PDF《万隆（上海）资产评估有限公司 关于》

万隆(上海)资产评估有限公司 关于 《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书(161165 号) 》 之反馈意见回复 中国证券监督管理委员会: 根据贵会2016年6月28日下发的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意 见通知书(161165号)》之要求,我公司就反馈意见所提问题逐条进行了认真调 查、核查及讨论,就相关问题回复如下: 问题

六、申请材料显示,收益法评估预测期山西广誉远主营业务收入及净 利润保持较高速度增长,且毛利率和期间费用率较为稳定.

请你公司:1)结合 2016年最近一期营业情况,补充披露2016年预测数据的合理性及2016年预测营 业收入和净利润实现的可能性.2)结合主要竞争对手或可比公司经营情况、主 要产品市场规模及份额变动情况,补充披露预测山西广誉远营业收入、成本、 毛利率等重要参数的选取是否符合谨慎性要求及判断依据.请独立财务顾问和 评估师核查并发表明确意见. 回复:

一、2016 年预测数据合理且

2016 年预测的营业收入和净利润可实现

(一)山西广誉远

2016 年1-6 月经营情况分析

1、2016 年1-6 月经营业绩同比大幅增长

2016 年1-6 月,山西广誉远主要经营情况如下: 单位:万元 项目

2016 年1-6 月2015 年1-6 月 同比增长 营业收入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营业成本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利润总额 6,420.67 1,364.31 370.62% 净利润 4,576.00 1,074.76 325.77% 归属于母公司所有者的净利润 4,439.41 819.50 441.72% 注:2015 年1-6 月数据未经审计. 数据显示,标的公司

2016 年1-6 月业绩延续了良好的增长势头,实现营业 收入 39,680.55 万元,相比

2015 年同期增长 95.64%,分别实现净利润及归属于 母公司所有者的净利润 4,576.00 万元和 4,439.41 万元, 同比大幅增长 325.77%和441.72%.

2、2016 年1-6 月经营业绩增长原因分析 (1)资金状况逐步好转,业务发展得到有力支持 以前年度山西广誉远严重缺乏资金,一方面其银行融资能力有限,另一方面 上市公司受制于自身债务负担沉重,难以对其提供资金支持.2015 年7月,上 市公司完成非公开发行,扣除发行费用后实际募集资金净额 62,137.19 万元,拟 全部用于补充上市公司流动资金,支持山西广誉远业务发展.截至

2016 年6月30 日,上市公司已向山西广誉远提供 40,687.37 万元的资金支持,此外,2016 年山西广誉远新增银行授信 4,000 万元,资金状况进一步改善. (2)市场投入不断加大 ,终端渠道建设卓有成效 传统中药方面,2016 年1-6 月,山西广誉远新开发

248 家医院,遍及全国

21 个省市,涉及产品种类为定坤丹和龟龄集;

截至

2016 年上半年,山西广誉远 合作的 OTC 终端遍布全国

24 个省市,2016 年1-6 月新增管理终端 15,584 家. 精品中药方面,2016 年1-6 月新增国药堂(终端店及店中店)26 家,新增 国医馆

3 家,另在

185 家药店完成铺货. 养生酒方面,山西广誉远加大对药店、名烟名酒店、商超、餐饮企业的开发 力度,2016 年1-6 月新增数量分别为 1,338 家、270 家、74 家及

24 家. 在传统中药、 精品中药和养生酒方面,标的公司现有终端数量及未来三年拟 开发数量如下: 单位:家 业务板块 终端类型

2015 年末 数量 计划开发数量 (2016-2018)

2016 年上半年 开发数量 传统中药 医院 1,100 2,000

248 药店终端 20,000 100,000 15,584 精品中药 广誉远国药堂(终端店+店中 店)

183 500

26 国医馆

3 100

3 养生酒 药店 1,845 50,000 1,338 名烟名酒店

733 10,000

270 商超

297 8,000

74 餐饮企业

256 50,000

24 (3)市场活动全面展开

2016 年1-6 月,山西广誉远传统中药和精品中药市场推广活动全面展开. 1)传统中药推广活动 ①积极开展学术推广活动,提升产品的学术认可度

2015 年至

2016 年上半年, 山西广誉远组织参加全国中医妇科会议近

10 场, 全国中西医结合妇科会议 10多场, 全国妇科内分泌巡讲近 90场, 全国中医男科、 中西医结合男科会议

30 多场,省级妇科、生殖会议

60 多场.通过一系列学术会 议, 山西广誉远持续提高其传统中药产品的学术认可度,巩固建立广泛的参会队 伍和客户基础,有力保证了定坤丹及龟龄集产品在医院系统的快速增长. ②全面启动 OTC 发展战略

2016 年,山西广誉远 OTC 业务发展战略全面启动,1-6 月已与

242 家百强 连锁药店及区域连锁药店建立合作关系,开发连锁药店下属终端门店 13,384 家 及其他药店 2,200 家,其中黄金单店

365 家;

定坤丹水蜜丸完成药店铺货 10,192 家,龟龄集完成药店铺货 2,729 家,安宫牛黄丸完成药店铺货 1,890 家,牛黄清 心丸完成药店铺货 1,913 家.此外,山西广誉远积极开展 OTC 业务推广及主题 活动,1-6 月举办养生大讲堂

127 场,并在全国持续举办广誉远文化游,先后开 展 女人如花定坤丹 、 冬病夏治龟龄集 、 双百工程 以及 广誉远夏至养生 节 等主题活动. 2)精品中药推广活动方面,新媒体营销、券商推介会和渠道建设齐头并进

2016 年以来,山西广誉远深挖以微信、微博和贴吧为基础的线上新媒体平 台, 线上线下举办养生讲座活动近

400 场,发展了大批忠实粉丝和高品质的精品 中药客户群体. 同时, 山西广誉远通过参加券商推介会积极宣传产品及历史文化, 提升广誉远品牌影响力.此外,山西广誉远还加大渠道建设,2016 年1-6 月新增 广誉远国药堂(终端店及店中店)26 家,新增广誉远国医馆

3 家,另在

185 家 药店完成铺货.

2016 年1-6 月, 山西广誉远不断加大市场投入, 全面展开各种商业主题活动, 为2016 年全年业绩的快速增长奠定了基础.

(二)

2016 年预测数据的合理性分析及

2016 年预测营业收入和净利润实现 的可能性分析

1、营业收入预测数据合理且

2016 年预测数据能够实现 (1)各业务板块的营业收入均增长较快

2016 年1-6 月,山西广誉远营业收入具体构成如下: 单位:万元 序号 产品组群

2016 年1-6 月2015 年1-6 月 增长率

1 传统中药 24,699.80 14,226.91 73.61%

2 精品中药 5,384.12 2,702.80 99.21%

3 养生酒 1,449.45 1,141.95 26.93%

4 其他 8,147.19 2,211.20 268.45% 合计 39,680.55 20,282.86 95.64% 数据显示, 标的公司

2016 年1-6 月共实现营业收入 39,680.55 万元, 相比

2015 年同期增长 95.64%,其中

2016 年1-6 月传统中药收入、精品中药收入和其他收 入(主要系医药流通收入)相比

2015 年同期分别增长为 73.61%、99.21%和268.45%,养生酒也保持了较高的增长速度. (2)1-6 月实现的收入比例符合山西广誉远的经营规划

2016 年1-6 月山西广誉远营业收入实现比例及历史对比数据如下: 单位:万元 项目

2014 年1-6 月2014 年2015 年1-6 月2015 年2016 年1-6 月2016 年 (预测) 营业收入 13,922.96 31,014.10 20,282.86 42,816.65 39,680.55 97,966.02 1-6 月营业收 入占全年比例 44.89% 47.37% 40.50% 山西广誉远

2016 年1-6 月实现收入 39,680.55 万元,占2016 年预测收入 97,966.02 万元的 40.50%,与2015 年1-6 月实现收入占全年收入比例相比偏低, 主要原因是

2015 年GMP 停产改造影响山西广誉远下半年生产销售,进而拉高 上半年实现收入占全年比例.

2016 年1-6 月,山西广誉远通过持续的学术研究、学术推广和市场活动,加 大市场营销和渠道建设的投入, 开发的医院和药店数量大幅增长.上述新增的渠 道对销售的影响具有一定的滞后性,预计将在下半年的销售收入中........