PDF《增持（维持）》

2012 年12 月02 日 敬请参阅最后一页特别声明 -

1 - 环保行业 垃圾焚烧项目加速释放 行业动态报告 一周观点: 垃圾焚烧项目加速释放,10 月底以来,桑德环境已公布

3 个焚烧 BOT 项目(巨鹿、德惠、涟水) ,全年达到

5 个;

盛运股份公布

3 个焚烧 BOT 项目(郓城、招远、武汉经济技术开发区) ,全年达到

4 个;

兴蓉投资公布万 兴环保发电项目,2400 吨,为国内最大单体项目;

长青集团公布与山东荣成 市合作城市环境综合服务项目(含焚烧) ;

光大国际继前期公布

8 个BOT 项目,目前又公布了和浙江宁海的合作协议.

本周组合收益-2.75%, 跑输沪深

300 指数 0.33%, 跑赢公用事业指数 1.31%. 政策动态: ? 环保部发布纺织工业水污染物排放系列标准 ? 《上海市再生资源回收管理办法》公布 ? 辽宁将加快调增地下水资源费标准 ? 明年巢湖水环境将实行三级保护 ? 环保部决定开展环保服务业试点 行业信息: ? 山东十方承建青岛餐厨垃圾,

5000 家酒店签约 ? 多地出台阶梯水价资源品价格迎 阶梯时代 ? 湖南郴州十大环保工程总投资超千亿 ? 大连瓦房店市垃圾渗滤液处理达国家最高标准 ? 光大国际获亚行

2 亿美元贷款支持垃圾发电项目 上市公司动态信息: ? 格林美(002340) :重大资产购买报告 ? 东江环保(002672) :使用超募资金投资建设 污泥固化填埋区工程 ? 九龙电力(600292) :重大资产出售暨关联交易 ? 桑德环境(000826) :日常经营重大合同签署 环保项目动态信息: ? 长春市串湖污水处理工程(一标段)监理招标公告 ? 抚州斥资一个亿新建南区水厂 ? 淮安市区餐厨废弃物收运、处理采购项目(BOT)招标 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E

000826 桑德环境 20.86 0.60 0.87 1.14 34.5 23.9 18.3 买入

002672 东江环保 48.20 1.35 1.82 2.35 35.6 26.5 20.5 无评级

300055 万邦达 15.89 0.33 0.47 0.64 48.1 34.0 24.9 增持

300070 碧水源 33.22 0.63 0.97 1.26 53.0 34.2 26.3 买入

300187 永清环保 21.53 0.27 0.55 0.78 81.1 39.4 27.6 增持

300262 巴安水务 14.85 0.17 0.26 0.35 86.7 57.8 42.1 增持

600292 九龙电力 10.36 0.09 0.35 0.45 121.8 29.3 23.1 增持

300090 盛运股份 15.90 0.28 0.43 0.89 56.8 37.0 17.9 买入 增持(维持) 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 [email protected] 联系人 曹木子 021-22169321 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 美丽中国 的选股思路 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-11-26 环保行业部分个股投资机会显现 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-11-04 关注盛运股份 转身后 的投资机会 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2012-10-28 2012-12-02 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

2 - 证券研究报告

一、本周观点 垃圾焚烧项目加速释放,10 月底以来,桑德环境已公布

3 个焚烧 BOT 项目(巨鹿、 德惠、 涟水) , 全年达到

5 个;

盛运股份公布

3 个焚烧 BOT 项目 (郓城、招远、武汉经济技术开发区) ,全年达到

4 个;

兴蓉投资公布万兴环保发 电项目,2400 吨,为国内最大单体项目;

长青集团公布与山东荣成市合作城 市环境综合服务项目(含焚烧) ;

光大国际继前期公布

8 个BOT 项目,目前又 公布了和浙江宁海的合作协议. 本周组合收益-2.75%,跑输沪深

300 指数 0.33%,跑赢公用事业指数 1.31%.

二、投资组合 本周组合收益-2.75%,跑输沪深

300 指数 0.33%,跑赢公用事业指数 1.31%.

图表 1:模拟组合周涨幅表 证券代码 公司名称 股价 权重 周涨跌幅 组合收益 沪深

300 公用事业 指数

000826 桑德环境 20.86 24.0% -1.65 -2.75% -2.42% -4.06%

002573 国电清新 15.07 20.0% -6.98

300090 盛运股份 15.90 20.0% 0.32

000939 凯迪电力 6.51 17.0% -4.82

600674 川投能源 7.63 19.0% -1.04 资料来源:光大证券研究所

图表 2:模拟组合累计收益 资料来源:光大证券研究所 推荐理由: 盛运股份:我们认为:整合后的中科通用

14 年仍将保持 30%以上增速,一是 中科本身拿单能力释放,EPC 业务超预期的可能性大;

二是本部自建或收购好 的运营项目,提升运营增速,保证整体业绩增速超过 30%.同时,我们认为: 市场尚未充分挖掘本次盛运股份收购中科通用后,中科通用的市场价值,中 科通用的市场价值被低估.中科的市场价值应该在 10-18 亿,大大高于本次 的收购价格

6 亿.同时我们还认为,丰汇租赁会加快公司工程建设及产品销 售,同时加快收入确认及回款,市场并没有完全认识融资租赁对公司业务的 放大作用. 2012-12-02 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告 国电清新:公司大唐神华项目即将启动.公司作为烟气治理产业技术的领先 者、特许经营市场化机制的先行者,将分享我国能源西部战略的加快实施、 火电等领域环保的提标带动环保改造及新兴市场的契机,同时公司涉足电力 领域及非电领域的烟气综合洁净业务.另外公司通过并购进入 再生水 领域,未来再生水领域也将计入快速发展期. 桑德环境:公司订单储备充分,未来增长有保证.作为行业龙头,享受高估 值.目前公司启动配股. 凯迪电力:燃料收购整顿结束,村级收购模式和大客户模式实施全流程控 制,燃料品质和价格得到保证.电厂重启动发电量有望攀升,目前市场并没 有反应公司电厂重启后的盈利情况. 川投能源:二滩电厂进入并网高峰期,公司享受二滩增长的收益.同时锦屏 电站带来下游的超发收益,田湾河的碳减排收益,以及四川省电力开发公司 的股权注入是下一步的催化剂.

三、政策动态

1、环保部发布纺织工业水污染物排放系列标准 环境保护部和国家质量监督检验检疫总局近日联合发布了 《纺织染整工业水污 染物排放标准》 、 《缫丝工业水污染物排放标准》 、 《毛纺工业水污染物排放标准》 和《麻纺工业水污染物排放标准》等4项排放标准,共同构成纺织工业水污染 物排放系列标准,新标准将自

2013 年1月1日起实施. 环境保护部科技标准司有关负责人表示,实施新标准将提高纺织行业的环保准 入门槛,有利于减少水污染物排放,促进纺织工业可持续和健康发展.

4 项标 准的发布实施将有力促进纺织工业污染物的减排.现有企业实施并达到第二阶 段的排放限值后,污染物的排放量将大幅度削减,其中化学需氧量和氨氮排放 量与

2010 年相比,削减比例预计将分别达到 68%和70%,环境效益显著.

2、 《上海市再生资源回收管理办法》公布 《上海市再生资源回收管理办法》于2012 年9月10 日在上海市政府第

152 次 常务会议通过,近日公布,自2012 年12 月1日起施行. 《管理办法》中所称的再生资源,是指在社会生产和生活消费过程中产生的, 已经失去原有全部或部分使用价值,经过回收、储存、加工处理,能够使其重 新获得使用价值的各种废弃物.再生资源的回收由上海市商务部门主管.

3、辽宁将加快调增地下水资源费标准

11 月28 日,辽宁省第十一届人大常委会第三十三次会议审议了关于检查《辽 宁省地下水资源保护条例》实施情况的报告.提出目前现行地下水水资源费征 收标准过低、地下水总量控制等情况,辽宁省政府表示将加快调整地下水资源 费标准,进一步完善和落实地下水资源保护政策. 目前现行的地下水水资源费标准低于替代地下水的水利工程供水价格. 以沈阳 市为例, 居民生活用地下水价格为 0.8 元, 而大伙房供水工程水价格为 1.1 元, 低0.3 元;

其它非居民用水和特业用水的地下水价格均低于替代工程的供水价 格,最少的每立方米低 0.3 元,最多的每立方米低 1.9 元.从保护地下水资源 的角度,需要合理调整地下水水资源费征收标准,按照《条例》第十九条 地 下水水资源费标准应当高于水利工程供水价格.地下水资源保护区、公共供水 管网覆盖区域以及开采矿泉水、地热温泉水的地下水水资源费的征收标准,应 当高于一般地下水水资源费的征收标准 的规定,省政府表示将进一步完善地 下水资源保护政策,加快调增地下水资源费标准,也将责成省物价部门和水行 2012-12-02 环保行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

4 - 证券研究报告 政主管部门,尽快提出地表水和公共管网供水能够满足用水需求的地区地下水 资源费标准的调整方案,尽快报省政府批准执行,以确保地下水资源费标准高 于水利工程供水价格和城市供水价格, 用经济杠杆促进地下水压采工作. 同时, 加大地下水资源费的征收力度,增收部分主要用于地下水保护、代替工程及输 配水设施的建设.

4、明年巢湖水环境将实行三级保护 新修订的《巢湖流域水污染防治条例》在近日召开的安徽省政府第

107 次常务 会议上获得通过.根据有关程序,在提交省人大常委会最终审议批准后,将于 明年

1 月1日起实施. 新修订的《巢湖流域水污染防治条例》规定,巢湖流域水环境实行三级保护. 对巢湖湖体及正常水位线外延

1000 米范围陆域、入湖河道上溯

2000 米以及沿 岸两侧各

200 米范围陆域为一级保护区;

巢湖正常水位线外延

1000 米~3000 米范围陆域、入湖河道上溯

2000 米~1 万米以及沿岸两侧各

200 米~1000 米范 围陆域为二级保护区;

其他地区为三级保护区.

5、环保部决定开展环保服务业试点 为贯彻《国务院关于加快发展服务业的若干意见》和《 十二五 节能环保产 业发展规划》 ,适应新时期建设生态文明和实行环境管理战略转型的需要,营 造有利于环保服务业发展的社会环境,环保部决定开展环保服务业试点工作, 并于近日下发《环保服务业试点工作方案》 . 环保服务业能够直接为生态环境保护和环境污染防治提供资金、技术、市场、 人才等方面的支持,而且可以带动环保装备和环保产品制造业的发展,........