PDF《12 月份行业板块动态分析报告》

敬请参阅最后一页之特别声明

1 j 行业报告 基本结论 n 行业方面重点关注:电力、煤炭、航天军工、发电设备、交通运输等.

n 本期较为看好潜力股:大秦铁路(601111)、东方电机(600875)、西 飞国际(000768)、招商轮船(601872)、中国国航(601111)、许 继电气(000400)、华能国际(600011)、神火股份(000933)、赣 粤高速(600269)等基本面较好的行业龙头股票. n 电力行业:行业景气度低点可能在

07 年内出现,外延式扩张企业仍是主 要投资对象,另外关注资产收购+整体上市的上市公司. n 交通运输行业:港口行业主要关注枢纽港的长期竞争力,水运行业关注 运力扩张和实行相对稳定运价的航运公司.航空公司仍将得益国际油价 下跌和人民币升值.路桥行业关注收购和计重收费的公司.机场行业主 要关注上海机场和深圳机场. n 煤炭行业:经过

3 季度的下跌,煤炭股的估值重心进一步下移,买入风 险降低,而4季度消费旺季的来临和煤炭行业整体发展趋势仍较为乐 观,将刺激股价反弹. n 电力设备行业:针对行业具体情况,建议关注电站设备重点龙头企业, 电网设备中具有创新能力的龙头企业以及新能源的开发等,关注细分行 业中成长性企业的价值挖掘 n 航天军工行业:经过阶段性的整理,该行业不少上市公司有望再度受到 市场青睐和关注. n 造纸行业:行业整体背景一般,主要关注一些具备估值优势以及拥有丰 富林业资源的企业. n 纺织行业:不论是现在还是将来,行业投资机会将主要出现在以下三个 领域:品牌服装企业、发展战略和生产经营模式创新的企业、细分子行 业的 绝对 龙头企业. n 燃气水务行业:未来五年,水价每年上涨 10%,燃气价格上涨 5-8%已 成为国家发改委的目标.因此,水务燃气行业盈利能力有望获得较大提 升. 公用事业类 张延兵 (8621)64718888-1814 [email protected] 联系人:张燕华 (8621)64718888-1119 [email protected] 上海市长乐路

1219 号长鑫大厦

18 层(200031) 相关报告 《

2006 年10 月公用事业类行业 板块动态分析报告》

2006 年10 月 张延兵

2006 年12 月4日12 月份行业板块动态分析报告 行业范围: 电力行业、电力设备行业;

煤 炭行业;

水运、燃气水务行 业;

港口、机场、路桥、军工、航空行业;

纺织服装、化 纤行业;

轮胎、塑料行业. 本报告主要包括各行业要点评 以及潜力股表格. 行业板块动态分析报告 敬请参阅最后一页之特别声明

2

一、 市场回顾 n 推荐行业市场表现

图表

1 推荐行业市场表现 名称 投资评级 收益率 浙商煤炭 谨慎推荐 7.34% 浙商港口 谨慎推荐 5.26% 浙商火电 谨慎推荐 9.33% 浙商水上运输 谨慎推荐 12.47% 浙商航空运输 谨慎推荐 4.66% 平均 7.81% 浙商 A 股流通指数 11.70% 来源:浙商研究 n 潜力股市场表现

图表

2 潜力股月度表现 名称 推荐日 所属行业 剔除日 涨幅 最大涨幅 报告评级 神火股份

20061102 煤炭 13.38% 17.81% 推荐 华能国际

20061102 电力 5.18% 9.63% 谨慎推荐 赣粤高速

20061102 路桥 16.48% 16.89% 推荐 许继电气

20061010 输配电及控制 0.10% 9.76% 推荐 中国国航

20061010 航空运输 7.61% 14.29% 推荐 吉林森工

20060816 林业

20061102 18.99% 21.58% 谨慎推荐 大秦铁路

20060803 陆上运输 13.12% 13.75% 谨慎推荐 西飞国际

20060703 航空与国防 -2.14% 1.46% 推荐 东方电机

20060510 发电设备

20061103 19.98% 24.38% 推荐 洪都航空

20060425 航空与国防

20061102 7.41% 10.12% 推荐 上电股份

20060404 发电设备

20061128 -4.16% 3.24% 推荐 平均 8.72% 12.99% 来源:浙商研究 潜力股推荐情况说明: è 几只潜力股平均涨幅 8.72%,低于浙商 A 流通指数 11.70%的涨 幅.其中洪都航空、吉林森工已经在月初由于达到涨幅目标而被 剔除.东方电机、上海电气因为推荐期限超过

6 个月期限而自动 剔除.神火股份、吉林森工、赣粤高速、大秦铁路表现较为出 色,预计后市还将是市场青睐的品种.许继电气、西飞国际、华 能国际表现不甚理想,不过华能国际、许继电气基本面较好,后 市还有补涨潜力.西飞国际有估值优势,中线仍然值得看好. 上月推荐的

5 个行业平均涨 幅7.81% , 低于大盘的11.70% , 其主要原因是煤炭、航空运输、港口表现不 好.针对5个所推荐的行业,煤炭、港口、火电有望 补涨.航空运输将随着国际 航油的调整而有再度走强的 机会.水上运输将由于估值 优势还有持续走强的潜力. 行业板块动态分析报告 敬请参阅最后一页之特别声明

3 二.行业总体评级

图表

3 行业总体评价表 名称 投资评级 每股收益 毛利率 净资产收 益率 收入同比 增长 净利同比 增长 毛利同比 增长 市场面简评 浙商港口 推荐 0.33 52.62% 12.56% -0.66% 7.90% -2.73% 上升趋势再度确立 浙商路桥 推荐 0.21 59.38% 7.50% 11.60% 35.50% 2.24% 强势格局再度确立 浙商发电设备 推荐 1.1 16.65% 24.51% 52.10% 16.77% -25.46% 强势格局再度确立 浙商水上运输 推荐 0.46 32.30% 15.90% 8.90% -8.39% -18.61% 强势格局再度确立 浙商航空与国防指数 推荐 0.18 25.08% 5.61% 27.95% 55.25% -5.20% 有望再度走强 浙商水电 推荐 0.26 55.13% 9.79% 7.36% 0.65% -6.24% 有望打开上涨空间 浙商机场 谨慎推荐 0.39 55.16% 9.76% 13.83% 15.26% 2.73% 强势格局再度确立 浙商煤炭 谨慎推荐 0.41 33.22% 11.19% 11.94% -8.28% -11.76% 逐步转强 浙商火电 谨慎推荐 0.23 20.78% 7.54% 9.38% 19.15% 7.38% 逐步回升 浙商航空运输 谨慎推荐 -0.02 14.49% -1.21% 28.10% -165.81% -7.61% 强势震荡 浙商造纸 谨慎推荐 0.13 17.90% 4.35% 17.62% -24.82% -9.06% 强势格局再度确立 浙商输配电及控制 谨慎推荐 0.21 21.99% 8.01% 31.03% 45.54% -3.91% 震荡回升 浙商陆上运输 谨慎推荐 0.21 39.30% 10.38% 46.41% 32.15% -2.85% 逐步回升 浙商林业 谨慎推荐 0.07 23.37% 2.12% 3.12% -56.47% -7.30% 上升趋势再度确立 浙商燃气水务 谨慎推荐 0.14 27.50% 5.54% 26.05% 9.63% -6.17% 逐步回升 浙商热电 谨慎推荐 0.02 17.20% 0.63% 14.96% -27.71% 7.88% 震荡格局 浙商塑料 中性 0.13 15.64% 6.04% 10.36% 31.50% 16.52% 震荡格局 浙商公共交通 中性 0.03 17.62% 1.50% 11.35% -57.57% -19.53% 震荡回升 浙商化学纤维 中性

0 8.09% 0.10% 1.91% -103.56% 5.51% 震荡回升 浙商纺织服装指数 中性 0.1 15.78% 4.06% 12.36% 15.80% 0.70% 震荡格局 来源:浙商研究 注:以上财务数据均为三季度报表数据 三.本期潜力股评级库

图表

4 本期潜力股评级库 股票名称 股票代码 所属行业 操作建议 2006E(元) 2007E (元) 投资要点 许继电气

000400 输变电设备 推荐 0.4 0.62 有望置进优质资产 中国国航

601111 航空 推荐 0.15 0.36 受益于航油下跌 神火股份

000933 煤炭 推荐 0.99 1.08 煤、电、铝一体化 赣粤高速

600269 公路 推荐 0.61 0.72 计重收费带来业绩增长 大秦铁路

601006 陆上运输 谨慎推荐 0.32 0.39 铁路龙头股 东方电机

600875 发电设备 谨慎推荐 1.56 1.82 电力设备龙头,基本面优良 招商轮船

601872 水运 谨慎推荐 0.3 0.32 行业前景看好 华能国际

600011 电力 谨慎推荐 0.43 0.49 基本面优良的电力龙头股 西飞国际

000768 航空与国防 谨慎推荐 0.14 0.26 有望和母公司整合 行业板块动态分析报告 敬请参阅最后一页之特别声明

4 来源:浙商研究 è 潜力股调出: 上海电气(600627):系统自动剔除. è 潜力股调进: 东方电机(600875):公司是国内发电设备制造的最大型企业之一, 业绩相当优良.2006 年、2007 年EPS 分别为 1.56 和1.82 元,近期 再度走强,建议继续关注. 招商轮船(601872):公司是目前国内最大的远洋能源运输企业, 国油国运 政策为公司提供了较大的发展空间.公司下属的 CLNG 公司是目前中国唯一一家从事 LNG 运输的船东.值得中线关注. 四.重点行业评述 n 电力行业: è 行业看点:

1、 行业短期盈利状况令人乐观 :06 年第三季度,电力行业利润水平出 现大幅增长,销售收入增长 17%,但主营利润上升 97%,毛利率水平 出现环比和同比的增长;

电价调整、煤价小幅回调是盈利能力复苏 的主要动因.但06 年四季度,煤炭价格已经出现翘尾现象,业绩增 速将有所下降.预计

07 年一季度,电价因素仍将存在,但利用小时 数将形成压力.

2、 目前的电力行业大部分主流公司的分红率都 50%以上,按照 3%的永 续增长率、10%的预期回报率计算,合理 P/E 在10-11 倍左右. 当前 主要火电企业以

06 年业绩计算的 P/E 水平处于合理区间,目前的估 值符合价值投资预期.从先行指标的走势来看,未来的

1 年内,行 业景气度难以出现反转迹象,但目前国内电力板块无论 P/E 和P/B 都 接近历史底部.

3、 利用小时下降趋势确立,06 年发电小时数将出现较大幅度回落,07 年上半年利用率下降的压力继续显现.行业景气度低点可能在

07 年 内出现.外延式扩张企业仍是主要投资对象.未来

5 年内,五大集 团下属主力发电企业装机仍保持较快增长..华电国际、华能国际、 国电电力装机增速比较突出.地方企业中,粤电力装机也将实现较 大幅度增长.

4、 关注资产收购+整体上市的上市公司,深能源,07 年整体上市后,业 绩将有明显增厚,预计 EPS 将达到 0.72-0.75 元左右,目前估值水平 较低. 长江电力,预计

07 年将收购集团机组 2-3 台.未来收购的时 间表有望缩短. 桂冠电力,07 年内将通过增发方式收购岩滩资产, 未来装机规模和资产质地将大幅提高. 国投电力,06 年内公司已完 成对集团部分火电资产的收购,未来对集团大朝山水电资产的收购 值得关注. è 重点上市公司简评 行业板块动态分析报告 敬请参阅最后一页之特别声明

5

图表

5 电力行业重点上市公司 股票代码 股票名称 2006年EPS 2007年EPS 简评

600011 华能国际 0.44 0.53 业绩较为稳定

600900 长江电力 0.40 0.51 水电龙头

600795 国电电力 0.48 0.53 业绩较为稳定

600236 桂冠电力 0.32 0.45 有望注入优质资产

600886 国投电力 0.46 0.69 有望注入优质资产

600098 广州控股 0.48 0.47 业绩较为稳定

600642 申能股份 0.57 0.50 电、气两翼双飞

000027 深能源 0.60 0.66 业绩较为稳定

000539 粤电力 0.32 0.47 业绩较为稳定 来源:浙商研究 n 电力设备行业: è 行业看点:

1、 电站设备,子行业呈现显著差异:火电,周期性见顶是大势所趋,水电,将保持快速增长,G 东电是最大的受益者;

风力发电,增长提 速,重点关注 G 湘电、天奇股份等;

太阳能,由于原料价格上涨速 度远远快于电池片的增长速度,使得后端企业的经营面临困境;

2、 输变电设备,好戏在后头:启动特高压为上市公司提供了持续的利润 增长点,直流输电成为新的看点,行业发展进入快车道,龙头企业将 直接受益;

配网市场,竞争态势有所差异投资额巨大,行业维持景 气,但市场启动较为缓慢,建议关注市场开拓能力强的企业.

3、

8 月份百万伏交流特高压试验示范工程的变电站和开关站相继开工建 设,该工程在一定意义上是对国产特高压设备性能的工程检验.特变、西变和保变已经具有

1000 千伏变压器与可控电抗器制造的自主 研发能力;

西开和平高已经基本掌握

1000 千伏级的开关设备制造.

4、 投资策略:关注四点投资机会.(1)电站设备,关注抗周期能力强 的龙头企业;

(2)电网设备,长期看好具有自主创新能力的龙头企 业,适当关注市场开拓能力强的二类企业;

(3)新能源,重点关注 风电和水电;

(4)关注细分行业的成长性企业的价值挖掘. è 重点上市公司简评:

图表

6 电力设备重点上市公司 股票代码 股票名称 2006年EPS 2007年EPS 简评

600875 东方电机 1.59 1.52 国内发电设备制造龙头

600786 东方锅炉 1.49 1.36 国内发电设备制造龙头

600475 华光股份 0.59 0.73 公司环保锅炉前景看好

600406 国电南瑞 0.56 0.73 国内电力自动化龙头企业

600973 宝胜股份 0.44 0.60 外资看好的股票

000400 许继电气 0.40 0.62 行业前景相当看好

600089 特变电工 0.45 0.56 受惠于电网新一轮大规模投资

600550 天威保变 0.59 1.10 天威英利出现变数 600........