 年 主要耗管项目主要有:西气东输三线、中缅管道、中卫-贵阳天然气管道、兰州-成都原油管道以及配套的 LNG、城市燃气等. 油气输送管的高景气有望贯穿整个 十二五 .天然气输送管占油气输送管份 额的近 50%,而按照国家规划,2015 年全国天然气消费量初步规划为

2600 亿m3,较2010 年增长 142%,其中净进口量有望增长 638%,而天然气的大发 展必将推动油气输送管行业的繁荣. SSAW 油气输送管将最为受益,ERW 油气输送管次之.天然气输送管是最主 要的油气输送管,而天然气主干线输送管中,SSAW(螺旋焊管)占70%, LSAW(直缝埋弧焊管)占30%;

但在天然气城市管网中会大量采用 ERW (高频直缝焊管),综合来看,油气输送管(包括城市管网)中SSAW 管占 54%、LSAW 管占 18%、ERW 管占 28%.因而我们判断油气输送管大发展 中,SSAW 管将最为受益,ERW 管次之. 热轧板卷及中厚板也将受益,但程度较轻.SSAW、ERW 的主要原材料是热 轧带钢,LSAW 的主要原材料是中厚板中的管线管钢,因此油气输送管行业的 大发展对热轧板卷及中厚板也将构成利好,但由于油气输送给每年的年需求量 (2008 年为

425 万吨)相对于热轧带钢及中厚板产量(2008 年合计产量为 1.2 亿吨)而言较小,因此这两类钢材受益程度有限. 投资建议

2011 年03 月18 日研究晨讯 研究晨讯

2011 年03 月18 日 证券研究报告 其它指数 涨跌点位 收盘指数 上证综指 -33.51 2897.30 深证成指 -215.08 12650.67 恒生指数 -416.45 22284.43 香港H股-185.09 12457.68 香港红筹 -68.71 3897.08 台湾加权 -41.89 8282.69 日经

225 -131.05 8962.67 汉城综合 +1.06 1959.03 中国 A 股市场行业涨跌幅 涨幅前五名(%) 今年 三个月 一周 通用设备行业 14.1 -1.5 -1.1 家用电器行业 12.0 4.8 -3.0 综合类行业 11.2 4.1 -1.0 交通工具行业 10.7 -2.4 -1.7 化学工业行业 9.5 6.2 0.4 跌幅前五名(%) 今年 三个月 一周 软件与服务行业 -8.1 -1.2 -1.6 家庭用具与器皿行业 -5.0 -2.1 -3.1 网络服务行业 -4.2 -1.6 -3.2 传媒行业 -4.1 -2.1 -2.8 运输服务行业 -3.7 -7.8 -4.7

2513 2713

2913 3113

3313 3513

3713 100318

100618 100908 股指相对表现 沪深300 香港恒生 国金推荐 此文档仅供国信证券股份有限公司使用 -

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2011 年03 月18 日研究晨讯 2011-2013 年前后,油气输送管分别贡献金洲管道、常宝股份、久立特材毛利 总额的 42%-51%、13%-24%、14%-20%,因此仅从油气大发展的角度来看, 金洲管道将最为受益;

但再综合考虑油井管、锅炉管等行业的复苏和进口替 代,我们重点推荐的排序是:常宝股份、金洲管道和久立特材,均给予 买入 评级. 【摘要结束】

2、《计算机及设备行业点评――十二五规划圈定十大热点方向》:买入 (联 系人:易欢欢,分析师:李伟奇) 【内容摘要】: 事件

3 月16 日中国政府网刊登出国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(全文),其中涉及大北斗地理信息产业 、物联网应用、云计算、基础软硬件、智 能交通、应急指挥、信息安全、IPV

6、金融信息化、建筑信息化. 评论 十二五规划仅仅从框架重点圈定十大热点方向,之后的行业细则值得期待: 继战略性新兴产业指导性意见、新十八号文后,软件行业迎来十二五规划,其 中重点提到十大热点:大北斗地理信息产业 、物联网应用、云计算、基础软硬 件、智能交通、应急指挥、信息安全、IPV

6、金融信息化、建筑信息化;

这仅 仅只是第一步,我们预计接下来行业将有对应产业细则、地方十二五的具体配 套,其中北京、上海、成都、深圳作为电子信息产业中心的配套政策值得期 待. 十大热点贯穿经济方式转型大逻辑:十大热点基本上都是结合以加快转变经 济发展方式为主线,综合、系统、战略性的转变,实现工业化带动信息化的融 合贯穿于经济社会发展全过程和各领域.其中战略性新兴产业占国民生产总值 占比将从

2015 年的 8%上升到

2020 年15%.当前中国的工业化率已经超过了 40%,重工业化率已经超过了 70%,从海外经验看,日本在

1970 年初工业化 率达到 40% 的顶峰之后,整体工业化率自 70s 以后即开始逐步走低;

美国工 业化率在

1950 年接近 35% 以后,也一路走低.与日美两国经验对照,中国目 前也处在工业化率的拐点,制造业结构中,纺织、钢铁等传统工业的比重逐步 下滑,而信息设备等新兴工业的比重不断上升,构成了产业结构的优化升级. 从主体的角度来看,我们认为分为行业趋势性投资热点以及事件性投资热 点:一类由事件驱动,包括政策、社会事件,另一类则是社会经济结构演化和 技术进步带来的成长性主题,更自下而上,也更有持续力.其中大北斗地理信 息产业、物联网应用、云计算、智能交通、金融信息化、建筑信息化存在基本 面上的改善以及产业空间的打开;

基础软硬件、应急指挥、IPV6 主要为事件 性驱动热点. 关于受益上市公司:我们认为十二五规划打开了未来五年产业投资的大空 间,而非单纯的国家政策,因此我们长期看好经营能力强、销售积极进取并且 拥有核心技术的公司,比如:广联达、四维图新、顺网科技、华力创投、海兰 信、卫士通、川大智胜,但是由于软件行业本身季节性因素,行业整体性机会 在下半年把握,我们建议短期投资重点为立思辰、太极股份、超图软件. 投资建议 我们维持行业 增持 评级,投资组合为:立思辰、太极股份、超图软件. 敬请关注国金证券关于十大热点的跟进报告. 【摘要结束】 -

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2011 年03 月18 日研究晨讯

3、《法拉电子业绩点评――最直接受益于变频家电和新能源市场繁荣》:买入(分析师:程兵) 【内容摘要】: 业绩简评 法拉电子

2010 年实现归属上市公司股东的净利润 244.27 百万元,EPS 1.09 元,同比增长 103%,超出我们与市场的预期. 经营分析 公司业绩又超预期,母公司经营情况依然向好:

1、公司全年营业收入继续 创新高,同比大幅增长 58.64%;

最终实现 EPS 1.09 元,超出我们预期,更超 市场预期.

2、母公司收入和利润继续逐季增长,2010Q4 收入环比上升 12.54%,净利润环比上升 24.06%,毛利率保持在 41%. 毛利率大幅提升,产品结构调整持续见效:公司全年毛利率比去年大幅提升 3.67 个百分点,至37.06%,显示公司正不断提升高毛利率产品比重. 薄膜电容器市场持续景气:

1、变频家电对于薄膜电容需求量高于普通家 电,随着其节能环保优势得到推广,未来市场空间极大;

2、 十二五 期间,清洁能源发电装机约占新增总装机量的一半,在日本地震后国家核电项目 进程减缓的情况下,风电和太阳能发电的投资比重必然加大,将为公司提供未 来持续成长的动力. 公司

2011 年业绩至少在 1.45 元以上:

1、变频家电市场要显著大于节能灯 市场,且发展潜力更大,弥补 LED 照明发展对节能灯市场的影响;

2、子公司 上海美星占比不高,不会影响公司整体收益水平;

3、日本地震对 TDK、松下 电工等薄膜电容器公司的产能影响将加速公司获得更多订单. 上调盈利调整 我们上调法拉电子的盈利预测,预测 201........