PDF《金牛理财》

金牛理财 大智慧、中化岩土、万和电气、杰赛科技 上市定价预测 首日开盘价格预测 大智慧601519:24.

00 元 中化岩土 002542: 37.00 元 万和电气 002543: 30.00 元 杰赛科技 002544: 28.00 元 新股收益率情景分析 大智慧: 2011年01月28日上市.发行价格:23.20元,上市代码:601519,所属行业: 软件,中签率:1.82%,主承销商:西南证券. 公司投资要点 公司主营业务是为资本市场参与者(目前主要是个人客户)提供金融信息和数 据资讯服务.公司目前有四大业务板块:面向 PC 终端的金融资讯及数据服务 系统、面向移动终端的金融资讯及数据服务系统、证券公司综合服务系统、其 他产品或服务.大智慧金融交易终端系列产品是公司的核心产品. 收入、利润的规模和增速都居于行业第一.公司是最早介入的收入和利润均是 国内行业中规模最大的.2009 年实现营业收入 4.45 亿元,超过竞争对手东方 财富和同花顺两家的总和;

净利润达到 1.88 亿元,也超过两家对手总和.同时, 公司近几年的业绩也始终保持高增长态势, 公司营业收入由

2007 年的 1.58 亿元提升到

2009 年的 4.45 亿元,三年复合增长率达到 67.82%,同期同花顺 和东方财富的收入三年复合增长率分别为 48.6%和56.58%;

净利润由

2007 年的3646.23 万元提升到

2009 年的 1.88 亿元,三年复合增长率达到 128.52%, 同期同花顺和东方财富的净利润三年复合增长率分别为 26.76%和43.84%. 募集资金投向 主要投向以下项目:

1、大智慧金融终端升级项目;

2、金融终端手机版手机项 目;

3、券商综合服务系统升级项目;

4、金融终端国际版开发项目;

5、大智 慧专业财经视频项目. 上市首日定价预测: 我们预测:上市首日定价预测为24.00元. 其他机构预测: 机构名称 合理价值区间(元) 天相投顾 60.32-67.60 中信建投 63.88~66.73 长江证券 61.00-64.00 新股年化收益率分析

2011 年1月27 日 金牛理财 中化岩土: 2011年01月28日上市.发行价格:37.00元,上市代码:002542,所属行业:建筑施工,中签率:1.41%,主承 销商:海通证券. 公司投资要点 主营业务与行业地位:公司主营业务是为国内石油石化建设项目、国家石油战略储备基地、港口、机场等大 型建设项目提供强夯地基处理服务,包括方案设计、技术咨询、工程施工等,是一家具有强夯工艺自主创新和专 用设备研发能力的高新技术企业.2007 至2009 年收入分别为1.17 亿、1.42 亿、1.91 亿,CAGR 达到27.8%,

2007 至2009年净利润分别为0.07 亿、0.21 亿、0.33 亿,CAGR 达到117.1%. 盈利模式:公司所在的地基处理作为建筑工程的前端工程,其上游主要是燃料供应商和设备供应商,下游涉 及到石油石化、 港口、 电力、 机场建设等行业.

10 年前3 季度, 公司强夯、 桩基和勘察收入占比分别为72%、 27%、 1%;

同期毛利率分别为46.97%、6.07%、15.61%. 增长路径与驱动因素:2009 年,我国采取强夯技术处理的地基面积达到7600 万平米,处理面积占比达到 19.90%.强夯技术具有成本低,节能环保等优势,适用面积大约占到我国陆地面积的70%.预测未来全国强夯市 场容量将以年均20%的速度增长,至2013 年全国强夯地基处理市场容量将达到约11,450 万平米.公司业务收入 主要来源石油石化行业,受益于国家石油战略背景下,加强石油储备基地建设. 竞争优势: 公司是我国强夯地基处理行业技术革新的引领者、 行业标准的制定者和高能级强夯市场的开拓者, 在行业中处于领先地位.08年公司10000kN.m 以上市场占有率为60%,15000kN.m 以上高能级占有率为100%.公 司高能级强夯核心技术为强夯工艺和强夯机装备. 募集资金投向 公司本次拟发行

1680 万股,计划募集资金 1.69 亿元,其中 1.56 亿元用于购置强夯专用设备,设备到位 后将新增年产能为高能级强夯产能

144 万平和中低能级强夯产能

84 万平,增幅在 162.9%,将弥补产能不足的 瓶颈,减少租赁设备,并大幅提高项目实施能力. 上市首日定价预测: 我们预测:上市首日定价预测为37.00元. 其他机构预测: 机构名称 合理价值区间(元) 国金证券 33.90-39.55 中信建设 32.40-37.80 国泰君安 40.79-45.73 金牛理财 万和电气: 2011年01月28日上市.发行价格:30.00元,上市代码:002543,所属行业:家电,中签率:2.07%,主承销商: 平安证券. 公司投资要点 公司一直围绕厨卫电器主业展开发展,致力于成为世界级品牌的燃气具专家和最具高效、节能、环保 的生活热水系统供应商,主营业务为厨卫电器产品的研发、生产和主售.公司的主要产品包括热水器系列 和配套厨房电器系列.公司是国内规模最大的专业厨卫电器企业之一,在厨卫行业专业品牌中居于领先地 位.公司 万和 品牌的燃气热水器连续六年市场零售量份额排名第一,燃气灶、吸油烟机、消毒柜等产品 的市场份额也位居行业前列;

另公司燃气热水器产品的出口连续排名内资企业前列,燃气烤炉的出口也位 居行业前列. 万和 品牌已成为厨卫电器行业公众认知度与美誉度都较高的主流品牌之一. 吸油烟机、燃气灶在城镇和农村的保有量与其他电器产品比较而言,保有量仍有上升空间.从消费需 求层次来说, 我们认为烟灶产品已经成为城镇家庭的必需品, 居民为厨房的电器消费投入也在不断增加和 升级,在农村市场,随着住房结构和消费习惯的改变,对烟灶产品的需求也将逐步积累放大.观察目前的 消费趋向,烟灶产品同时购买也成为必然趋势,燃气灶-油烟机产量比值在十年间由

5 降到 1.4. 预计

2014 年吸油烟机国内销量达到

2840 万台,燃气灶销量达到

3470 万台,2011-2014 年年销量增 速估算在 10-12%, 考虑到保有量和升级带动的更新可能超出预期, 综合烟灶行业销量未来

3 年年增速估算 为10-15%.由于产品结构优化的原因,新材料的使用和更为时尚美观的需要,预计行业销售额增速将略大 约销量增速.观察公司主力产品燃气热水器的最畅销型号零售价,多半在 700―1000 元以内,相比同类公 司而言属于偏低的价位. 加上近年来通过新材料替代、新产品开发,公司获得了较好的利润率提升,利润率的提升也主要是体 现在燃气热水器产品上.在燃气热水器领域已经获得较好市场份额表现的前提下,公司也开始通过推广差 异化产品来优化其产品结构,包括增加冷凝式热水器等. 公司在燃气壁挂炉产品上具备较好的产品积累基础,在冬季较为寒冷有没有暖气的低昂,燃气壁挂炉 有望随着居民对房间保暖的需要而上升,精装修房比率的增加也会公司快速获得销售成长带来较好的.但 在短期内对公司的收入和利润贡献并不高. 募集资金投向 公司募投项目主要用于扩产、 建设营销渠道及提高研发、 管理能力, 预计于

2013 年达产. 公司计划使用 1.5 亿资金投入终端网络建设项目,其中 1.3 亿用于装修终端网络,目的是扩大专卖店面积,增加专卖店数量,提 高单店收入,优化营销网络.另外公司计划加大广告投放力度,提升品牌知名度.预计未来销售费用率将维持较 高水平. 上市首日定价预测: 我们预测:上市首日定价预测为30.00元. 其他机构预测: 机构名称 合理价值区间(元) 光大证券 30.00-36.00 海通证券 24.61-29.96 国元证券 22.40-28.00 金牛理财 杰赛科技: 2011年01月28日上市.发行价格:28.00元,上市代码:002544,所属行业:软件,中签率:0.87%,主承销商: 国信证券. 公司投资要点 公司是信息网络建设技术服务及产品的综合提供商,从技术解决方案、建设解决方案和相关网络产品 等多个维度,为电信运营商(中国联通、中国移动、中国电信)、广电运营商、政府机构、公共事业部门 及企事业单位提供信息网络建设综合解决方案服务及相关网络产品.公司业务领域资质齐全、拥有众多核 心技术和丰富的经验积累,具备涵盖电子/通信工程设计、勘察、咨询、承包、信息系统集成等业务的国家 甲级或壹级业内最高等级资质7项. 公司是国家高新技术企业、 省级软件企业、 WAPI产业联盟主要发起单位、 中国数字家庭产业联盟、中国宽带无线多媒体项目组成员单位和广东省信息网络安全服务指定单位. 未来几年行业的增长动力主要来自于3G、三网融合(无线宽带、数字电视、智能网络)建设将为十二 五期间信息网络建设服务及产品行业创造新的需求,预计2013年我国信息网络建设规划设计和优化服务市 场规模将达到180亿元,其中公众网络为104.4亿元,此外,智能专用网络市场规模达到400亿元,相比2009 年复合增长率分别为44.7%、19.6%. 公司公众网综合解决方案服务的定价机制,主要是参考运营商相关项目的投资规模、政府主管部门和 客户关于工程项目前期建设咨询(含编制及评估项目建议书、可行性研究报告)、工程勘察设计等业务的 收费计取比例等相关依据(没有政府指导价格的,按市场调节价格),同时在对具体项目进行成本估算的 基础上,结合公司研发、管理费用、销售费用等各项投入和预期利润,以及投标的市场竞争状况,综合确 定项目定价. 公司公众信息网络建设综合解决方案服务在不同的公众网络建设阶段提供的具体业务包括:

1、 咨询、规划、可行性研究、勘察设计;

2、网络运维和优化;

3、网络设备安装调测等技术服务项目三类. 募集资金投向 本次公开发行2200万股,拟募集资金2.36亿元,主要投向:1)通信网络规划设计优化与运营支撑平台 技改项目:9125万元,建设期1年;

2)基于WAPI标准的新一代宽带无线接入网产业化技改项目:7332万元, 建设期2年;

3)基于通信网络的多媒体信息发布系统技改项目:7105万元,建设期2年. 上市首日定价预测: 我们预测:上市首日定价预测为28.00元. 其他机构预测: 机构名称 合理价值区间(元) 广发证券 28.56-34.00 光大证券 27.63-32.34 渤海证券 33.00 金牛理财 ........