PDF《潍坊滨海投资发展有限公司》

潍 潍坊 坊滨 滨海 海投 投资 资发 发展 展有 有限 限公 公司 司及及其 其发 发行 行的 的114

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1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2018]100383】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 67.82 64.49 60.69 54.65 刚性债务 220.03 212.91 238.55 250.03 所有者权益 178.00 231.77 307.36 308.69 经营性现金净流入量 -37.86 -13.50 -60.06 -5.51 发行人合并数据及指标: 总资产 488.73 559.23 663.55 668.71 总负债 260.47 274.96 299.02 302.88 刚性债务 231.29 220.92 250.85 262.61 所有者权益 228.26 284.27 364.53 365.83 营业收入 31.59 37.93 47.46 13.12 净利润 6.76 7.84 9.63 1.30 经营性现金净流入量 2.60 -16.22 -64.91 -0.35 EBITDA 7.29 8.34 10.53 - 资产负债率[%] 53.30 49.17 45.06 45.29 长短期债务比[%] 233.18 223.51 169.14 175.66 权益资本与刚性债务 比率[%] 98.69 128.68 145.32 139.30 流动比率[%] 506.51 535.22 492.96 489.33 现金比率[%] 155.52 130.21 90.23 88.26 利息保障倍数[倍] 0.20 0.61 0.81 - EBITDA/利息支出[倍] 0.21 0.63 0.88 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.04 0.04 0.04 - 注:发行人数据根据潍坊滨投经审计的 2015-2017 年及未经审计 的2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 本评级机构 )对潍坊滨海投资发展有限公司 (简称 潍坊滨投 、 发行人 、 该公司 或 公 司 )及其发行的

14 潍坊滨投 MTN001 与17 潍 坊滨投 MTN001 的跟踪评级反映了

2017 年以来 潍坊滨投在区域环境、资本实力等方面保持优 势,同时也反映了公司在债务偿付、投融资及对 外担保等方面继续面临压力与风险. 主要优势: ? 外部环境良好.得益于较好的区位及政策优 势,跟踪期内,滨海开发区经济持续发展,为 潍坊滨投的持续发展提供了良好的外部环境. ? 资本实力持续增强. 作为滨海开发区主要的建 设主体,跟踪期内,潍坊滨投持续获得开发区 政府的债务置换和资本性投入, 资本实力进一 步增强. ? 货币资金保持充裕.跟踪期内,潍坊滨投货币 资金保持充裕, 可为公司即期债务偿付提供一 定保障. 主要风险: ? 土地市场波动风险. 潍坊滨投近年来购地支出 持续大幅增长,拥有大规模的土地资产,其价 值及流动性易受当地土地市场波动影响. ? 债务偿付压力. 潍坊滨投已积累较大规模的刚 性债务,随着公司在建项目的持续推进,预计 债务规模仍将扩张,偿付压力将进一步加大. ? 投融资压力. 潍坊滨投代建项目资金回笼进度 整体较缓, 且每年都保持了较大规模的购地支 出和基建投入,投融资压力较大. 评级对象: 潍坊滨海投资发展有限公司及其发行的

14 潍坊滨投 MTN001 与17 潍坊滨投 MTN001

14 潍坊滨投 MTN001

17 潍坊滨投 MTN001 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月25 日AA/稳定/AA/2018 年6月25 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2017 年7月26 日AA/稳定/AA/2017 年9月22 日 首次评级: AA/稳定/AA/2014 年3月28 日AA/稳定/AA/2016 年10 月14 日 跟踪评级概述 分析师 李叶 [email protected] 陈茜 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 新世纪评级 Brilliance Ratings 潍坊滨海投资发展有限公司 及其发行的

14 潍坊滨投 MTN001 与17 潍坊滨投 MTN001 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照潍坊滨海投资发展有限公司

2014 年度第一期中期票据和

2017 年度第一期中期 票据(分别简称

14 潍坊滨投 MTN001 及

15 潍坊滨投 MTN001 )信用评级的跟踪 评级安排, 本评级机构根据潍坊滨投提供的经审计的

2017 年财务报表、 未经审计的

2018 年第一季度财务报表及相关经营数据,对潍坊滨投的财务状况、经营状况、现金流量及 相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟 踪评级. 该公司于

2014 年6月公开发行了面值为

18 亿元人民币的中期票据(即

14 潍坊 滨投 MTN001 ) ,期限为

5 年.债券采用固定利率形式,存续期内票面利率为 7.07%, 单利按年计息,到期一次还本,目前尚未到期,付息情况正常.14 潍坊滨投 MTN001 募集资金全部用于偿还金融机构借款,截至

2018 年3月末,募集资金已使用完毕. 该公司于

2017 年7月公开发行了面值为

5 亿元人民币的中期票据(即

17 潍坊滨 投MTN001 ) .17 潍坊滨投 MTN001 在公司按照发行条款的约定赎回之前长期存续, 并在公司约定赎回时到期;

于该期票据第

3 个和其后每个付息日,公司有权按面值加应 付利息(包括所有递延支付的利息)赎回该期中票.17 潍坊滨投 MTN001 采用固定利 率计息,单利按年计息.前3个计息年度的票面利率固定为 5.86%.自第

4 个计息年度 起,每3年重置一次票面利率.若发行人不行使赎回权,则自第

4 个计息年度起,票面 利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上 300BP, 在第

4 个计息年度至第

6 个计息 年度内保持不变;

此后票面利率每

3 年重置一次,每次利率重置后,票面利率以当期基 准利率加上初始利差再加上 300BP 确定.17 潍坊滨投 MTN001 募集资金全部用于偿还 银行借款,截至

2018 年3月末,募集资金已使用完毕. 截至

2018 年5月末,该公司待偿债券本金余额为 55.60 亿元,目前还本付息情况 正常.

图表 1. 截至

2018 年5月末公司待偿债券概况(单位:亿元) 债项名称 起息日 到期日 发行金额 待偿余额 发行利率

13 潍滨投债 2013-04-16 2021-04-16 12.00 6.60 6.16%

14 潍坊滨投 MTN001 2014-06-16 2019-06-16 18.00 18.00 7.07%

16 潍坊滨投 PPN001 2016-08-24 2021-08-24 8.00 8.00 4.50%

16 潍坊滨投 PPN002 2016-10-17 2021-10-17 9.00 9.00 4.40%

17 潍坊滨投 MTN001 2017-07-24 2020-07-24 5.00 5.00 5.86% -

3 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 债项名称 起息日 到期日 发行金额 待偿余额 发行利率

17 潍坊滨投 PPN001 2017-11-20 2022-11-20 7.00 7.00 6.30% 债权融资计划 2017-09-11 2019-09-10 2.00 2.00 6.03% 合计 ― ― 61.00 55.60 ― 资料来源:Wind 资讯及潍坊滨投 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美联储货币 政策持续收紧或带来全球性信用收缩,主要经济体间关税政策将加剧贸易摩擦,热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素. 我国宏观经济继续呈现稳中向好态 势,在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下,经济发展质量和效率 有望进一步提升. 随着我国对外开放范围和层次的不断拓展, 稳增长、 促改革、 调结构、 惠民生和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望长期保持中高速增长态势.

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美联储货币 政策持续收紧或带来全球性信用收缩,主要经济体间关税政策将加剧贸易摩擦,热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性........