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296 C 阁下应将本节连同我们的经审核综合财务报表及本文件附录一所载会计师报告 中所列的财务报表附注一并阅览.

财务报表已根 《国际财务报告准则》 编制. 本节所呈列的资料,尤其是并非摘录自或源自会计师报告的 「与控股股东的关 系」 、 「-流动性及资本资源」 及「-债务」 等节有关的资料乃摘录自或源自截至2019 年4月30日及截至2019年4月30日止四个月的未经审核管理账目 (并未包含在本文件 内) 或其他记录. 以下讨论及分析载有若干前瞻性陈述,反映我们有关未来事件及财务表现之当 前观点.该等陈述乃基於我们根陨砭榧岸岳非魇啤⒌鼻白纯黾霸て谖蠢捶 展的认知以及我们认为适合当下情形的其他因素而作出的假设与分析.然而,实际 结果与发展是否符合我们的预期及预测取决於我们无法控制的多项风险与不确定因 素.详情请参阅本文件 「风险因素」 一节. 概览 我们是一家总部位於湖北省的物业开发商.根诤糙蜒淖柿,於2018年, 通过对业务规模性、盈利性、成长性、稳健性、融资能力、运营效率及社会责任的衡 量,就综合实力而言,我们於中国排名第50位.我们自2003年以来於房地产开发行业 经营已有16年.从地域来讲,我们一直将重心放在湖北省.我们的大多数项目位於人 口流入大的地区.截至2019年3月31日,我们在湖北、安徽、四川、重庆及浙江合计有 25个项目,包括由我们附属公司开发的24个项目及由我们联营公司开发的一个项目, 该等项目处於不同的开发阶段.截至同日,我们应占总土地储备的估计总建筑面积约 为3.4百万平方米,包括(i)已落成但尚未出售物业或持作投资物业总建筑面积约0.3百万 平方米;

(ii)开发中物业规划总建筑面积约2.0百万平方米;

及(iii)持作未来开发物业规 划总建筑面积约1.1百万平方米.我们拟有选择性地扩张至中国其他地区,如山东省及 河南省.我们将继续采用谨慎的土地收购政策,以控制土地成本并实现高利润率. C

297 C 我们主要从事以首次购房者及房屋升级者为目标的住宅物业开发.我们亦涉足商 业及多用途物业,以维持多元化产品组合.我们一直在拓展我们的商业物业组合,包 括多个用於冰雪运动和娱乐的物业,我们认为这些物业让我们从其他商业物业开发商 中脱颖而出.根鞯铝盒械淖柿,我们是中国第一批涉足冰雪运动行业的少数企业 之一.凭藉人造冰雪,我们旨在打造冰雪主题游乐园、度假圣地及商品,令来自南方 较暖和地区的人们可以全年体验冰雪覆盖的冬季.於2018年,奥山国际冰雪运动旅游 小镇入选由国家体育总局发布的全国优选体育产业项目名录.我们认为,我们具有先 行者优势,可从中国快速发展的冰雪运动及娱乐行业中受益. 於2016年、2017年及2018年,我们的收入分别为人民币1,312.1百万元、人民币 1,551.5百万元及人民币1,891.1百万元.我们主要自销售已开发物业 (包括住宅、商业 及多用途物业)获得收入.我们亦保留部分物业作为投资物业以产生租金收入,从而 可享有物业升值带来的利益.此外,我们亦通过向所开发商业物业提供商业物业经 营及管理服务获得部分收入.此外,我们是中国最早涉足冰雪运动行业的十大企业之 一.自2016年至2018年,我们冰雪运动及娱乐业务的收入从人民币2.3百万元增至人民 币3.0百万元.截至最后可行日期,我们有一个正在运营的室内滑冰场,有两个开发中 或持作未来开发的冰雪运动及娱乐项目.於2016年、2017年及2018年,我们的纯利分 别为人民币46.0百万元、人民币194.5百万元及人民币239.9百万元. 呈列基准 本公司於2018年5月17日在开曼群岛注册成立为一家获豁免有限公司.为筹备[编纂],我们进行了 「历史、重组及公司架构」 一节所详述的重组.本公司於2018年7月13 日成为本集团现时旗下公司的控股公司.於重组前后,本集团现时旗下的公司受控股 股东的共同控制.因此,该财务资料已按合并基准采用合并会计原则编制,犹如重组 已於往绩记录期间初完成. C

298 C 本集团於往绩记录期间的综合损益及其他全面收益表、权益变动表及现金流量表 包括自最早呈列日期起或自附属公司及或业务首次受控股股东共同控制之日起 (以 期限较短者为准)本集团现时旗下所有公司的业绩及现金流量.本集团截至2016年、 2017年及2018年12月31日的综合财务状况表已编制,以使用控股股东的现有账面值呈 列附属公司及 或业务的资产及负债.概无作出任何调整以反映公允价值或确认任何 因重组而产生的新资产或负债.重组前由控股股东以外的各方於附属公司及或业务 持有的股本权益采用合并会计原则呈列为权益中的非控股权益. 所有集团内公司间交易及结余已於合并账目时撇销. 《国际财务报告准则》第9号及 《国际财务报告准则》第15号於2018年1月1日或之 后开始的期间分别替代 《国际会计准则》第39号及 《国际会计准则》第18号强制应用. 允许提前应用.於整个往绩记录期间,我们始终采用 《国际财务报告准则》第9号及 《国际财务报告准则》第15号,且并未在编制财务报表时采用 《国际会计准则》第39号及《国际会计准则》第18号.倘於2016年及2017年采用 《国际会计准则》第39号及 《国 际会计准则》第18号,我们截至2016年及2017年12月31日及截至2016年及2017年12月31日止年度的估计纯利及权益总额将分别高於采用 《国际财务报告准则》第9号及 《国 际财务报告准则》 第15号的经审核纯利及权益总额. 影响经营业绩的主要因素 我们的业务、经营业绩及财务状况受诸多因素影响,而许多因素超出我们的控 制.若干主要因素包括以下方面: 中国经济状况及政府法规 我们的业务受中国整体经济状况,尤其是湖北省经济状况的影响.整体经济增 长是消费者购买力及他们对物业需求增加的推动力.此外,我们的业务亦受中国政府 对物业开发行业订明的政策及法规的影响,例如土地出让、物业预售、银行融资、按 揭及税务方面的政策及法规.近年来,中国政府采用各种限制政策调控过热的物业市 场.该等限制政策包括要求提高最低首付款、设高商业银行提供的按揭利率、限制本 地居民可购买的物业数量以及对业权转让及物业所有权增税.该等政策影响潜在物业 购买者的融资可获得性及成本,由此可能对物业的一般购买力产生负面影响.由於我 们受中国政府当前政策及法规的鼓励,主要为首次购房者和房屋升级者开发物业,我 们认为,我们不太容易受限制政策的影响,并将继续受益於整体经济增长. C

299 C 土地收购及建设成本 过去几年来,中国的土地出让金因整体经济增长而普遍增加.由於土地收购成 本是我们物业开发销售成本的主要组成部分,因此我们的持续增长及盈利能力在很大 程度上取决於我们按合理成本收购可产生有利回报的优质地块之能力.由於中国经济 持续增长,且中国政府采用更限制的土地供应政策,我们认为对适合物业开发的土地 储备竞争力可能加剧.我们的土地收购成本受诸多因素影响,包括拟议物业开发的位 置、收购时限及容积率.例如,以公开招标、拍卖或挂牌的收购方法亦影响我们的土 地收购成本.此外,当我们参与公开招标、拍卖及挂牌时,我们通常需要支付相当於 很大一部分土地出让金的保证金.通常我们也需要在签署土地出让合约之后一年内结 算土地出让金.该等要求已加速我们的支付周期,并对我们的现金流产生重大影响. 此外,若中国土地出让金如一般预期继续攀升,我们的业务及经营业绩可能会受到重 大不利影响. 建设成本是我们销售成本的另一个主要组成部分.近年来,建设成本有所增加, 主要是由於人工成本及建筑原材料成本增加.由於我们聘请总承包商对物业项目进行 建设,我们的建设成本基本上与我们向总承包商的付款相同.我们并未直接采购建设 材料或聘用劳动工人.若我们无法将额外成本转嫁至我们的客户,我们将无法实现目 标利润率,且我们的盈利能力将下降. 收入及产品组合 我们的收入主要来自销售我们开发的物业,包括住宅及商业物业.我们一部分收 入来自我们向我们所开发商业物业提供的运营及管理服务.此外,我们的冰雪运动及 娱乐业务产生小部分收入.因此,我们的经营业绩 (包括毛利率、经营所得现金来源 及金额)因我们的收入组合而在不同时期出现并可能继续出现明显差异.我们主动密 切规划及管理物业销售以及商业物业经营及管理服务的增长,以从该等业务中实现并 保持令人满意的收入组合. 就我们物业销售产生的收入而言,我们考虑各种因素 (包括现行当地市价、供应 及需求状况、正在开发的物业业态及定位)对物业定价.不同城市物业价格可能有巨 大差异,相关建筑及土地使用权成本亦如此.因此,我们各个期间的经营业绩及现金 流量可能会因已交付物业的业态、总建筑面积及位置以及该等已售物业的平均售价不 同而有所不同. C

300 C 物业开发、销售及交付的时限 开发商於任何特定期间可承接的物业项目数量或会因土地收购及建设成本的巨 大资本需求及土地供应而受限.物业项目开发在预售开始之前可能需要数月或甚至数 年.於往绩记录期间,於项目完成并交付至客户后,我们确认收入,视乎项目规模及 困难程度而定,并在预售合约条款的规限下,於项目完成并交付至客户前,概无确 认相关项目的收入,或者根旯そ人媸比啡鲜杖.请参阅 「-主要会计政策及估 计-收入确认」 .因此,我们於各个期间的经营现金流量及业绩可能有所差异,视乎 有关期间的销售价格及预售已售及交付建筑面积而定.此外,建设延误、监管批 准及其他程序亦可能对我们的项目时间表造成不利影响.预售时间受限於我们的内部 安排及相关中国法律法规.各城市的相关预售要求有所不同,且项目预售所得款项须 用於为项目开发提供资金.由於所招致的成本、预售所得现金及收入确认之间存在时 差,我们的经营业绩过去出现波动,未来可能继续波动.请........