PDF《并购重组动态周报第二期》

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15 1 策略研究 并购重组动态周报 本期并购重组动态概要 从2009.8.6~2009.8.14 的统计数据来看,沪深两市大概有

30 支股票公布了并 购重组最新动态信息,其中上海国资整合步伐明显加快.上市公司扩张式并购依 然是热点,医药、化工、机械、电子、有色等行业的并购重组活力强劲. 工信部近期称正在研究制定加快推进企业兼并重组指导意见及十个重点行业企 业兼并重组方案.工信部未详细提及十大行业具体所指,只确定的钢铁和汽车行 业是年初颁布的十大产业振兴规划中的行业, 特别是产能过剩行业将成为重点关 注对象. 并购重组展望 政策强力支持和推动并购重组将进入 深水区 ,近期上海国资整合步伐明显 加快,我们判断央企整合重组、地方国资整合、民企借壳后的注资与整合在

三、 四季度将加快. 市场运行到当前的点位,投资者的分歧也开始加大,我们认为:在市场震荡加剧 的氛围中,并购重组引导的主题投资依旧是市场热点. 本期并购重组重点案例分析 对于已公布初步相关并购重组预案等详细信息和市场较为关注的公司, 我们做重 点分析.本期重点案例为老凤祥(600612.SH) 、爱建股份(600643.SH) 、桂 林旅游(000978.SZ) 、通葡股份(600365.SH) 、ST 科龙(000921.SZ) 、吉恩 镍业(600432.SH) . 本期并购重组最新动态信息汇总 本期我们对 2009.8.6~2009.8.14 期间共

30 支股票的并购重组最新动态信息进 行了汇总分析. 2009/08/17 冯伟 (0755)

82364467 [email protected] 并购重组动态周报第二期 (2009.8.6~2009.8.14) 策略报告-策略研究 090817:并购重组动态周报第二期.doc Aug-2009 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.

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15 本期重点并购重组案例分析 2009.8.6~2009.8.14 沪深两市大概有

30 支股票公布了并购重组最新动态信 息,对于其中已公布重组预案等重点案例,我们简要分析如下: 本期重点并购重组案例 本文下列股价均为

2009 年8月14 日收盘价. 单位:元、亿元、亿股 中国铅笔进一步增持老凤祥权益 股价总股本 重组后总股本 Profiit09E Profiit10E 重组后 EPS09E 重组后 EPS10E 重组后 P/E

09 重组后 P/E

09 老凤祥

600612 22.37 2.7696 3.3696 1.757 2.5065 0.521 0.744 42.94 30.07 注:归属母公司净利润为朝阳永续一致预期数据. z 主营业务及股权变化:发行股份购买资产完成后,公司持有老凤祥权益 比例由 50.44%上升至 78.01%,公司的主营业务不发生变更,依然为金 银珠宝首饰和笔类文具两大板块产业. z 重组方案:为进一步提升公司盈利能力和持续经营能力,中国第一铅笔 股份有限公司拟向控股股东黄浦区国资委非公开发行

6000 万股股份购 买其持有的上海老凤祥有限公司 27.57%的权益和上海工美总公司 100% 的权益,发行价 14.18 元/股.本次购买两项资产中,老凤祥对应资产预 估值为 4.7 亿元,工美公司净资产预估值为 3.5 亿元,合计 8.2 亿元. z 重组进展:8 月10 日,经上交所批准,公司股票简称正式由 中国铅笔 变更为 老凤祥 .各方正在对财务审计和资产评估、盈利预测等报告做最 后工作,报告完成后尚需股东大会、证监会等批准. 上海国际进驻,注入房地产资产 股价总股本 重组后总股本 Profiit09E Profiit10E 重组后 EPS09E 重组后 EPS10E 重组后 P/E

09 重组后 P/E

09 爱建股份

600643 12.43 8.204 10.344 3.9592 2.6869 0.383 0.26 32.45 47.81 注:归属母公司净利润=朝阳永续一致预期+注入资产盈利预测 z 主营业务及股权变化:公司主要经营信托、房地产开发、证券、商贸等 业务.目前,公司直接及间接持有爱建信托 100%的股权,并直接及间接 持有爱建证券 20.23%的股权.在房地产业务方面,爱建股份目前主要从 事经济适用房的开发建设,正在进行的有上海顾村、颛桥、周浦等项目. 本次重组完成后,上海国际集团将直接持有公司 20.67%股份,直接及间 接持有股份 21.75%,成为公司第一大股东. z 重组方案:上海国际集团以上海上投房地产有限公司(注册资本为

77000 万元)和上海通达房地产有限公司(注册资本为

122050 万元)各100%的股 权及

7 豫园现金认购公司新增非公开发行的约 2.14 亿股股份,发行价 12.21 元/股,拟购买资产的预估值(上投房产、通达房产未经审计的净资 策略报告-策略研究 090817:并购重组动态周报第二期.doc Aug-2009 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.

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15 产预估值分别为 133575.64 万元、127483.39 万元). z 重组分析:本次重组中,上海国际集团向爱建股份注入资产质量较好的 房地产开发业务资产,从而提升公司的整体资产质量.另一方面,上海 国际集团拟进一步向公司注入约

7 亿元现金,用于对爱建信托增资以满 足其业务发展的需要.本次重组和进一步募集现金行为有利于改变爱建 股份主营业务亏损的局面,实现公司主营业务的再造和持续盈利能力的 提高. z 重组承诺:购买资产中,上投房产

2009 年7-12 月、2010 年预计归属母 公司净利润分别为 0.66 亿元、0.97 亿元.通达房地产

2009 年7-12 月、

2010 年预计归属母公司净利润分别为-0.14 亿元、-0.17 亿元. 收购旅游资源更进一步,盈利性等待关注 股价总股本 重组后总股本 Profiit09E Profiit10E 重组后 EPS09E 重组后 EPS10E 重组后 P/E

09 重组后 P/E

09 桂林旅游

000978 8.15 1.77 2.77 0.4753 1.0582 0.17 0.382 47.94 21.34 注:2010 年归属母公司净利润=朝阳永续一致预期数据+注入资产盈利预测(注入资产

09 年很 难产生利润) z 重组方案:公司近期披露计划非公开发行股票,募集资金净额不超过 10.94 亿元.其中将以 1.24 亿元的价格,向控股股东桂林旅游发展总公 司收购桂林漓江大瀑布饭店 100%权益;

以6.17 亿元的价格,向桂林市 环城水系建设开发有限公司收购桂林市 两江四湖 环城水系项目的经营 性资产(含下属公司股权),并承继其福隆园房地产项目.除了投向上 述两大项目外,还将投入银子岩景区改扩建工程项目

4844 万元、偿还桂 林漓江大瀑布饭店向农行桂林象山支行借取的 3.05 亿元长期贷款,募集 资金将按上述项目顺序投入.募集资金到位后,如实际募集资金净额少 于10.94 亿元,公司则将部分偿还桂林漓江大瀑布饭店向农行借取的长 期贷款. 截至

2009 年3月31 日,桂林旅游对上述项目合计已先期投入

4992 万元,其中预付收购桂林漓江大瀑布饭店项目的收购价款

1200 万元;

预付 ........