PDF《中国中铁股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中国中铁股份有限公司

1 中国中铁股份有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级:AAA 上次主体长期信用等级:AAA 债券简称 债券余额 到期兑付日1 跟踪评 级结果 上次 评级 结果

11 中铁股 MTN1 46.

59 亿元 2021/03/23 AAA AAA

14 中铁股 MTN001 30.00 亿元 2019/07/03 AAA AAA

15 中铁股 MTN001 40.00 亿元 2020/01/23 AAA AAA

15 中铁股 MTN002 30.00 亿元 2020/06/15 AAA AAA

18 中铁股 MTN001A 16.00 亿元 2021/11/28 AAA AAA

18 中铁股 MTN001B 14.00 亿元 2023/11/28 AAA AAA

18 中铁股 MTN002A 20.00 亿元 2021/12/13 AAA AAA

18 中铁股 MTN002B 10.00 亿元 2023/12/13 AAA AAA

18 中铁股 MTN003A 22.00 亿元 2021/12/19 AAA AAA

18 中铁股 MTN003B 8.00 亿元 2023/12/19 AAA AAA

19 中铁股 MTN001A 10.00 亿元 2022/01/21 AAA AAA

19 中铁股 MTN001B 10.00 亿元 2024/01/21 AAA AAA

19 中铁股 MTN002 10.00 亿元 2021/04/29 AAA AAA

19 中铁股 MTN003 15.00 亿元 2022/04/29 AAA AAA 本次评级展望:稳定 上次评级展望:稳定 评级时间:2019 年6月4日财务数据 项目

2016 年2017 年2018 年2019 年3月现金类资产(亿元) 1359.79 1594.86 1423.52 1060.61 资产总额(亿元) 7545.09 8457.23 9426.76 9701.31 所有者权益(亿元) 1491.59 1707.73 2221.44 2275.35 短期债务(亿元) 1088.27 1341.43 1567.97 1738.20 长期债务(亿元) 913.61 835.56 840.26 917.83 全部债务(亿元) 2001.88 2176.98 2408.24 2656.03 营业收入(亿元) 6433.57 6933.67 7404.36 1602.63 利润总额(亿元) 176.72 195.44 227.11 54.50 EBITDA(亿元) 320.48 325.24 377.49 -- 经营性净现金流(亿元) 544.95 332.20 119.62 -374.74 营业利润率(%) 7.34 8.70 9.12 9.02 净资产收益率(%) 8.52 8.32 7.85 -- 资产负债率(%) 80.23 79.81 76.43 76.55 全部债务资本化比率 (%) 57.30 56.04 52.02 53.86 流动比率(%) 117.43 110.75 104.69 103.42 经营现金流动负债比 (%) 10.76 5.73 1.92 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.51 4.41 4.47 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.25 6.69 6.38 -- 注:

1、2017 年财务数据系

2018 年期初数;

2、2019 年一季报未经 审计;

3、公司将永续中票计入所有者权益中的其他权益工具

1

14 中铁股 MTN001

15 中铁股 MTN001

15 中铁股 MTN002

18 中铁股 MTN001A

18 中铁股 MTN001B

18 中铁股 MTN002A

18 中铁股 MTN002B

18 中铁股 MTN003A 和

18 中铁股 MTN003B 为永续中票,期限均为 3+N 或5+N(N 为续期 数) ,假设到期兑付日为第

3 个或第

5 个计息年度末. 评级观点 中国中铁股份有限公司(以下简称 中国 中铁 或 公司 ) 是集勘察设计、 施工安装、 房地产开发、工业制造等于一体的多功能、 特大型综合建设集团.跟踪期内,基建市场 整体保持增长,公司在股东背景、资产规模、 行业地位、品牌、专业技术水平、资质等方 面继续保持显著优势.公司在手订单充足, 基建业务持续扩大,营业收入及利润总额稳 步增长.同时,联合资信评估有限公司(以下 简称 联合资信 )也关注到建筑行业竞争激 烈、公司债务规模大且持续增长等因素对公司 经营带来的不利影响. 中国基础设施建设仍处于增长期,在宽信 用、补短板的政策引导下,预计基建投资将有 所回暖, 公司目前项目储备较为充足, 未来随 着储备项目的开展,公司业务及资产规模有 望进一步扩大. 联合资信对公司的评级展望为 稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AAA, 11中铁股MTN1

14 中铁股MTN001 15中铁股MTN001

15 中铁股MTN002

18 中铁股MTN001A 18中铁股MTN001B 18中铁 股MTN002A 18中铁股MTN002B 18中 铁股MTN003A 18中铁股MTN003B

19 中铁股MTN001A

19 中铁股MTN001B 19中铁股MTN002 和 19中 铁股MTN003 的信用等级为AAA,评级展望 为稳定. 优势 1. 跟踪期内,中国建筑及基建行业的发展仍 得到中国政府的高度重视和国家产业政策 的支持,整体保持增长,为公司提供了较 好的外部发展环境. 2. 跟踪期内,公司在股东背景、资产规模、 行业地位、品牌、专业技术水平、资质等 跟踪评级报告 中国中铁股份有限公司

2 分析师:姚h王中天

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 方面仍保持显著优势,尤其在铁路等基础 设施建设方面继续保持国内领先地位. 3. 跟踪期内,公司新签合同规模保持增长, 项目储备充足,为业务持续发展奠定了良 好的基础. 4. 跟踪期内,公司经营规模和利润总额稳步 增长,整体偿债能力和抗风险能力极强. 5. 公司经营性现金流入量规模大,对公司存 续债券的保障能力极强. 关注 1. 建筑施工行业竞争激烈,建筑企业利润空 间进一步受到挤压;

下游行业需求收缩及 原材料价格波动对盈利能力影响较大;

PPP 监管趋严使得企业面临一定的合规风 险. 2. 公司应收账款、 合同资产及存货占比较大, 对公司资产流动性有一定影响. 3. 跟踪期内,公司债务规模大且持续增长. 跟踪评级报告 中国中铁股份有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由中国中铁股份有限公司(以下简称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、准确性 和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效;

根据后 续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 中国中铁股份有限公司

4 中国中铁股份有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关法规要求,按照联合资信评估有 限公司 (以下简称 联合资信 )关于中国中 铁股份有限公司(以下简称 中国中铁 或 公司 )的跟踪评级安排进行本次跟踪评 级.

二、企业概况 跟踪期内,中国中铁控股股东及实际控 制人未发生变化.中国铁路工程总公司(以 下简称 中铁工 ) 仍为公司控股股东, 国务 院国有资产监督管理委员会(以下简称 国 务院国资委 )仍为公司的最终实际控制人 (见附件 1) .截至

2019 年3月底,公司股本 为228.44 亿元,其中中铁工持股 50.70%. 跟踪期内,公司职能定位和经营范围未 发生变化.截至

2019 年3月底,公司纳入合 并范围子公司合计

45 家.公司内设总裁办公 室、战略规划部、财务部、劳资社保部、法 律合规部、审计部、经营开发部、投资发展 部等

20 个职能部门(见附件 1) . 截至2018 年底,公司合并资产总计9426.76 亿元,所有者权益(包括少数股东权 益303.62 亿元)2221.44 亿元.2018 年,公 司实现营业总收入 7404.36 亿元,利润总额 227.11 亿元. 截至

2019 年3月底,公司合并资产总计 9701.31 亿元,所有者权益(包括少数股东权 益318.41 亿元)2275.35 亿元.2019 年1~3 月,公司实现营业总收入 1602.63 亿元,利润 总额 54.50 亿元. 公司注册地址:北京市丰台区南四环西 路128 号院

1 号楼 918;

法定代表人: 李长进.

三、存续债券概况与募集资金使用情况 截至2019年4月底,联合资信所评 11中 铁股MTN1 14中铁股MTN001 15中铁 股MTN001 15中铁股MTN002 18中铁 股MTN001A 18中铁股MTN001B 18中 铁股MTN002A 18中铁股MTN002B

18 中铁股MTN003A

18 中铁股MTN003B 19中铁股MTN001A 19中铁 股MTN001B 19中铁股MTN002 和

19 中铁股MTN003 尚需偿还债券余额281.59亿元1 (见表1) . 上述债券募集资金均用于偿还银 行借款等外部融资,公司已按规定用途全部使 用相关资金;

跟踪期内,

11 中铁股MTN1

14 中铁股MTN001

15 中铁股MTN001 和 15中铁股MTN002 均已按期 支付利息,其余债券尚未到付息日.

14 中铁股MTN001

15 中铁股MTN001 15中铁股MTN002 18中铁股 MTN001A 18中铁股MTN001B 18中铁 股MTN002A 18中铁股MTN002B 18中 铁股MTN003A 和 18中铁股MTN003B 具 有发行人可赎回权、票面利率重置及利息递延 累积等特点,2018年7月公司向全体股东派发 现金红利,根据上述九期中票发行条款,公司 在分红后的12个月内不能进行利息递延,即

14 中铁股MTN001 和

15 中铁股MTN002 的2019年利息不会递延. 表1 2019年4月底跟踪评级债券概况(单........