PDF《黎明前的黑暗？》

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20 ?研究报告? 建筑与工程行业 2014-4-27 行业研究(行业周报) 黎明前的黑暗? 评级 中性 维持 分析师: 史恒辉 (8621)68751691 shihh2@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490511090003 分析师:戴计辉 (8621)68751691 [email protected] 执业证书编号:S0490513070001 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 [email protected] 相关研究 《悲观预期酿分歧,政策博弈近尾声》2014-4-20 《城投债借新还旧上升,化工 PPI 持续回落》 2014-4-13 《基建扶持有限,期待装饰反弹》2014-4-7 报告要点 ? 本周观点 基建(市政园林) :本周我们调研了东方园林,公司认为目前正处于黎明前的 黑暗时期,未来两个月生态业务和金融保障模式将有实质性进展.我们认为, 基建类公司的业绩、回款风险都根源于政府资金压力,在根源未有实质性解决 前,新领域、新模式最多能缓解风险,不能消除风险,因此我们维持市政园林 等基建板块的谨慎态度,不能只看描绘的蓝图而忽视当下的风险. 房地产链(装饰、地产园林) :本周我们调研了东易日盛,行业层面我们未能 获得积极的信号,维持 行业趋势下行、业绩难超预期、估值弹性下降 的判 断;

不过公司层面, 速美 品牌下沉、渠道扩张、外延发展都值得重点关注. 化学工程:本周我们调研了中国化学、五环工程,了解到新型煤化工的技术和 环保问题本质上是投资成本问题,预计年底前会有部分新型煤化工项目订单释 放, 新型煤化工政策也会定调. 不过当前化学工程板块依然处于青黄不接时期, 我们维持谨慎态度. ? 行业要闻简评

1、Shibor 七天大幅上涨;

2、本周央行净回笼

420 亿元;

3、国开行

4 月底前 发放棚改贷款

1000 亿元;

4、14 个省经济数据

12 省减速;

5、第一季度地方 财政 55.4%靠 卖地 . ? 公司动态简评 我们对本周上市公司所有重要公告都进行了点评,详见正文. ? 一周市场回顾 行业:本周建筑行业下跌 3.57%.子行业中,智能工程、国际工程、化学工程 跌幅超过 5%;

装饰、园林下跌超过 4%;

钢结构跌幅最少,下跌 0.93%. 个股:本周建筑行业涨幅居前的个股是中泰桥梁(增持) 、杭萧钢构;

跌幅居 前的是延华智能 (Q1 收入下滑) 、 广田股份 (Q1 业绩低于预期)、 新疆城建 (回调) 、瑞和股份(业绩一般) 、粤水电、北新路桥、铁汉生态(利润下滑) . 高管增减持:本周中泰桥梁

1 位高管增持 71.83 万元;

亚厦股一位高管增持 2.47 万元;

东方园林高管通过信托增持

8867 万元. 大宗交易:本周蒙草抗旱发生大宗交易,成交金额为 8,036.00 万元. 请阅读最后评级说明和重要声明

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20 行业研究(行业周报) 目录 本周观点.4? 行业要闻.4? 宏观、政策.4? 地产相关 5? 化学工程 6? 基建建设 7? 公司动态简评 7? 订单及业绩类 7? 东易日盛,2013 年收入增长 16%,净利增长 44%7? 延华智能:一季度营收下降 16.04%,净利润增长 41.87%8? 光正集团:营收增长 8.51%,净利润下降 94.44%8? 西藏天路:营收增长 6.41%,净利润增加 4,715 万元.9? 宏润建设:Q1 业绩增长 21%,预测上半年净利润增加 10%-40%9? 洪涛股份:2013 年营收增长 24.77%,净利润增长 36.71%11? 投融资类 12? 中国电建:发行超短融券.12? 围海股份:拟设立全资子公司浙江省围海建设集团台州投资有限公司.13? 延长化建:非公开发行完成,增发

4770 万股,发行价 6.90 元13? 中国建筑:发行

30 亿元

2014 年度第一期中期票据.13? 北新路桥:拟投资设立新疆北新路桥国际建设工程有限公司 13? 其他类.13? 中泰桥梁:副总经理辞职更正公告 13? 棕榈园林:发布股东赖国传先生关于部分股权质押以及解除质押的通知 13? 东南网架:公司被批准开展房屋建筑工程施工总承包试点.14? 中国电建:中国电力建设集团有限公司成为公司控股股东.14? 一周市场回顾 14? 建筑行业表现 14? 个股涨跌一览 16? 高管增减持情况.18? 大宗交易情况 18? 请阅读最后评级说明和重要声明

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20 行业研究(行业周报)

图表目录 图1:本周大盘与建筑行业表现比较.15? 图2:本周各行业表现比较 15? 图3:本周长江建筑板块指数表现.15? 图4:最近四周各行业表现比较 15? 图5:最近四周建筑子行业表现比较.15? 图6:各行业最新 PE(2014,整体法)16? 图7:建筑各子行业最新 PE(2014,整体法)16? 表1:建筑行业公司涨跌一览表 16? 表2:本周建筑公司高管增减持情况.18? 表3:本周建筑公司大宗交易情况.18? 请阅读最后评级说明和重要声明

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20 行业研究(行业周报) 本周观点 基建(市政园林) :本周我们调研了东方园林,公司认为目前正处于黎明前的黑暗时期, 未来两个月生态业务和金融保障模式将有实质性进展.我们认为,基建类公司的业绩、 回款风险都根源于政府资金压力,在根源未有实质性解决前,新领域、新模式最多能缓 解风险,不能消除风险,因此我们维持市政园林等基建板块的谨慎态度,不能只看描绘 的蓝图而忽视当下的风险. 房地产链(装饰、地产园林) :本周我们调研了东易日盛,行业层面我们未能获得积极 的信号,维持 行业趋势下行、业绩难超预期、估值弹性下降 的判断;

不过公司层面, 速美 品牌下沉、渠道扩张、外延发展都值得重点关注. 化学工程:本周我们调研了中国化学、五环工程,新型煤化工的技术和环保问题本质上 是投资成本问题,预计年底前会有部分新型煤化工项目订单释放,新型煤化工政策也会 定调,不过当前化学工程板块依然处于青黄不接时期,我们维持谨慎态度. 行业要闻 宏观、政策

1、Shibor 七天大幅上涨.本周 Shibor 隔夜利率上涨 31BP 至2.3100%;

Shibor 七天 大涨 74.2BP 至3.5030%;

Shibor1 月大涨 35.6BP 至4.2860%. (央行)

2、本周央行净回笼

420 亿元.其中正回购到期:14D 为1170.00 亿元,28D 为660.00 亿元;

正回购: 28D 为1850.00 亿元.中标利率分别为 4.0%和3.8%;

国库现金定存 到期 400.00 亿元,利率为 6.13%. (央行)

3、发改委:将从

5 方面推进新型城镇化.国家发改委主任徐绍史昨日表示,改革开放以 来的快速城镇化,积累的矛盾问题日益凸显,走中国新型城镇化之路,涉及多方面的体制 机制创新.当前和今后的一段时期,将推进包括人口、土地、资金、住房、生态保护等

5 个方面的改革. (新浪财经)

4、国开行

4 月底前发放棚改贷款

1000 亿元.记者从

20 日闭幕的

2014 中国城镇化高 层国际论坛获悉,国家开发银行将在

4 月底前发放棚改项目贷款

1000 亿元.同时,国 开行将加快住宅金融事业部组建,依托国家信用发展住宅金融专项债券,并拟设立城镇 化发展专项基金. (新浪财经)

5、李克强:积极发展清洁能源,推动改善环境质量.国务院总理李克强主持召开新一届 国家能源委员会首次会议,指出要加强生态环保的节能减排措施,促进改善大气质量, 走出一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路,为经济稳定增长提供支撑,并在 做好生态保护和移民安置的基础上,有序开工合理的水电项目. (国务院)

6、14 个省经济数据

12 省减速.包括北京、天津等已有

14 个省(区、市)陆续发布本地 区一季度经济数据.除河南和青海外,其他省份经济增速均有所回落.分区域来看,中 部地区经济情况最好,东部虽然部分省份情况有所恶化但总体呈现企稳态势,西部经济 形势则较为严峻. (新浪地产网)

7、国务院批复洞庭湖生态经济区规划.国务院批复指出,推动洞庭湖生态经济区建设, 是深入实施促进中部地区崛起战略的重大举措, 对于探索大湖流域以生态文明建设引领 请阅读最后评级说明和重要声明

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20 行业研究(行业周报) 经济社会全面发展新路径, 促进长江中游城市群一体化发展和长江全流域开发开放具有 重要意义. (发改委)

8、发改委印发《晋陕豫黄河金三角区域合作规划》 .近日发改委印发了该规划,从基础 设施、产业发展、生态环保、公共服务

4 个方面,明确了推进黄河金三角地区合作联动 与一体化发展的方向和主要任务.一是基础设施互联互通,二是加强产业分工协作,三 是推动生态环境共建,四是促进基本公共服务一体化. (发改委)

9、修订后的《环境保护法》表决通过.十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了 新修订的《环境保护法》 .其中,首次将生态保护红线写入法律.新法还从法律层面加 大惩罚力度,明确提出对违法排污企业........