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com.cn 2016年9月30日 星期五 基金/机构 und・ Institution A06 F 慢牛歇脚 债基震荡市玩 波段

本报记者 李良 几度高歌的债券牛市近期显著放缓了脚 步.伴随着利率水平降至历史低位,期限利差和 信用利差极窄,而央行货币政策不如预期,债市 的震荡近期明显加剧, 大大提升了基金经理们 的投资难度. 上海某基金公司固定收益总监向记者表 示,种种迹象显示,债市此前的悲观情绪正在消 散,但历经一波快速上涨后,目前债市的调整尚 不充分, 反复的区间震荡会成为今后一段时间 的主要特征.在此背景下,波段操作将成为多数 基金经理们的共识.在波段交易中,基金经理们 能力的优劣也会得到充分展现. 踩 节奏 定成败 在许多债基的基金经理眼里, 伴随着市场 风险的逐渐暴露, 债券市场的震荡将会显著加 剧,但 资产荒 对债市的正面影响犹在,未来 一段时间, 债市在一定区间内反复震荡将是大 概率事件.这对于基金经理的操作而言,既是机 会,也是挑战,能否踩准债市波段的 节奏 ,将 决定基金业绩的好坏. 上投摩根岁岁盈基金经理唐瑭表示,考虑 到债券收益率快速回落, 在低利率环境下,债 市波动将有所加剧,把握投资节奏显得尤为重 要. 同时,在信用事件频发的背景下,精选个 券,精细化投资,将有利于降低组合的信用风 险敞口. 万家基金固定收益部总监唐俊杰认为,短 期来看,央行对于当前资金价格的判断,将显著 影响短期债券收益率的走势. 而货币政策的宽 松大概率将延后,具体时点不得而知. 因此,债 券收益率短期内较难出现趋势性行情, 大概率 会在一个利率区间内震荡, 等待央行再次透露 明显的政策信号.四季度,把握好波段操作对于 基金业绩的提升意义重大. 严风控迎慢牛 虽然对于债市短期反复震荡走势抱以谨慎 态度, 但基金经理们对于债市中长期仍能延续 慢牛走势充满信心. 唐俊杰认为, 虽然8月份中国经济数据好 转,预示短期经济阶段企稳,但从中长期来看, 人口红利消失, 整体经济结构性改革的步伐, 还未有实质性的进展. 过剩行业去产能、去杠 杆尚在过程中,国内外需求疲软,居民消费力 难以拉动整体经济趋势性走好,实体经济回报 率下行,对应无风险收益率下行,债券收益率 仍有下行的空间. 同时,对照美国、欧洲、日本 的债券收益率水平,中国债券收益率下行依然 有较大的空间. 海富通基金固定收益研究部总经理莫迁 坦言,跟年初比,整个海富通固定收益研究团 队的观点更偏谨慎. 因为今年债券市场整体仍 然不差,经济托底的力度有不确定性,货币政 策的倾向也有不确定性. 不过,海富通基金预 计,四季度债券市场或窄幅波动,但经济没有 特别差的预期,要破三季度的底比较难,总体 来说,债券市场牛市没有走完,只是过程可能 会有波动. 不过,面对着市场风险的逐渐释放,债基的 风险控制也变得更加严格. 上海某基金经理向 记者表示,由于信用风险逐渐暴露,而且个券流 动性风险也频频发生, 基金公司大多数都建立 自己的内部评级系统, 买入债券的评估主要以 内部评级为依据, 对风险的控制力度明显较往 年更高. 月饼龙头安琪集团创始人2万港币蹊跷转让核心资产 境外机构数亿元投资变 水中月

本报记者 杜雅文 原本预计两年内能登陆香港资本市场的 内地月饼龙头企业安琪集团, 现在不仅上市 遥遥无期, 价值数亿的核心资产还被公司创 始人近日以2万元港币蹊跷转让. 这意味着 四维资本、东方英雄、美国邓普顿、长江生命 科技旗下Wealth Target等境外投资机构投 入的超过七千五百万美元可能凭空蒸发. 9月27日, 上述几家境外投资机构相关 负责人对中国证券报记者表示, 如果是企业 经营不善导致亏损可以承受, 但在投资人完 全不知情的情况下, 创始股东转移公司资产 让人无法接受. 继在中国香港启动司法程序 之后,他们不排除采取进一步措施. 9月29日, 中国证券报记者来到位于深 圳罗湖区太白路的安琪大厦, 门口的保安表 示, 梁球胜等人在中秋月饼销售后就没露面 了,对公司具体经营状况不清楚,但今年出现 过一两次债主前来讨债的情况. 位于7楼的 深圳安琪办公室里, 记者仅看到几名销售人 员,对记者提出的问题他们表示不知情.另据 了解, 该公司位于深圳观澜的厂房目前处于 停止运营状态. 中国证券报记者就此事拨打由上述境外 机构提供的安琪集团创始股东之一梁球胜的 电话,接电话的一名男子只称 不知道 就挂 断了电话,再打过去则无人接听. 此外,记者 通过其他途径也未能联系到安琪集团创始 人.由于未能采访到安琪集团创始人,境外机 构提供的相关资料尚未得到安琪集团创始人 方面的确认. 明星光环获资本青睐 作为广东知名企业,深圳安琪食品有限公 司多年来顶着不少光环. 公开资料显示,公司 旗下的 安琪月饼 一度被视作广式月饼的代 表,制作技艺于2008年被确认为 国家非物质 文化遗产 ,2011年还拿到了深圳第26届世界 大学生运动会独家供应商资格. 此外,安琪集 团曾于2007年7月登陆新加坡交易所, 之后于 2011年完成私有化退市. 当时看无疑是个很好的投资项目. 四 维资本合伙人陈刘裔对记者表示. 他刚接触 安琪食品时,该公司刚从新加坡退市,创始股 东明确表示最快将于2013年登陆香港资本 市场. 陈刘裔当时认为, 安琪食品的上市经历 意味着公司的治理结构比较规范, 加之又是 一个区域性知名品牌, 具有向全国扩张的高 成长性.很快,陈刘裔说服了公司的投资委员 会,前后一共在这个项目上投入约1500万美 元.美国邓普顿高级副总裁曾思维说,安琪食 品拿到深圳大运会供应商资格, 这种认可给 了他们极大的信心. 于是, 自2011年11月至2013年2月期 间,境外投资人东方英雄、四维资本、美国 邓普顿、Wealth Target相继与安琪食品 三位创始股东梁球胜、梁翰辉、梁国进就投 资Fine Ally Group Limited ( Fine Ally )即安琪集团BVI持股平台,签署了 一系列协议. 四家投资机构分4次共投资 7956.4万美元,最终持有Fine Ally51.33% 的股权,而梁球胜、梁翰辉两兄弟分别持有 Fine Ally 18.82%的股权, 梁国 进持有2.83%. 然后再经过多层持股安排,上述股 东通过Fine Ally 旗下的安琪国际 (亚洲)实业有限公司( 香港安琪 )以及琪 旺有限公司( 香港琪旺 ),最终持有内 地的深圳安琪食品有限公司 ( 深圳安 琪 )和深圳安琪连锁饼屋有限公司( 安 琪饼屋 )等安琪集团内地经营实体100% 的股权, 三位创始股东则为内地各公司的 实际控制人. 根据约定,如安琪集团最终未 能成功上市, 则三位创始股东须以年利率 20%计算,回购境外投资人所持Fine Ally 的股权. 业绩变脸猝不及防 出于信任, 他们在投资后还是由创始股 东负责内地公司的生产经营, 但要求安琪集 团对每年盈利做出承诺,并按月度、季度、年 度提交财务报表等给境外投资人予以监督. 最初安琪集团经营情况很稳健,2013年 因各种原因未实现上市, 几位境外股东同意 将其承诺的上市期限延至2015年. 之后,境 外股东开始无法按约定拿到实时的财务数 据.不过,2015年5月创始股东提供的2014年 度审计报告数据显示, 深圳安琪食品有限公 司2014年资产总计为11.695亿元,净利润为 2.466亿元;

深圳安琪的净资产为人民币 3.114亿元, 安琪饼屋的净资产为人民币 1.501亿元,企业经营情况良好. 然而,从2015年底起,境外股东发现深 圳安琪的财务状况突然急剧恶化, 出现很多 不为他们所知的对外负债和对外担保. 其中 主要子公司深圳安琪出现1亿元人民币的净 负债, 仅欠付国内银行的债务就高达人民币 5亿余元. 这些银行借款没有向境外股东汇 报并征得同意, 我们投入的钱和银行欠款去 向也不清楚. 邓普顿高级副总裁曾思维告 诉中国证券报记者,他们对此难以置信,曾多 次到深圳与创始股东会面,但对方总是搪塞, 既无合理解释也没有实质解决方案. 后来他 们才了解到, 安琪集团的主要生产设备已被 其他内地债权人扣押或被转移至其他地方, 而安琪的商标也已质押给其中一家债权银 行,由于未能采访到安琪集团创始股东,记者 对此情况未得到确认. 蹊跷的股权转让 在财务出现重大问题而又多次沟通未果 的情况下,2016年年初, 几位境外股东开始 按照约定启动股权接管程序, 并同时在香港 针对创始股东提起诉讼.然而,他们没想到的 是创始股东利用其实际控制香港公司和内地 公司之便,在2016年4月29日,将 香港安 琪 持有的深圳安琪以及 香港琪旺 持有 的安琪饼屋100%的股权转让. 根据境外股 东提供的股权转让协议显示, 这两部分股权 分别以港币1万元的价格转让给深圳市房小 妹金融信息咨询有限公司. 公开资料显示, 香港安琪 注册资本为1.29亿元港币, 香 港琪旺 注册资本为500万元港币,与转让价 格相差悬殊. 安琪集团最核心的资产仅仅换回2万 元港币, 这个信息还是我们在深圳工商管理 部门网站上查询时才偶然发现的. 几位境 外投资人对股权转让的合法性提出质疑. 在 继续推进公司股权接管程序的同时, 他们于 2016年8月3日召开香港安琪和香港琪旺的 董事会, 通过决议将创始股东梁球胜和梁翰 辉两兄弟的董事资格进行变更, 还提出决议 要在深圳提起针对前述股权转让协议的诉讼 程序.当时梁翰辉参加了董事会,但与股东基 本没有交流, 只是对每一项决议都提出了反 对.会一开完,梁翰辉就马上离开而且再也没 有主动联系过他们. 更糟糕的是, 此次董事会召开后一周之 内, 在股东们毫不知情的情况下又发生了股 权转让. 2016年8月5日及8月8日,安琪饼屋 和深圳安琪的股权又由深圳市房小妹金融信 息咨询有限公司转让给深圳市新洪牛餐饮管 理有限公司和深圳市土培原贸易有限公司. 在两次转让后, 作为创始股东之一的梁球胜 却依然担任深圳安琪的法定代表人. 公开资 料显示,房小妹的注册资本仅为人民币10万元, 土培原和新洪牛公司的注册资本分别仅 为人民币50万元. 不论是背景、经营范围,这 几家公司与安琪集团的业务类型并无明显关 联,实力也相差甚远.几位境外股东均怀疑这 两次股权转让并非正常商业行为. 到底什么原因我们不知道, 也拿不到 财务数据,投资的数亿资金去向不明,无........