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中期票据信用评级报告 郴州市百福投资集团有限公司

1 郴州市百福投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 本期中期票据信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:基础发行金额

8 亿元, 发行金额上限

10 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:用于偿还有息负债 评级时间:2018 年6月22 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 18.

23 84.40 43.69 42.59 资产总额(亿元) 168.09 266.35 262.39 271.94 所有者权益(亿元) 118.65 151.77 152.32 151.62 短期债务(亿元) 0.87 10.64 7.70 6.74 长期债务(亿元) 34.44 89.98 92.56 102.88 全部债务(亿元) 35.31 100.62 100.26 109.62 营业收入(亿元) 9.08 11.43 11.76 3.03 利润总额(亿元) 2.31 2.40 2.55 0.55 EBITDA(亿元) 3.62 4.13 4.36 -- 经营性净现金流(亿元) 0.00 5.59 2.59 -7.02 营业利润率(%) 16.92 16.84 17.94 16.77 净资产收益率(%) 1.95 1.58 1.68 -- 资产负债率(%) 29.42 43.02 41.95 44.25 全部债务资本化比率(%) 22.93 39.87 39.69 41.96 流动比率(%) 1505.79 1126.72 1478.23 1512.50 经营现金流动负债比(%) 0.02 24.64 15.87 -- 全部债务/EBITDA(倍) 9.74 24.35 23.02 -- 注:2018 年一季度财务数据未经审计. 分析师 霍正泽 黄海伦

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对郴州市百福投资集团有限公司(以 下简称 公司 )的评级反映了公司作为郴州 市基础设施建设、土地整理开发及重金属污染 治理的重要实施主体,近年来,公司营业收入 不断增长,得到了股东的大力支持.联合资信 同时关注到,公司资产流动性弱、资金周转压 力大和经营活动净现金流波动较大等因素给 公司经营带来不利影响. 随着公司承建的项目逐步竣工结算,公司 未来收入和利润水平有望提升,公司经营前景 良好.联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据本息到期不能偿还的风 险很低. 优势 1. 近年来郴州市和北湖区经济保持稳定增 长,为公司营造了良好的外部发展环境. 2. 公司作为郴州市基础设施建设主体,近年 来获得了股东的持续支持. 3. 随着郴州市北湖区进一步发展,公司工程 建设和土地开发整理收入有望获得增长. 关注 1. 公司资产中存货占比较大,且存货以流动 性较弱的土地使用权为主,整体资产流动 性一般. 2. 近年来,公司债务规模大幅扩张,债务负 担明显上升,且公司未来投资规模大,面 临一定对外融资压力. 3. 本期中期票据发行额度较大,到期一次还 本,公司将面临集中偿付压力. 中期票据信用评级报告 郴州市百福投资集团有限公司

2 声明

一、 本报告引用的资料主要由郴州市百福投资集团有限公司 (以下简称 该公司 ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真实性、准确性 和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级的结论,在 有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 郴州市百福投资集团有限公司

3 郴州市百福投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告

一、主体概况 郴州市百福投资集团有限公司(以下简称 公司 )原名郴州市北湖区交通建设投资有 限公司,系由郴州市北湖区人民政府批准,于2009 年12 月4日由郴州市北湖区国有资产经 营中心(以下简称 北湖国资中心 )出资成 立,初始注册资本

3000 万元.2015 年1月13 日,公司名称更名为现名.经过多次股东变更 及增资,截至

2018 年4月底,公司注册资本 和实收资本分别为 56540.00 万元, 郴州市国有 资产监督管理委员会(以下简称 郴州市国资 委 )和北湖区国资中心分别持股 51.00%和49.00%.公司实际控制人为郴州市国资委. 公司经营范围:交通、旅游项目及相关产 业的投资、融资、资产管理;

房地产开发;

土 地开发与整理;

城市基础设施投资、开发、经 营及咨询服务;

环境治理投资;

建材销售. 截至

2017 年底,公司内设综合管理部、财 务资产部、融资部、项目开发部等

7 个职能部 门;

拥有

6 家一级子公司. 截至2017年底, 公司资产总额262.39亿元, 所有者权益合计152.32亿元;

2017年,公司实 现营业收入11.76亿元,利润总额2.55亿元. 截至2018年3月底,公司资产总额271.94 亿元, 所有者权益合计151.62亿元;

2018年1~3 月, 公司实现营业收入3.03亿元, 利润总额0.55 亿元. 公司住所:湖南省郴州市北湖区人民路街 道人民西路3号(老北湖区政府院内)四栋101 号房;

法定代表人:邓晓明.

二、本期中期票据概况 公司计划于2018年注册并发行2018年度第 一期中期票据(以下简称 本期中期票据 ) , 计划基础发行金额8.00亿元,发行金额上限 10.00亿元,期限5年,采用固定利率,按年付 息,到期一次还本.本期中期票据募集资金拟 全部用于偿还有息负债.

三、宏观经济和政策环境 2017年, 世界主要经济体仍维持复苏态势, 为我国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境, 加上供给侧结构性改革成效逐步显现,

2017 年我国经济运行总体稳中向好、 好于预期.

2017 年,我国国内生产总值(GDP)82.8万亿元, 同比实际增长6.9%,经济增速自2011年以来首 次回升.具体来看,西部地区经济增速引领全 国,山西、辽宁等地区有所好转;

产业结构持 续改善;

固定资产投资增速有所放缓,居民消 费平稳较快增长,进出口大幅改善;

全国居民 消费价格指数(CPI)有所回落,工业生产者出 厂价格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)涨幅较大;

制造业采购经理人指数 (制造业PMI)和非制造业商务活动指数(非 制造业PMI)均小幅上升;

就业形势良好. 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范.2017年,全国一般公共预算收入和支出分 别为17.3万亿元和20.3万亿元,支出同比增幅 (7.7%)和收入同比增幅(7.4%)均较2016年 有所上升,财政赤字(3.1万亿元)较2016年继 续扩大,财政收入增长较快且支出继续向民生 领域倾斜;

进行税制改革和定向降税,减轻相 关企业负担;

进一步规范地方政府融资行为, 防控地方政府性债务风险;

通过拓宽PPP模式应 用范围等手段提振民间投资,推动经济增长. 稳健中性的货币政策为供给侧结构性改革创造 适宜的货币金融环境.2017年,央行运用多种 中期票据信用评级报告 郴州市百福投资集团有限公司

4 货币政策工具 削峰填谷 ,市场资金面呈紧平 衡状态;

利率水平稳中有升;

M

1、M2增速均 有所放缓;

社会融资规模增幅下降,其中人民 币贷款仍是主要融资方式,且占全部社会融资 规模增量的比重(71.2%)也较上年有所提升;

人民币兑美元汇率有所上升,外汇储备规模继 续增长. 三大产业保持平稳增长,产业结构继续改 善.2017年,我国农业生产形势较好;

在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下,我国工业结构得到进一步优化,工 业生产保持较快增速, 工业企业利润快速增长;

服务业保持较快增长,第三产业对GDP增长的 贡献率(58.8%)较2016年小幅上升,仍是拉动 经济增长的重要力量. 固定资产投资增速有所放缓.2017年,全 国固定资产投资(不含农户)63.2万亿元,同 比增长7.2% (实际增长1.3%) , 增速较2016年下 降0.9个百分点.其中,民间投资(38.2万亿元) 同比增长6.0%,较2016年增幅显著,主要是由 于2017年以来有关部门发布多项政策措施,通 过放宽行业准入、简化行政许可与提高审批服 务水平、拓宽民间资本投融资渠道、鼓励民间 资本参与基建与公用事业PPP项目等多种方式 激发民间投资活力,推动了民间投资的增长. 具体来看,由于2017年以来国家进一步加强对 房地产行业的宏观调控,房地产开发投资增速 (7.0%)呈趋缓态势;

基于基础设施建设投资 存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、加强地 方政府性债务风险管控背景下地方政府加大基 础设施投资推高GDP的能力受到约束的影响, 基础设施建设投资增速(14.9%)小幅下降;

制 造业投资增速(4.8%)小幅上升,且进一步向 高新技术、 技术改造等产业转型升级领域倾斜. 居民消费维持较快增长态势.2017年,全 国社会消费品零售总额36.6万亿元,同比增长 10.2%,较2016年小幅回落0.2个百分点.2017 年,全国居民人均可支配收入25974元,同比名 义增长9.0%,扣除价格因素实际增长7.3%,居 民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大消 费从而拉动经济增长的重要保证.具体来看, 生活日常类消费,如粮油烟酒、日用品类、服 装鞋帽消费仍保持较快增长;

升级类消费品, 如通信器材类、文化办公用品类、家用电器和 音响器材类消费均保持较高增速;

网络销售继 续保持高增长态势. 进出口大幅改善.2017年,在世界主要经 济体持续复苏的带动下,外部需求较2016年明 显回暖,加上国内经济运行稳中向好、大宗商 品价格持续反弹等因素共同带动了进出口的增 长.2017年,我国货物贸易进出口总值27.8万 亿元, 同比增加14.2%, 增速较2016年大幅增长. 具体来看,出口总值(15.3万亿元)和进口总 值(12.5万亿元)同比分别增长10.8%和18.7%, 较2016年均大幅上涨.贸易顺差2.9万亿元,较2016年有所减少.从贸易方式来看,2017年, 一般贸易进出口占我国进出口总额的比重 (56.3%)较2016年提高1.3个百分点,占比仍 然最高.从国别来看,2017年,我国对美国、 欧盟和东盟进出口分别增长15.2%、15.5%和16.6%,增速较2016年大幅提升;

随着 一带一 路 战略的深入推进,我国对哈萨克斯坦、俄 罗斯、波兰等部分一带一路沿线国家进出口保 持快速增长.从产品结构来看,机电产品、传 统劳动密集型产品仍为出口主力,进口方面主 要以能源、原材料为主. 展望2018年, 全球经济有望维持复苏态势, 这将对我国的进出口贸易继续构成利好,但主 要经济体流动性趋紧以及潜在的贸易保护主义 风险将会使我国经济增长与结构改革面临挑 战.在此背景下,我国将继续实施积极的财政 政策和稳健中性的货币政策,深入推进供给侧 结构性改革,深化国资国企、金融体制等基础 性关键领域改革, 坚决打好重大风险防范化解、 精准脱贫、污染防治三大攻坚战,促进经济高 质量发展, 2018年经济运行有望维持向好态势. 具体来看, 固定资产投资将呈现缓中趋稳态势. 中期票据信用评级报告 郴州市百福投资集团有限公司

5 其中,基于当前经济稳中向好加上政府性债务 风险管控的加强,2018年地方政府大力推动基 础设施建设的动力和能力都将有所减弱,基础 设施建设投资增速或将小幅回落;

在高端领域 制造业投资的拉动下,制造业投资仍将保持较 快增长;

当前房地产市场的持续调控、房企融 资受限等因素对房地产投资的负面影响仍将持 续,房地产投资增速或将有所回落.在国家强 调消费对经济发展的基础性................