PDF《仲利 国际租赁有限 公司》

仲 仲利 利国 国际 际租 租赁 赁有 有限 限公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级:AA 级 评级时间:

2015 年4月8日新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 (2015)020068】 评级对象:仲利国际租赁有限公司 信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:2015 年4月8日主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年2014 年 前三季度 发行人数据: 财务指标 总资产(亿元) 110.46 136.43 130.75 150.31 总负债(亿元) 95.57 109.96 97.74 112.86 应收融资租赁款净 额(亿元) 75.14 95.46 89.81 104.17 所有者权益(亿元) 14.89 26.46 33.01 37.45 营业收入(亿元) 16.08 22.35 31.25 25.81 拨备前利润(亿元) 2.34 6.13 9.45 - 净利润(亿元) 1.35 3.68 5.03 4.45 平均资产回报率 (%) 1.52 2.98 3.76 - 平均资本回报率 (%) 10.49 17.79 16.91 - 手续费收入占比 (%) 13.68 10.74 6.76 - 成本收入比(%) 9.27 10.86 10.14 10.54 资产负债率(%) 86.52 80.60 74.76 75.08 其他业务指标 应收融资租赁款不 良率(%) 0.49 1.18 2.15 2.43 融资租赁拨备覆盖 率(%) 402.74 251.22 157.50 137.83 注1:财务指标根据仲利租赁 2011-2013 年审计报告及未经审计的

2014 年前三季度的财务数据整理、 计算, 其他业务指标由仲利租赁 提供;

注2:应收融资租赁款不良率和融资租赁拨备覆盖率指标以应收融 资租赁款总额(即本金加利息)口径计算,以该口径计算的拨备覆 盖率指标较以应收融资租赁款本金余额口径计算值稍低,下同;

注3:如无特殊说明,本报告中货币金额均以人民币计价. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新世纪 公司 或 本评级机构 )对仲利国际租赁有限公司(简称 仲利租赁 、 该公司 或 公司 ) 的评级反映了仲利 租赁在细分市场竞争力和股东支持等方面所具有的优 势,同时也反映了公司在资产质量、业务增速、盈利 能力和人员补充等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势: ? 仲利租赁在制造加工类设备租赁领域中有一定 的市场地位与业务竞争力, 与银行系金融租赁公 司形成了一定的错位竞争. ? 中租控股为仲利租赁的最终控股股东, 公司可在 资金注入、 融资担保、 业务资源获取和风控体系 建设等方面得到股东的有力支持. ? 主要风险: ? 短期内宏观经济增速放缓, 制造加工行业产能过 剩问题较为严重, 中小企业经营风险上升将持续 挑战仲利租赁的资产质量, 其风险管理与定价能 力亦面临一定压力. ? 国内融资租赁行业处于前期发展阶段, 行业竞争 激烈, 行业监管及相关法律、 政策仍处于不断完 善中, 仲利租赁在业务拓展和盈利稳定性方面面 临压力. ? 仲利租赁客户结构以中小企业为主, 客户数量多 且行业分散度高, 未来的业务发展将对公司人员 梯队建设提出更高要求. ? 未来展望 通过对仲利租赁主要信用风险要素的分析, 新世 纪公司认为公司具有很强的债务偿付能力, 违约 风险很低, 并给予公司 AA 主体信用等级, 评级 展望为稳定. 概况 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 分析师 刘兴堂 Tel:(021) 63501349-636 E-mail:[email protected] 陶祺 Tel:(021) 63501349-638 E-mail:[email protected] 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对仲利国际租赁有限公司的信用评级作如下声明: 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级 机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系. 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议. 本次评级的信用等级有效期至仲利国际租赁有限公司

2015 年度第一 期中期票据本息的约定偿付日止. 鉴于信用评级的及时性,本评级机构将对评级对象进行跟踪评级.在 信用等级有效期限内,评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变 化时应及时向本评级机构提供相关资料,本评级机构将按照相关评级业务 规范,进行后续跟踪评级,并保留变更及公告信用等级的权利. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传.

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 仲利国际租赁有限公司 主体信用评级报告 该公司成立于

2005 年,是中国大陆第一家获得商务部批准设立的 外商独资综合性租赁公司 .公司的直接控股股东是 My Leasing (Mauritus)Corp.,最终控股股东为中租控股股份有限公司(以下简称 中租控股 ) .中租控股于

1977 年在台湾成立,是台湾地区最大的租 赁公司,主要为生产型中小企业提供设备租赁服务,中租控股是亚洲租 赁协会、美国租赁协会、国际融资租赁协会会员,2011 年在台湾证券 交易所上市交易.仲利国际租赁有限公司的初始注册资本为 0.20 亿美 元,经数次增资,截至

2014 年9月末,公司注册资本增至 3.10 亿美元, My Leasing (Mauritus)Corp.持有公司 100.00%的股份. 该公司的主营业务有融资租赁和商品销售业务等. 融资租赁业务主 要集中于制造加工领域,其中尤以电力设备与机械制造修配业、塑料橡 胶制品制造业、基本金属制造业、金属模具及结构组件制造业和纺纱业 等行业为主.截至

2013 年末,公司注册资本位居中国大陆地区融资租 赁行业第

20 名.

一、宏观经济和政策环境

2014 年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境,美国经济在量化宽 松政策刺激下继续复苏,但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不 明朗,日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降.国际石油价格明 显下降,石油输出国的经济增长受挫,国家风险有所上升.金砖国家经 济增速多数仍呈现回落态势.其中,俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为 代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下, 面临较为严峻的 经济增长下降形势.2014 年10 月以来,美国已经开始有序退出量化宽 松货币政策,但仍继续维持低利率货币政策;

日本经济不振促使日本继 续实施量化宽松和低利率货币政策;

欧洲为了促进经济增长,继续缓减 主权债务风险和银行业的结构性危机,量化宽松的货币政策继续实施.

2014 年在国际经济整体弱势复苏的过程中,我国进出口差额经历 了先降后升、 投资增速基本稳定、 消费拉动力仍需提升. 整体而言,

2014 年我国的经济增速出现了回落中趋稳的迹象,但是下行压力仍然较大. 同时,以钢铁、水泥、有色金属、煤炭等为代表的产能过剩行业景气度

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 继续回落,产业的结构性风险继续提升,行业内的发债主体等级下调增 多. 我国宏观经济正面临潜在增速下降、 人口红利消失以及对投资依赖 程度较高等问题,自贸区的建立有利于加强我国贸易与海外的对接,有 利于进一步融入国际经济和贸易, 自贸区的发展有望成为拉动我国经济 增长的重要引擎.

2014 年以来,国家推进的 一带一路 战略对解决我国过剩产能、 推进人民币国际化、强化国家安全等方面具有重要意义.未来 一带一 路 具体规划的落地与实施将会带动沿线基础设施建设,包括边境口岸 设施和中心城市市政基础建设、跨境铁路扩能改造、口岸高速公路等互 通互联项目建设, 促进区域一体化发展;

依托沿线基础设施的互通互联, 贸易和生产要素也将得以优化配置,丰富产业链建设,利于相关行业发 展.

2014 年6月以来,我国首次试点地方政府债券自发自还,并对《预 算法》进行了修订、对财政管理体制进行了改革、对地方政府债务实行 限额管理.这些法规和政策的出台,有利于规范地方政府的举债行为和 债务管理,有利于防范和化解地方政府债务风险.预期

2015 年,在财 政政策上,我国将在修订后的预算法、财政管理体制下,继续实施积极 的财政政策;

在货币政策上,将随国际和国内经济增长和宏观政策的变 化做适度调整,其中,进一步降低实体经济的融资成本和实施适度宽松 的货币政策将是主要的政策取向.预期

2015 年,我国将继续维持相对 稳定的经济增长. 从中长期看, 随着经济结构调整、 产业升级、 区域经济结构的优化、 城镇化的发展、内需的扩大,我国经济仍将保持稳定的增长.同时,随着 一带一路 战略的实施,我国的基础设施建设和相关行业将会获得 一定的增长,行业风险将会逐渐下降.但是,在国际经济、金融形势尚 未完全稳定的外部环境下, 在国内经济增长驱动力转变及产业结构调整 和升级的过程中,我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风 险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险.

二、公司所处行业及区域经济环境 融资租赁行业在发达国家是与 银行信贷 、 资本市场 并驾齐 驱的三大金融工具之一, 在国家经济和金融体系发展中扮演着重要的角

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 色.我国现代租赁业始于二十世纪八十年代初,主要为进口先进设备及 技术提供资金.由于行业及监管结构重整,租赁业于九十年代经历了一 段停滞时期. 随着中国加入世界贸易组织的开放承诺以及中国政府多项 法律及法规政策的颁布,2004 年以来,我国融资租赁行业开始步入发 展正轨,并于

2009 年起进入快速发展阶段.

图表 1. 2006-2013 年全国融资租赁业务总量(单位:亿元) 资料来源:2013 中国融资业务租赁发展报告 融资租赁融资和融物相结合的特点,在拉动内需、推动区域和产业 结构调整中发挥日益明显的优势,在解决中小微企业融资难、促进技术 进步、分摊财务成本等方面有着不可替代的作用.2013 年,我国租赁 渗透率不足 5%,与发达国家 15%~3........