PDF《节能环保行业 》

? 证券研究报告・ 行业报告? ? 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1? 政策和经济效益双向驱动,行业高速增长――工业节能

2011 年中期策略报告 ? 报告日期:2011 年7月20 日? 华鑫证券? 研究发展部? ? 电气设备及节能环保研究员:? 郭运堂 执业证书编号:S1050511070002

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com.cn? ? ? 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路

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网址:http://www.cfsc.com.cn 投资要点 ? 电荒是下半年工业节能的刺激性因素:根据中电联的估计, 我国今年用电高峰期间电能缺口在

3000 万千瓦以上, 是2004 年以来电力缺口最大的一年,往年的电荒都只出现在用电量 大的夏季,而今年的电荒则在用电淡季的三四月份就已经出 现.节能是解决电荒最直接,最能立竿见影的手段.今年严 重的电荒,将迫使企业节约能源,使自己不再成为限电的对 象,以减轻电荒对自己的影响. ? 长期来看,能源价格持续走高将推动工业节能持续发展:长 期以来,能源的价格不断走高.随着国际原油价格的大幅上 涨,国内汽油的批发价从2000年6月以来已经上涨了192%,柴 油批发价上涨了218%,而在我国作为主要一次能源的煤炭价 格跟2000年相比,更是上涨了3倍,我国电价的涨幅远低于煤 价的涨幅,这造成煤电企业的长期大幅度亏损,我国电能低 价状态无法长期持续,未来电价将面临较大的补涨压力.我 们认为,能源的价格还将持续提高,这将提高节能的经济性, 推动工业节能的持续发展. ? 我们看好电机节能和余热利用两个板块.电机耗电占到我国 电能消耗总量的46%左右,电机节能对缓解电荒的作用不言而 喻,我们认为其中的高压变频器可以持续每年30%以上的增 长,而高端高压变频器市场更是可以保持每年50%以上的增 长.余热利用可以通过高温余热发电,提高电能的供应量, 来缓解电荒,我们认为余热利用领域每年将获得20%的增长;

通过火电厂的余热利用,提高火电厂的盈利能力,提高火电 厂的发电意愿来提高电能供应量,缓解我国电荒局面,我们 认为,火电厂余热利用将在今年下半年获得爆发性增长. ? 我们推荐行业内技术优势和市场优势明显的企业:我们推荐 荣信股份、海陆重工和双良节能三家企业.荣信股份是我国 最大的无功补偿设备提供商,产品正在从SVC向更高端、价值 更高的SVG转换,且公司高压变频器技术实力国内最强,公司 定位高端,正在逐渐对进口高端高压变频器进行替代.杭锅 股份是我国余热锅炉行业龙头,将持续受益于我国余热利用 的发展.双良节能是我国溴冷机领域的龙头,在火电厂吸收 式余热利用机组领域处于独占性地位,将受益于我国火电厂 余热利用的发展. 节能环保行业? ? ? ? ? ? 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2? 证券研究报告・行 业报告目录?

1、我国紧张的能源供给,逼迫企业节能.4?

2、能源价格走高与政府支持推动节能行业发展.5? 2.

1、我国能源价格持续走高,节能经济效益更加明显.5? 2.1.

1、我国成品油价格随国际石油价格的上涨而上涨.5? 2.1.

2、煤炭价格持续升高,电价尚未全面反映煤价上涨.5? 2.

2、政府对节能行业的支持,为节能行业提供了市场.6? 2.2.

1、我国十一五节能目标基本完成,十二五目标已定.6? 2.2.

2、政府通过产业政策和财政补贴为节能行业提供市场 6? 2.

3、电荒成为下半年节能投资的刺激性因素.8?

3、主要节能行业发展趋势分析.8? 3.

1、电机节能.8? 3.1.

1、电机节能具有重要的现实意义.8? 3.1.

2、变频调速和无功补偿是电机节能的有效途径.9? 3.1.

3、变频调速我们看好高端高压变频器的发展.9? 3.1.

4、无功补偿我们看好从 SVC 向SVG 的产品升级 12? 3.

2、余热利用.14? 3.2.

1、余热利用具有良好的经济性.14? 3.2.

2、余热资源的利用途径.15? 3.2.

3、中高温余热利用我们看好余热锅炉的发展.15? 3.2.

4、低温余热利用,我们看好溴冷机.17?

4、我们推荐行业内技术优势和市场优势明显的企业.19? 4.

1、荣信股份:SVG 和高端高压变频同时发力.19? 4.

2、海陆重工:余热锅炉龙头,压力容器支撑公司发展.20? 4.

3、双良节能:电厂余热利用今年将爆发.20? ? ? ? ? ? ? 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3? 证券研究报告・行 业报告图目录?

图表 1:我国能源消费总量增长情况.4?

图表 2:我国能源可供量中贸易差额占比情况.4?

图表 3:WTI 原油价格及我国汽油价格走势图 5?

图表 4:秦皇岛大同优混价格走势.5?

图表 5:我国平均销售电价走势.6?

图表 6:高压变频器成本结构.10?

图表 7:高压变频器在各行业的市场份额.10?

图表 8:2008 年高压变频器市场份额情况.10?

图表 9:我国高压变频器进口替代情况.11?

图表 10:主要厂商高压变频器发展情况(单位:万元)11?

图表 11:我国高压变频器的市场规模.11?

图表 12:合康变频高压变频器按季度新增订单单价.12?

图表 13:08 年荣信股份在国内 SVC 市场遥遥领先 14?

图表 14:2008 年内余热锅炉市场占有率及排名.15?

图表 15:我国余热锅炉的发展情况.17?

图表 16:溴冷机市场

2008 年竞争状况.18?

图表 17:电厂吸收式换热机组存量市场占有率.18? 表目录? 表格 1:国家节能行业相关政策.6? 表格 2:电机节能三大途径比较:9? 表格 3:主要变频器企业技术能力.12? 表格 4:SVC 与SVG 的技术比较.13? 表格 5:2008 年我国各类余热锅炉产量及主要生产企业情况.15? 表格 6:未来五年我国吸收式换热机组市场容量.19? ? ? ? ? ? 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4? 证券研究报告・行 业报告

1、我国紧张的能源供给,逼迫企业节能 改革开放30多年来,我国经济发展保持年均约10%的增长速度,综合国力和人民生活水平不断 提升,但也付出了沉重的经济和环境代价.目前,我国已成为世界上煤炭、钢铁、铁矿石、氧化铝、铜 、水泥消耗最大的国家,2010年也已经成为能源消费第一大国.? 我国的能源消费总量已经从1980年的6.03亿吨标准煤增长到2010年的32.50吨标准煤,共计增长了 4.4倍,年均复合增长率达到5.58%,我国总体能源的对外依存度从1995年的1.02%增长到了2009年的 12.49%,石油的对外依存度更是从1995年的7.58%增长到了2009年的56.46%.我国高速增长的能源消费 ,使得我国的能源安全面临巨大的挑战.?

图表 1:我国能源消费总量增长情况 ? 数据来源:国家统计局,华鑫证券研发部?

图表 2:我国能源可供量中贸易差额占比情况 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00%

1995 1996

1997 1998

1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 能源可供总量中贸易差额占比 石油可供总量中贸易差额占比 ? 数据来源:国家统计局,华鑫证券研发部? ? ? ? ? ? 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5? 证券研究报告・行 业报告

2、能源价格走高与政府支持推动节能行业发展 2.

1、我国能源价格持续走高,节能经济效益更加明显 我国能源价格持续走高,能源对外依存度大幅提高,在同等节能条件下,节能的经济效益将更加明 显.? 2.1.

1、我国成品油价格随国际石油价格的上涨而上涨 国际石油价格虽然在经济危机中跌入谷底,然而已经随着经济复苏大幅反弹,虽然国际石油价格波 动较大,但总体上涨趋势不改.从2000年6月以来,纽约石油期货价格上涨了267%,布伦特石油期货价 格上涨了335%.国内成品油价格虽然受到国家控制,上涨幅度不及国际石油涨幅,然而从2000年6月以 来,汽油批发价也上涨了192%,柴油批发价上涨218%.?

图表 3:WTI原油价格及我国汽油价格走势图 ? 数据来源:wind 资讯,华鑫证券研发部? 随着我国石油对外依存度的不断提高,国家对国内成品油价格的控制能力将不断减弱,可以想象, 未来我国成品油价格将继续受国际石油价格的影响而不断走高.? 2.1.

2、煤炭价格持续升高,电价尚........