PDF《油价反弹受阻,化工品好坏不一》

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员 ? 021-68757985 ? hujiapeng@htfc.

com 从业资格号:F0257876 投资咨询号:Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA 研究员 021-68758689 [email protected] 从业资格号:F0233787 投资咨询号:Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 [email protected] 从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0000421 更多资讯请关注:www.htfc.com 微信号:华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-08-02 油价反弹受阻,化工品好坏不一 动力煤:日耗高位小降,动煤高位调整 昨日动煤震荡回落,主力

9 月合约压盘收报 598,1-9 价差反复至-21.2 元/吨.现货市场 方面,产地销售良好、基本无库存,煤价延续小幅上涨趋势.其中晋北、榆林涨 5-10;

内蒙稳中略涨. 港口方面, 日耗高位回落, 下游对高价市场煤压价心态严重, 成交偏少, 部分市场户报价松动,秦皇岛

5500 大卡动力煤-1 至634 元/吨. 消息面上,国家发改委等

16 部委日前联合印发的《关于推进供给侧结构性改革防范化 解煤电产能过剩风险的意见》明确, 十三五 期间,全国停建和缓建煤电产能 1.5 亿千 瓦,淘汰落后产能 0.2 亿千瓦以上,实施煤电超低排放改造 4.2 亿千瓦、节能改造 3.4 亿 千瓦、灵活性改造 2.2 亿千瓦.到2020 年,全国煤电装机规模控制在

11 亿千瓦以内, 具备条件的煤电机组完成超低排放改造,煤电平均供电煤耗降至

310 克/千瓦时.主要 任务为:从严淘汰落后产能,清理整顿违规项目,严控新增产能规模,加快机组升级改 造,规范自备电厂管理,保障电力安全供应. 昨日北方港口库存止跌, 其中秦港日均装船发运量56.8万吨, 日均铁路调进量62.1万吨, 港存+12 至553 万吨;

曹妃甸港库存+5 至248 万吨, 京唐港国投港区库存-3 至102 万吨. 电厂日耗高位回落,沿海六大电力集团合计耗煤 75.2 万吨,合计电煤库存

1240 万吨, 存煤可用天数

16 天. 煤炭海运费继续调整,中国沿海煤炭运价指数报 932,较前一日下跌 1.85%. 整体来看,330 常态化,但陕西煤管票、内蒙

8 月重要会议或将继续限制供应释放,而 下游电厂日耗季节性偏高, 水电补充乏力, 供需面短期仍有支撑. 而对于期货盘面来说,

9 月合约贴水反复至 30, 交割前一个月除非现货大幅调整, 否则

9 月仍在相对高位震荡.

1 月合约对应取暖旺季,但时间上有置换产能投放压力,继续【500,600】大区间运行. PTA:聚酯产销一般,PTA 偏弱震荡 昨日 PTA 偏弱震荡,主力

9 月夜盘报收 5146,1-9 价差修复至 42.市场成交氛围较为一 般,部分聚酯工厂有所接盘,主流供应商继续采购仓单,主流现货与

09 合约报盘在贴 水15-20 元/吨上下,部分货源递盘偏低;

仓单与

09 合约报盘平水和贴水

5 元/吨上下. 日内

5127 自提成交,5170 仓单成交. 上游 PX 报价震荡回升,亚洲隔夜 CFR 盘报

835 美元/吨(+11) ,折算 PTA 成本

5140 华泰期货|能源化工日报 2017-08-02

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17 元,加工费 787.PX

9 月报

834 美元/吨,10 月842 美元/吨.未来国内 PX 可能会去库 存,但预计仍不会缺货. PTA 装置方面,华东一

100 万装置中,其65 万已于

31 日开车重启,目前正常运行,其35 万预计近两天开车重启;

华南一套

125 万吨/年的 PTA 装置

31 日因故停车,重启时 间待定;

恒力

220 万装置可能于本周末重启, 该装置此前于 6.23 停车检修;

其另一条

220 万吨/年装置检修时间待定;

汉邦

70 万小装置近日重启,预计今天能出产品. 下游方面,昨日江浙涤丝产销整体一般,至下午

3 点半附近平均估算在 7-8 成;

直纺涤 短产销一般,刚需补货为主,大多产销在 5-8 成附近. 整体来看,进入8月,随着恒力

220 万装置的重启,PTA 供给紧张状态有所缓解,加之 终端织造开工偏低带动聚酯产销走低,库存有低位回升压力.就9月合约而言,加工差 缩窄但仍有 700+,卖保及反套资金施压下偏弱震荡为主;

1月合约老装置恢复压力仍 挥之不去,单边暂时难有大的想象空间.关注 PTA 在检装置的重启、终端织造负荷的 回升及下游聚酯库存及产销情况. 天胶:继续持有

09 空单,择机加空

01 09 随着交割临近,波动变小,可是

1801 不甘宁静,1801 某种程度承担

1709 平稳减仓的 功能,1801 对1709 盘中升水高达 3000,部分套利头寸开始增配混合-1801,历史性新高 的持仓、历史性新高的相对价差.狂热的黑色也未能拉起 RU09,只是平缓产业交割逻 辑在

09 上的实现.操作建议持空 1709,择机加空 1801,做好风控. PE:石化去库放缓、供应回升、基差不大&

现货偏紧,短期宽松预期仍拖累盘面

8 月1日国内石化大区 LLD 出厂价继续稳定,华北低端市场价格小幅回升至

9280 元/吨 (煤化工) ,华东回升至

9400 元/吨,目前主力 L1709 升水华北现货再次扩大至

220 元/ 吨, 升水华东现货价格

100 元/吨, 不过盘中升水拉高至

370 元/吨, 套保需求再次释放, 但基差缩窄后仍面临出货压力,且刚需买盘仅少量接货;

另外

7 月31 日CFR 远东低端 折合人民币价格小幅回落至

9330 元/吨, 主力盘面对外盘顺挂再次扩大至

170 元/吨, 进 口利润回升,进口货源

8 月中旬陆续抵港,届时将给现货带来压力;

相关品价差来看, HD-LLD 和LD-LLD 价差分别为-30 和220 元/吨,转产和替换需求仍有压力. 从供需面来看,昨日石化库存继续回落至 62.5 万吨,但相比上周仍有累库,表明供需矛 盾开始出现宽松,且随着基差陆续缩窄,套保出货压力陆续增大,后市石化累库或有一 定持续性,现货面压力将逐步增大;

昨日 PE 装置检修率小幅回升至 4.74%,LLD 生产 华泰期货|能源化工日报 2017-08-02

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17 比例小幅下降至 38.72% (高位 50%附近) , LLD 现货供应小幅下降, 不过供应仍处高位, 且神华煤制油(43 万吨,上游煤制油负荷只开 50%)7 月份已试车,合格料可能在

8 月 出来,中天合创(35 万吨 LD)大概率继续推迟,再加上套保将逐步转化为供应,以及 需求仍处淡季,买涨不买跌致出现套保负反馈压力,短期整体供应压力回升仍在逐步释 放. 综上所述,尽管短期现货偏紧没有明显改变,对盘面仍有支撑,但近期石化库存再次出 现累库,且进口货源陆续到港后进一步增大供应压力,且期货升水持续缩窄刺激套保出 货,再加上装置开机率维持高位,新产能释放后等待合格料投放市场,目前仍继续关注 宽松预期逐步兑现后的压力,因此仍建议中短期空头逢高抛空,多头谨慎对待,预计今 日价格运行区间 9400-9550 元/吨. PP:石化累库、宽松预期&

短期供应有下降,PP 反弹偏谨慎

8 月1日,国内石化大区拉丝 PP 出厂价稳定,但华东低端市场价再次反弹至

8150 元/ 吨(煤化工、PDH) ,主力

09 合约对华东现货升水缩窄至

189 元/吨,盘中基差波动较 大,套保出货和收货均有,但刚需买盘仍一般;

山东丙烯单体价格稳中回升至 7350-7400 元/吨, 粉料低端成本为 7850-7900 元/吨, 昨日山东 PP045 粉料价格为 7850-7900 元/吨, 粉料继续盈亏平衡,但粒粉价差仍处于正常水平,粉料仍有一定生存空间;

另外

7 月31 日CFR 远东低端外盘人民币价格再次反弹至

8660 元/吨,PP09 对外盘倒挂再次缩窄至

321 元/吨, 出口窗口继续关闭. 从价差上看, 虽然粉料再次盈亏平衡, 但存在提价空间, 替代性支撑不强,且出口窗口持续关闭,再加上基差缩窄后的套保出货压力,短期 PP 盘面压力仍要大于支撑. 另外从供需面来看,昨日 PP 装置检修率再次回升至 13.11%,拉丝比例下降至 30.92%, 拉丝 PP 供应有下滑,短期支撑有增,导致套保出货中断,不过继续往上仍受到现货拖 累和出口受阻的压制,短期上行空间或有限,且下游需求不佳,套保需求可能随着基差 缩窄易形成负反馈, 再加上神华煤制油

60 万吨 PP 已试车 (但中天合创

35 万吨被推迟) , 关注其合格料出厂日程,整体供需面压力仍在,虽然套保有利于不利于流通货源宽松, 但潜在的库存压力仍在,因此操作上仍建议中短期逢高抛空,多头谨慎对待,预计今日 PP1709 价格运行区间为 8200-8400 元/吨. 甲醇:港口库存回升、现货偏弱&

新产能延后、套保需求,甲醇反弹仍受拖累 华泰期货|能源化工日报 2017-08-02

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17 现货:8 月1日甲醇现货价格涨跌互现, 其中太仓低端价格为

2400 元/吨, 山东、河南、 河北、 内蒙和西南的现货价格分别为

2150 (-200) 、

2080 (-200) 、

2100 (-260) 、

1950 (-600) 和2050(-170)元/吨,产区可交割货源的价格为 2220-2550 元/吨,主力

09 合约对产区 低端价格升水继续扩大至

203 元/吨(西南) ,除西北外其他产区抛盘面都有利润,升水 太仓现货至

23 元/吨,现货贴水压力仍存;

内外价差:7 月31 日CFR 中国现货人民币价格回落至

2284 元/吨(实际成交通常上浮 2%至2330 元/吨) ,MA709 继续升水外盘价格至

93 元/吨,华东现货也顺挂外盘至

70 元/吨,短期外盘对盘面仍有拖累;

成本:昨日鄂尔多斯和山东济宁

5500 大卡坑口煤为

365 和630 元/吨,对应到盘面的成 本为

2167 和2323 元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为

1830 元/吨,华北焦炉 气对应到华东为

2240 元/吨,目前产区现货利润稳中下降,整体抛盘利润也继续回落;

新兴需求:昨日华东 PP、乙二醇、PP 粉、EO 分别为

8150、

7480、

7900、8800 元/吨, 华东甲醇现货回升至

2400 元/吨, PP+MEG 和PP粉+EO加工费分别为

2978 (低位 1800) 和2950 (低位 2000) 元/吨,烯烃厂实际利润小幅回落;

另外盘面加工费来看, PP+MEG 回升至 2882(近年来低位水平在 1800) ,且PP-3*MA 的盘面和现货加工费分别为

1070 和950/吨,虽然盘面利润有下降,但甲醇上下空间都较大,短期不受 PP 限制;

综合来看,甲醇基本面或继续走宽松预期兑现,烯烃外采正常化后,尽管利润较好,但 需求无增长弹性, 且甲醇产区价格仍稳中回落, 另外本周港口库存持续........