PDF《区域走势分化 进口成为焦点》

研发报告 /甲醇 区域走势分化 进口成为焦点

一、政策稳经济为主 大幅刺激不可持续

1、 中国经济指标现积极信号

2016 年2月,中采官方制造业 PMI 为49.

0%,较1月回落了 0.4%,为2011 年11 月以来的新低.但 新公布的 1-2 月份全国规模以上工业企业实现利润总额 7807.1 亿元,同比增长 4.8%,结束此前连续七个 月下滑态势.国家统计局工业司何平博士表示,1-2 月工业企业利润增长由负转正,主要原因有工业企业 产品销售增长加快,工业生产者出厂价格降幅收窄,石油加工、电气机械和食品等行业对利润增长贡献明 显等. 图1:官方GDP和CPI同比增速 图1:工业生产者价格指数同比增速小幅抬头 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

2016 年2月,我国进出口总值 2196.97 亿美元,同比下滑 20.8%.其中,出口总值 1261.45 亿美元, 同比下滑 25.4%,为2009 年5月以来最大降幅;

进口总值 935.52 亿美元,同比下滑 13.8%,跌幅较

1 月 收窄 5%;

经季调后,进出口总值同比下降 8%;

出口总值同比下降 5.6%,环比下降 19.9%;

进口总值同比 下降 11.3%,环比下降 8.8%. 图3:进口贸易额同比跌速收窄 图4:出口贸易额同比跌幅大增 研发报告 /甲醇 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

2、 美联储推迟第二次升息,欧元区经济仍在挣扎 受发达经济体弱于预期的经济表现拖累,上月 OECD 将2016 年全球经济预期自 3.3%调降至 3.0%, 美国经济增速预期自 2.5%调降至 2%, 欧元区自 1.8%调降至 1.4%, 日本自 1%调降至 0.8%, 德国自 1.8% 调 降至 1.3%.2 月全球制造业 PMI 为50%,较上月回落 0.9 个百分点.美国

2 月制造业 PMI 较1月回升了 1.3 个百分点,不过仍在荣枯线之下.而日本和欧元区

2 月制造业 PMI 则分别较

1 月回落了 1.2 和1.1 个 百分点. 继日本央行负利率之后, 欧元区也扩大了量化宽松的购债规模至每月

800 亿欧元, 美联储

3 月的 FOMC 会议维持当前的利率水平不变.另外,美联储在此次 FOMC 会议上更新的利率预期显示委员们的预测中 位数已经从去年

12 月的 1.375%降至 0.875%,隐含的

2016 年加息次数为

2 次. 图5:汇丰中国 PMI 继续在荣枯线下运行 图6:全球主要经济体 PMI 走势 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心

二、甲醇行业新闻回顾

1、2015 年12 月25 日下午

6 点,中石化十建承建的神华陕西甲醇下游加工项目

30 万吨/年LDPE 装 Z产出合格产品.该装Z是目前国内最大生产规模的高压聚乙烯装Z.

2、内蒙古中天合创

140 万吨煤制烯烃项目建设进展顺利,预计

2016 年7月份投料试车.据介绍,该 项目包括一期工程煤制甲醇、二期工程甲醇制烯烃两部分,其中一期工程煤制甲醇已核准.

3、浙江兴兴

69 万甲醇制烯烃(MTO)装Z

3 月3日起正式停车,3 月21 日重启.

4、吉林省

2016 年将启动康乃尔

60 万吨甲醇制烯烃项目,该项目已报省发改委备案,环评、安评报 告近期结束,项目选址初步确定,各项前期工作力争

4 月底办结.以确保项目能够早开工、早投产.项目 总投资

30 亿元,项目一期工程计划将于

2017 年8月竣工.

5、近日,天津渤天化工有限责任公司耗资

290 多亿元启动搬迁计划.据悉按计划启动搬迁至南港工 业区渤化南港基地.未来将建设 2*180 万吨/年甲醇制烯烃装Z、20 万吨/年环氧丙烷联产

45 万吨/年苯乙 烯单体、60 万吨/年离子膜烧碱、80 万吨/年PVC、10 万吨/年聚醚及项目配套的综合公用工程和辅助设施 研发报告 /甲醇 等.

6、 新疆神华

68 万吨煤基新材料项目于

2013 年7月正式动工,

2015 年8月31 日气化装Z中交,

2015 年11 月7日,项目净化装Z顺利实现中交.2016 年2月下旬,神华新疆煤基新材料 PP 装Z已完成试车, 目前装Z正在调试中,计划三月底到四月初出 PP 粒料合格品,五月份出 PE 合格品.

7、

2016 年3月25 日,环保部公告称,正式受理中电投与道达尔合资年产

80 万吨煤制聚烯烃项目环 境影响评价文件.项目位于内蒙古自治区鄂尔多斯市准格尔旗大路工业园区,建设单位中电投蒙西能源有 限责任公司,环评机构为中国五环工程有限公司.

三、期货现货走势回顾

1、国内甲醇现货市场走势回顾

2016 年第一季度,甲醇呈现触底反弹走势,反弹节奏平稳,重心逐步上移,但内地与港口节奏继续出 现分化.截至

1 月初,陕北和内蒙甲醇出厂价主流 1300-1350 元/吨,河南主流

1630 元/吨,山东南部出厂 主流 1630-1650 元/吨,中部及北部主流

1700 元/吨,江苏主流

1750 元/吨,浙江主流 1830-1850 元/吨,广东1750 元/吨. 图7:主要地区价格涨跌幅 图8:主要地区价格走势 资料来源:卓创资讯 银河期货研发中心 进入三月份后,大宗商品市场整体快速向上,价格节节攀升,甲醇市场同样迎来快速上涨.在3月18 日当天,太仓地区出罐价格推涨至

1980 元/吨,广东地区推涨至

2200 元/吨,山东南部出厂推涨至

1950 元 /吨.随后受期货快速下滑和港口集中到港影响,价格开始快速回落,但内地受山东大泽

20 万吨 MTP 开车 和蒙大

60 万吨 MTO 开始采购支撑, 价格下滑幅度较小, 且鲁南和苏北地区出现高于华东现象. 一季度来, 内地走势平缓向上,与华东地区价差不断缩小.

1100 1300

1500 1700

1900 2100

2300 2500 8/11 9/11 10/11 11/11 12/11 1/11 2/11 3/11 华东 华南 鲁南 西北 研发报告 /甲醇 图9:江苏低端出罐与西北地区价差走势 图8:江苏低端出罐与鲁南地区价差走势 资料来源:卓创资讯 银河期货研发中心

2、甲醇期货走势回顾 第一季度,甲醇期货整体走势以反弹为主.在大宗商品纷纷跌破

2008 年以来新低后,国内商品先于 国际原油见底,整体氛围向好,并在进入

3 月份后,资金大量涌入期货市场,快速推升各个商品价格,甲 醇便在此时加速向上,无奈华东华南进口到港大量增多,基准地区现货市场心态较差,期货继续上推缺乏 有效支撑,因此在

3 月下旬开始逐渐向下调整,释放现货压力. 图10:国际原油指数收盘价格走势 图11:甲醇活跃合约收盘价格走势 资料来源:wind 资讯 银河期货研发中心 下图为甲醇期货 MA1605 合约

1 月4日至

3 月25 日,日K线图走势.从图上可以看出,甲醇期货自

2015 年底触及

1586 低点后,震荡向上,最高 2075,已反弹

489 元,涨幅 31%.

0 300

600 900

1100 1300

1500 1700

1900 2100 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/12 3/12 华东-西北(右) 华东-600 西北 -100 -50

0 50

100 150

200 250

300 1500

1700 1900

2100 2300

2500 3/12 4/9 5/7 6/3 7/1 7/28 8/24 9/22 10/26 11/20 12/17 1/14 2/17 3/15 华东-鲁南 华东-200 鲁南

25 30

35 40

45 50

55 60

65 70 1/27 2/27 3/27 4/27 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/27 11/27 12/27 1/27 2/27 布伦特 WTI -200 -100

0 100

200 1600

1800 2000

2200 2400

2600 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 1/12 3/12 基差(右) 活跃合约收盘 太仓出罐价 研发报告 /甲醇 图12:MA1605 合约

1 月4日至

3 月25 日日线走势图 资料来源:文华交易系统 银河期货研发中心

四、国内供应分析

1、一季度甲醇企业开工下滑

2015 年甲醇产量依然维持增加态势,全年我国甲醇产量合计

4010 万吨,较2014 年产量增加 7.2%.

2016 年1月我国甲醇企业月均开工率 59.6%,河北、山西部分焦炉气制甲醇装Z多维持低负荷,中海 化学一期

60 万吨甲醇装Z于

1 月11 日-21 日展开检修;

2 月1日至

18 日平均开工接近 59%,较1月下 滑0.6 个百分点.主产区天气转暖后企业陆续安排检修计划,因此 3-4 月份开工率预计维持下滑态势. 图13:近年国内甲醇开工率走势对比 图14:2015 年国内甲醇月产量和表观消费量及 资料来源:金银岛资讯 银河期货研发中心

2、进口情况分析

2016 年1月份国内进口甲醇共计 56.7 万吨,均价

220 美元/吨,2 月份国内进口甲醇

51 万吨,均价在

211 美元/吨.两月合计进口 107.7 万吨,较去年同期大幅增加 35%.2 月份由于国际装Z检修,部分合同 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月 国内月产量 表观消费 表观消费环比 研发报告 /甲醇 装船延迟,船期延后到

3 月份,且在

3 月下旬开始集中到港,预计

3 月进口量在

48 万吨,第一季度进口 预计

156 万吨,较去年同期预计增加 29%左右. 图15:2015 年国内单月进口情况 资料来源:wind 资讯 银河期货研发中心

五、港口库存 截至

3 月24 日,江苏甲醇库存在 37.50 万吨,其中太仓地区 16.20 万吨,张家港地区 3.10 万吨,江阴 地区 3.80 万吨,南通地区

3 万吨.目前整体江苏甲醇可流通货源在 16.70 万吨.目前浙江嘉兴港(美福、 东恒和泰地库) 加上宁波地区甲醇库存在 18.10 万吨, 整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在 0.50 万吨. 部分重要下游工厂库存增加迅猛.广东地区甲醇库存在 3.60 万吨,其中东莞地区在 0.90 万吨附近,广州 地区库存在 2.70 万吨,整体广东可流通货源在 2.40 万吨附近.福建地区库存在 4.70 万吨附近,可流通货 源在 2.30 万吨.华东、华南甲醇库 63.90 万吨,可流通货源在 21.90 万吨附近. 图16:各地库存变化情况(万吨) 图17:两大港口库存情况 资料来源:卓创资讯 银河期货研发中心

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